盧康

摘要：中興通訊股份有限公司，全球領(lǐng)先的手機(jī)生產(chǎn)制造商、通信解決方案提供商和綜合性通信設(shè)備制造業(yè)上市公司。然而在2012年公司出現(xiàn)了巨額虧損，歸屬于上市公司股東的凈利潤為-28.4億元人民幣，基本每股收益為-0.83元人民幣。本文從內(nèi)外兩個(gè)方面深刻探究了該公司虧損的原因，希望能對企業(yè)管理有一些警示作用。

關(guān)鍵詞：中興通訊 巨額虧損 原因分析

一、公司基本情況

（一）公司介紹

中興通訊股份有限公司成立于1985年，在深圳交易所主板和香港聯(lián)交所主板兩地上市，是全球第四大手機(jī)生產(chǎn)制造商、全球領(lǐng)先的綜合性通信設(shè)備制造業(yè)上市公司和全球通信解決方案提供商之一。公司致力于設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)、分銷及安裝各種先進(jìn)的電信系統(tǒng)和設(shè)備，包括：運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)、終端、電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品等。在國際電信市場，公司已向全球140多個(gè)國家和地區(qū)的電信服務(wù)運(yùn)營商提供創(chuàng)新技術(shù)與產(chǎn)品解決方案，讓全世界用戶享有語音、數(shù)據(jù)、多媒體、無線寬帶、有線寬帶等全方位溝通。

（二）2012年公司經(jīng)營狀況

據(jù)中興通訊發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示：2012年，中興通訊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入842.2億元人民幣，同比下降2.4%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤-28.4億元人民幣，同比下降237.9%；基本每股收益為-0.83元人民幣。由此可以看出中興通訊在2012年可謂發(fā)生了巨額虧損，不得不引起投資者的重點(diǎn)關(guān)注。

二、虧損原因分析

（一）外部原因

1、行業(yè)整體低迷，營業(yè)收入下降

眾所周知，最近幾年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢波瀾起伏，通信設(shè)備制造行業(yè)最近幾年表現(xiàn)不佳，市場趨于飽和狀態(tài)，各大運(yùn)營商的需求放緩，導(dǎo)致通信設(shè)備商設(shè)備銷售下降，研發(fā)沒有新的突破和創(chuàng)新，整個(gè)行業(yè)呈現(xiàn)出一種疲軟狀態(tài)。受此影響，2012年，阿爾卡特朗訊、諾基亞西門子等通信設(shè)備制造商的營業(yè)收入都有一定幅度下降，比上年同期分別下降5.75%和2%，中興通訊當(dāng)然也不例外。2012年，中興通訊營業(yè)收入為842.19億元人民幣，比上年同期下降2.36%。其中，國內(nèi)業(yè)務(wù)營業(yè)收入與上年基本持平，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入395.56億元人民幣；國際業(yè)務(wù)營業(yè)收入有所下降，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入446.63億元人民幣，比上年同期下降4.48%。從產(chǎn)品分部來看，運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)收入比上年同期下降10.57%，終端產(chǎn)品收入比上年同期下降4.06%。運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)收入下降主要是由于國內(nèi)有線交換與接入產(chǎn)品、國際CDMA系統(tǒng)設(shè)備及國際光通信系統(tǒng)收入下降所致。終端收入下降，主要是由于國際GSM手機(jī)、數(shù)據(jù)卡收入均有所下降所致。從區(qū)域市場來看，主要是非洲市場收入下降較多，比上年同期下降26.76%。

2、行業(yè)競爭激烈，毛利率下降

通信設(shè)備制造行業(yè)的不景氣導(dǎo)致了各大通信設(shè)備制造商爭相搶奪市場份額，甚至不惜以低毛利為代價(jià)。下圖為中興通訊和行業(yè)平均近三年的毛利率變化折線圖。

