任遠(yuǎn)
受各種因素影響,這兩年來服裝紡織行業(yè)的業(yè)績(jī)均不理想,但是IPO開閘后,依然有諸多服裝紡織行業(yè)的企業(yè)霸王硬上弓,紛紛搶灘IPO,其中浙江新澳紡織股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“新澳紡織”)就是為數(shù)眾多里面的一家。
新澳紡織所屬細(xì)分行業(yè)為毛紡業(yè),主營(yíng)業(yè)務(wù)為毛精紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為毛精紡紗線以及中間產(chǎn)品羊毛毛條,主要應(yīng)用于下游紡織服裝領(lǐng)域。記者注意到,公司最近三年來的業(yè)績(jī)基本沒有增長(zhǎng),有的年度還出現(xiàn)了下滑。與此同時(shí),公司在環(huán)保上的投入?yún)s連年居高不下,占到凈利的15%左右。在需求疲軟的形勢(shì)下,走高端路線是服裝紡織行業(yè)進(jìn)行突圍的較好路徑,然而公司負(fù)債率高企,資金鏈緊張,公司在招股說明書中并未提及如何建立高端的銷售渠道,貿(mào)然進(jìn)入可能事與愿違。
連年投入業(yè)績(jī)不增
根據(jù)招股說明書,此次IPO,新澳紡織擬公開發(fā)行股份數(shù)量合計(jì)不超過268萬股,扣除發(fā)行費(fèi)用,本次發(fā)行新股募集的資金將依次用于置換“20000錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”已投入資金及其后續(xù)投入、“償還1億元銀行貸款項(xiàng)目”。
資料顯示,“20000錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”是在公司原有44000錠紡紗產(chǎn)能基礎(chǔ)上的產(chǎn)能擴(kuò)建,公司稱項(xiàng)目建成后將進(jìn)一步增加公司紡紗產(chǎn)業(yè)鏈中精紡緩解的生產(chǎn)規(guī)模,年新增2280噸高檔精紡紗線,公司紡紗產(chǎn)業(yè)鏈各緩解產(chǎn)能配比度提升,有利于經(jīng)營(yíng)效益的進(jìn)一步提高。
公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為毛精紡紗線的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,主要產(chǎn)品為毛精紡紗線以及中間產(chǎn)品羊毛毛條,主要應(yīng)用于下游紡織服裝領(lǐng)域。記者注意到,受國(guó)外經(jīng)濟(jì)不景氣出口減少、內(nèi)需不足等因素的影響,近年來—特別是去年,服裝紡織行業(yè)企業(yè)的業(yè)績(jī)都很不理想。公開數(shù)據(jù)顯示,2011年—2013年,新澳紡織的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)均無明顯變化(詳見表一),2012年,公司的營(yíng)業(yè)收入較2012年有微幅增長(zhǎng),但凈利潤(rùn)減少了20%。
來源:公司招股說明書
遭遇行業(yè)發(fā)展困境的公司不止新澳紡織一家,但對(duì)于出口占比較大的新澳紡織來說,除了有其他企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn),其還面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。新澳紡織以100%澳毛為原料,2013年,公司的外銷收入占全部銷售收入的45%,在當(dāng)前人民幣貶值趨勢(shì)下,匯率風(fēng)險(xiǎn)增大,匯率成本可能增加,同時(shí)紡織行業(yè)市場(chǎng)飽和度高,市場(chǎng)爭(zhēng)奪激烈,公司將面臨較高的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi),公司匯兌凈損益分別為-451萬元、76萬元和126萬元。
面對(duì)當(dāng)前我國(guó)毛紡織品市場(chǎng)同質(zhì)化嚴(yán)重的問題,許多企業(yè)在積極尋求出路,從目前的狀況來看走高端路線和品牌路線的企業(yè)相對(duì)而言經(jīng)營(yíng)情況會(huì)好的多。新澳紡織此次IPO募集資金投向“20000錠高檔毛精紡生態(tài)紗項(xiàng)目”就是希望朝高端和品牌路線走。
然而,記者注意到,在過去的三年中(2011年—2013年)公司投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量金額分別為-7844萬元、-7102萬元和-1.45億元。廣告宣傳費(fèi)分別為72萬元、171萬元和241萬元,增長(zhǎng)速度較快。公司不斷投資,營(yíng)業(yè)收入?yún)s不見增長(zhǎng),是原有客戶訂單下降,還是開拓市場(chǎng)不利,或者公司的產(chǎn)品逐漸喪失競(jìng)爭(zhēng)力?
