陳向陽 胡智穎

(廣州大學經(jīng)濟與統(tǒng)計學院，廣東 廣州 510006)

一、引言

在經(jīng)濟快速發(fā)展的今天，經(jīng)濟增長與環(huán)境的矛盾日益凸顯，一般情況下，大家普遍認為，經(jīng)濟增長和環(huán)境保護是不能同時實現(xiàn)的，認為要實現(xiàn)經(jīng)濟增長必然要以犧牲環(huán)境作為代價。環(huán)境由于其明顯的公共性和外部性，使得它在過去很長一段時間里成為企業(yè)或者國家在發(fā)展中首先犧牲的一環(huán)。根據(jù)2012年發(fā)布的中國環(huán)境統(tǒng)計公報，我國2011年二氧化硫排放總量為2217.9萬噸，工業(yè)廢氣中二氧化硫以2017.2萬噸的排放量占二氧化硫排放總量的91.0%；廢氣中氮氧化物排放總量2404.3萬噸，工業(yè)廢氣中氮氧化物以1729.7萬噸的排放量占氮氧化物排放總量的71.9%。2011年，我國在環(huán)境污染治理方面的投資總額為6026.2億元，較2010年下降9.4%，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的1.27%。其中，工業(yè)污染源治理投資444.4億元，比上年增加11.9%，占當年污染治理投資總額的7.4%?？傮w來說，我國的環(huán)境污染治理成果初現(xiàn)，但是龐大的污染物排放量在短期內(nèi)對環(huán)境造成的傷害仍然是不可避免的，國家治理污染所需要的投入也是巨大的。而隨著低碳經(jīng)濟概念的引入和人們對環(huán)境保護訴求的日益高漲，由企業(yè)或者污染方承擔生產(chǎn)所造成的環(huán)境問題的成本的呼聲越來越高，如何將環(huán)境成本納入企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而降低其對環(huán)境的影響和破壞程度，減輕國家統(tǒng)籌治理環(huán)境問題的負擔，最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，就是環(huán)境成本內(nèi)部化所研究的問題。本課題基于我國當前嚴峻的環(huán)境形勢，提出如何利用環(huán)境成本內(nèi)部化與環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的關(guān)系，解決環(huán)境問題，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。論文主要介紹環(huán)境成本內(nèi)部化的產(chǎn)生原因，作用機制和實踐意義，以及與環(huán)境成本內(nèi)部化相關(guān)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，探究如何利用二級市場的環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新，為一級市場的碳交易和排放權(quán)交易等提供流動性，實現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化和最終的經(jīng)濟、環(huán)境可持續(xù)發(fā)展。

二、環(huán)境成本的外部性與內(nèi)部化

(一)環(huán)境成本的概念

所謂環(huán)境成本，雖然目前國內(nèi)外尚未有一個統(tǒng)一的定義，但眾多文獻資料對其的定義大致相同。張汩紅(2012)[1]認為，從企業(yè)管理活動的角度出發(fā)，環(huán)境成本被定義為企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中或是其生產(chǎn)的產(chǎn)品對環(huán)境造成不良影響后，應當遵循可持續(xù)發(fā)展原則，做好環(huán)境保護工作，制定一套完善的措施所帶來的成本，同時，也包括要求企業(yè)記錄的所有為實現(xiàn)環(huán)境目標而付出的成本。唐志(2010)[2]認為，環(huán)境成本即商品在原材料挖掘開發(fā)、運用、商品生產(chǎn)、運輸以及回收過程中，為解決環(huán)境污染問題、補償生態(tài)破壞而需要付出的費用之和。胡妍紅、傅京燕(2001)[3]認為，在商品投產(chǎn)到使用的過程中，會造成環(huán)境惡化和資源損耗，由這個過程形成的成本為環(huán)境成本。我們認為，環(huán)境成本指的是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營活動中，為謀取自身利益最大化，在生產(chǎn)過程中造成了環(huán)境污染、惡化和生態(tài)破壞，要求企業(yè)為之買單的部分。通常的環(huán)境成本分為兩部分，一是企業(yè)使用環(huán)境資源所要付出的成本，這取決于環(huán)境生產(chǎn)要素的價格(E0)，二是企業(yè)對環(huán)境污染所要支付的外部成本(E1)。如果用E表示環(huán)境成本，則E=E0+E1。E0的大小取決于當?shù)丨h(huán)境資源的豐裕程度，資源豐裕程度越高，E0越小，而E1的大小則取決于一國的國家政策，如果一國環(huán)境標準較寬松，那么將會出現(xiàn)企業(yè)對環(huán)境破壞的治理費用投入較少的情況，相應的E1較低；相反，如果在嚴格的環(huán)境標準政策下，企業(yè)本身的環(huán)保意識會提高，會加大環(huán)境污染的治理投入，此時E1較高。總的來說，環(huán)境成本E的確定是建立在環(huán)境要素是否稀缺和環(huán)境標準是否嚴格上的。