從圖中可以看出，近三年來，通信設(shè)備制造行業(yè)的整體毛利率是逐年下降的，2012年毛利率下降較為明顯，從33%滑落到30.25%。通信設(shè)備制造行業(yè)的整體毛利率下降也直接影響中興通訊的毛利率，中興通訊為了能夠在激烈的行業(yè)競爭中生存下去不得不降低自身的毛利率，以更低的毛利率來維持和擴(kuò)大市場份額。

3、公司營業(yè)成本壓力加大

2012年，中興通訊營業(yè)成本為640.92億元人民幣，比上年同期增加6.54%。從成本構(gòu)成項(xiàng)目來看，原材料和工程成本比上年同期都有一定幅度的增加。從產(chǎn)品分部來看，主要為電信軟件系統(tǒng)、服務(wù)及其他產(chǎn)品營業(yè)成本大幅增加，比上年同期增加43.38%，主要原因?yàn)閲鴥?nèi)視訊及網(wǎng)絡(luò)終端成本有較大增長。此外運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)成本也有一定幅度的增加，比上年同期增加了4.84%。從區(qū)域市場來看，亞洲市場整體成本比上年同期上升超過十個(gè)百分點(diǎn)。

4、運(yùn)營商“反向競標(biāo)”，吞噬設(shè)備商利潤

“反向競標(biāo)”集采模式即由電信設(shè)備商先報(bào)價(jià)，然后運(yùn)營商按報(bào)價(jià)從低到高對設(shè)備商進(jìn)行排序，取最低報(bào)價(jià)者。這種集采模式無疑極大地吞噬了設(shè)備商的利潤，設(shè)備商為了能夠在競標(biāo)中勝出就必須壓低自己的報(bào)價(jià)，有些設(shè)備商甚至為了獲得訂單而不惜以低于成本的價(jià)格報(bào)價(jià)。在運(yùn)營商與設(shè)備商的雙方博弈中，運(yùn)營商可謂一直占據(jù)主動(dòng)，擁有得天獨(dú)厚的議價(jià)能力，并且能夠不斷地壓低采購價(jià)格。在這種殘酷的集采模式下，處于劣勢的中興通訊選擇了過分依賴運(yùn)營商，為了擴(kuò)大市場份額不惜降低自身的報(bào)價(jià)以贏得運(yùn)營商訂單，由此帶來的后果是2012年運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)毛利率大幅下滑，較上年同期下降10.49%。

（二）內(nèi)部原因

1、激進(jìn)的“大國大T”戰(zhàn)略

所謂的“大國大T”戰(zhàn)略是指誰能從那些大市場和大客戶手里拿到最多的訂單，誰就能成為最大的贏家。在中興通訊前總裁殷一民執(zhí)政時(shí)代，他倡導(dǎo)“現(xiàn)金流第一、利潤第二、規(guī)模第三”的穩(wěn)健戰(zhàn)略，但由于華為以低價(jià)競爭策略迅速贏得市場規(guī)模，中興處于落后態(tài)勢，并逐漸被華為拉大距離。為了改變這一現(xiàn)狀，2010年3月，中興通訊選擇態(tài)度比較激進(jìn)的史立榮代替殷一民出任公司總裁，上任后不久他便提出了“大國大T”戰(zhàn)略。從當(dāng)年起，中興開始以銷售額作為事業(yè)部的主要考核指標(biāo)，這意味著在中興內(nèi)部“規(guī)模效應(yīng)”的重要性首次蓋過了現(xiàn)金流與利潤。為了達(dá)成收入快速增長的目標(biāo)，中興通訊承接了大量來自供應(yīng)商的微利項(xiàng)目，甚至有些項(xiàng)目被業(yè)界形容為“賠本賺吆喝”。中興的激進(jìn)戰(zhàn)略調(diào)整很快收到了看似漂亮的效果：2011年，中興通訊合同銷售額首次突破千億人民幣大關(guān)。但這僅僅是個(gè)幻象，盲目地以“犧牲利潤”來換取“市場規(guī)?！北厝粫?huì)帶來大量的低毛利率合同，導(dǎo)致公司整體毛利率大幅下滑。從上面中興通訊和行業(yè)平均近三年的毛利率變化折線圖可以發(fā)現(xiàn)，中興通訊的毛利率一直低于行業(yè)平均值，2012年更是比行業(yè)平均低了6.35個(gè)百分點(diǎn)，足以看出中興的“大國大T”戰(zhàn)略是多么的激進(jìn)，如此低的毛利率無疑是為企業(yè)埋下了虧損的種子。endprint

