祁和忠

銀行股持續(xù)低迷，平均市盈率僅約5倍。悲觀的投資者預(yù)期，成為制約銀行股估值提升的沉重壓力。

然而，就在一片蕭瑟的氣氛中，中信銀行卻拔地而起。2014年前4個(gè)月，該股股價(jià)漲幅達(dá)24.29%，與招商銀行、平安銀行同期跌幅超過7%形成強(qiáng)烈反差。其市值已一舉超過興業(yè)銀行、民生銀行，在股份制銀行中僅位列招商銀行之后。

海通證券分析師劉瑞在研究報(bào)告中表示，中信銀行戰(zhàn)略明確，轉(zhuǎn)型積極，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)與網(wǎng)絡(luò)銀行推進(jìn)有力，創(chuàng)新產(chǎn)品不斷推出。其中，2013年現(xiàn)代服務(wù)業(yè)貸款4671 億，同比增長34%；小企業(yè)貸款1172 億，同比增長53%。

從2011年10月與匯添富基金合作，推出聯(lián)名信用卡，到2014年4月與嘉實(shí)基金、信誠基金合作，推出薪金寶，以客戶需求為導(dǎo)向，中信銀行的創(chuàng)新力度越來越大。同時(shí)，面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融大潮的撲面而來，中信銀行圍繞“再造一個(gè)網(wǎng)上中信銀行”的戰(zhàn)略目標(biāo)，在網(wǎng)絡(luò)支付方面，推出異度支付品牌，開發(fā)了線上二維碼支付、NFC手機(jī)近場(chǎng)支付和跨行全網(wǎng)收單等子產(chǎn)品；在網(wǎng)絡(luò)融資方面，與銀聯(lián)商務(wù)有限公司合作推出了“POS商戶網(wǎng)絡(luò)貸款”，依托大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，建立創(chuàng)新型信用評(píng)價(jià)模式。

中信銀行推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略的舉措，正在贏得投資者的認(rèn)可。2014年一季度，銀華價(jià)值優(yōu)選、大成藍(lán)籌穩(wěn)健、寶盈核心優(yōu)勢(shì)、華安科技動(dòng)力等基金紛紛大舉增持。

領(lǐng)跑利率市場(chǎng)化

對(duì)于利率市場(chǎng)化所帶來的挑戰(zhàn)，中信銀行的經(jīng)理層具有清醒的認(rèn)識(shí)。2013年底，該行行長朱小黃公開表示，銀行正在經(jīng)歷深刻的變革，如果固守傳統(tǒng)的盈利模式，可能會(huì)面臨生存危機(jī)。因此，銀行要做功能性的調(diào)整，從以融資為主，向支付、代理、保管等方向調(diào)整。

2013年以來，中信銀行推出了全新的零售戰(zhàn)略，率先全面上調(diào)各檔期儲(chǔ)蓄存款利率，調(diào)整至基準(zhǔn)利率1.1倍。

2014年4月，中信銀行與嘉實(shí)基金、信誠基金合作推出薪金寶產(chǎn)品，對(duì)接薪金寶貨幣基金，為客戶提供活期資金余額增值服務(wù)。4月23日，嘉實(shí)薪金寶貨幣基金發(fā)行，4月29日成立，首募規(guī)模2.06億份。4月28日至5月7日，信誠薪金寶貨幣基金發(fā)行。在它們開放申購贖回后，中信銀行薪金寶服務(wù)將正式啟動(dòng)，有望讓客戶活期賬戶中的資金獲得高于定存的收益。

與余額寶、理財(cái)通等主要針對(duì)線上客戶不同，中信銀行薪金寶把線下客戶作為主要服務(wù)對(duì)象，實(shí)現(xiàn)銀行活期存款利率與貨幣基金收益率的接軌，從而成為存款利率市場(chǎng)化的領(lǐng)跑者。

據(jù)了解，中信銀行推出薪金寶，其主要訴求有兩個(gè)：一是增強(qiáng)對(duì)自身代發(fā)工資賬戶客戶的吸引力，盡量留住現(xiàn)有客戶；二是希望通過開發(fā)該產(chǎn)品，吸引其他銀行的客戶到中信銀行開戶。中信銀行的對(duì)公客戶服務(wù)能力較強(qiáng)，不少企事業(yè)單位把職工的工資賬戶開在該行。但是，由于該行網(wǎng)點(diǎn)較少，工資卡賬戶的資金留存率較低，很多客戶往往在發(fā)工資后一兩天內(nèi)就把資金劃轉(zhuǎn)到其他銀行。有了薪金寶后，中信銀行工資賬戶的資金留存率有望上升。

中信銀行“一網(wǎng)情深”

面對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，部分銀行憂心忡忡，陷于被動(dòng)應(yīng)對(duì)，但難阻資金源源不斷地流向余額寶、理財(cái)通等創(chuàng)新產(chǎn)品。而中信銀行通過“全面進(jìn)軍服務(wù)業(yè)，大力發(fā)展網(wǎng)絡(luò)銀行，非主流業(yè)務(wù)主流化”，逐步形成了三大市場(chǎng)特色業(yè)務(wù)。

在2013年報(bào)中，中信銀行董事長常振明表示，該行非主流業(yè)務(wù)發(fā)展取得突破，加快培育了未來競(jìng)爭(zhēng)支點(diǎn)，其中，資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)規(guī)模突破2萬億元，在中型銀行的規(guī)模排名從第六位提升至第二位。

