楊亞坤

摘要：通過分析李嘉圖等價定理的內(nèi)在邏輯，結(jié)合希臘主權(quán)債務(wù)危機的相關(guān)事實，得到對于國家公債的發(fā)行管理方面要適度規(guī)模、財政各項收入比例相當(dāng)?shù)葐⑹尽?/p>

關(guān)鍵詞：李嘉圖等價定理 主權(quán)債務(wù)危機 公債

一、理論分析

李嘉圖等價定理認(rèn)為，征稅和政府借款在本質(zhì)上是相同的，債務(wù)型融資對消費、國民儲蓄、實際利率、投資凈出口或?qū)嶋HGDP無影響。李嘉圖等價定理的前提是，消費者是前瞻性的，理性的。消費者知道當(dāng)前的債務(wù)減稅意味著增加未來的稅收，未來增稅額等于當(dāng)期的減稅額的現(xiàn)值。因此在這個邏輯下，減稅不會增加消費者的消費。他們將當(dāng)期的稅收減少額額儲蓄起來用于未來的稅負(fù)。結(jié)果個人儲蓄的增量等于公共儲蓄的減額，國民儲蓄總體上不會發(fā)生改變。在2008年金融危機席卷全球后，美國為抵御危機不斷實行量化寬松政策，回購中長期國債，將大量資本投入市場，但是擴張性的財政政策沒有帶來經(jīng)濟的繁榮，反而造成進一步的緊縮。原因在于居民對于未來的預(yù)期不樂觀，不愿意進行消費。如果用李嘉圖定理來說明，即是居民認(rèn)為財政擴張的結(jié)果是在未來政府要征更多的稅來彌補財政赤字，因此居民消費沒有增加。

1974年，羅伯特·巴羅（Robert Barro）在他的知名論文《政府債券是凈財富嗎》中，肯定和發(fā)展了李嘉圖等價定理。他提出了一個開創(chuàng)性的論點：消費者具有利他動機，傾向?qū)⑵湄敭a(chǎn)的一部分以遺產(chǎn)的形式留給他的后代。其原因在于，消費者這種行為不僅可以從自身的消費中獲得效用，而且也可以從他的后代的消費中獲得效用。

二、李嘉圖等價定理對希臘主權(quán)債務(wù)危機的啟示

李嘉圖等價定理揭示了政府舉債的實質(zhì)， 公債是以未來的稅收替代了當(dāng)前的稅收， 消費者的稅負(fù)只是推后沒有消失，。政府適度發(fā)行公債，政府開支計劃所派生的納稅義務(wù)被推后了，消費者就可能因當(dāng)前稅負(fù)的降低和當(dāng)期財富的增長而增加消費，這在短期內(nèi)可以實現(xiàn)增加財政收入，彌補財政赤字的效果。但是公債發(fā)行不能無限制的發(fā)行，要借鑒國民應(yīng)債能力，將公債依存度、公債負(fù)擔(dān)力等指標(biāo)置于安全的范圍之內(nèi)。希臘政府2009年的財政赤字使政府陷入危機，赤字達到GDP的12.7%。此外，公共債務(wù)達到GDP的113%。兩項指標(biāo)均超過歐盟規(guī)定的3%和60%的上限，這使得消費者信心指數(shù)下跌，不僅不會增加消費，而是以減小當(dāng)期支出以防止未來的消費需求，即增加儲蓄。根據(jù)李嘉圖等價定理，希臘債務(wù)危機源于負(fù)債規(guī)模過大，理性的消費者為了償還債務(wù)選擇增加儲蓄減少消費。

下表為希臘歷年的公債負(fù)擔(dān)率，從2000年起，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟成員國《馬斯特里赫條約》規(guī)定的60%的上限。并且數(shù)據(jù)中得知，在2009年又有一個大的上漲。這種無限制的發(fā)債無異于飲鴆止渴，最終使希臘走向危機。筆者認(rèn)為，公債的效用也存在規(guī)模效用遞減，只有適當(dāng)?shù)囊?guī)模才能得到最大的效益，一味追求規(guī)模數(shù)量，不僅增加成本，收益也會降低。從中我們得知要控制債務(wù)規(guī)模，將公債負(fù)擔(dān)率控制在合理標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，以充分發(fā)揮公債彌補赤字、籌措建設(shè)資金、調(diào)控經(jīng)濟的作用。

