阿里巴巴無論在互聯(lián)網(wǎng)界還是在金融界的地位都不言而喻，更有不少人將阿里巴巴稱為阿里帝國，然而就是這樣一家世界上最大的在線和移動電商公司，在其上市的道路上卻經(jīng)歷了艱難險阻。北京時間2014年5月7日凌晨，阿里巴巴正式向美國證券交易委員會（SEC）提交了F1文件。一直懸而未決的阿里巴巴上市事件也終于塵埃落定，而此次被稱為史上最大IPO的交易，勢必也有諸多亮點(diǎn)。

退而求其次的選擇

阿里巴巴所提交的文件顯示，阿里巴巴計劃從此次公開募股中籌集10億美元資金。和之前盛傳的150～200億的金額相去甚遠(yuǎn)，而大家所關(guān)注的發(fā)行價以及發(fā)行股數(shù)量也沒有在這次的招股書中出現(xiàn)，這也意味著在上市之前阿里巴巴至少還要對招股書進(jìn)行一次修改。

阿里巴巴擁有全球最大的電子商務(wù)交易平臺，涵蓋零售與批發(fā)貿(mào)易兩大領(lǐng)域。淘寶、天貓與聚劃算，構(gòu)成“中國零售平臺”；阿里巴巴國際站和1688.com分別是國際與國內(nèi)批發(fā)貿(mào)易平臺；速賣通是阿里旗下的國際零售平臺。截至2013年年底，淘寶和天貓的活躍買家數(shù)超過2.31億，活躍的賣家數(shù)大約為800萬。截止到2013年3月31日的2013年財年，阿里巴巴總收入為人民幣345.17億元（約合55.53億美元），2013年的后9個月，阿里集團(tuán)的收入為404.7億元；凈利潤為人民幣86.49億元（約合13.92億美元），2013年的后9個月，凈利潤為177.4億元。阿里帝國的實(shí)力自然不容小覷，但是在美國上市卻是阿里巴巴退而求其次的結(jié)果。

阿里巴巴心中最愛仍然是香港，如果有人一直都對阿里巴巴有關(guān)注，那一定知道雅虎與阿里巴巴的那個約定。阿里巴巴馳騁香港主板5年，馬云決定以高于市值的代價退市，尋求私有化，而這一耗時兩年的談判在終于成功的時候也換來了一個附加條件——阿里集團(tuán)必須在2015年12月31日之前進(jìn)行IPO，而上市地點(diǎn)也只能在香港證券交易所、美國交易所或在特定情況下在內(nèi)地上市，IPO發(fā)行價較阿里巴巴回購雅虎股份每股價格溢價110%，且由雅虎選擇其中一家IPO承銷商，另外融資毛收入不低于30億美元（2011年阿里集團(tuán)總營業(yè)收入為28億美元），否則雅虎可以自主出售剩余的20%股權(quán)。在如此苛刻的附加條件下，阿里巴巴可謂背水一戰(zhàn)?，F(xiàn)在再來看，阿里巴巴私有化的決策應(yīng)當(dāng)算是正確的，在擺脫雅虎之后對B2B進(jìn)行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，提高了公司自身的掌控能力，也為公司進(jìn)一步發(fā)展打下了基礎(chǔ)。2007年香港上市融資14.9億美元，2006年全年的營收為13.64億元，凈利潤為2.2億元。經(jīng)過退市并私有化后獨(dú)立發(fā)展，2年來的成績不言而喻。隨著這個約定的時間越來越近，阿里巴巴的壓力也越來越大，在外界紛紛預(yù)測阿里還會回歸港交所的情況下，阿里巴巴還是毅然選擇了美國作為上市地點(diǎn)，為什么不能再是香港了？

不能是香港

正所謂一回生、二回熟，再次在香港上市是阿里巴巴的首選，加之對香港市場監(jiān)管的熟悉以及寬松的監(jiān)管環(huán)境都對阿里巴巴有利，但是“不支持合伙人制度”這一項就把阿里巴巴拒之門外。

