一、制裁后的俄羅斯經(jīng)濟狀況

2014年3月俄羅斯歸并克里米亞以來，美國和歐盟指責俄羅斯支持烏克蘭東部民間武裝力量，對俄羅斯實施了多輪經(jīng)濟制裁，涉及能源、金融、軍工等多個領(lǐng)域。制裁對俄羅斯經(jīng)濟發(fā)展造成了負面影響，導(dǎo)致諸多不良后果。

進口減少，供應(yīng)量下滑，物價上漲。據(jù)俄聯(lián)邦海關(guān)初步統(tǒng)計，2014年1-10月，俄自非獨聯(lián)體國家進口額為2140億美元，同比下降5.3%。其中，10月份進口223.7億美元，同比下降10.1%，環(huán)比增長5.4%，紡織品和鞋類進口下降23.5%，食品進口下降14%，機械產(chǎn)品下降8.7%，化工產(chǎn)品下降5.7%。

德國作為俄羅斯的第二大貿(mào)易伙伴國，2014年8月對俄出口23億歐元，較去年同期減少26.3%。這是自2009年經(jīng)濟危機以來德對俄出口月度最低值。2014年1-8月德對俄出口40億歐元，同比下降16.6%。在德重要出口市場排名中，俄自第11位降至第13位。

據(jù)俄聯(lián)邦海關(guān)署數(shù)據(jù)，自8月俄禁止進口美歐等國食品一個月后，俄部分農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)量大幅下滑：其中：豬肉供應(yīng)量下降45%，禽肉供應(yīng)量下降39%，蔬菜供應(yīng)量下降44%，水產(chǎn)品供應(yīng)量下降30%。

俄肉類市場價格漲勢迅猛。根據(jù)俄聯(lián)邦國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，截止9月29日，俄禽肉市場零售價格為133.4盧布（約合3.4美元）/公斤，比年初上漲24.2%。豬肉270.09盧布（約合6.8美元）/公斤，比年初上漲25.2%。牛肉262.33盧布（約合6.7美元）/公斤，比年初上漲6.4%。另據(jù)俄聯(lián)邦海關(guān)統(tǒng)計，截止9月底，俄肉類進口為87.2萬噸，比上年同期減少23.7%，其中進口禽肉24.2萬噸，同比減少22.8%。牛肉36.6萬噸，同比減少6.7%。以上數(shù)字不包含從白俄羅斯和哈薩克斯坦的進口量。

2014年前三季度俄食品漲價8.1%。其中肉類漲價15.2%，水果漲價11.9%，魚類及水產(chǎn)品漲價9.9%，糖類、果醬、蜂蜜、巧克力漲價8.8%，蛋奶類漲價6.4%，面包漲價5.2%，油脂類漲價4.7%。

據(jù)俄聯(lián)邦國家統(tǒng)計局10月測算，按年率計，俄目前通脹率已經(jīng)達到8.3%。俄央行第一副行長尤達耶娃11月中旬表示，俄年通脹率已達到8.6%。

俄儲蓄銀行宏觀經(jīng)濟研究中心主任澤普里亞耶娃表示，2014年，地緣政治因素將導(dǎo)致俄通脹率增加1.5個百分點，盧布貶值將導(dǎo)致通脹率增加2個百分點，預(yù)計2014年全年俄通脹率將達9.1%，2015年俄消費價格漲幅將居高不下，且將于第一季度達到高峰。

主要工業(yè)產(chǎn)品收入減少、出口下降。俄海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，俄羅斯2014年1-9月份出口石油1.66億噸（去年同期為1.75億噸），出口收入達到1213.68億美元，同比減少5%。

2014年10月俄對非獨聯(lián)體國家出口天然氣104億立方米，較去年同期減少17%，低于2011年10月的天然氣出口量（116億立方米）。此前專家們預(yù)測俄羅斯天然氣工業(yè)公司2014年天然氣出口將減少5%，而“俄氣”公司自稱2014年天然氣出口將減少3.1%，約為1570億立方米。