表1希臘歷年公債負(fù)擔(dān)率 （%）

[地區(qū)＼&2009年＼&2008年＼&2007年＼&2006年＼&2005年＼&2004年＼&2003年＼&2002年＼&2001年＼&2000年＼&希臘＼&136.89＼&121.27＼&125.61＼&128.47＼&125.40＼&128.07＼&124.30＼&128.87＼&127.86＼&125.05＼&]

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

羅伯特·巴羅提出當(dāng)前和未來的每個消費者都始終關(guān)注他自己及后代消費，由此引發(fā)了政府是否只能增稅來償還政府債務(wù)的問題。如果政府可以通過發(fā)行新債來償還債務(wù)的償還舊債，則不需為償還國家債務(wù)增加稅收，不會改變未來稅收負(fù)擔(dān)。消費者當(dāng)前稅負(fù)的必定下降， 將會使消費者可支配收入的增加，從而引起消費支出的增加。從以上的分析我們可以知道，如果擴大政府支出規(guī)模是通過增稅實現(xiàn)的，人們會選擇減少當(dāng)期消費。如果政府支出規(guī)模的擴大是依靠發(fā)行公債來實現(xiàn)的，公眾不會削減即期的消費。不同形式的政府財政收入，將使人們的經(jīng)濟行為進行有差別的調(diào)整，從而對宏觀經(jīng)濟的影響也不同。因此國家為了保障國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行，務(wù)必平衡各項收入。

另外，國家統(tǒng)計局還通過數(shù)字分析得出，持續(xù)大規(guī)模的依靠債務(wù)收入拉動經(jīng)濟，會導(dǎo)致消費者行為的不確定性增強，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重。最終導(dǎo)致經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)。

我們得到啟示，要將各項財政收入控制在合理的范圍內(nèi)，保持均衡，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。由于政府獲得財政收入的形式不同，人們會做出不同的經(jīng)濟行為調(diào)整，為了確保國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，要控制各項收入比重，避免過度規(guī)模的收入。此外，政府債券在公眾的消費支出上影響程度，取決于公眾對舉債與未來稅收相關(guān)程度的認(rèn)知度。因此，當(dāng)經(jīng)濟周期進入蕭條階段時，政府應(yīng)采取發(fā)行公債的手段，對總需求施加擴張性影響，而不是在經(jīng)濟穩(wěn)定時期大規(guī)模舉債破壞經(jīng)濟，這樣才能更好保障經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。

參考文獻：

[1]呂新偉.關(guān)于希臘主權(quán)債務(wù)危機政府對策的分析[D].中國社會科學(xué)院研究生院， 2012

[2]欒彥.全球視角下歐洲主權(quán)債務(wù)危機研究[D].遼寧大學(xué)， 2012

[3]李中義.李嘉圖等價定理的有效性分析及啟示[J].當(dāng)代經(jīng)濟研究， 2008（6）endprint

摘要：通過分析李嘉圖等價定理的內(nèi)在邏輯，結(jié)合希臘主權(quán)債務(wù)危機的相關(guān)事實，得到對于國家公債的發(fā)行管理方面要適度規(guī)模、財政各項收入比例相當(dāng)?shù)葐⑹尽?/p>

關(guān)鍵詞：李嘉圖等價定理 主權(quán)債務(wù)危機 公債

一、理論分析

李嘉圖等價定理認(rèn)為，征稅和政府借款在本質(zhì)上是相同的，債務(wù)型融資對消費、國民儲蓄、實際利率、投資凈出口或?qū)嶋HGDP無影響。李嘉圖等價定理的前提是，消費者是前瞻性的，理性的。消費者知道當(dāng)前的債務(wù)減稅意味著增加未來的稅收，未來增稅額等于當(dāng)期的減稅額的現(xiàn)值。因此在這個邏輯下，減稅不會增加消費者的消費。他們將當(dāng)期的稅收減少額額儲蓄起來用于未來的稅負(fù)。結(jié)果個人儲蓄的增量等于公共儲蓄的減額，國民儲蓄總體上不會發(fā)生改變。在2008年金融危機席卷全球后，美國為抵御危機不斷實行量化寬松政策，回購中長期國債，將大量資本投入市場，但是擴張性的財政政策沒有帶來經(jīng)濟的繁榮，反而造成進一步的緊縮。原因在于居民對于未來的預(yù)期不樂觀，不愿意進行消費。如果用李嘉圖定理來說明，即是居民認(rèn)為財政擴張的結(jié)果是在未來政府要征更多的稅來彌補財政赤字，因此居民消費沒有增加。

