程鋼

一個(gè)略有些干冷的清晨，卡爾·勞倫斯駕駛著他的貨運(yùn)卡車沿著堪薩斯州的州際公路行駛，他準(zhǔn)備去看看他所掌管的大約3萬英畝冬小麥的生長(zhǎng)情況。勞倫斯是農(nóng)田管理服務(wù)公司的合伙創(chuàng)辦人，這是一家芝加哥投資公司，經(jīng)營(yíng)著這些田地。

大約3年前，他們買下了這片農(nóng)田?！澳阆胍彦X放在某些不能夠接觸的東西上？”50歲的勞倫斯說，“還是你把錢放在這兒，深入土壤、沐浴陽光，放到養(yǎng)育全世界人們的食物中？”勞倫斯和他的合伙人們選擇了后者，他們認(rèn)為，投資農(nóng)田比投資股票更加可靠。

今年勞倫斯的投資理論得到了回報(bào)。

在剛剛結(jié)束的2014年第一季度中，美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)下了2010年以來最好的上漲紀(jì)錄，標(biāo)準(zhǔn)普爾農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)先后上漲了15%，是大宗商品周期漲幅的5倍。

投資農(nóng)產(chǎn)品的獲益甚至超過了黃金、石油以及股票。豬肉在本季度上漲了51%，玉米上漲了16%，即使是非傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品——雞翅的價(jià)格，也上漲了8.9%，而同期蘋果公司的股價(jià)則下跌了14%，高盛公司的股價(jià)下跌了8.8%。

“我們應(yīng)該意識(shí)到這樣一種新趨勢(shì)：今年的‘阿爾法風(fēng)險(xiǎn)不是掛在樹上，就是長(zhǎng)在地里?！迸聿┥缣嵝淹顿Y者。

農(nóng)產(chǎn)品成為2014年開年投資者的新寵，而這一新寵的“保鮮期”能持續(xù)多久卻要取決于另外兩個(gè)關(guān)鍵因素的臉色。

糟糕天氣

天氣，一直都是決定農(nóng)作物價(jià)格走勢(shì)的關(guān)鍵因素。此輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲也離不開其影響。

南半球，巴西正經(jīng)歷50年來最嚴(yán)重的一場(chǎng)干旱，自今年年初，圣保羅州、里約熱內(nèi)盧州和米納斯吉拉斯州的降水量?jī)H為正常年份的40%左右，這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)值占到該國(guó)經(jīng)濟(jì)總量的50%左右，干旱對(duì)這些州的沖擊使得其主要農(nóng)作物——橙子、甘蔗和咖啡的價(jià)格出現(xiàn)飆升。

與此同時(shí)，美國(guó)農(nóng)民也正在面臨干燥和嚴(yán)寒天氣的侵?jǐn)_。在美國(guó)大平原地區(qū)，冬小麥的生長(zhǎng)情況并不樂觀，在頭號(hào)產(chǎn)區(qū)堪薩斯州，小麥的優(yōu)良率為34%，比2月份下降了1%，內(nèi)布拉斯加州的優(yōu)良率為43%，比上月下降了3%。如果這樣的天氣狀況持續(xù)下去，還將對(duì)美國(guó)中部地區(qū)的玉米和棉花種植造成影響。巴西和美國(guó)，這兩個(gè)國(guó)家的農(nóng)產(chǎn)品出口占據(jù)全球農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)六分之一的份額。

糟糕天氣還有可能進(jìn)一步惡化。3月27日，澳大利亞氣象專家預(yù)測(cè)，今年厄爾尼諾氣候卷土重來的幾率正在提高。厄爾尼諾現(xiàn)象通常每隔三到五年出現(xiàn)一次，受其影響的地區(qū)將出現(xiàn)干旱或者洪澇等極端天氣。上次厄爾尼諾現(xiàn)象出現(xiàn)的時(shí)間是2009年，那一年，全球糧食價(jià)格上漲了近15%，并引發(fā)了糧食危機(jī)。

如果今年厄爾尼諾再次出現(xiàn)，那么糧食價(jià)格將被進(jìn)一步推升。澳大利亞麥格理銀行表示，美國(guó)、歐洲東部、澳大利亞和烏克蘭南部地區(qū)即將進(jìn)入農(nóng)作物收獲期，而亞洲大部分地區(qū)也將進(jìn)入農(nóng)作物生長(zhǎng)的關(guān)鍵時(shí)期，惡劣氣候的出現(xiàn)有可能會(huì)影響這些農(nóng)作物的供給?！叭ツ耆藗兿嘈乓磺卸紩?huì)回歸到正常狀態(tài)，而且?guī)齑鎸⑦_(dá)到高位?！迸f金山對(duì)沖基金HarvestCapitalStrategies的資產(chǎn)管理經(jīng)理凱利·維斯布洛克說?！斑@種設(shè)想往往會(huì)讓人失去防范，如果再出現(xiàn)一次供應(yīng)中斷，那么我們可能會(huì)又一次出現(xiàn)一個(gè)緊張點(diǎn)，這些都取決于天氣?！?/p>