俄前財政部長庫德林稱，由于制裁，俄2014年汽車工業(yè)將減產(chǎn)20%。西方不僅對指定公司進行制裁，還對其在俄設(shè)立的子公司的融資設(shè)限。據(jù)統(tǒng)計，2014年1-9月份俄輕型乘用車和商用車銷量為177.9萬輛，比去年同期下降13%。

盧布貶值。石油價格已從年初的每桶106.4 美元下跌至11月的80美元，這些因素給盧布匯率帶來負面影響。年初至11月21日，盧布對美元和歐元已分別貶值30.1%和23.1%。根據(jù)彭博社數(shù)據(jù)，俄央行10月拋售了140多億美元以抗衡歐美對盧布的制裁，10月23日俄央行將貨幣走廊上限調(diào)高0.4盧布，達到46.7盧布，為此，俄央行還將拋售28億美元。10月24日俄官方匯率美元對盧布匯率已達1：49.58，歐元對盧布匯率為1：52.44。

目前美元和歐元兌盧布比價一路上揚，因擔心盧布繼續(xù)貶值，俄民眾儲蓄盧布意愿減弱，爭相將盧布兌換成美元現(xiàn)金，僅2014年9月俄銀行就減少了2000億盧布（約48.8億美元）存款。

資本外流加劇。俄央行第一副行長尤達耶娃9月對外表示，2014年俄資本外流可能接近1000億美元。2014年上半年俄資本外流已達746億美元，第一季度和第二季度分別達488億美元和258億美元。根據(jù)俄經(jīng)濟發(fā)展部發(fā)布的數(shù)據(jù)，俄10月份資本外流加速，達到280億美元的最高值。俄央行將2014年資本外流預(yù)期從此前900億美元上調(diào)至1280億美元。1-9月份資本凈流出已達852億美元，

國際儲備下降。據(jù)俄央行統(tǒng)計，2014年1-10月，俄國際儲備下降15.9%，由年初的5096億美元降至4286億美元，其中10月份減少256.5億美元，下降5.6%，為近3年來俄國際儲備最大單月降幅。10月份，俄國際儲備中的外匯儲備減少258.8億美元，下降6.5%，降至3709億美元，為2009年5月份以來最低值。黃金儲備從9.9%增至10.6%。

融資告急，地方和企業(yè)債務(wù)大增。俄經(jīng)濟發(fā)展部長烏柳卡耶夫10月表示，當前西方金融市場對俄關(guān)閉已釀成俄經(jīng)濟中的現(xiàn)實風險，2015年底前俄公司至少需要在國內(nèi)市場進行債務(wù)再融資900億美元。俄政府將向外經(jīng)銀行、農(nóng)業(yè)銀行補充資本金，進而向企業(yè)提供資金。

至11月下旬，俄央行向商業(yè)銀行提供的擔保貸款已經(jīng)高達30110億盧布（約合669億美元），為首次超過3萬億盧布，僅最近一個月就增長了4.7%。目前俄銀行由于融資難導(dǎo)致流動性極度短缺。

有經(jīng)濟專家表示，歐盟和美國不允許受制裁的俄公司貸款超過三個月，雖然這些公司能拿到短期貸款，暫時維持經(jīng)營，但最多能撐到2015年中期或年底。如果制裁不解除，這些公司的處境將越來越艱難。這些公司可以在俄發(fā)行盧布債券，但進口必需的商品時卻需要美元或歐元，而不是盧布。此外，如果發(fā)行盧布債券，還需承受相當高的利率風險。雖然俄政府可以幫助這些公司從俄央行拿到美元，但那時俄外匯儲備已減少，國際信貸評級隨之降低，國際金融機構(gòu)將質(zhì)疑俄的還債能力。

受西方制裁影響，俄地方債務(wù)大幅增加。截至2014年9月，俄地方債務(wù)總額達2萬億盧布（約合488億美元），同比增長25%。盡管西方對俄制裁未直接限制俄地方政府融資，但其在俄國內(nèi)市場融資難度日益增加。個別地方政府5年期債券利率從2013年的8%增至2014年10月的12%左右，償還期限從以往的3—5年降至1—2年。