2、粗放式的管理

近8萬人，140個(gè)國家和地區(qū)，中興的管理體系和水平并沒有跟上規(guī)模發(fā)展的步伐。粗放式管理之下，海外代表處就是一個(gè)管理重災(zāi)區(qū)。據(jù)一位曾在巴西與哥倫比亞為中興通訊工作的離職員工所說：“虧損之前，總部對海外監(jiān)管過于放松，我只要一個(gè)項(xiàng)目賺錢，其他虧錢都無所謂。海外代表處勢力很大，私自簽單時(shí)有發(fā)生，不向總部匯報(bào)。”由此可見，中興通訊對其海外代表處的監(jiān)管是存在很大問題的，一些代表處為了提升本部銷售業(yè)績甚至“不計(jì)一切代價(jià)拿單”，給企業(yè)帶來了巨大虧損。據(jù)中興通訊2012年財(cái)報(bào)顯示，其境外全資子公司中興電信印度私有有限公司及中興通訊（巴西）有限公司凈利潤較上年同期分別下降37%及388%。境外子公司凈利潤大幅下降的原因就是其為了追逐銷售業(yè)績，在總部監(jiān)管不到位的情況下簽訂了較多低毛利率合同。此外，由于對項(xiàng)目流程的管理不夠精細(xì)，中興通訊對很多項(xiàng)目開支的預(yù)算過于簡單，實(shí)施后才發(fā)現(xiàn)不僅不賺錢，還會(huì)虧錢。但是由于公司要求產(chǎn)品要盡快研發(fā)搶占市場，常常會(huì)忽略某些設(shè)計(jì)與質(zhì)量缺陷，以致于后期每賣出一臺(tái)設(shè)備都會(huì)賠錢，而且推出之后質(zhì)量問題不斷，繼而催生項(xiàng)目事故，造成直接和間接的市場損失?？傊?，中興通訊對目標(biāo)考核、產(chǎn)品定價(jià)、項(xiàng)目進(jìn)程等多方面的管理不到位、不合理已經(jīng)嚴(yán)重影響到了企業(yè)的整體業(yè)績。

3、居高不下的銷售費(fèi)用

2012年，中興通訊銷售費(fèi)用為118.3億元人民幣，比上年同期增加2.08%。一般來說，銷售費(fèi)用是隨著銷售額的增減而同向變動(dòng)的，但中興通訊在銷售額同比下降2.4%的同時(shí)銷售費(fèi)用竟然同比上升了2.08%，由此可以發(fā)現(xiàn)其對于產(chǎn)品銷售的管理存在一定問題。下表為中興通訊銷售費(fèi)用具體項(xiàng)目變動(dòng)表。

從表中可以看出，咨詢及服務(wù)費(fèi)、工資福利及獎(jiǎng)金項(xiàng)目、租賃費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)等項(xiàng)目變動(dòng)比較明顯。2012年，中興通訊提高了銷售人員的工資福利及獎(jiǎng)金，但這并沒有很好地激勵(lì)員工去拓展銷售渠道，帶來銷售額的增加。此外，加大的廣告宣傳投入似乎也沒有收到應(yīng)有的效果。