資金涌入

天氣因素為農(nóng)產(chǎn)品提供了舞臺(tái)，而在這一舞臺(tái)上它們將以何種軌跡舞動(dòng)卻受控于另一重要因素——資本。

干旱天氣早在今年1月就已經(jīng)有跡可循，但農(nóng)作物價(jià)格的大幅上漲卻始于3月，尤其是在3月17日美聯(lián)儲(chǔ)新任主席耶倫流露出鷹派意圖后，投資者開始將資金從石油、黃金等避險(xiǎn)市場(chǎng)撤出，轉(zhuǎn)投農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)。

據(jù)彭博社追蹤的數(shù)據(jù)顯示，截至3月27日，投資者在農(nóng)產(chǎn)品期貨上的新增投資為6.49億美元，而同期大約有2000萬美元的資本從能源期貨市場(chǎng)流出。

3月以來，包括玉米、小麥等8種主要農(nóng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI農(nóng)業(yè)指數(shù)上漲了6.9%，而同期涵蓋能源、金屬等24種原材料的標(biāo)準(zhǔn)普爾GSCI商品指數(shù)下滑了0.3%。摩根士丹利資本國(guó)際全球國(guó)際股票指數(shù)上漲了0.2%，彭博美元指數(shù)幾乎沒有變化，而彭博國(guó)債指數(shù)下降了0.3%。

鑒于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的好轉(zhuǎn)以及美聯(lián)儲(chǔ)有可能最早于2015年第一季度加息的預(yù)期，投資者正積極將投資興趣轉(zhuǎn)向農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)，然而這種興趣的轉(zhuǎn)向并不是沒有區(qū)別也不是沒有時(shí)效的。

冷暖自知

小麥、玉米和大豆是2014年第一季度最受投資者追捧的三大農(nóng)產(chǎn)品，但隨著這些農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格近期紛紛漲至高點(diǎn)，其后續(xù)命運(yùn)也許不同。

3月31日，芝加哥期貨交易所小麥期貨以2%的漲幅為為期3個(gè)月的上漲周期畫下了一個(gè)完美的句號(hào)。過去一個(gè)月，CBOT小麥近期合約上漲了約16.4%，漲至7月新高。當(dāng)天，CBOT大豆合約也同樣以上漲收盤，整個(gè)3月份，近月大豆期貨價(jià)格上漲了3.4%，第一季度漲幅為11.4%，目前大豆期貨價(jià)格處于7個(gè)月以來的高位。

然而，同一天美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的季度庫存報(bào)告卻可能為小麥和大豆近期的這種漲勢(shì)畫上休止符。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，截至3月1日，美國(guó)小麥庫存為10.56億蒲式耳，高于10.42億蒲式耳的市場(chǎng)平均預(yù)期。同樣的情況也出現(xiàn)在大豆期貨上。截至3月1日，美國(guó)大豆庫存為9.92億蒲式耳，較市場(chǎng)預(yù)期高出300萬蒲式耳。超出市場(chǎng)預(yù)期的庫存量，讓投資者對(duì)小麥和大豆的興趣正在變淡，據(jù)美國(guó)商品交易委員會(huì)（CFTC）最新剛公布的截至3月25日當(dāng)周的持倉報(bào)告，投資者對(duì)于小麥和大豆的總持倉量均出現(xiàn)了下降。分析師預(yù)計(jì)，隨著春雨的到來，以及巴西、阿根廷等地區(qū)的大豆運(yùn)往美國(guó)，小麥和大豆的價(jià)格還將出現(xiàn)下滑。

與小麥和大豆有可能遭到冷遇不同，投資者對(duì)玉米的熱情還將持續(xù)一段時(shí)間。

支撐這種熱情的除了庫存下降這一客觀因素外，還出現(xiàn)了一些此前從未出現(xiàn)的意外因素。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至3月1日，美國(guó)玉米庫存為70.06億蒲式耳，低于分析師預(yù)測(cè)的70.99億蒲式耳，玉米種植面積的下降還將導(dǎo)致庫存的持續(xù)下降。農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)，今年美國(guó)玉米種植面積將下降4%。

此外，因特殊病毒致幼豬死亡，美國(guó)豬肉價(jià)格第一季度出現(xiàn)逾50%的飆升。這一新情況導(dǎo)致投資者首次在美國(guó)畜牧市場(chǎng)中大量囤積豬肉期貨訂單，而作為最重要的畜牧飼料，玉米期貨的價(jià)格也連帶受到追捧。然而，隨著生豬價(jià)格在3月創(chuàng)下歷史新高，期貨市場(chǎng)即將在4月迎來一輪獲利了結(jié)，屆時(shí)玉米期貨價(jià)格也將隨之進(jìn)行調(diào)整。

“目前農(nóng)作物期貨曲線并沒有出現(xiàn)任何令人震驚的陡峭上漲趨勢(shì)。交易所交易產(chǎn)品目前的競(jìng)價(jià)幅度非常接近現(xiàn)貨商品價(jià)格。”星辰公司ETF策劃略分析師約翰·加布里埃爾在一份電子郵件中寫道，“目前的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲只是結(jié)束了一段較長(zhǎng)時(shí)間的緊縮期，這是否意味著新一輪上漲周期的來臨，我們還需要繼續(xù)觀察一段時(shí)間。”endprint