(二)環(huán)境成本外部性根源

根據(jù)“科斯定理”的描述，外部性是與產(chǎn)權(quán)相關(guān)聯(lián)的，產(chǎn)權(quán)的不明確或者是“公共財富”的存在，是產(chǎn)生外部成本的根源。產(chǎn)權(quán)決定著個人或者企業(yè)能夠擁有什么，支配什么，當產(chǎn)權(quán)不明確或者界定不當?shù)臅r候，個人或者企業(yè)就無法對于交易的預期做出合理的判斷。侯婷婷(2008)[4]認為，當環(huán)境產(chǎn)權(quán)不明晰的時候，環(huán)境資源所有權(quán)是模糊的，具體表現(xiàn)在環(huán)境資源的所有權(quán)和使用權(quán)的泛化，以及管理權(quán)的淡化，每個擁有者都可以出于對自己的利益傾斜來利用環(huán)境資源，這樣導致對環(huán)境資源保護和使用的責任、權(quán)利關(guān)系無法確定。在這樣的情況下，當面臨負的外部性時，雖然理論上環(huán)境資源的每一個共有者都有向外部性的引發(fā)者索要補償?shù)臋?quán)利，但是要公平界定每一個持有權(quán)利者的份額、所承受損失的大小和外部性引發(fā)者的責任的交易成本是很高的，此時環(huán)境成本的外部性無法實現(xiàn)內(nèi)部化。只有當產(chǎn)權(quán)越來越明晰的時候，人們才更有可能使資源得到合理的利用，提高資源的配置效率，在責任的界定上，也即是環(huán)境成本內(nèi)部化也將更容易實現(xiàn)。哈丁的“公地的悲劇”也將公地的存在作為外部性的根源。而環(huán)境資源通常屬于公共物品，或具有一定的公共性，由于制度或技術(shù)上的原因，它的價值很難被劃分成若干個有效的部分歸為私有。因此，環(huán)境資源的公共性或者說是準公共性是環(huán)境成本外部性的主要根源

(三)環(huán)境外部性的存在引發(fā)的問題

外部性的存在容易讓人忽視自身選擇的公正性和社會整體的發(fā)展意愿，容易誘發(fā)人們無節(jié)制地搶奪資源或者肆意的破壞。以環(huán)境資源為例，潔凈的空氣、水和陽光作為人人可及的公共資源正在日益變得稀缺，人們不斷地向環(huán)境索取卻沒有給環(huán)境應有的補償，長此下去，個人追求個人利益最大化的最終后果將是人類自身的毀滅。根據(jù)中國環(huán)境年鑒，我國歷年污染物排放總量狀況如下表：

表1 歷年污染物排放總量狀況

資料來源：中國環(huán)境統(tǒng)計公報(2011年)[EB/OL].中國環(huán)境保護部網(wǎng)站(http://www.mep.gov.cn/zwgk/hjtj/)，2011.

由上表我們可知，廢水排放總量逐年上升，氨氮排放總量2010年前一直保持在150萬噸以下，但2011年，氨氮排放總量躍升到260萬噸；在二氧化硫排放總量方面，相比2000年，2011年的二氧化硫排放總量是增長的。結(jié)合其他數(shù)據(jù)還發(fā)現(xiàn)，2011年氮氧化物排放量比2010年增加5.73%，而二氧化硫和氮氧化物的排放將與大氣中其他物質(zhì)作用，導致酸雨和光化學煙霧的形成，造成嚴重的空氣污染和環(huán)境破壞。

對于企業(yè)來說，如果沒有正確認識到排污對環(huán)境的影響，肆意追求自身利益最大化，利用環(huán)境的外部性性質(zhì)而沒有給予適當?shù)难a償?shù)脑?，環(huán)境問題將最終阻礙自身和社會經(jīng)濟的發(fā)展，或者說，當環(huán)境污染問題越來越嚴重時，經(jīng)濟增長的環(huán)境成本也會越來越高，給企業(yè)和國家發(fā)展造成的壓力也就會加大。

(四)環(huán)境成本內(nèi)部化的定義

環(huán)境成本內(nèi)部化，從理論上講，環(huán)境資源是有價值的，經(jīng)濟的發(fā)展對環(huán)境造成破壞是需要補償?shù)模匀毁Y源的價值和需要被補償?shù)男再|(zhì)來源于它本身的可利用性和回饋性。價值和需要補償?shù)臄?shù)額取決于資源的稀缺程度和在開發(fā)利用以及廢棄的全過程中對環(huán)境的損害程度。將環(huán)境成本問題和傳統(tǒng)意義上的商品加工成本同時考慮，將環(huán)境成本結(jié)合到商品的市場價值的計算，才能更準確地體現(xiàn)產(chǎn)品的價格。