1974年，羅伯特·巴羅（Robert Barro）在他的知名論文《政府債券是凈財富嗎》中，肯定和發(fā)展了李嘉圖等價定理。他提出了一個開創(chuàng)性的論點：消費者具有利他動機，傾向?qū)⑵湄敭a(chǎn)的一部分以遺產(chǎn)的形式留給他的后代。其原因在于，消費者這種行為不僅可以從自身的消費中獲得效用，而且也可以從他的后代的消費中獲得效用。

二、李嘉圖等價定理對希臘主權(quán)債務(wù)危機的啟示

李嘉圖等價定理揭示了政府舉債的實質(zhì)， 公債是以未來的稅收替代了當(dāng)前的稅收， 消費者的稅負(fù)只是推后沒有消失，。政府適度發(fā)行公債，政府開支計劃所派生的納稅義務(wù)被推后了，消費者就可能因當(dāng)前稅負(fù)的降低和當(dāng)期財富的增長而增加消費，這在短期內(nèi)可以實現(xiàn)增加財政收入，彌補財政赤字的效果。但是公債發(fā)行不能無限制的發(fā)行，要借鑒國民應(yīng)債能力，將公債依存度、公債負(fù)擔(dān)力等指標(biāo)置于安全的范圍之內(nèi)。希臘政府2009年的財政赤字使政府陷入危機，赤字達到GDP的12.7%。此外，公共債務(wù)達到GDP的113%。兩項指標(biāo)均超過歐盟規(guī)定的3%和60%的上限，這使得消費者信心指數(shù)下跌，不僅不會增加消費，而是以減小當(dāng)期支出以防止未來的消費需求，即增加儲蓄。根據(jù)李嘉圖等價定理，希臘債務(wù)危機源于負(fù)債規(guī)模過大，理性的消費者為了償還債務(wù)選擇增加儲蓄減少消費。

下表為希臘歷年的公債負(fù)擔(dān)率，從2000年起，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟成員國《馬斯特里赫條約》規(guī)定的60%的上限。并且數(shù)據(jù)中得知，在2009年又有一個大的上漲。這種無限制的發(fā)債無異于飲鴆止渴，最終使希臘走向危機。筆者認(rèn)為，公債的效用也存在規(guī)模效用遞減，只有適當(dāng)?shù)囊?guī)模才能得到最大的效益，一味追求規(guī)模數(shù)量，不僅增加成本，收益也會降低。從中我們得知要控制債務(wù)規(guī)模，將公債負(fù)擔(dān)率控制在合理標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，以充分發(fā)揮公債彌補赤字、籌措建設(shè)資金、調(diào)控經(jīng)濟的作用。

表1希臘歷年公債負(fù)擔(dān)率 （%）

[地區(qū)＼&2009年＼&2008年＼&2007年＼&2006年＼&2005年＼&2004年＼&2003年＼&2002年＼&2001年＼&2000年＼&希臘＼&136.89＼&121.27＼&125.61＼&128.47＼&125.40＼&128.07＼&124.30＼&128.87＼&127.86＼&125.05＼&]

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

羅伯特·巴羅提出當(dāng)前和未來的每個消費者都始終關(guān)注他自己及后代消費，由此引發(fā)了政府是否只能增稅來償還政府債務(wù)的問題。如果政府可以通過發(fā)行新債來償還債務(wù)的償還舊債，則不需為償還國家債務(wù)增加稅收，不會改變未來稅收負(fù)擔(dān)。消費者當(dāng)前稅負(fù)的必定下降， 將會使消費者可支配收入的增加，從而引起消費支出的增加。從以上的分析我們可以知道，如果擴大政府支出規(guī)模是通過增稅實現(xiàn)的，人們會選擇減少當(dāng)期消費。如果政府支出規(guī)模的擴大是依靠發(fā)行公債來實現(xiàn)的，公眾不會削減即期的消費。不同形式的政府財政收入，將使人們的經(jīng)濟行為進行有差別的調(diào)整，從而對宏觀經(jīng)濟的影響也不同。因此國家為了保障國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行，務(wù)必平衡各項收入。