俄央行統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2014年9月俄企業(yè)借債規(guī)模擴大，銀行放貸增長17.3%。在當前非油氣行業(yè)利潤下降，利率增長的情況下，企業(yè)被迫舉債，其債務(wù)負擔愈加接近臨界點。

銀行對涉烏貸款回收困難。受烏克蘭危機影響，銀行對俄與烏克蘭有商業(yè)往來企業(yè)貸款恐回收困難。粗略估計造成損失應(yīng)在250億美元左右，預(yù)計實際損失將達125億美元。

主權(quán)信用評級和國有企業(yè)評級降低，部分西方企業(yè)縮減在俄營業(yè)規(guī)?；驎和：献?。2014年10月17日，國際評級機構(gòu)穆迪將俄羅斯的主權(quán)信用評級降低一級至Baa2，并維持對新評級的負面展望。新的評級是投資級別中倒數(shù)第二位的評價。將俄羅斯政府債務(wù)的評級降低至Baa2的最重要原因是已經(jīng)弱化的俄羅斯經(jīng)濟可能遭受的更長期傷害，烏克蘭的軍事對峙和對俄羅斯制裁的升級可能對俄羅斯的投資環(huán)境有越來越負面的宏觀經(jīng)濟沖擊，由此壓制該國的中期增長前景。由于資本的外逃和油價的下跌，俄羅斯外匯儲備狀況也有進一步的惡化；銀行業(yè)因為制裁無法通過國際資本市場融資，也是降低俄羅斯主權(quán)評價的一個原因。

穆迪還將俄羅斯石油公司、俄羅斯國家鐵路公司、俄羅斯石油管道運輸公司信用評級降至Baa2，將俄核能工業(yè)公司（俄國家原子能集團旗下公司）信用評級降至Baa3，盧克石油公司、諾里爾斯克鎳業(yè)公司、伊爾庫特公司（俄聯(lián)合航空制造集團旗下公司）信用評級維持不變，但評級展望下調(diào)至負面。下調(diào)俄石油評級的原因是其被列入美歐制裁名單，難以在海外資本市場融資，加之日前俄主權(quán)信用評級下調(diào)，俄石油公司與外方合作的重大項目也將難以推進，公司近期投資計劃恐難如期完成。

加拿大龐巴迪公司10月下旬對媒體宣布，考慮到當前俄政治經(jīng)濟形勢的復(fù)雜性，決定暫停在俄烏里揚諾夫州實施的合作組裝Q400型客機項目。龐巴迪公司計劃與俄方建立合作企業(yè)，并提供Q400飛機生產(chǎn)技術(shù)、設(shè)計圖紙、成套生產(chǎn)設(shè)備等。各類投入預(yù)計34億美元，達產(chǎn)后，將在俄年銷售100架客機。

受制裁影響，美國微軟公司可能中止與俄制造商“文化”公司的合作。該公司的董事會主席被列入美國制裁“黑名單”?！拔④洝迸c“文化”公司于2014年9月底簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，后者提供Windows系統(tǒng)平板電腦電子書方面的技術(shù)支持。

10月，德國格里韋伯服裝集團（Gerry Weber）決定停止在俄零售業(yè)務(wù)，同時終止與南歐、俄羅斯和烏克蘭商業(yè)伙伴的合作，以降低違約風險，原因是上述國家信用評級降低。格力韋伯公司在莫斯科、圣彼得堡等城市設(shè)有60余家特許經(jīng)銷店。此外，芬蘭斯托克曼公司（Stockmann）在俄設(shè)有34家商店，該公司也決定兩年內(nèi)關(guān)閉其中的16家店。