環(huán)境成本內(nèi)部化的提出源于環(huán)境資源本身具有一定的公共性，而對于公共物品，非競爭性是它的一個突出特點，正因為非競爭性的存在，使得對于環(huán)境資源來說，再增加一個人的消費的成本是很低的甚至為零，即消費的邊際成本為零。在哈丁“公地悲劇”中，在一塊所有人都可以使用的牧場上，每個單獨的個體都可以從自己放牧的牲畜中得到正效益，同時將過度放牧造成的負效益分攤出去，對于個人來說，這種經(jīng)濟行為完全合理，但是當每個人都盡可能地放大自己的牧群，最終，必然會導致公共牧場由于過度放牧而荒廢。尋求一個公地最優(yōu)的放牧數(shù)量是最好的解決方式。因此，對環(huán)境成本內(nèi)部化的研究，其實是一個研究如何控制人們對公共物品的消費量，使其處于最優(yōu)狀態(tài)的課題。俞會新(2006)[5]提出，環(huán)境成本內(nèi)部化在經(jīng)濟學上是指為了有效市場的出現(xiàn)，進行產(chǎn)權(quán)界定，進而使同時考慮環(huán)境成本的價格占主導地位，也就是先對環(huán)境外部成本進行估計，然后將它們內(nèi)化到生產(chǎn)和消費商品與服務的成本中，從而體現(xiàn)環(huán)境資源的稀缺性，消除其外部性。

(五)環(huán)境成本內(nèi)部化的效應機制

我們使用局部均衡的分析方法，分析環(huán)境成本內(nèi)部化的效應機制。

在現(xiàn)實生活中，在每生產(chǎn)和消費一單位產(chǎn)品都存在外部不經(jīng)濟性的情況下，就都存在著相應的外部影響。此時商品的邊際成本用邊際社會成本(MS)來表示，而不能用MC代表。因為此時生產(chǎn)該產(chǎn)品的邊際成本高于生產(chǎn)此產(chǎn)品的邊際私人成本。如果企業(yè)仍然按照MC=MR進行生產(chǎn)，而不考慮社會實際情況，則必然使私人生產(chǎn)的產(chǎn)品多于社會所要求的最優(yōu)水平。為了使企業(yè)的生產(chǎn)小于或等于社會的最優(yōu)產(chǎn)量，政府需要制定相關(guān)的強制性政策來督促企業(yè)按照MS=MR的原則生產(chǎn)。具體表現(xiàn)為上圖，由圖我們可知，當按MC=MR生產(chǎn)時，均衡產(chǎn)量為Q0，均衡價格為P0。當按照MS=MR生產(chǎn)時，此時的均衡產(chǎn)量Q1為社會最優(yōu)產(chǎn)量，消費者支付的價格由P0變成了Pa。如果邊際外部成本沒有由消費者和生產(chǎn)者承擔，則在社會最優(yōu)產(chǎn)量Q1下,消費者應該支付的價格為Pb。不難知道，ab表示的就是在產(chǎn)量Q1下的邊際外部成本。ab應由消費者和生產(chǎn)者共同承擔。

由上圖的分析，環(huán)境成本內(nèi)部化的效益機制是將私人生產(chǎn)所造成的外部成本內(nèi)部化從而使私人生產(chǎn)達到社會最優(yōu)水平，進而減少環(huán)境污染。

(六)實現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化的途徑

實現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化的途徑通常有三種，分別是實行環(huán)境標志制度，征收環(huán)境稅以及進行排污權(quán)交易。環(huán)境標志方面，截止至2011年，我國共有獲證企業(yè)1741家，涉及產(chǎn)品類別共91大類，產(chǎn)品型號26470個，年產(chǎn)值超過1000億元。在低碳經(jīng)濟和環(huán)境保護觀念日益發(fā)展的今天，有環(huán)境標志的企業(yè)將獲得更大的發(fā)展空間成為了一個明顯的趨勢，人們對于綠色環(huán)保產(chǎn)品的需求和偏愛將能促使企業(yè)積極提升自身的環(huán)保形象，在生產(chǎn)和發(fā)展的各方面采取環(huán)保措施，減低污染物的排放，自覺對環(huán)境造成的負外部性進行補償，爭取獲得政府頒發(fā)的環(huán)境標志，為企業(yè)謀求更好的發(fā)展前景。