對(duì)此,業(yè)內(nèi)人士表示,走高端和品牌路線確實(shí)是突圍的路徑之一,但無論是做品牌還是建立高端銷售渠道,都需要投入大量資金。報(bào)告期內(nèi),公司的資產(chǎn)負(fù)債率在高位運(yùn)行,截止2013年末,公司短期借款激增,未來是否有足夠的實(shí)力擴(kuò)展高端市場(chǎng),增厚公司業(yè)績(jī),尚未可知。
同時(shí),對(duì)于如何建立品牌和高端銷售渠道,公司在招股說明書中并未說明。公司貿(mào)然進(jìn)入高端市場(chǎng),是否會(huì)引發(fā)資金鏈斷裂?截至記者截稿為止,公司未對(duì)上述問題給予回復(fù)。
環(huán)保投入居高不下
除了需求不足以及同質(zhì)化嚴(yán)重的問題,在對(duì)環(huán)境保護(hù)愈發(fā)重視的當(dāng)下,環(huán)保也是懸在紡織行業(yè)頭上的一把達(dá)摩克利斯之劍。
眾所周知,紡織工業(yè)是制造工業(yè)中能源消耗較大的行業(yè)之一,同時(shí)也是用水多、廢水產(chǎn)生量大且對(duì)環(huán)境質(zhì)量影響較大的行業(yè)之一。隨著社會(huì)的發(fā)展,民眾對(duì)節(jié)能環(huán)保的呼聲越來越高,國(guó)家不斷推出節(jié)能環(huán)保量化任務(wù)以及新排放標(biāo)準(zhǔn)要求。作為重點(diǎn)排污行業(yè),紡織企業(yè)受到關(guān)注,在節(jié)能減排方面被不斷提出新要求,相關(guān)企業(yè)承受到的壓力逐漸加大。
記者注意到,公司“年產(chǎn)10000噸洗毛生產(chǎn)線”洗毛廢水、軟水制備廢水和生活污水處理后排往錢塘江,早在2011年,新澳紡織即對(duì)實(shí)施技改項(xiàng)目,配套改造污水處理設(shè)施。利用原有廠房、輔房及污水預(yù)處理站,主要對(duì)洗毛聯(lián)合機(jī)、污水預(yù)處理站及油脂回收裝置進(jìn)行技術(shù)改造,并增加兩套軟水制備裝置。
來源:公司招股說明書
然而,這僅僅只是公司需要處理的眾多環(huán)保項(xiàng)目中的一個(gè)。資料顯示,公司在環(huán)保上上的投入一直居高不下(詳見表二),報(bào)告期內(nèi)分別投入資金1881萬元、1186萬元和1650萬元,分別占公司當(dāng)期凈利潤(rùn)的18.6%、14.7%和16.3%。
上述業(yè)內(nèi)人士表示,由于國(guó)家實(shí)行嚴(yán)格的環(huán)保排放新標(biāo)準(zhǔn),印染企業(yè)環(huán)保設(shè)備投入逐年增大,較大地推高了企業(yè)的生產(chǎn)成本,預(yù)計(jì)印染行業(yè)2014年很難再獲得臨時(shí)性減稅優(yōu)惠政策,國(guó)家不出臺(tái)更嚴(yán)厲的政策,就是印染行業(yè)最大的利好了,但是按照目前的情況來看,環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格是一個(gè)趨勢(shì)。如果國(guó)家對(duì)于環(huán)保要求進(jìn)一步提高,而公司凈利潤(rùn)不能取得較快增長(zhǎng)的話,未來環(huán)保支出占凈利潤(rùn)的比例還將進(jìn)一步增大。