二、俄多重手段應(yīng)對經(jīng)濟下滑

（一）短期政策：

增加農(nóng)產(chǎn)品進口渠道。8月8日以來，俄政府與中國、土耳其、塞爾維亞等國代表就增加對俄農(nóng)產(chǎn)品出口進行了會談，以替代從受制裁國家食品進口，防止食品短缺。10月下旬，俄衛(wèi)生檢疫部門對以色列食品企業(yè)進行衛(wèi)生檢驗，擬進口其奶制品、肉制品和奶酪等產(chǎn)品，預(yù)計2014年底上述產(chǎn)品將進入俄市場。同期，俄獸植局已批準四家印度企業(yè)對俄出口牛肉。此外，俄獸植局還計劃對生產(chǎn)禽肉及蛋奶制品的印度企業(yè)進行質(zhì)檢。12月中旬前，俄方將公布所有獲批對俄出口肉類及奶制品的印度企業(yè)名單。

俄對歐盟農(nóng)產(chǎn)品進口設(shè)限，為瑞士增加對俄奶酪出口提供機會。據(jù)統(tǒng)計，2014年9月份瑞士對俄奶酪出口160噸，比去年同期增加4倍。

大幅提高外匯走廊上限。10月8日俄央行提高盧布實際有效匯率浮動區(qū)間上限0.2盧布，浮動區(qū)間達到35.85—44.85盧布。這是自2014年3月以來，俄央行單日最大幅度提高浮動區(qū)間上限。10月9日，盧布實際有效匯率仍突破上限，達到44.92盧布。

引入盧布流動性限制機制。俄央行為穩(wěn)定盧布匯率，擬在外匯市場通過貨幣互換，引入盧布流動性限制機制，從11月12日至30日，每天盧布流動性將被限定在相當于20億美元的范圍內(nèi)。

上調(diào)關(guān)鍵利率，應(yīng)對通貨膨脹。10月31日，俄央行將關(guān)鍵利率從8%提至9.5%。這是俄央行2014年第四次提高關(guān)鍵利率，年初關(guān)鍵利率僅為5.5%。第一次是3月3日從5.5%上調(diào)至7%，第二次是4月25日從7%上調(diào)至7.5%，第三次是7月25日從7.5%上調(diào)至8%。俄央行提高關(guān)鍵利率旨在通過盧布升值減緩?fù)浬蠞q。

開拓新融資來源。俄工業(yè)通訊銀行、天然氣工業(yè)銀行10月下旬對媒體透露，其有意在香港獲銀行業(yè)經(jīng)營許可，進而開拓諸如貿(mào)易結(jié)算、資本管理、放貸等業(yè)務(wù)。上述銀行表示，鑒于當前港幣與人民幣、美元掛鉤，匯價穩(wěn)定，因此，對于受到歐美制裁的俄企業(yè)吸引力較大。開拓在香港銀行業(yè)務(wù)，有助于俄企業(yè)貿(mào)易結(jié)算穩(wěn)定，并可為俄投資項目尋找到新的，穩(wěn)定的融資來源。

（二）長期政策：

刺激經(jīng)濟。標準普爾專家稱，2015年俄將采取經(jīng)濟刺激政策，預(yù)計預(yù)算赤字可能擴大至GDP的2%，政府或?qū)佑?0%的國家福利基金刺激經(jīng)濟。

增加農(nóng)業(yè)投入。俄農(nóng)業(yè)部長尼古拉.費奧多羅夫10月表示，政府將在2015年初計劃投入1700億盧布（按當時匯率約53億美元）基礎(chǔ)上再增加撥款250億盧布（約6億美元）以扶持農(nóng)業(yè)。

發(fā)展遠東基礎(chǔ)設(shè)施。俄遠東發(fā)展基金宣布，計劃在2015年年底前，投資75億盧布（約合1.9億美元），用于推動當?shù)鼗A(chǔ)設(shè)施建設(shè)，并實施后續(xù)跟進措施，吸引至少相當于基金投資5倍的各類私有資金，參與建設(shè)。截至目前，基金共儲備資金150億盧布（約合3.8億美元）。