環(huán)境稅指的是政府從政策的層面，通過稅收來進行調(diào)節(jié)的手段，目的是調(diào)整、改善企業(yè)在生產(chǎn)活動中對環(huán)境產(chǎn)生的不利影響。政府通過按一定比例收稅，作為對環(huán)境污染的補償。主要包括排污稅、環(huán)境濃度稅和產(chǎn)品稅。

排污權(quán)交易的思想是由戴爾斯提出的，他將排污權(quán)交易作了如下定義：政府或者其他監(jiān)管機構(gòu)，通常作為環(huán)境資源的所有者，將排污權(quán)以拍賣出售的方式，或者以配額發(fā)放的方式提供給需要生產(chǎn)發(fā)展的排污者。得到排污權(quán)的排污者根據(jù)排污規(guī)定和自身的實際情況，實行排污權(quán)；或者在持有排污權(quán)的排污者之間，排污權(quán)富余的一方與排污權(quán)不足的一方之間，為了獲得收益或者降低排污成本而進行的有償交換或轉(zhuǎn)讓[6]。這里的有償交換可以是需要排污權(quán)的主體為了獲得排污權(quán)所支付的與排污權(quán)價值對價的資金、技術(shù)、設備等。簡單來說，排污其實是對于環(huán)境的利用和消耗，這種利用和消耗應該計算入企業(yè)的生產(chǎn)成本中，讓企業(yè)為損耗的資源和環(huán)境負責，而不應該由社會來承擔這種責任?；谶@種觀念，排污應該商品化、價格化，從而發(fā)揮市場的作用，使環(huán)境成本內(nèi)化到生產(chǎn)成本中。這樣企業(yè)為了獲得更高的生產(chǎn)效益，將會積極主動地降低生產(chǎn)過程中對環(huán)境的污染，降低產(chǎn)品的成本，使自身在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位。

三、環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新

(一)碳交易與排放權(quán)交易的機制

碳交易，是排污權(quán)交易的一個分支，并且在排污權(quán)交易中處于核心地位。其中，溫室氣體排放權(quán)是碳交易市場最基本的產(chǎn)品或稱之為原生產(chǎn)品，這是因為溫室氣體的排放現(xiàn)在正嚴重威脅著人類的發(fā)展，引起了世界各國的廣泛關(guān)注。前文已經(jīng)對排污權(quán)交易的定義進行了闡述，而碳交易類似，它泛指各類溫室氣體的排放權(quán)交易，它的引入旨在通過市場機制進行溫室氣體減排指標的買賣，解決“全球氣候”這種稀缺性“公共物品”的優(yōu)化配置問題，促進全球溫室氣體的減排[7]。它是除征收環(huán)境稅之外的另一個有效控制污染物或溫室氣體排放的主要政策手段。

《京都議定書》中規(guī)定了排放交易機制(ET)、聯(lián)合履約機制(JI)和清潔發(fā)展機制(CDM) 三種碳交易的靈活機制。通過這三種機制，可以人為地賦予溫室氣體排放量在特定的交易平臺進行交易的商品屬性，奠定了碳交易市場基礎，使碳排放權(quán)能夠在全球范圍內(nèi)進行優(yōu)化配置。

(二)國內(nèi)外碳交易市場發(fā)展情況

根據(jù)資料顯示，全球的碳交易市場從2003年開始已經(jīng)有一定的規(guī)模且發(fā)展迅猛。碳交易量和碳交易額成倍增長，成為全球最具發(fā)展?jié)摿Φ纳唐方灰资袌?。目前，國際上已經(jīng)形成多個有影響力的碳交易市場，最具代表性的是EU ETS、NSW、CCX以及UK ETS。

在碳金融產(chǎn)品產(chǎn)品創(chuàng)新方面，目前國外的交易所都在進行著溫室氣體減排指標的現(xiàn)貨與期貨交易，與排放權(quán)相關(guān)的遠期、期權(quán)是最主要的衍生工具。如ET市場的AAUs的現(xiàn)貨及其遠期和期權(quán)交易；EU ETS的EUAs現(xiàn)貨及其遠期和期權(quán)交易；JI市場的CERs相關(guān)產(chǎn)品；以及和二級CDM市場的CERs相關(guān)產(chǎn)品等都發(fā)展迅速。另外，碳基金、碳信貸、碳保險、碳債券等也逐步實踐和發(fā)展起來。

總的來看，全球碳交易市場整體保持持續(xù)增長的態(tài)勢，雖然還有需要完善的方面，但是發(fā)展迅猛，EU ETS、NSW、CCX等交易市場在全球范圍內(nèi)處于主導地位，發(fā)達國家始終掌握著碳價格的話語權(quán)；在碳金融產(chǎn)品方面，國外碳金融產(chǎn)品創(chuàng)新種類多樣，市場活躍，發(fā)展迅速，為一級市場提供了較好的流動性。

