張佳樂，張坤

(1.西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 611756;2.西北民族大學(xué)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730030)

基于層次分析方法(AHP)的投資項(xiàng)目決策研究
——以某國(guó)家投資工程建設(shè)項(xiàng)目為例

張佳樂1，張坤2

(1.西南交通大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，四川 成都 611756;2.西北民族大學(xué)管理學(xué)院，甘肅 蘭州 730030)

項(xiàng)目投資決策對(duì)于投資方的投資收益具有直接的影響，它也始終是理論界研究的重點(diǎn)問題之一。層次分析理論(AHP)作為一種較為理性的評(píng)價(jià)方法，通過對(duì)國(guó)家投資項(xiàng)目決策過程中不同項(xiàng)目進(jìn)行比較與評(píng)估，使得所選取的投資項(xiàng)目更有利于國(guó)家投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，從而也為項(xiàng)目投資決策提供了一種更加客觀的理論依據(jù)。

層次分析;項(xiàng)目評(píng)價(jià);投資決策

一、研究背景

改革開放以來(lái)，隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，我國(guó)對(duì)投資體制進(jìn)行了一系列的改革，企業(yè)逐步發(fā)展成為獨(dú)立的投資主體和經(jīng)濟(jì)實(shí)體。然而，在我國(guó)因?yàn)橥顿Y決策的失誤而導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法正常生存的案例卻十分普遍，因此，對(duì)于項(xiàng)目投資的不確定性與分析方法的研究就顯得尤為重要。

隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步，13世紀(jì)后期在歐洲就興起了保險(xiǎn)業(yè)，對(duì)投資的風(fēng)險(xiǎn)性研究就起源于對(duì)保險(xiǎn)收費(fèi)與賠付的研究。多德森于1756年在《保險(xiǎn)學(xué)講義初稿》一書中闡述了意外事件發(fā)生的一些處理方法，并最早運(yùn)用概率來(lái)解決風(fēng)險(xiǎn)問題。通過研究與實(shí)踐，人們逐漸發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與不確定性無(wú)法消失，但可以通過一定的方法使其被轉(zhuǎn)移，或者分散與分?jǐn)偟蕉鄶?shù)人身上，從而對(duì)某些風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行回避與控制。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)在19世紀(jì)提出了“補(bǔ)償利潤(rùn)論”，說明企業(yè)家的收入是由于承擔(dān)了一些風(fēng)險(xiǎn)所得到的。奈特于1921年提出，任何利潤(rùn)都與不確定性有關(guān);迪恩等人于1951年出版了《資本預(yù)算》一書，開始以固定資產(chǎn)投資為研究對(duì)象，對(duì)投資決策的飛速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。1928年，馮·諾依曼將不確定性通過“對(duì)策論”和數(shù)學(xué)公式進(jìn)行了構(gòu)架與表達(dá)，由此導(dǎo)致不確定性分析的出現(xiàn)。隨著風(fēng)險(xiǎn)管理的產(chǎn)生，現(xiàn)代管理方法促進(jìn)了投資管理理論的日趨成熟，從而使得投資決策程序更加合理，通過投資決策指標(biāo)體系的構(gòu)建，創(chuàng)立了科學(xué)的投資方法。目前形成的主要方法有投資回收期法、凈現(xiàn)值法、內(nèi)部收益率法、盈虧平衡法、敏感性分析法、概率分析法等。

國(guó)內(nèi)最早的投資決策風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是在“一五”時(shí)期，當(dāng)時(shí)選取了投資回收期和投資效果系數(shù)等靜態(tài)指標(biāo)進(jìn)行評(píng)價(jià)，方法上效仿原蘇聯(lián)的做法。1987年，國(guó)家計(jì)委制定并公布了《建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法與參數(shù)》，進(jìn)而推動(dòng)了國(guó)內(nèi)研究。近年來(lái)學(xué)者的主要研究成果有:池曉輝對(duì)不確定性因素下的凈現(xiàn)值法進(jìn)行探討，并且嘗試引用AHP方法進(jìn)行決策分析［1］;李聞一通過Excel和VBA函數(shù)的綜合使用來(lái)建立一套完整的項(xiàng)目投資不確定性分析模型，為投資者的投資決策及財(cái)務(wù)可行性判斷提供參考性建議［2］;程莉莉通過增加不確定性之間的相關(guān)性，對(duì)蒙特卡羅模擬進(jìn)行改進(jìn)，通過對(duì)投資項(xiàng)目所有不確定性同時(shí)進(jìn)行隨機(jī)抽取，通過大量的模擬研究其對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響［3］;楊杰等人認(rèn)為目前國(guó)內(nèi)投資決策分析方法存在的問題是傳統(tǒng)的凈現(xiàn)值決策方法缺乏柔性，未考慮靈活性價(jià)值對(duì)建設(shè)項(xiàng)目決策造成的影響，因此運(yùn)用實(shí)物期權(quán)法進(jìn)行建設(shè)項(xiàng)目投資決策分析并取得較好效果［4］。以下將通過引入層次分析理論對(duì)項(xiàng)目投資決策進(jìn)行探究［5］，從實(shí)現(xiàn)投資目標(biāo)的角度進(jìn)行層次分解，以期獲得投資項(xiàng)目之間的優(yōu)劣關(guān)系。