另外，國家統(tǒng)計局還通過數(shù)字分析得出，持續(xù)大規(guī)模的依靠債務(wù)收入拉動經(jīng)濟，會導(dǎo)致消費者行為的不確定性增強，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重。最終導(dǎo)致經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)。

我們得到啟示，要將各項財政收入控制在合理的范圍內(nèi)，保持均衡，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。由于政府獲得財政收入的形式不同，人們會做出不同的經(jīng)濟行為調(diào)整，為了確保國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，要控制各項收入比重，避免過度規(guī)模的收入。此外，政府債券在公眾的消費支出上影響程度，取決于公眾對舉債與未來稅收相關(guān)程度的認(rèn)知度。因此，當(dāng)經(jīng)濟周期進入蕭條階段時，政府應(yīng)采取發(fā)行公債的手段，對總需求施加擴張性影響，而不是在經(jīng)濟穩(wěn)定時期大規(guī)模舉債破壞經(jīng)濟，這樣才能更好保障經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。

參考文獻：

[1]呂新偉.關(guān)于希臘主權(quán)債務(wù)危機政府對策的分析[D].中國社會科學(xué)院研究生院， 2012

[2]欒彥.全球視角下歐洲主權(quán)債務(wù)危機研究[D].遼寧大學(xué)， 2012

[3]李中義.李嘉圖等價定理的有效性分析及啟示[J].當(dāng)代經(jīng)濟研究， 2008（6）endprint

摘要：通過分析李嘉圖等價定理的內(nèi)在邏輯，結(jié)合希臘主權(quán)債務(wù)危機的相關(guān)事實，得到對于國家公債的發(fā)行管理方面要適度規(guī)模、財政各項收入比例相當(dāng)?shù)葐⑹尽?/p>

關(guān)鍵詞：李嘉圖等價定理 主權(quán)債務(wù)危機 公債

一、理論分析

李嘉圖等價定理認(rèn)為，征稅和政府借款在本質(zhì)上是相同的，債務(wù)型融資對消費、國民儲蓄、實際利率、投資凈出口或?qū)嶋HGDP無影響。李嘉圖等價定理的前提是，消費者是前瞻性的，理性的。消費者知道當(dāng)前的債務(wù)減稅意味著增加未來的稅收，未來增稅額等于當(dāng)期的減稅額的現(xiàn)值。因此在這個邏輯下，減稅不會增加消費者的消費。他們將當(dāng)期的稅收減少額額儲蓄起來用于未來的稅負(fù)。結(jié)果個人儲蓄的增量等于公共儲蓄的減額，國民儲蓄總體上不會發(fā)生改變。在2008年金融危機席卷全球后，美國為抵御危機不斷實行量化寬松政策，回購中長期國債，將大量資本投入市場，但是擴張性的財政政策沒有帶來經(jīng)濟的繁榮，反而造成進一步的緊縮。原因在于居民對于未來的預(yù)期不樂觀，不愿意進行消費。如果用李嘉圖定理來說明，即是居民認(rèn)為財政擴張的結(jié)果是在未來政府要征更多的稅來彌補財政赤字，因此居民消費沒有增加。

1974年，羅伯特·巴羅（Robert Barro）在他的知名論文《政府債券是凈財富嗎》中，肯定和發(fā)展了李嘉圖等價定理。他提出了一個開創(chuàng)性的論點：消費者具有利他動機，傾向?qū)⑵湄敭a(chǎn)的一部分以遺產(chǎn)的形式留給他的后代。其原因在于，消費者這種行為不僅可以從自身的消費中獲得效用，而且也可以從他的后代的消費中獲得效用。

二、李嘉圖等價定理對希臘主權(quán)債務(wù)危機的啟示

李嘉圖等價定理揭示了政府舉債的實質(zhì)， 公債是以未來的稅收替代了當(dāng)前的稅收， 消費者的稅負(fù)只是推后沒有消失，。政府適度發(fā)行公債，政府開支計劃所派生的納稅義務(wù)被推后了，消費者就可能因當(dāng)前稅負(fù)的降低和當(dāng)期財富的增長而增加消費，這在短期內(nèi)可以實現(xiàn)增加財政收入，彌補財政赤字的效果。但是公債發(fā)行不能無限制的發(fā)行，要借鑒國民應(yīng)債能力，將公債依存度、公債負(fù)擔(dān)力等指標(biāo)置于安全的范圍之內(nèi)。希臘政府2009年的財政赤字使政府陷入危機，赤字達到GDP的12.7%。此外，公共債務(wù)達到GDP的113%。兩項指標(biāo)均超過歐盟規(guī)定的3%和60%的上限，這使得消費者信心指數(shù)下跌，不僅不會增加消費，而是以減小當(dāng)期支出以防止未來的消費需求，即增加儲蓄。根據(jù)李嘉圖等價定理，希臘債務(wù)危機源于負(fù)債規(guī)模過大，理性的消費者為了償還債務(wù)選擇增加儲蓄減少消費。