反觀國內(nèi)，我國高度依賴碳基能源的經(jīng)濟發(fā)展模式使我國成為世界溫室氣體的第二排放國，在面對嚴重環(huán)境問題的同時，也將面對著世界其他國家的壓力。在后“京都議定書”時代，我國應該利用自身優(yōu)勢探尋低碳發(fā)展的新道路。我國在碳交易市場上的優(yōu)劣勢均十分明顯，其中我們最大的優(yōu)勢在于擁有豐富的碳減排資源和富有潛力的碳減排市場，另外，我國是目前全球最大的CDM項目的供應方，每年我國的CDM項目產(chǎn)生的核證減排量均占據(jù)世界總成交量的70%以上。雖然如此，但我國由于自身碳交易市場發(fā)展滯后，碳交易市場未得到足夠的重視，沒有建立自己的碳交易體系，更沒有相關(guān)的碳交易市場規(guī)則和制度，使得自身處于整個碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最低端。這個劣勢直接導致我國雖然提供了大部分的CDM項目核證減排量，但基本上均被發(fā)達國家或者需要購買減排量的國家以廉價買走，進入其他金融機構(gòu)后重新包裝、開發(fā)成價格更高的金融衍生品后流通，這中間產(chǎn)生的巨額利潤我國無法獲得。

當前，國內(nèi)已經(jīng)有一些機構(gòu)意識到建立自身碳交易市場的重要性，開始在國內(nèi)建立碳交易機構(gòu)。北京環(huán)境交易所、上海能源環(huán)境交易所及天津排放權(quán)交易所自從2008年成立后，它們的業(yè)務幾乎一直只停留在信息發(fā)布的層次上，2012年8月，上海能源環(huán)境交易所開始對碳排放交易進行試點，計劃先進行碳現(xiàn)貨交易試點，然后再逐步推進碳期貨市場交易。

(三)二級市場的環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新

碳交易和排污權(quán)交易均屬于一級市場，流動性較差，開發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品的二級市場對于風險的分散，資金的募集和增強流動性都有著積極的作用。此部分主要介紹三種環(huán)境金融產(chǎn)品，分別是綠色信貸、環(huán)境期貨(碳期貨)以及環(huán)境債券。其中，綠色信貸是目前我國有用的唯一的環(huán)境金融類產(chǎn)品。

1．綠色信貸。綠色信貸政策即銀行在貸款的政策、對象、條件、類型和方式上為與綠色產(chǎn)業(yè)有關(guān)的項目提供優(yōu)惠和照顧。在我國，綠色信貸是目前唯一發(fā)展較為成熟的環(huán)境金融產(chǎn)品。在我國的運作中，最典型的是可以運用“綠色信貸”的原則，向CDM項目的貸款資格實行相對寬松的審批政策，以此實現(xiàn)銀行業(yè)務從傳統(tǒng)業(yè)務向碳金融領域傾斜，促進碳金融市場的有序健康發(fā)展。綠色信貸在有利于注重環(huán)保的企業(yè)發(fā)展的同時，也存在一定的風險，包括信貸風險、法律風險、市場風險和聲譽風險[8]。因此，進行環(huán)境風險評估和管理是很有必要的。應該在銀行綠色信貸業(yè)務的發(fā)展中給予足夠的重視，關(guān)注申請貸款的項目的環(huán)境要素風險評估。

2．環(huán)境期貨(碳期貨)。從期貨的定義引申出碳期貨含義，即對碳排放權(quán)可以現(xiàn)在交易，但未來某個時刻進行交割。買賣碳期貨的協(xié)議稱為碳期貨合約。買賣碳期貨的場所稱為碳期貨市場。期貨市場，主要有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值兩個作用。碳期貨市場同樣具有價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的作用，企業(yè)購買碳期貨通常出于規(guī)避風險的目的，而當很多企業(yè)購買碳期貨的時候，由于大量的用戶信息和期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能就被彰顯出來，體現(xiàn)出未來碳交易的預期價格走勢，利用市場的供求機制大致確定了未來某一個時點碳排放權(quán)的交易價格，幫助解決碳交易紛繁復雜的定價問題。例如，若A企業(yè)某一年的碳排放限額為X噸，而實際排放(X+Y)噸(X,Y均>0)，則該企業(yè)需要從市場上購買Y噸的碳排放額作為抵補；而當該企業(yè)只排放了(X-Z)噸時，則多余的Z噸可用于出售。這里X噸的初始排放額如果是通過拍賣購買獲得的，那么此時對于A企業(yè)來說，就存在價格風險，市場需要價格發(fā)現(xiàn)，此時企業(yè)購買競價前幾個月發(fā)放的相應的碳期貨合約，就可以有效地規(guī)避風險并為期貨的價格發(fā)現(xiàn)功能提供信息。