根據(jù)俄總理梅德韋杰夫簽發(fā)的政府令，2020年前俄將撥款3460億盧布（約合84億美元）支持遠東和貝加爾地區(qū)投資項目的實施。

加強與亞太國家合作。俄經(jīng)濟發(fā)展部長烏柳卡耶夫10月22日表示，俄對中、日、韓及東盟國家出口潛力巨大，將通過建立自貿(mào)區(qū)、擴大投資合作等多種機制發(fā)展與上述國家貿(mào)易。此外，俄對發(fā)展與金磚國家合作寄予厚望，將通過發(fā)展本幣結(jié)算等方式深化與金磚國家貿(mào)易合作。另據(jù)俄媒報道，俄經(jīng)濟發(fā)展部與俄外經(jīng)銀行已于10月20日簽署協(xié)議，商定雙方將加強在對外經(jīng)濟領(lǐng)域合作，擴大俄商品、服務(wù)、技術(shù)出口，促進俄企進入國外市場，實現(xiàn)其出口潛力。

俄第一副總理舒瓦洛夫在9月出席俄羅斯—新加坡高級別委員會第五次會議上表示，西方制裁將促進俄加強與亞太國家的合作。俄方歡迎新加坡參與俄遠東開發(fā)，包括投資建設(shè)海參崴機場、農(nóng)業(yè)領(lǐng)域等。

俄經(jīng)濟發(fā)展部副部長利哈喬夫10月下旬稱，俄羅斯與印度將重新考慮簽訂新的投資保護協(xié)議，建立法律保護機制、維護投資者利益、保證合法收入的匯出。

俄能源部副部長謝丘琳娜表示，俄方歡迎印度企業(yè)參與北極大陸架和東西伯利亞地區(qū)的石油開采及加工項目，以及薩哈林1號液化天然氣項目二期工程。遭美歐制裁的俄羅斯諾瓦泰克公司目前正與印度有關(guān)企業(yè)就亞馬爾液化天然氣項目舉行磋商。

11月12日，俄聯(lián)邦委員會主席馬特維延科在印尼咨詢大會上稱，俄將向印尼出口蘇霍伊超級100（SSJ-100）飛機。俄投資參與了印尼幾個大型合作項目，其中包括在卡里曼丹島上修建煤炭運輸鐵路，共建氧化鋁工廠以及在印尼興建卡瑪斯汽車組裝廠等。俄愿自印尼進口漁業(yè)產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品，同時也歡迎印尼赴俄遠東和西伯利亞地區(qū)投資興業(yè)。

10月下旬，俄遠東發(fā)展部部長加盧什卡稱，阿穆爾州有意與朝鮮投資者共同實施農(nóng)業(yè)項目。朝鮮投資者提議的項目并未設(shè)定合作的區(qū)域劃分，但項目實施最有可能是在阿穆爾州，因為該州具有更高的意愿和興趣。

加速整合地區(qū)經(jīng)濟一體化。白俄羅斯總理米亞斯尼科維奇稱，俄白兩國應(yīng)推動建立更多的合資企業(yè)，提高在汽車制造、油氣生產(chǎn)、光纖制造和微電子等領(lǐng)域的競爭力，雙方有合作潛力和基礎(chǔ)框架。白俄有三分之一外資企業(yè)來自俄羅斯，2014年俄對白俄投資36億美元（其中30億美元為直接投資）。白俄對俄投資10億美元（其中9億美元為直接投資）。

吉爾吉斯斯坦政府表示，將于2015年1月1日加入關(guān)稅同盟和歐亞經(jīng)濟聯(lián)盟。吉總理阿坦巴耶夫希望該國盡快實現(xiàn)從法律上加入歐亞一體化框架。

匯率改革，推動盧布自由浮動。10月下旬，俄中央銀行根據(jù)掌握各方面情況分析后認為，西方對俄制裁預(yù)計將于2015年中期取消。在此情況下，俄央行將繼續(xù)積極推動實現(xiàn)盧布完全自由浮動，并考慮屆時提高關(guān)鍵利率。盧布自由浮動目標實現(xiàn)后，俄央行將鼓勵商業(yè)銀行對金融市場再融資，以取代央行現(xiàn)行的回購式干預(yù)措施。