4、激進(jìn)的研發(fā)投入

從公司利潤表可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用增長了3.96%，從前幾年的報(bào)告也可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用是連續(xù)幾年持續(xù)增長，有資料顯示，2007年到2012年公司一共投入了將近200億元研發(fā)費(fèi)用。這主要是因?yàn)楣疽恢弊非蠹夹g(shù)創(chuàng)新和技術(shù)的全球領(lǐng)先，尤其是2011年和2012年公司持續(xù)加大了對移動(dòng)3G和4G技術(shù)的研發(fā)和投入以求占領(lǐng)移動(dòng)技術(shù)的前沿陣地。中興通訊有研發(fā)人員約2.9萬名，堅(jiān)持將每年?duì)I業(yè)收入的10%用于研究開發(fā)，2012年公司全球?qū)＠夹g(shù)申請量居第一位，這也是其研發(fā)的高投入原因，但是由于其投入產(chǎn)出的周期較長，投資不能馬上變?yōu)楫a(chǎn)出和收入，一件專利從投入到產(chǎn)出，存在著滯后性，有些專利帶來的回報(bào)小于成本甚至沒有回報(bào)。盲目追求研發(fā)卻沒有轉(zhuǎn)化成收益，是不可取的。比如，中興在2012年末一次性推出兩款手機(jī)Grand S與Grand Memo，其中Grand S請名設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)，還獲得了iF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)，但由于營銷不到位、以及自身產(chǎn)品定位問題，所以整體銷售情況不容樂觀，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)出了較高的比例，作為其公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略，我們不能否認(rèn)，但是在面對公司入不敷出和出現(xiàn)虧損的現(xiàn)狀情況下，公司還需對研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

5、日益加重的公允價(jià)值變動(dòng)損失

2012年，中興通訊公允價(jià)值變動(dòng)損失為1.07億元人民幣，比上年同期增加21.11%。從2012年財(cái)報(bào)附注可以發(fā)現(xiàn)，中興通訊除了經(jīng)營自己的主業(yè)以外，還進(jìn)行了大量的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)的投資，這些投資不僅沒有給企業(yè)帶來收益反而隨著其公允價(jià)值的不利波動(dòng)造成大額虧損。

三、結(jié)束語

中興通訊2012年度的巨額虧損肯定不是某個(gè)單一原因所致，它是由于各種交錯(cuò)的內(nèi)外部因素集中爆發(fā)造成營業(yè)收入下降，同時(shí)營業(yè)成本上升，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和公允價(jià)值變動(dòng)損失增加，最終入不敷出，才呈現(xiàn)出了年報(bào)上的-28.4億元人民幣的巨額虧損。

參考文獻(xiàn)：

[1]中興通訊2012年度報(bào)告、2013年第一季度報(bào)告

[2]華為、愛立信、阿爾卡特朗訊、諾基亞西門子2012年度報(bào)告

[3]中興巨虧之后 以何“中興”？（來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

[4]細(xì)數(shù)七宗罪：集采的問題出在哪？（來源：通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）

[5]中興解釋巨虧原因：集中消化低毛利合同（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）endprint

2、粗放式的管理

近8萬人，140個(gè)國家和地區(qū)，中興的管理體系和水平并沒有跟上規(guī)模發(fā)展的步伐。粗放式管理之下，海外代表處就是一個(gè)管理重災(zāi)區(qū)。據(jù)一位曾在巴西與哥倫比亞為中興通訊工作的離職員工所說：“虧損之前，總部對海外監(jiān)管過于放松，我只要一個(gè)項(xiàng)目賺錢，其他虧錢都無所謂。海外代表處勢力很大，私自簽單時(shí)有發(fā)生，不向總部匯報(bào)?！庇纱丝梢?，中興通訊對其海外代表處的監(jiān)管是存在很大問題的，一些代表處為了提升本部銷售業(yè)績甚至“不計(jì)一切代價(jià)拿單”，給企業(yè)帶來了巨大虧損。據(jù)中興通訊2012年財(cái)報(bào)顯示，其境外全資子公司中興電信印度私有有限公司及中興通訊（巴西）有限公司凈利潤較上年同期分別下降37%及388%。境外子公司凈利潤大幅下降的原因就是其為了追逐銷售業(yè)績，在總部監(jiān)管不到位的情況下簽訂了較多低毛利率合同。此外，由于對項(xiàng)目流程的管理不夠精細(xì)，中興通訊對很多項(xiàng)目開支的預(yù)算過于簡單，實(shí)施后才發(fā)現(xiàn)不僅不賺錢，還會(huì)虧錢。但是由于公司要求產(chǎn)品要盡快研發(fā)搶占市場，常常會(huì)忽略某些設(shè)計(jì)與質(zhì)量缺陷，以致于后期每賣出一臺(tái)設(shè)備都會(huì)賠錢，而且推出之后質(zhì)量問題不斷，繼而催生項(xiàng)目事故，造成直接和間接的市場損失?？傊?，中興通訊對目標(biāo)考核、產(chǎn)品定價(jià)、項(xiàng)目進(jìn)程等多方面的管理不到位、不合理已經(jīng)嚴(yán)重影響到了企業(yè)的整體業(yè)績。

