IPO重啟的靴子終于落地，2013年11月30日，證監(jiān)會正式發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》（以下簡稱《意見》）。此次新股改革有哪些亮點(diǎn)？

改革關(guān)鍵詞

A股市場歷來有談IPO色變的傳統(tǒng)。此次IPO暫停的14個(gè)月內(nèi)，每有IPO重啟的消息，市場都報(bào)以大跌來回應(yīng)。2014年IPO重啟時(shí)間表已經(jīng)確定，改革對市場造成何種影響成為市場和注的焦點(diǎn)。

關(guān)鍵詞一：注冊制

《意見》發(fā)布，被市場視為股票發(fā)行由核準(zhǔn)制向注冊制過渡的重要步驟。要求新股發(fā)行以發(fā)行人信息披露為中心，中介機(jī)構(gòu)對發(fā)行人信息披露的真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性進(jìn)行把關(guān)，證券發(fā)行人的持續(xù)盈利能力和投資價(jià)值，將由投資者和市場自主判斷，監(jiān)管部門和發(fā)審委只對發(fā)行申請文件和信息披露內(nèi)容的合法合規(guī)性進(jìn)行審核。

未來股票發(fā)行由核準(zhǔn)制逐漸轉(zhuǎn)向注冊制，這既是與國際慣例接軌，也是對三中全會精神的貫徹和落實(shí)，將對A股市場帶來極為深遠(yuǎn)的影響。普通股民希望通過改革抓住機(jī)會，找到發(fā)展良好的企業(yè)，通過企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增長受益。未來股票發(fā)行將實(shí)行注冊制，對A股市場是一劑良藥，長期來說，利于資本市場企業(yè)的凈化和股市的良性發(fā)展。但很多專家表示，股票發(fā)行的注冊制改革是資本市場牽一發(fā)而動全身的改革，需逐步推進(jìn)，改革將是一個(gè)長期的過程。

關(guān)鍵詞二：市場化

本次新股改革的另一大亮點(diǎn)——未來新股發(fā)行將開啟市場化的大門。在審核理念、融資方式、發(fā)行節(jié)奏、發(fā)行價(jià)格及方式、約束機(jī)制上都將逐步走向市場化，今后新股的發(fā)行量和發(fā)行節(jié)奏將更大程度由市場決定。對于發(fā)行價(jià)格和發(fā)行方式也將不再進(jìn)行約束，主承銷商可根據(jù)事先公布的原則自主配售網(wǎng)下發(fā)行的股票，促進(jìn)主承銷商平衡買賣雙方的利益，合理定價(jià)。

今后的市場將更加自由、公平、公開，監(jiān)管部門對責(zé)任主體的監(jiān)管同樣采用市場化的手段。

關(guān)鍵詞三：投資者保護(hù)

《意見》明確將以保護(hù)中小投資者合法權(quán)益為宗旨，著力保護(hù)中小投資者的知情權(quán)、參與權(quán)、監(jiān)督權(quán)、求償權(quán)。調(diào)整新股配售機(jī)制，尊重中小投資者申購意愿。通過約束發(fā)行人定高價(jià)，抑制投資者報(bào)高價(jià)和股票上市后的炒新行為。

對于公司信息的披露和定價(jià)，《意見》設(shè)置了詳細(xì)的規(guī)定，要求發(fā)行人真實(shí)準(zhǔn)確披露公司情況并公平合理定價(jià)，措施的明確有利于維護(hù)資本市場的公平、公正，推進(jìn)資本市場的法制化進(jìn)程，同時(shí)也是對投資者利益的有效維護(hù)。

關(guān)鍵詞四：信息披露

《意見》關(guān)于信息披露的改革，可總結(jié)為：事前明確職責(zé)、完善標(biāo)準(zhǔn)；事中加強(qiáng)監(jiān)督、強(qiáng)化監(jiān)管；事后加重處罰力度，樹立監(jiān)管權(quán)威。對于職責(zé)的明確，主要針對的是發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)，要求其對發(fā)行過程中的各項(xiàng)信息及時(shí)詳細(xì)的呈現(xiàn)給投資者以供參考。監(jiān)管部門也要強(qiáng)化監(jiān)管責(zé)任，加大審查力度，一旦發(fā)現(xiàn)因信息披露造成損失或影響對發(fā)行上市條件判斷的，將嚴(yán)厲處罰。改革的方向，致力于為投資者創(chuàng)立更加公開、透明的市場環(huán)境，有利于其對市場形勢的判斷。

投資者應(yīng)具備打新的風(fēng)險(xiǎn)底線

對于新股改革的關(guān)鍵詞，無論是注冊制或是市場化，都將推動A股市場的良性發(fā)展?！兑庖姟分羞€有幾項(xiàng)利于投資者的政策：將通過平衡供需、強(qiáng)化約束、加強(qiáng)監(jiān)管等措施抑制新股的“三高”發(fā)行和圈錢行為；首推老股轉(zhuǎn)讓措施，允許首發(fā)時(shí)公司股東向公眾公開發(fā)售存量股份，不但可以增加新上市公司可流通股數(shù)量，緩解單只股票上市時(shí)可交易份額偏少的狀況，另外也推動老股東轉(zhuǎn)讓股票對買方報(bào)高價(jià)形成約束，進(jìn)一步促進(jìn)買賣雙方充分博弈，保證新股合理定價(jià)；政策上看，改革措施的出臺以保證市場穩(wěn)定發(fā)展為目的，促進(jìn)市場的公開化、透明化。

市場改革后，新股的稀缺性將逐漸打破，收益率將有所下降，但仍存在較大空間。從投資者自身出發(fā)，在新股發(fā)行后應(yīng)具備更高的風(fēng)險(xiǎn)意識。對于新的市場，投資者心中應(yīng)設(shè)立一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)底線，把握謹(jǐn)慎原則對市場進(jìn)行分析，不應(yīng)盲目跟風(fēng)熱衷新股。