3．碳債券。碳債券的發(fā)行最主要的作用是解決節(jié)能減排實踐過程中資金不足的問題，為了支持低碳經(jīng)濟的發(fā)展，通常會發(fā)行企業(yè)債券或者國家債券，以此籌集大量的資金。目前，與碳排放價格相關(guān)的有指數(shù)關(guān)聯(lián)債券，這種債券把利率與溫室氣體排放權(quán)的價格相關(guān)聯(lián)，如果當政府沒有實現(xiàn)預期的減排目標或者低碳項目產(chǎn)品的價格低于政府承諾的價格時，政府就要付出更多的利息。這樣的債券推動政府更積極地完成碳減排的指標。對于清潔能源項目來說，項目的風險和傳統(tǒng)的能源項目是幾乎等同的。但清潔能源項目的競爭力多取決于政府的相關(guān)政策。投資者在項目的執(zhí)行過程中是無法規(guī)避政府達不到排放目標或者碳排放權(quán)價格降低的風險的，此時，指數(shù)關(guān)聯(lián)的碳債券就會發(fā)揮作用，債券的利率將和風險指數(shù)相關(guān)聯(lián)，當風險發(fā)生時，該碳國債需要支付的利率也相應上浮。對于企業(yè)碳債券來說同理。

碳債券的推行可以給低碳領域的投資者提供更多的投資組合選擇，同樣起到分散風險的作用。

四、環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新與環(huán)境成本內(nèi)部化的關(guān)系

(一)環(huán)境成本內(nèi)部化是環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎

環(huán)境成本內(nèi)部化主要通過征收排污費來實現(xiàn)，在我國，根據(jù)中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒，2011年全國共向44萬戶排污單位征收排污費202億元，同比增加24.3億元，我國逐漸規(guī)范排污費征收行為。企業(yè)在這樣的形勢下需要謀求發(fā)展，希望在環(huán)境成本內(nèi)部化的同時保證自己的利潤不受影響，就需要實施相應的節(jié)能減排措施。通過繳納排污費或者政府發(fā)放配額，企業(yè)可以獲得相應的排污權(quán)，這一步視為排放權(quán)的一級市場交易。企業(yè)在自身滿足減排要求之后，通過節(jié)能減排措施節(jié)省下來的排污權(quán)通過市場交易賣給有額外排放權(quán)需求的其他企業(yè)來為自身帶來額外的利潤，這是排放權(quán)交易二級市場形成的基礎條件。換句話說，當企業(yè)間有排污量差異出現(xiàn)的時候，就表明有排污權(quán)結(jié)余的企業(yè)是排污權(quán)交易市場中的供給方，排污量超標的企業(yè)是排污權(quán)的需求方，自然而然地就形成了排污權(quán)交易的二級市場。而排污權(quán)作為一種抽象的概念，需要一定的載體來實現(xiàn)交易，這些載體就是環(huán)境金融創(chuàng)新產(chǎn)品，企業(yè)之間排污權(quán)的供求關(guān)系即為排污權(quán)金融產(chǎn)品二級市場交易的基礎。這樣的運行機制下，不難發(fā)現(xiàn)，環(huán)境成本內(nèi)部化催生了政府設置排放權(quán)配額或通過征收排污費使企業(yè)獲得排污權(quán)的一級市場，并產(chǎn)生了企業(yè)間相互交易的二級市場，在這個過程中，為作為載體的環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新提供了發(fā)展的空間。

總的來說，環(huán)境成本內(nèi)部化，作為一種通過解決環(huán)境問題的手段，在解決環(huán)境問題的同時滿足企業(yè)生產(chǎn)成本最小化的愿望。而環(huán)境成本內(nèi)部化作為一種很抽象化的概念需要有具體的產(chǎn)品來幫助其實現(xiàn)。也正是因為有了環(huán)境成本內(nèi)部化的需求，企業(yè)間才自然而然地形成排污權(quán)的供求關(guān)系，環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新才有了發(fā)展的空間。因此，環(huán)境成本內(nèi)部化是環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的基礎。

(二)環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新與環(huán)境成本內(nèi)部化的傳導機制