一部《中國合伙人》電影為大眾展示了創(chuàng)業(yè)者的熱情，同時也讓大家看到了合伙創(chuàng)業(yè)不穩(wěn)定的一面。有些人將合伙人制度簡化為“雙重股權(quán)制、同股不同權(quán)”，擔(dān)憂這將損害中小股東利益。更多人認(rèn)為合伙人制度并非利益集團(tuán)，而是權(quán)力機(jī)構(gòu)，雖然阿里巴巴的合伙人機(jī)制旨在為公司自身輸送更多新鮮血液以保證公司的活力，但是不透明的“合伙人”以及任用和罷免機(jī)制都被香港交易所認(rèn)為是對某些股東的特別優(yōu)待。此前種種，都表明阿里巴巴和港交所只能有緣無分，而內(nèi)地市場和美國就成為阿里巴巴的選擇了。

馬云曾說“阿里巴巴永遠(yuǎn)是‘客戶第一，員工第二，股東第三”。后來雖然改成了“客戶第一，合作伙伴第二，員工第三，股東第四”，但不難看出股東在馬云心中的地位，就在大家蜂擁涌向美國上市的浪潮中，阿里巴巴的天平也向美國一方傾斜。電商都去美國上市，無非是看上了美國雄厚的資金來源以及融資的巨大空間，除此以外就是可以拿來給自己臉上貼金的“美股”身份，這和中國大媽去堅持買LV和GUCCI傍身是一樣的道理，對于已然是阿里帝國的巨頭而言，最看重的卻是阿里巴巴合伙人的公司控制權(quán)。

美國市場的成熟和穩(wěn)定是有目共睹的，所以也能包容更多創(chuàng)始人控股較少的情況下持續(xù)地控制公司，這也是合伙人制度所希望看到的情況。而美國方面對阿里巴巴在美上市一直保持積極樂觀并且歡迎的態(tài)度，而近期中國電商企業(yè)頻繁在美上市也給阿里巴巴赴美上市帶了好頭，而寬松的融資環(huán)境也給處于ATB酣戰(zhàn)之中的阿里巴巴以更多機(jī)會。雖然美國市場是退而求的“次”，但是卻沒那么遭。

2013年10月10日，阿里巴巴正式公開表示放棄在香港上市，而在這之前阿里巴巴一直沒有放棄在港上市的努力，雖然業(yè)界有不少人士預(yù)測阿里巴巴或許會在內(nèi)地上市，但是這種可能性顯然不在阿里巴巴的考慮之列。面對冗長的審批過程以及漫長的審核排隊等待，對于上市時間過于緊迫的阿里而言，內(nèi)地市場只能是一聲嘆息。

再掀波瀾

京東趕在春節(jié)期間急匆匆進(jìn)行IPO在現(xiàn)在看來實(shí)在是明智之舉，有業(yè)內(nèi)人士對此表示：“阿里上市刺激了久違的資本市場，這場盛宴帶來的狂歡很長時間不會再有?？梢钥隙ǖ卣f，阿里巴巴上市后勢必進(jìn)行一系列的資本投資，而京東的上市將會受到前所未有的阻力，已經(jīng)同坐一條船的騰訊勢必受到牽連?！卑⒗锇桶痛舜卧诿郎鲜袆荼貙δ壳?大巨頭互相競爭的戰(zhàn)局造成影響，同時也加速了國內(nèi)資本市場的改革。中科院研究生院教授呂本富表示，阿里巴巴通過商務(wù)、金融、物流業(yè)、云計算、O2O以及移動互聯(lián)網(wǎng)等6個主要方面的帶動，形成阿里的商業(yè)生態(tài)圈，而其中的金融或?qū)且话央p刃劍。雖然阿里巴巴上市利弊皆存，但現(xiàn)在討論還為時過早，國內(nèi)企業(yè)紛紛赴美上市也引發(fā)了國內(nèi)證券市場的自身反思，而阿里巴巴作為大企業(yè)的代表赴美上市也可以被看作是一場大“試水”，其中的影響還讓我們且走且看。endprint