二、層次分析方法

1.層次分析的模型結(jié)構(gòu)

應(yīng)用層次分析法在進(jìn)行決策問題分析時(shí)，首先通過對(duì)決策問題的條理化，簡(jiǎn)單構(gòu)造出一個(gè)層次分析的結(jié)構(gòu)模型:通常根據(jù)決策的總目標(biāo)，選擇目標(biāo)層，而后依次劃分準(zhǔn)則層和項(xiàng)目層，當(dāng)準(zhǔn)則層不宜直接連接項(xiàng)目層時(shí)，添加次準(zhǔn)則層，從而保證層次分析結(jié)構(gòu)的連貫性和完整性。常見的層次模型結(jié)構(gòu)圖如下［6］:

圖1 層次分析模型的一般結(jié)構(gòu)

構(gòu)建問題的層次結(jié)構(gòu)模型是層次分析過程中最為關(guān)鍵的一步，通常來(lái)說，決策問題能夠通過層次的劃分被分解成不同指標(biāo)的組合，然后按照指標(biāo)之間的縱向隸屬關(guān)系和橫向相關(guān)關(guān)系即可構(gòu)造形成不同的層次。為了保證指標(biāo)之間的可判斷性，每一個(gè)層次中包含的指標(biāo)數(shù)不多于9個(gè)，同時(shí)層次分析的復(fù)雜層度和分析的詳盡情況有關(guān)。

2.判斷矩陣與項(xiàng)目排序

根據(jù)建立的層次模型，需要對(duì)各層指標(biāo)的所有元素進(jìn)行兩兩比較，進(jìn)而構(gòu)造比較判斷矩陣。比較判斷矩陣的構(gòu)建是通過人們對(duì)每一層中的不同指標(biāo)之間的相對(duì)重要性給出判斷，然后按照一定的標(biāo)度將其用適當(dāng)?shù)臄?shù)值表示出來(lái)。判斷矩陣能夠表示出針對(duì)上一個(gè)層次的指標(biāo)，本層次中所有與之相關(guān)的各個(gè)指標(biāo)的相對(duì)重要程度。構(gòu)造判斷矩陣是進(jìn)行層次分析法的重要部分，也是各指標(biāo)之間相對(duì)重要性計(jì)算的主要依據(jù)［7］。

假定選定某一準(zhǔn)則層的元素，其對(duì)下一層的元素C1，C2，…，Ck有一定的支配關(guān)系，則需要通過重要性評(píng)價(jià)賦予C1，C2，…，Ck對(duì)應(yīng)于Bi的權(quán)重，在本文中通過專家意見法對(duì)權(quán)重賦值，根據(jù)賦值情況得到判斷矩陣，一般來(lái)說，判斷矩陣的構(gòu)造結(jié)構(gòu)如表1所示。

表1 判斷矩陣結(jié)構(gòu)

其中，Cii＞0，Cii×Cii=1(i≠j)，Cii=1(i，j=1，2，…，n)。

表2 RI數(shù)值表

按照判斷矩陣依次計(jì)算出各個(gè)層次指標(biāo)相對(duì)于上一層次中對(duì)應(yīng)指標(biāo)的相對(duì)重要性，最后沿遞階式層次結(jié)構(gòu)由上層向下層計(jì)算，即可得到最終的層次排名得分，一般計(jì)算過程通過計(jì)算機(jī)進(jìn)行處理。本文選用MCE軟件通過數(shù)學(xué)運(yùn)算得出最底層的各個(gè)方案對(duì)總目標(biāo)相對(duì)優(yōu)劣的排序權(quán)值，從而得出不同項(xiàng)目之間的優(yōu)劣關(guān)系，為項(xiàng)目決策提供選取依據(jù)。

三、基于AHP的項(xiàng)目投資決策模型設(shè)計(jì)

1.層次分析模型結(jié)構(gòu)的構(gòu)建

在項(xiàng)目決策中，針對(duì)投資項(xiàng)目進(jìn)行初步篩選后，將備選項(xiàng)目的具體情況羅列于表3。

表3 項(xiàng)目情況

通過對(duì)指標(biāo)性質(zhì)的考慮，按照國(guó)家工程項(xiàng)目決策的目標(biāo)進(jìn)行依次分解，將需要進(jìn)行AHP評(píng)價(jià)的項(xiàng)目指標(biāo)［8］進(jìn)行整理，依據(jù)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益、國(guó)家效益和社會(huì)效益下的各項(xiàng)指標(biāo)構(gòu)造層次結(jié)構(gòu)圖(圖2)。

圖2 項(xiàng)目決策的層次分析結(jié)構(gòu)