1．綠色信貸與內(nèi)部化。根據(jù)綠色信貸的性質(zhì)和運行制度，綠色信貸是針對符合環(huán)保標準的企業(yè)或者項目進行貸款政策傾斜的金融產(chǎn)品，通過相關(guān)政策來引導企業(yè)實行低碳、清潔的項目或以評促改使得企業(yè)的日常生產(chǎn)成本中包含相應的環(huán)境成本。當企業(yè)必須負擔環(huán)境成本時，如果不采取相應的減排措施，在產(chǎn)品價格不變的情況下，企業(yè)的利潤空間將會壓縮，甚至可能會壓迫到企業(yè)的生存空間。而如果當企業(yè)尋求更低碳更環(huán)保的生產(chǎn)方式時，前期大量的資金投入是不可避免的。如果此時政府或者相關(guān)金融機構(gòu)能夠提供一些政策上的傾斜使得有環(huán)保意向的企業(yè)更容易獲得資金，或者是更容易取得貸款，那么將加快環(huán)境成本內(nèi)部化的進程。當社會上符合環(huán)保標準的企業(yè)逐漸增多的時候，社會將形成低碳發(fā)展的良好趨勢，從而影響到人們對于產(chǎn)品的選擇可能更傾向于符合環(huán)保標準的企業(yè)所生產(chǎn)出來的產(chǎn)品，這樣的良性循環(huán)發(fā)展下去就能在社會形成可持續(xù)發(fā)展的強烈意向，最終在國家的發(fā)展中逐步實現(xiàn)環(huán)境與經(jīng)濟的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展。

在我國，綠色信貸是各種與環(huán)境成本內(nèi)部化相關(guān)的金融產(chǎn)品中發(fā)展得最快的。以率先在我國推行綠色信貸的工商銀行為例，工商銀行著重加大對環(huán)境友好企業(yè)的信貸支持。目前，“綠色貸款”額占其國內(nèi)法人客戶全部貸款余額的99.1%；由國家認定的符合環(huán)境友好標準的企業(yè)，占到了境內(nèi)法人客戶總數(shù)的96.3%和貸款余額的97.4%。盡管如此，從全國的大環(huán)境來看，我國的綠色信貸業(yè)務發(fā)展還需要完善制度的設計，進行貸款能力建設和經(jīng)驗的積累。在未來，綠色信貸將為環(huán)境成本內(nèi)部化起到更大的推動作用。

2．碳期貨交易與內(nèi)部化。前文已經(jīng)介紹過，碳期貨交易存在的目的主要是對碳排放權(quán)的價格發(fā)現(xiàn)和套期保值，規(guī)避風險。碳排放權(quán)的定價一直是一個難以解決的問題，但是如果有碳期貨市場的存在，我們就可以利用期貨市場搜集大量信息的價格發(fā)現(xiàn)功能來預測未來某個時間點碳排放權(quán)的供求關(guān)系和價格趨勢。另一方面，碳期貨交易作為二級市場的一種面向大眾的產(chǎn)品，為碳交易的一級市場提供了充足的流動性，使得一級市場的作用發(fā)揮得更好。當碳交易取得一定成果的時候，將實現(xiàn)全球碳交易權(quán)的優(yōu)化配置，將環(huán)境成本通過碳排放權(quán)的買賣內(nèi)部化，并實現(xiàn)減排目標，最終實現(xiàn)經(jīng)濟與環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展。

碳期貨交易是我國未來發(fā)展十分重要的領域。在國際碳金融市場上，它不僅能讓我國獲得更多的技術(shù)上的支持，還能提高我國在其中的話語權(quán)份額。另外，我國提供了現(xiàn)今世界最廣大的潛力市場，也是清潔發(fā)展機制CDM項目中最大的供應方。據(jù)統(tǒng)計，我國每年可以貢獻出2.5-3.25億噸二氧化碳核定減排額度，對應換算成的碳金融交易額最少可達72億美元，這有利于我國碳期貨市場的發(fā)展。但是我國的現(xiàn)狀是有交易場所而無相應產(chǎn)品，曾經(jīng)進行過試點的上海碳期貨交易所至今依然沒有能夠發(fā)展起來。因此，要通過碳期貨交易實現(xiàn)環(huán)境成本內(nèi)部化，并最終實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，對于我國來說還有很長的探索之路

3．碳債券與內(nèi)部化。碳債券的主要功能是為環(huán)保低碳項目籌集大量資金，以推動環(huán)保項目的順利進行。推出綠色債券籌集資金后，可以支持那些經(jīng)過努力之后可以減少或避免碳排放的項目，或者是對那些沒辦法避免碳排放的企業(yè)進行相關(guān)管理項目的資金支持。如果企業(yè)碳債券或者國家碳債券投資的項目或政府承諾的排放指標沒有實現(xiàn)，企業(yè)或政府(債券的發(fā)行者)將需要支付更高的利率，因此，在這樣的情況下，就會使企業(yè)或政府有動力去進行碳排放量的削減，從而將環(huán)境成本內(nèi)部化。