三、未來走向

宏觀經(jīng)濟前景蕭條。9月，摩根士丹利將2014年俄經(jīng)濟增長預(yù)期由0.8%調(diào)低至0.6%，預(yù)計2015年經(jīng)濟將持續(xù)衰退至0.5%。俄外經(jīng)銀行副行長克列帕奇10月28日稱，由于石油價格下跌， 2015年俄GDP增長可能為零。俄高等經(jīng)濟大學(xué)10月中旬預(yù)測，2015年俄經(jīng)濟將下滑1.5%-2%，居民實際收入也相應(yīng)減少，投資將減少9%?！度A爾街日報》日報10月下旬稱，歐盟制裁將分別拉低俄2014年和2015年經(jīng)濟增速0.6%和1.1%。國際貨幣基金組織11月中旬預(yù)測，2015年俄經(jīng)濟增長0.5%。彭博社進行的市場調(diào)查顯示，分析師平均預(yù)期俄羅斯在2014年會有0.3%的增長，將是2009年經(jīng)濟萎縮以來的最糟糕走勢。俄經(jīng)濟發(fā)展部副部長韋杰夫11月下旬稱，2015年經(jīng)濟或負增長1.2%，2015年初俄經(jīng)濟可能出現(xiàn)衰退。俄財政部長西盧阿諾夫11月下旬表示，國際油價下跌30%將導(dǎo)致俄每年損失900億-1000億美元，對俄經(jīng)濟制裁則將導(dǎo)致俄年損失400億美元。

俄經(jīng)濟體系壓力加大。誠如俄總理梅德韋杰夫所言，俄羅斯經(jīng)濟目前面臨三重危機，即結(jié)構(gòu)性危機、周期性危機和外部經(jīng)濟條件惡化的危機。梅11月表示，經(jīng)濟制裁和國際信貸渠道封鎖對俄整個經(jīng)濟體系造成壓力，且后果尚不可預(yù)見。

制裁是雙刃劍，或不會長久持續(xù)：歐盟與俄羅斯在貿(mào)易、銀行和能源領(lǐng)域聯(lián)系密切，自身損失頗大。有分析數(shù)據(jù)顯示，相互制裁預(yù)計將使歐盟在2014和2015年分別減少400億歐元和500億歐元收入，分別占國內(nèi)生產(chǎn)總值的0.3%和0.4%。歐盟國家中，波蘭、法國、荷蘭和德國將因俄反制裁措施承受不小的損失。俄羅斯食品反制措施對部分國家宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及市場造成影響，其中最受打擊的是歐盟國家和俄羅斯的鄰國，最受影響的是蔬菜、水果、奶酪和豬肉生產(chǎn)商。歐洲企業(yè)面臨對俄出口受限，出口補貼取消等窘局，非常擔心失去俄市場，擔心因俄歐相互制裁升級，企業(yè)在俄市場份額會被中國、巴西等企業(yè)取代。

歐洲金融機構(gòu)面臨貸款違約風險。根據(jù)歐洲銀行組織10月進行的抗壓力測試表明，若遭受地緣政治不確定因素影響，歐洲123家金融機構(gòu)中僅14家資本缺口達95億歐元，其他金融機構(gòu)的缺口正計算中。該組織稱，若出現(xiàn)新的不確定因素，2016年前歐盟銀行業(yè)資本缺口達2610億歐元，其中大部分是貸款違約。

歐洲能源企業(yè)利潤驟降。三季度英國石油公司季報表明，其利潤由上年同期的37億美元下降到30億美元，同比下降了21%，其中，從持有20%股份的“俄羅斯石油”中獲得凈利1.1億美元，與上年同期的8.08億美元相比，下降了幾乎8倍。三季度利潤驟降的主要原因為盧布貶值和俄“烏拉爾”石油價格走低，石油開采量保持有水平，“俄石油”的開采量甚至有所增加。

目前，歐盟各國對俄制裁期限延長至2015年3月15日。其后期限是否再度延長，各國意見不一。制裁能否延續(xù)，與未來形勢走向密切相關(guān)?？梢钥隙ǖ氖?，制裁對俄歐雙方的經(jīng)濟都產(chǎn)生了很大的負面影響，俄歐都不是制裁的贏家。

（作者單位：中國國際問題研究院上海合作組織研究中心）