3、居高不下的銷售費(fèi)用

2012年，中興通訊銷售費(fèi)用為118.3億元人民幣，比上年同期增加2.08%。一般來說，銷售費(fèi)用是隨著銷售額的增減而同向變動(dòng)的，但中興通訊在銷售額同比下降2.4%的同時(shí)銷售費(fèi)用竟然同比上升了2.08%，由此可以發(fā)現(xiàn)其對于產(chǎn)品銷售的管理存在一定問題。下表為中興通訊銷售費(fèi)用具體項(xiàng)目變動(dòng)表。

從表中可以看出，咨詢及服務(wù)費(fèi)、工資福利及獎(jiǎng)金項(xiàng)目、租賃費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)等項(xiàng)目變動(dòng)比較明顯。2012年，中興通訊提高了銷售人員的工資福利及獎(jiǎng)金，但這并沒有很好地激勵(lì)員工去拓展銷售渠道，帶來銷售額的增加。此外，加大的廣告宣傳投入似乎也沒有收到應(yīng)有的效果。

4、激進(jìn)的研發(fā)投入

從公司利潤表可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用增長了3.96%，從前幾年的報(bào)告也可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用是連續(xù)幾年持續(xù)增長，有資料顯示，2007年到2012年公司一共投入了將近200億元研發(fā)費(fèi)用。這主要是因?yàn)楣疽恢弊非蠹夹g(shù)創(chuàng)新和技術(shù)的全球領(lǐng)先，尤其是2011年和2012年公司持續(xù)加大了對移動(dòng)3G和4G技術(shù)的研發(fā)和投入以求占領(lǐng)移動(dòng)技術(shù)的前沿陣地。中興通訊有研發(fā)人員約2.9萬名，堅(jiān)持將每年?duì)I業(yè)收入的10%用于研究開發(fā)，2012年公司全球?qū)＠夹g(shù)申請量居第一位，這也是其研發(fā)的高投入原因，但是由于其投入產(chǎn)出的周期較長，投資不能馬上變?yōu)楫a(chǎn)出和收入，一件專利從投入到產(chǎn)出，存在著滯后性，有些專利帶來的回報(bào)小于成本甚至沒有回報(bào)。盲目追求研發(fā)卻沒有轉(zhuǎn)化成收益，是不可取的。比如，中興在2012年末一次性推出兩款手機(jī)Grand S與Grand Memo，其中Grand S請名設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)，還獲得了iF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)，但由于營銷不到位、以及自身產(chǎn)品定位問題，所以整體銷售情況不容樂觀，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)出了較高的比例，作為其公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略，我們不能否認(rèn)，但是在面對公司入不敷出和出現(xiàn)虧損的現(xiàn)狀情況下，公司還需對研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

5、日益加重的公允價(jià)值變動(dòng)損失

2012年，中興通訊公允價(jià)值變動(dòng)損失為1.07億元人民幣，比上年同期增加21.11%。從2012年財(cái)報(bào)附注可以發(fā)現(xiàn)，中興通訊除了經(jīng)營自己的主業(yè)以外，還進(jìn)行了大量的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)的投資，這些投資不僅沒有給企業(yè)帶來收益反而隨著其公允價(jià)值的不利波動(dòng)造成大額虧損。