對于我國來說，碳債券發(fā)行時機已經(jīng)成熟，碳債券市場有可能成為繼銀行間債券市場和交易所間債券市場后的第三大債券交易市場，從而通過碳債券的發(fā)展推動環(huán)境成本內(nèi)部化的實現(xiàn)。

五、結(jié)論

綜上所述，我國現(xiàn)在環(huán)境金融產(chǎn)品發(fā)展還處于很滯后的基礎的階段，除了綠色信貸之外，還沒有其他的環(huán)境金融產(chǎn)品，碳期權(quán)、碳期貨交易仍然處在嘗試和探索階段，這種發(fā)展的滯后使得我國在碳交易市場上地位較低，處于產(chǎn)業(yè)鏈的最低端。作為CDM項目的最大供應國，我國卻沒有碳交易的價格話語權(quán)，無法在交易中獲取合理的收益，這種現(xiàn)狀需要改變，因為在未來，碳交易的發(fā)展前景廣闊，獲得碳交易中的話語權(quán)不僅能幫助我國更好更快地發(fā)展，還能有效地提升我國的國際地位。因此，我國需要加快發(fā)展環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新的過程，盡快建立一套符合自身國情的完整的碳交易機制，只有這樣才能在低碳經(jīng)濟的競爭中搶占先機。

經(jīng)過分析我們得出結(jié)論，我國現(xiàn)在的碳金融發(fā)展還處于很基礎的階段，很多與環(huán)境相關(guān)的金融產(chǎn)品都沒有形成交易市場，我們需要明確環(huán)境金融產(chǎn)品創(chuàng)新在我國未來發(fā)展中的重要作用，例如，綠色信貸主要可以通過前期減排標準設定來為企業(yè)提供一個減排的努力方向，是一個很好的引導性金融工具；碳期貨交易市場形成之后，則有利于企業(yè)在運行過程中規(guī)避碳排放權(quán)的價格風險，并有助于國家形成自己的碳排放權(quán)交易價格；碳債券則是更好地對發(fā)放債券的政府和企業(yè)進行約束。雖然這些環(huán)境金融產(chǎn)品的作用機制稍有不同，但是這些環(huán)境金融產(chǎn)品的流通都有助于為碳交易的一級市場提供流動性和價格發(fā)現(xiàn)的功能，而當碳交易一級市場運作正常有序的時候，即環(huán)境成本內(nèi)部化的方法實施有效的時候，就能夠促使環(huán)境成本內(nèi)部化的實現(xiàn)，并最終作用于全球低碳經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展。

對于我國來說，加快研發(fā)環(huán)境金融產(chǎn)品，建立健全完善的碳交易市場和交易體制，把握未來碳交易的發(fā)展方向，將有助于我國在未來獲得更高的國際地位和擁有更大的國際影響力。

參考文獻：

[1]張汩紅.低碳經(jīng)濟下環(huán)境成本內(nèi)部化途徑探析[J].成本管理,2012，(06):110.

[2]唐志.環(huán)境成本內(nèi)部化實現(xiàn)途徑探討[J].改革與戰(zhàn)略,2010，(02):42-44.

[3]胡妍紅,傅京燕.論環(huán)境成本內(nèi)部化[J].生態(tài)經(jīng)濟,2001，(04):13-15.

[4]候婷婷,王文奎,劉小維.淺析環(huán)境成本內(nèi)部化的途徑與措施[J].廣角視野,2008，(08):171.

[5]俞會新,黃西艷.探析環(huán)境成本內(nèi)部化及其對國際貿(mào)易的影響[J].黑龍江對外經(jīng)貿(mào),2006，(10):18-20.

[6]張華倫,吳睿超.排污權(quán)交易的期權(quán)模型分析[J].綠色經(jīng)濟,2009，(04):75-77.

[7]李婷,李成武,何劍鋒.國際碳交易市場發(fā)展現(xiàn)狀及我國碳交易市場展望[J].經(jīng)濟縱橫,2010，(07):76-80.

[8]秦亞麗.綠色信貸的微觀操作機制研究[J].金融與經(jīng)濟,2011，(10):37-39.

[9]邢曉軍.排污權(quán)交易及其規(guī)范[J].中國人口·資源與環(huán)境,1998，(02):21-24.

[10]陳向陽,盧嘉輝.碳金融市場發(fā)展的國際經(jīng)驗及對廣州碳金融體系建立的借鑒意義[J].區(qū)域金融研究,2012，(10):48-54.

[11]鄭勇.對我國面臨碳金融及其定價權(quán)缺失的思考[J].科技進步與對策,2010，(11),27-22.

[12]王留之,宋陽.略論我國碳交易的金融創(chuàng)新及其風險防范[J].現(xiàn)代財經(jīng),2009，(06):30-34.