在該行資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)規(guī)模快速上升的過程中，互聯(lián)網(wǎng)金融是頭號(hào)功臣。2013年，中信銀行成功成為首只電商平臺(tái)直銷基金——天弘增利寶（對(duì)接余額寶）的托管行。截至2014年一季度末，余額寶的規(guī)模高達(dá)5412億元。這令中信銀行成為股份制銀行中公募基金托管規(guī)模最大的銀行。

中信銀行成為余額寶的托管行并非偶然，而是其矢志推進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略的結(jié)果，該行的合作伙伴既有銀聯(lián)商務(wù)等國有企業(yè)，也有阿里、騰訊等民營互聯(lián)網(wǎng)巨頭。例如，該行與銀聯(lián)商務(wù)合作推出的“POS商戶網(wǎng)絡(luò)貸款”產(chǎn)品，依托大數(shù)據(jù)分析技術(shù)，通過分析商戶的商譽(yù)、交易信息，并結(jié)合客戶征信信息，建立了大數(shù)據(jù)下多維審核、校驗(yàn)系統(tǒng)，通過征信系統(tǒng)、評(píng)分模型，對(duì)客戶信用進(jìn)行科學(xué)評(píng)價(jià)并據(jù)此發(fā)放貸款，具有手續(xù)簡(jiǎn)、貸款易、審批快、額度高、利息省等諸多特點(diǎn)。

不過，中信銀行與騰訊、阿里合作推出的線下二維碼支付與虛擬信用卡業(yè)務(wù)，則遭遇暫時(shí)的挫折。3月14日，中信銀行公告，該行將與微信和支付寶合作，分別推出網(wǎng)絡(luò)數(shù)字信用卡“微信信用卡”和“淘寶異度卡”，并且均引入了眾安保險(xiǎn)以建立風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。3月17日，該行再發(fā)布澄清公告表示，按央行3月13日下發(fā)的文件要求，暫停線下二維碼支付與虛擬信用卡業(yè)務(wù)。

國泰君安證券分析師邱冠華和他的同事們?cè)谝环菅芯繄?bào)告中表示，中信銀行在互聯(lián)網(wǎng)金融方面的嘗試頗為搶眼。該行完善的第三方備付金存管系統(tǒng)，及基金銷售結(jié)算資金監(jiān)督系統(tǒng)，助力其成為余額寶唯一監(jiān)督銀行和托管行，自主研發(fā)的二維碼支付更是虛擬信用卡支付的基礎(chǔ)?！拔覀冋J(rèn)為暫停的虛擬信用卡和二維碼支付安全認(rèn)證后還會(huì)放行，中信互聯(lián)網(wǎng)金融戰(zhàn)略會(huì)堅(jiān)定不移地推進(jìn)。”

銀華基金大舉增持

抓住彎道超車的機(jī)會(huì)，中信銀行主動(dòng)迎接利率市場(chǎng)化，不但體現(xiàn)了客戶利益第一的互聯(lián)網(wǎng)精神，而且也增強(qiáng)了投資者的信心。

2014年一季度，銀華價(jià)值優(yōu)選大量買進(jìn)中信銀行。截至一季度末，中信銀行已成為其第四大重倉股，持股量達(dá)9043萬股。

作為銀華基金旗下一只大型偏股基金，銀華價(jià)值優(yōu)選的基金經(jīng)理倪明此前對(duì)于銀行股并無偏好。在2013年底，該基金持有的金融股僅占基金凈資產(chǎn)的0.25%；在2014年1季度末，金融股的占比已提高至5.66%，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于22.80%的標(biāo)準(zhǔn)配置比例。

在2013年報(bào)中，倪明說：“2014年的投資機(jī)會(huì)將主要來自于兩類機(jī)會(huì)：一是傳統(tǒng)行業(yè)中積極轉(zhuǎn)型的龍頭企業(yè)，二是新興產(chǎn)業(yè)中受益于政策扶持、業(yè)績(jī)持續(xù)增長的龍頭企業(yè)?！?/p>

他表示，2014年是改革全面深化的一年，企業(yè)轉(zhuǎn)型不再是一句口號(hào)，而是更多落實(shí)在企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營層面。改革進(jìn)入深水區(qū)會(huì)使得投資難度不斷加大，一方面在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型大背景下，經(jīng)濟(jì)增速不斷回落、資金價(jià)格持續(xù)高企使得以銀行、地產(chǎn)為代表的傳統(tǒng)權(quán)重企業(yè)依然缺乏趨勢(shì)性的投資機(jī)會(huì)。而新興行業(yè)的投資機(jī)會(huì)必須經(jīng)歷更多的考驗(yàn)與驗(yàn)證，無法僅僅靠一個(gè)題材或者故事獲得持續(xù)的收益。

繼銀華價(jià)值優(yōu)選之后，大成藍(lán)籌以4146萬股的持股量，位列中信銀行第二大機(jī)構(gòu)投資者。在2013年之前，大成藍(lán)籌穩(wěn)健對(duì)金融股的持有比例較高，長期超過標(biāo)準(zhǔn)配置。2013年11月，支兆華成為該基金第三任基金經(jīng)理后，在整體減持其他金融股的同時(shí)，大量增持中信銀行，至一季度末，中信銀行已成為其第一大重倉股。