下表為希臘歷年的公債負(fù)擔(dān)率，從2000年起，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了歐盟成員國《馬斯特里赫條約》規(guī)定的60%的上限。并且數(shù)據(jù)中得知，在2009年又有一個大的上漲。這種無限制的發(fā)債無異于飲鴆止渴，最終使希臘走向危機。筆者認(rèn)為，公債的效用也存在規(guī)模效用遞減，只有適當(dāng)?shù)囊?guī)模才能得到最大的效益，一味追求規(guī)模數(shù)量，不僅增加成本，收益也會降低。從中我們得知要控制債務(wù)規(guī)模，將公債負(fù)擔(dān)率控制在合理標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，以充分發(fā)揮公債彌補赤字、籌措建設(shè)資金、調(diào)控經(jīng)濟的作用。

表1希臘歷年公債負(fù)擔(dān)率 （%）

[地區(qū)＼&2009年＼&2008年＼&2007年＼&2006年＼&2005年＼&2004年＼&2003年＼&2002年＼&2001年＼&2000年＼&希臘＼&136.89＼&121.27＼&125.61＼&128.47＼&125.40＼&128.07＼&124.30＼&128.87＼&127.86＼&125.05＼&]

數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局

羅伯特·巴羅提出當(dāng)前和未來的每個消費者都始終關(guān)注他自己及后代消費，由此引發(fā)了政府是否只能增稅來償還政府債務(wù)的問題。如果政府可以通過發(fā)行新債來償還債務(wù)的償還舊債，則不需為償還國家債務(wù)增加稅收，不會改變未來稅收負(fù)擔(dān)。消費者當(dāng)前稅負(fù)的必定下降， 將會使消費者可支配收入的增加，從而引起消費支出的增加。從以上的分析我們可以知道，如果擴大政府支出規(guī)模是通過增稅實現(xiàn)的，人們會選擇減少當(dāng)期消費。如果政府支出規(guī)模的擴大是依靠發(fā)行公債來實現(xiàn)的，公眾不會削減即期的消費。不同形式的政府財政收入，將使人們的經(jīng)濟行為進行有差別的調(diào)整，從而對宏觀經(jīng)濟的影響也不同。因此國家為了保障國民經(jīng)濟平穩(wěn)運行，務(wù)必平衡各項收入。

另外，國家統(tǒng)計局還通過數(shù)字分析得出，持續(xù)大規(guī)模的依靠債務(wù)收入拉動經(jīng)濟，會導(dǎo)致消費者行為的不確定性增強，盲目投資現(xiàn)象嚴(yán)重。最終導(dǎo)致經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)。

我們得到啟示，要將各項財政收入控制在合理的范圍內(nèi)，保持均衡，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。由于政府獲得財政收入的形式不同，人們會做出不同的經(jīng)濟行為調(diào)整，為了確保國民經(jīng)濟的平穩(wěn)運行，要控制各項收入比重，避免過度規(guī)模的收入。此外，政府債券在公眾的消費支出上影響程度，取決于公眾對舉債與未來稅收相關(guān)程度的認(rèn)知度。因此，當(dāng)經(jīng)濟周期進入蕭條階段時，政府應(yīng)采取發(fā)行公債的手段，對總需求施加擴張性影響，而不是在經(jīng)濟穩(wěn)定時期大規(guī)模舉債破壞經(jīng)濟，這樣才能更好保障經(jīng)濟的平穩(wěn)運行。

參考文獻：

[1]呂新偉.關(guān)于希臘主權(quán)債務(wù)危機政府對策的分析[D].中國社會科學(xué)院研究生院， 2012

[2]欒彥.全球視角下歐洲主權(quán)債務(wù)危機研究[D].遼寧大學(xué)， 2012

[3]李中義.李嘉圖等價定理的有效性分析及啟示[J].當(dāng)代經(jīng)濟研究， 2008（6）endprint