京威股份：并購(gòu)打開增長(zhǎng)空間

京威股份（002662）：5月14日，京威股份發(fā)布公告：公司擬收購(gòu)2家汽車零部件公司——福爾達(dá)100%股權(quán)以及秦皇島威卡威49%的股權(quán)。交易價(jià)格為13.1億元，具體方案是定向增發(fā)1.5億股，發(fā)行價(jià)格8.25元+現(xiàn)金7425萬元。

并購(gòu)標(biāo)的公司的估值均低于零部件行業(yè)平均估值水平，公司實(shí)現(xiàn)了低價(jià)收購(gòu)。 此次交易總額為13.1億元，但公司僅消耗現(xiàn)金7425萬元，截止1季度末公司仍持有貨幣資金12.7億元，可以看出，收購(gòu)對(duì)公司正常運(yùn)營(yíng)所需現(xiàn)金流沖擊極小，交易方案比較合理。

公司成功收購(gòu)福爾達(dá)后，直接的收獲是切入新業(yè)務(wù)，為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供新動(dòng)力。后期，新業(yè)務(wù)與原有業(yè)務(wù)還將發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，共享客戶資源、集中采購(gòu)節(jié)約成本，在生產(chǎn)環(huán)節(jié)也可以互相配合。由于在資本市場(chǎng)上，汽車電子與照明系統(tǒng)子行業(yè)估值水平要高于乘用車內(nèi)外飾件子行業(yè)，此次并購(gòu)也將在一定程度上提升公司的估值水平。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)受消息刺激大幅走高后回落，預(yù)計(jì)還有二次沖高，逢低關(guān)注。

探路者：轉(zhuǎn)型帶來市值提升空間

探路者（300005）：公司目前經(jīng)營(yíng)質(zhì)量仍優(yōu)于服飾同行，收入增速下半年將有望明顯提升。剔除新品牌備貨與春季產(chǎn)品入庫(kù)時(shí)間調(diào)整的影響，公司存貨水平整體穩(wěn)定。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率相比自身有所下降，但表現(xiàn)仍優(yōu)于多數(shù)品牌服飾上市公司。預(yù)計(jì)公司下半年銷售有望明顯提速。雖然戶外行業(yè)整體增速由高速轉(zhuǎn)為較快增長(zhǎng)，公司銷售增速相對(duì)以往也有所放緩，盈利質(zhì)量相應(yīng)也受到一定影響，但公司銷售和盈利增速、盈利質(zhì)量仍明顯好于其他服飾子行業(yè)公司。未來隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的企穩(wěn)，公司作為戶外行業(yè)的第一龍頭，在產(chǎn)品銷售方面依然有較大潛力。

綠野旅行定位差異化市場(chǎng)，打造戶外旅行全新盈利模式值得期待。中國(guó)戶外旅行市場(chǎng)日漸成熟，潛力巨大。綠野旅行切入戶外深度體驗(yàn)式旅行的細(xì)分市場(chǎng)，瞄準(zhǔn)產(chǎn)品和服務(wù)的差異化，而綠野社區(qū)協(xié)同能帶來更為穩(wěn)定、粘性更高的流量。公司三大戰(zhàn)略互補(bǔ)協(xié)同，以“產(chǎn)品+服務(wù)”為特色提升客戶粘性與差異度，同時(shí)大力發(fā)展可穿戴設(shè)備。綠野將通過與探路者線下渠道的充分互動(dòng)與流量的互相引導(dǎo)，完成區(qū)域龍頭向全國(guó)的擴(kuò)張。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)逐步回調(diào)到位，建議積極關(guān)注。

一汽轎車：終端需求在釋放“買入”

一汽轎車（000800）：從阿特茲訂車周期上看雖然不如市場(chǎng)上其它月銷過萬的車型上市期那樣火爆，但我們認(rèn)為一汽馬自達(dá)近年來產(chǎn)品單一、產(chǎn)品更新速度慢和為維持銷量而降價(jià)，消費(fèi)者口碑美譽(yù)度下降所致。從阿特茲第一批消費(fèi)者的初步反饋分析，正面的口碑傳播正在重新形成。憑借產(chǎn)品的高科技含量、優(yōu)美的外觀和極佳的性價(jià)比，阿特茲銷量爬升到每月6000輛以上應(yīng)該是比較輕松的。2014年下半年仍將不斷有新車推出，公司的發(fā)展趨勢(shì)蒸蒸日上。

《解放軍報(bào)》5月18日?qǐng)?bào)道軍隊(duì)用公務(wù)用車全面實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)品牌，懸掛白色軍牌的合資車將逐步退出軍隊(duì)公務(wù)用車歷史舞臺(tái)。軍隊(duì)公務(wù)用車年采購(gòu)數(shù)量有十多萬臺(tái)，主要集中在少數(shù)中高端自主品牌上，一汽轎車無疑是最受益的公司之一。

隨著阿特茲國(guó)產(chǎn)化的落地，一汽集團(tuán)與馬自達(dá)的合作更加緊密，2015年阿特茲的旅行版也將進(jìn)口銷售，并視市場(chǎng)狀況國(guó)產(chǎn)化運(yùn)作，不排除一汽與馬自達(dá)未來成立合資公司的可能，一汽馬自達(dá)的發(fā)展前景將更廣闊。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)正處于駐底過程之中，耐心等待買入機(jī)會(huì)。

