鋼鐵：不銹鋼飆漲 太鋼不銹率先受益率

投資要點：

1、不銹鋼價格加速補漲。

2、基本面改善已確定。

受印尼限制紅土鎳礦出口、俄羅斯政局緊張以及淡水河谷檢修等因素影響，鎳產(chǎn)業(yè)鏈價格近期連續(xù)上漲。受此推動，不銹鋼價格自4月中下旬開始加速補漲，三周之內(nèi)普遍漲幅達(dá)到14%（2000元/噸）左右。

對于不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)而言，我們認(rèn)為從4 個方面構(gòu)成利好：一是部分鋼廠掌握上游鎳礦、鎳鐵資源或較大量的存貨，將受益于資產(chǎn)升值。比如太鋼不銹，公司一季度末存貨達(dá)到116億元；二是產(chǎn)業(yè)鏈總利潤空間拉大，冶煉環(huán)節(jié)作為其中一環(huán)，利潤也隨之上升；三是大鋼廠的鎳原料采購?fù)ǔ２捎肍OB 長協(xié)模式或月度定價模式，而成品材主要為市場定價，因此短期將受益于生產(chǎn)周期；四是本次漲價為鎳礦供應(yīng)不足影響，中期若持續(xù)不足，則不銹鋼廠將面臨減產(chǎn)，導(dǎo)致市場份額洗牌，而具備資源、產(chǎn)能優(yōu)勢的行業(yè)龍頭將勝出。對不銹鋼類個股而言，基本面改善已確定，但能否出現(xiàn)趨勢性投資機會，仍取決于上漲的持續(xù)性。

目前A 股從事不銹鋼生產(chǎn)的企業(yè)主要有4家：太鋼不銹、酒鋼宏興、西寧特鋼、大冶特鋼。從彈性、估值等角度綜合考慮，我們認(rèn)為太鋼不銹為首選，酒鋼宏興為其次。

保險：個險新單仍高增長

投資要點：

1、市場行為有所好轉(zhuǎn)。

2、行業(yè)基本面持續(xù)樂觀。

近日保險公司陸續(xù)公告2014年4月保費收入。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，產(chǎn)險保費平穩(wěn)增長，壽險單月增速受銀保新規(guī)影響出現(xiàn)下滑。國壽、平安、太保和新華2014 年前4個月分別實現(xiàn)壽險保費收入1478億、814億、437億和541億，同比增速分別為9.00%、24.73%、18.47%和42.69%；4月單月分別實現(xiàn)壽險保費收入156億、109億、53.6億和57.5億，單月同比增速分別為-34.18%、13.23%、18.47%和-8.85%。

數(shù)據(jù)同時顯示，營銷渠道銷售環(huán)境好轉(zhuǎn)，個險新單預(yù)計維持較高增長，太保壽險表現(xiàn)突出。受銀保新規(guī)和高現(xiàn)金價值產(chǎn)品規(guī)范影響，銀保渠道保費收入出現(xiàn)顯著收窄，銀保業(yè)務(wù)進(jìn)入實質(zhì)性轉(zhuǎn)型期。產(chǎn)險承保利潤率2014年預(yù)計維持低位。從行業(yè)競爭上來看，2014年主體市場行為預(yù)計略有好轉(zhuǎn)，市場競爭情況相對平穩(wěn)，承保利潤率下降趨緩，但總體并不樂觀。

行業(yè)基本面持續(xù)樂觀，壽險優(yōu)于產(chǎn)險，投資優(yōu)于保費。保險公司持續(xù)加大非標(biāo)資產(chǎn)配置，總投資收益率繼續(xù)提升，利差擴大；壽險產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整效果顯現(xiàn)，2014年銷售環(huán)境改善，新業(yè)務(wù)價值增速預(yù)計將顯著超過去年；相比其他金融子行業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)對于保險行業(yè)的影響利遠(yuǎn)大于弊。公司層面，仍最看好中國平安。

軍工：科研院所改制構(gòu)成重大利好

軍工科研院所改制是大勢所趨，中央政策指明方向。2008年以來，中央層面先后出臺了多部指導(dǎo)性政策文件，為軍工科研院所改制指明了方向。當(dāng)前軍工科研院所改制的思路已基本明晰，我們猜測新的政策文件會給出具體層面的指導(dǎo)意見，提出指導(dǎo)性時間節(jié)點，協(xié)調(diào)相關(guān)部門一致行動。據(jù)媒體2013年底報道，目前最新的思路是，2013年底完成分類試點，2016年底前完成全部分類改革工作，最終在2022年完成過渡。

軍工科研院所改制后注入上市公司值得期待。軍工科研院所是各大軍工集團最優(yōu)質(zhì)的軍工資產(chǎn)，完成改制注入上市公司，上市公司業(yè)績將顯著提升，這對股市投資者而言屬于重大利好。在軍工科研院所改制過程中，中航工業(yè)集團依然一馬當(dāng)先，已經(jīng)做好充分準(zhǔn)備并率先動作，未來將最先受益。中國電科集團、航天科技集團和航天科工集團的上市公司將最大程度上受益于科研院所改制，但其進(jìn)度可能較慢。

建議適當(dāng)時候買入對應(yīng)軍工科研院所改制的軍工上市公司。建議投資者密切關(guān)注相應(yīng)政策的出臺和具體的軍工科研院所改制進(jìn)展，在適當(dāng)時間買入改制對應(yīng)的軍工科研院所的軍工上市公司。我們預(yù)期較早動作的軍工上市公司可能包括中航系上市公司、南通科技、中國衛(wèi)星、中國重工、光電股份。

通信：4G需求將迎來釋放

投資要點：

1、下調(diào)資費將有效提升4G網(wǎng)絡(luò)利用率。

2、網(wǎng)優(yōu)需求亦處于爆發(fā)前夜。

中國移動日前率先宣布，自6月1日起面向全國用戶推出4G新資費，數(shù)據(jù)流量單價最高降幅達(dá)50%。

中國移動通過此舉意在推進(jìn)TD-LTE商用進(jìn)程，搶占先發(fā)優(yōu)勢。同時，新資費數(shù)據(jù)包更為靈活，凸顯流量經(jīng)營理念。我們預(yù)計，4G需求將迎來釋放，利好通信設(shè)備及增值服務(wù)。

我們認(rèn)為，資費下調(diào)將有效刺激需求釋放，而用戶規(guī)模增長和通信容量擴大將直接提振設(shè)備需求。同時，往下游看，4G的高帶寬為移動視頻、手游、在線教育等增值應(yīng)用提供的基礎(chǔ)，因此利好通信設(shè)備及增值服務(wù)。從細(xì)分領(lǐng)域看，隨著用戶規(guī)模的加速增長，為保證用戶體驗、樹立4G品牌，網(wǎng)優(yōu)室分覆蓋將越發(fā)重要，而從我們當(dāng)前調(diào)研跟蹤的情況看，網(wǎng)優(yōu)需求亦處于爆發(fā)前夜，“增持”評級。

我們認(rèn)為下調(diào)資費將有效提升4G網(wǎng)絡(luò)利用率，維持對通信業(yè)的“增持”評級。個股方面，推薦主設(shè)備、網(wǎng)優(yōu)、天線領(lǐng)域的代表企業(yè)中興通訊、奧維通信、宜通世紀(jì)和盛路通信；同時，運營商計費系統(tǒng)升級將利好BOSS廠商，推薦天源迪科。