三、結(jié)束語

中興通訊2012年度的巨額虧損肯定不是某個(gè)單一原因所致，它是由于各種交錯(cuò)的內(nèi)外部因素集中爆發(fā)造成營業(yè)收入下降，同時(shí)營業(yè)成本上升，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和公允價(jià)值變動(dòng)損失增加，最終入不敷出，才呈現(xiàn)出了年報(bào)上的-28.4億元人民幣的巨額虧損。

參考文獻(xiàn)：

[1]中興通訊2012年度報(bào)告、2013年第一季度報(bào)告

[2]華為、愛立信、阿爾卡特朗訊、諾基亞西門子2012年度報(bào)告

[3]中興巨虧之后 以何“中興”？（來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

[4]細(xì)數(shù)七宗罪：集采的問題出在哪？（來源：通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）

[5]中興解釋巨虧原因：集中消化低毛利合同（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）endprint

2、粗放式的管理

近8萬人，140個(gè)國家和地區(qū)，中興的管理體系和水平并沒有跟上規(guī)模發(fā)展的步伐。粗放式管理之下，海外代表處就是一個(gè)管理重災(zāi)區(qū)。據(jù)一位曾在巴西與哥倫比亞為中興通訊工作的離職員工所說：“虧損之前，總部對海外監(jiān)管過于放松，我只要一個(gè)項(xiàng)目賺錢，其他虧錢都無所謂。海外代表處勢力很大，私自簽單時(shí)有發(fā)生，不向總部匯報(bào)?！庇纱丝梢?，中興通訊對其海外代表處的監(jiān)管是存在很大問題的，一些代表處為了提升本部銷售業(yè)績甚至“不計(jì)一切代價(jià)拿單”，給企業(yè)帶來了巨大虧損。據(jù)中興通訊2012年財(cái)報(bào)顯示，其境外全資子公司中興電信印度私有有限公司及中興通訊（巴西）有限公司凈利潤較上年同期分別下降37%及388%。境外子公司凈利潤大幅下降的原因就是其為了追逐銷售業(yè)績，在總部監(jiān)管不到位的情況下簽訂了較多低毛利率合同。此外，由于對項(xiàng)目流程的管理不夠精細(xì)，中興通訊對很多項(xiàng)目開支的預(yù)算過于簡單，實(shí)施后才發(fā)現(xiàn)不僅不賺錢，還會(huì)虧錢。但是由于公司要求產(chǎn)品要盡快研發(fā)搶占市場，常常會(huì)忽略某些設(shè)計(jì)與質(zhì)量缺陷，以致于后期每賣出一臺(tái)設(shè)備都會(huì)賠錢，而且推出之后質(zhì)量問題不斷，繼而催生項(xiàng)目事故，造成直接和間接的市場損失?？傊?，中興通訊對目標(biāo)考核、產(chǎn)品定價(jià)、項(xiàng)目進(jìn)程等多方面的管理不到位、不合理已經(jīng)嚴(yán)重影響到了企業(yè)的整體業(yè)績。

3、居高不下的銷售費(fèi)用

2012年，中興通訊銷售費(fèi)用為118.3億元人民幣，比上年同期增加2.08%。一般來說，銷售費(fèi)用是隨著銷售額的增減而同向變動(dòng)的，但中興通訊在銷售額同比下降2.4%的同時(shí)銷售費(fèi)用竟然同比上升了2.08%，由此可以發(fā)現(xiàn)其對于產(chǎn)品銷售的管理存在一定問題。下表為中興通訊銷售費(fèi)用具體項(xiàng)目變動(dòng)表。