科達(dá)潔能：股價(jià)異動(dòng)源于悲觀誤判

科達(dá)潔能（600499）：5月20日盤中下跌幅度達(dá)到10.02%，當(dāng)日成交金額2.55億元。通過對(duì)公司基本面進(jìn)行再度梳理并結(jié)合近期清潔煤氣化行業(yè)的變動(dòng)情況，我們判斷認(rèn)為股價(jià)大幅度下跌與公司經(jīng)營(yíng)情況無關(guān)，主要原因是二級(jí)市場(chǎng)整體心態(tài)較為脆弱而對(duì)以下信息產(chǎn)生過度悲觀誤判。

信息一：公司股權(quán)激勵(lì)行權(quán)計(jì)劃股票5月22日上市，數(shù)量為874.5萬股，占公司公司現(xiàn)總股本1.25%。信息二：2013年定向增發(fā)限售股566萬股5月22日上市。限售股上市對(duì)公司流通股供求結(jié)構(gòu)產(chǎn)生短期影響，但不對(duì)公司基本面產(chǎn)生任何壓力，對(duì)股價(jià)影響較為短期。信息三：山東濟(jì)南黃臺(tái)煤氣爐公司粉煤氣化爐系統(tǒng)點(diǎn)火，與公司構(gòu)成競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。

科達(dá)清潔煤氣爐系統(tǒng)最突出的競(jìng)爭(zhēng)力不僅是技術(shù)領(lǐng)先，更重要的是穩(wěn)定持續(xù)運(yùn)行?？七_(dá)爐在市場(chǎng)中獨(dú)樹一幟，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手遲早會(huì)出現(xiàn)，但羅馬并非一日建成，競(jìng)爭(zhēng)者沒有長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行的示范項(xiàng)目將難以撼動(dòng)科達(dá)目前的優(yōu)勢(shì)?？七_(dá)潔能股價(jià)下跌后2014PE僅為20.11X，市場(chǎng)對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的判斷顯然過分悲觀。

操作策略：近期公司股已經(jīng)形成中期頂部，耐心觀望。

華峰超纖：量?jī)r(jià)齊升，值得期待

華峰超纖（300180）：公司目前擁有2880萬平方米的超細(xì)纖維合成革產(chǎn)能，在建的720萬平方米超細(xì)纖維基布產(chǎn)能也將有望于今年年底投產(chǎn)。

超細(xì)纖維革屬于第三代人造革，在物理化學(xué)性能和環(huán)保性方面優(yōu)于第一代PVC革和第二代PU革，對(duì)前兩代人造革有明顯的替代作用，05年至今，行業(yè)需求復(fù)合增速30%以上。而行業(yè)前四大企業(yè)自11年開始保持37.8%的復(fù)合增速快速擴(kuò)張搶占市場(chǎng)。我們看好超細(xì)纖維革的發(fā)展，預(yù)測(cè)未來幾年行業(yè)增速仍將有望保持20%以上。

經(jīng)過前期產(chǎn)能的快速擴(kuò)張，行業(yè)凈利率有所下滑，目前行業(yè)主流上市公司平均凈利率在8%左右，接近銀行貸款利率，我們預(yù)測(cè)非上市企業(yè)通過銀行貸款擴(kuò)張的幾率較小。在上市公司中，華峰超纖無論是毛利率、凈利率、ROE還是負(fù)債率都處于最好水平，因此就具備了在競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手選擇觀望時(shí)，積極擴(kuò)產(chǎn)搶占市場(chǎng)的能力。

旅游鞋革市場(chǎng)萎縮，公司從去年開始進(jìn)入仿真皮革和汽車內(nèi)飾革領(lǐng)域，相比于旅游鞋革，仿真皮革和汽車內(nèi)飾革對(duì)合成革舒適性，柔軟度，透氣性方面要求更高，因此其價(jià)格和毛利率也相對(duì)更高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整將提高公司整體毛利率水平。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司股價(jià)基本筑底成功，處于反彈中，積極關(guān)注。

巨星科技：產(chǎn)業(yè)升級(jí)邁出標(biāo)志性一步

巨星科技（002444）：公告收購(gòu)中易和股權(quán)，成為其第一大股東，股權(quán)轉(zhuǎn)讓總價(jià)為1，800萬元。同時(shí)，各方將以注冊(cè)資本1：1.3的價(jià)格進(jìn)行增資。增資完成后中易和注冊(cè)資本升至1.3億元，巨星科技持股比例為22.72%。

中易和是一家具有國(guó)際領(lǐng)先水平的高科技企業(yè)，下屬子公司主要為：浙江國(guó)自機(jī)器人技術(shù)有限公司（持股比例81.6%）、浙江中控太陽(yáng)能技術(shù)有限公司（持股比例43%）、浙江中易和節(jié)能技術(shù)有限公司（持股比例50%）、浙江中控研究院（持股比例100%）。我們估算，以上四個(gè)領(lǐng)域的潛在市場(chǎng)容量可能超過1000億元。

憑借產(chǎn)品設(shè)計(jì)、渠道掌控和質(zhì)量控制能力，巨星科技在過去20 年持續(xù)快速擴(kuò)張，彰顯其管理層的優(yōu)秀素質(zhì)。此次正式進(jìn)軍高科技領(lǐng)域，意在打造手工具以外的多個(gè)新增長(zhǎng)極，后續(xù)投入會(huì)穩(wěn)步追加。其中，機(jī)器人業(yè)務(wù)將受益浙江省“機(jī)器換人”計(jì)劃，且與現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同效益明顯，有望高速擴(kuò)張。

受益美國(guó)經(jīng)濟(jì)回升，預(yù)計(jì)未來2-3年手工具業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，現(xiàn)金流充沛，為新業(yè)務(wù)發(fā)展提供有利條件。

操作策略：二級(jí)市場(chǎng)上，公司近期股價(jià)有所回落，當(dāng)仍處于上升趨勢(shì)中，積極關(guān)注。