宋聆

在互聯(lián)網(wǎng)保險的名頭下，承諾收益或近似于承諾收益的行為紅紅火火。如果這就是對待互聯(lián)網(wǎng)保險的監(jiān)管態(tài)度，那以后各家都可以去仿效了——請問這是一個“撐死膽大的、餓死膽小的”市場嗎？娛樂寶是一款以保險的名頭出來集資的概念，該概念至少目前并沒有真正的實體，會隨著未來合作需要、監(jiān)管形勢的變化而采用不同的實質(zhì)。

投連險就是保險產(chǎn)品

日前，阿里巴巴宣布將推出專注影視如樂投資的理財產(chǎn)品“娛樂寶”。據(jù)悉，與“娛樂寶”合作的是國華人壽的某款投資連結(jié)險，預(yù)期年化收益7%。

有人問我，投資連結(jié)險是保險產(chǎn)品嗎？

不知道有多少人和我一樣只有苦笑的份兒：投資連結(jié)險不是保險是什么？

投資型保險產(chǎn)品有三大類：分紅險、萬能險、投連險。不很精密的說，這是按投資屬性的強(qiáng)弱排列的。分紅險掛鉤的主要是公司業(yè)績；萬能險掛鉤的可視為萬能險一大類產(chǎn)品的投資業(yè)績；投連險與投資對象的掛鉤是十分緊密的。有一種說法稱投連險為“基金中的基金”（FOF），可以管窺投連險的一些特點。

在2006-2007年間，投連險一度賣得非?；?，原因在于當(dāng)時股市也非?；鸨?。偏股賬戶投連險收益非常高。但2008年股市暴跌，一些保單持有人的損失也較為嚴(yán)重，許多銀行為了避免糾紛，不肯再賣投連險。一些保險公司甚至關(guān)閉了投連險賬戶。萬能險、分紅險粉墨登場，成了保險公司獲取現(xiàn)金流的來源之一，直至今日。

投連險是保險產(chǎn)品中最早需要做風(fēng)險測評的，也是最早要求銀行必須要在專門的理財柜臺（俗稱“高柜”）、而非普通的柜面銷售。原因在于投連險的波動很大，尤其是賬戶轉(zhuǎn)換操作，非具有一定投資經(jīng)驗的人不能操作。在上升型市場，投連險躺著也能賺錢。但下跌型市場，投連險的損失也是非常大的，至少在法律法規(guī)層面，沒有賦予它保本的強(qiáng)制性規(guī)定。

可以這樣說，投連險是不折不扣的保險產(chǎn)品，由保險公司開發(fā)、銷售，受中國保監(jiān)會監(jiān)管，這是毫無爭議的。

“娛樂寶”到底是什么

那么，“娛樂寶”是什么？

剛看新聞時，我也以為是眾籌，至少說的很像：游戲項目每份50元、影視項目每份100元，每人限購2份，共募集資金7300萬元。

它是保險嗎？也不是。它至少不直接是保險，只不過與保險公司達(dá)成協(xié)議，該保險公司的該只產(chǎn)品至少通過淘寶募集的資金，將會投入到于此項目。

借道而行。有人說，這就是創(chuàng)新。創(chuàng)新的原因在于眾籌不能承諾資金回報，那么，保險就能嗎？

不能。除去不能外，投連險還不具備萬能險、分紅險的基本保底的功能。

這并不是說這款產(chǎn)品風(fēng)險很高。相反，與渠道的合作時渠道隱形的壓力會讓某些“預(yù)期收益”變?yōu)椤俺兄Z收益?！边@種情況在銀保渠道并不少見，但一直為監(jiān)管層所禁止。即便有，也是偷偷摸摸，絕不敢行之于文字，唯恐被抓到把柄。

但在互聯(lián)網(wǎng)保險的名頭下，承諾收益或近似于承諾收益的行為紅紅火火。如果這就是對待互聯(lián)網(wǎng)保險的監(jiān)管態(tài)度，那以后各家都可以去仿效了——請問這是一個“撐死膽大的、餓死膽小的”市場嗎？

阿里巴巴說得斬釘截鐵，“資金將通過合法合規(guī)的形式”投向文化產(chǎn)業(yè)。那怎么“合法合規(guī)”變得頗有技術(shù)含量。國華人壽開業(yè)以來，占據(jù)新聞幾乎總與“淘寶”、“理財”相掛鉤，怎么能“合法合規(guī)”絕不是件簡單的事。

簡單總結(jié)：至少目前，娛樂寶是一款以保險的名頭出來集資的概念。該概念至少目前并沒有真正的實體，會隨著未來合作需要、監(jiān)管形勢的變化而采用不同的實質(zhì)。

至于這次國華為什么選的是投資連結(jié)險，而不是萬能險或分紅險，這話說起來頗長。就不在這里說了吧。

阿里巴巴不斷神化自己，“娛樂寶”是新創(chuàng)造出來的神化武器。它的確成功了。而對于監(jiān)管層，“保險回歸保障”是不是成功了，我們就不知道了。endprint