從表中可以看出，咨詢及服務(wù)費(fèi)、工資福利及獎(jiǎng)金項(xiàng)目、租賃費(fèi)、廣告宣傳費(fèi)等項(xiàng)目變動(dòng)比較明顯。2012年，中興通訊提高了銷售人員的工資福利及獎(jiǎng)金，但這并沒有很好地激勵(lì)員工去拓展銷售渠道，帶來銷售額的增加。此外，加大的廣告宣傳投入似乎也沒有收到應(yīng)有的效果。

4、激進(jìn)的研發(fā)投入

從公司利潤表可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用增長了3.96%，從前幾年的報(bào)告也可以看出，公司的研發(fā)費(fèi)用是連續(xù)幾年持續(xù)增長，有資料顯示，2007年到2012年公司一共投入了將近200億元研發(fā)費(fèi)用。這主要是因?yàn)楣疽恢弊非蠹夹g(shù)創(chuàng)新和技術(shù)的全球領(lǐng)先，尤其是2011年和2012年公司持續(xù)加大了對移動(dòng)3G和4G技術(shù)的研發(fā)和投入以求占領(lǐng)移動(dòng)技術(shù)的前沿陣地。中興通訊有研發(fā)人員約2.9萬名，堅(jiān)持將每年?duì)I業(yè)收入的10%用于研究開發(fā)，2012年公司全球?qū)＠夹g(shù)申請量居第一位，這也是其研發(fā)的高投入原因，但是由于其投入產(chǎn)出的周期較長，投資不能馬上變?yōu)楫a(chǎn)出和收入，一件專利從投入到產(chǎn)出，存在著滯后性，有些專利帶來的回報(bào)小于成本甚至沒有回報(bào)。盲目追求研發(fā)卻沒有轉(zhuǎn)化成收益，是不可取的。比如，中興在2012年末一次性推出兩款手機(jī)Grand S與Grand Memo，其中Grand S請名設(shè)計(jì)師設(shè)計(jì)，還獲得了iF設(shè)計(jì)大獎(jiǎng)，但由于營銷不到位、以及自身產(chǎn)品定位問題，所以整體銷售情況不容樂觀，導(dǎo)致研發(fā)費(fèi)用呈現(xiàn)出了較高的比例，作為其公司的創(chuàng)新戰(zhàn)略，我們不能否認(rèn)，但是在面對公司入不敷出和出現(xiàn)虧損的現(xiàn)狀情況下，公司還需對研發(fā)費(fèi)用的確認(rèn)保持較為謹(jǐn)慎的態(tài)度。

5、日益加重的公允價(jià)值變動(dòng)損失

2012年，中興通訊公允價(jià)值變動(dòng)損失為1.07億元人民幣，比上年同期增加21.11%。從2012年財(cái)報(bào)附注可以發(fā)現(xiàn)，中興通訊除了經(jīng)營自己的主業(yè)以外，還進(jìn)行了大量的金融資產(chǎn)和房地產(chǎn)的投資，這些投資不僅沒有給企業(yè)帶來收益反而隨著其公允價(jià)值的不利波動(dòng)造成大額虧損。

三、結(jié)束語

中興通訊2012年度的巨額虧損肯定不是某個(gè)單一原因所致，它是由于各種交錯(cuò)的內(nèi)外部因素集中爆發(fā)造成營業(yè)收入下降，同時(shí)營業(yè)成本上升，銷售費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用和公允價(jià)值變動(dòng)損失增加，最終入不敷出，才呈現(xiàn)出了年報(bào)上的-28.4億元人民幣的巨額虧損。

參考文獻(xiàn)：

[1]中興通訊2012年度報(bào)告、2013年第一季度報(bào)告

[2]華為、愛立信、阿爾卡特朗訊、諾基亞西門子2012年度報(bào)告

[3]中興巨虧之后 以何“中興”？（來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

[4]細(xì)數(shù)七宗罪：集采的問題出在哪？（來源：通信產(chǎn)業(yè)網(wǎng)）

[5]中興解釋巨虧原因：集中消化低毛利合同（來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）endprint