2.判斷矩陣的構(gòu)造與項(xiàng)目的排序

根據(jù)各指標(biāo)之間的相關(guān)關(guān)系和判斷矩陣的構(gòu)造規(guī)則，針對(duì)項(xiàng)目的不同指標(biāo)構(gòu)造重要性關(guān)系矩陣，得到項(xiàng)目AHP模型的各層次判斷矩陣。

目標(biāo)層判斷矩陣如表4所示。

表4 目標(biāo)層-準(zhǔn)則層的判斷矩陣

準(zhǔn)則層-次準(zhǔn)則層的判斷矩陣如表5、表6、表7所示。

表5 B1-C的判斷矩陣

表6 B2-C的判斷矩陣

表7 B3-C的判斷矩陣

次準(zhǔn)則層-項(xiàng)目層的判斷矩陣簡(jiǎn)表如圖8所示。

表8 次準(zhǔn)則層-項(xiàng)目層的判斷矩陣簡(jiǎn)表

針對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果見表9。

表9 層次單排序的計(jì)算結(jié)果和一致性檢驗(yàn)情況

由表9可知，CR均小于0.1，具有較好的一致性，進(jìn)而計(jì)算出層次的總排序，得到項(xiàng)目的最后總評(píng)估結(jié)果為:0.3231，0.4522和0.2263。因此，對(duì)于該投資決策而言，為了實(shí)現(xiàn)最終的效用水平最好，應(yīng)當(dāng)綜合考慮投資項(xiàng)目的國(guó)家效益、經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益，3個(gè)投資項(xiàng)目的優(yōu)劣排序?yàn)?項(xiàng)目2、項(xiàng)目1和項(xiàng)目3，最優(yōu)方案為項(xiàng)目2。

四、結(jié)論

綜上所述，通過層次分析法對(duì)國(guó)家投資工程建設(shè)項(xiàng)目的投資決策分析取得了良好的效果。在實(shí)際應(yīng)用中，決策者應(yīng)針對(duì)項(xiàng)目投資決策的實(shí)際狀況建立適當(dāng)?shù)膶哟畏治瞿Ｐ徒Y(jié)構(gòu)，特別是在投資項(xiàng)目中影響因素過多時(shí)，應(yīng)當(dāng)將因素依照決策目標(biāo)依次劃分層次，然后逐層進(jìn)行分析，直至最終獲得各個(gè)投資方案的總排序。該方法盡管計(jì)算、評(píng)估過程較為繁瑣，但是同傳統(tǒng)的項(xiàng)目決策方法相比更具有客觀、合理、全面等優(yōu)點(diǎn)，為項(xiàng)目投資決策提供了較好的決策依據(jù)。

［1］池曉輝.項(xiàng)目投資決策的不確定性分析［D］.西安:西安建筑科技大學(xué)，2005:6-29.

［2］李聞一.基于Excel的項(xiàng)目投資不確定性分析［J］.財(cái)會(huì)月刊，2008(12):54-56.

［3］程莉莉.項(xiàng)目投資決策不確定性評(píng)價(jià)方法缺陷與蒙特卡羅模擬的改進(jìn)［J］.現(xiàn)代財(cái)經(jīng)，2008(9):56-60.

［4］楊杰，張琳.工程建設(shè)項(xiàng)目投資決策方法分析［J］.山東省青年管理干部學(xué)院學(xué)報(bào)，2010(2):104-106.

［5］郭金玉，張忠彬，孫慶云.層次分析法的研究與應(yīng)用［J］.中國(guó)安全科學(xué)學(xué)報(bào)，2008(5):148-153.

［6］李霞，黃承鋒.基于AHP的技術(shù)密集型企業(yè)項(xiàng)目決策及投資［J］.重慶交通大學(xué)學(xué)報(bào):社科版，2011(10):60-63.

［7］杜棟，龐慶華，吳炎.現(xiàn)代綜合評(píng)價(jià)方法與案例精選［M］.北京:清華大學(xué)出版社，2008:9-34.

［8］孫建國(guó)，呂洪泉.基于層次分析法的建設(shè)項(xiàng)目投資決策［J］.中國(guó)有色冶金，2009(6):44-48.

Investment Project Decision Research Based on AHP model——Taking an Example of an Engineering Construction Project

ZHANG Jia-le，ZHANG Kun
(1.School of Economics and Management，Southwest Jiaotong University，Chengdu 611756，China; 2.School of Management，Northwest University for Nationalities，Lanzhou 730030，China)

Project investment decision owns the direct effect on investment income of investor，and is one key problem of theoretical research.Theory of hierarchy analysis(AHP)as a more reasonable evaluation method，makes the project we chosen more favorable for achieving investor＇s goal，and provides a more objective theoretical basis through evaluation and comparison of different projects in investment project decision.

Analytic Hierarchy Process;project evaluation;investment decision

F830.591

A

1672-9617(2014)04-0466-04

(責(zé)任編輯 祁剛 校對(duì) 伯靈)

2014-05-06

張佳樂(1985-)，男，河北唐山人，碩士研究生。