一入股市深似海，相信有很多人贊同這樣的觀點(diǎn)，想要在中國的股市里摸爬滾打10年，而保持長勝不敗的記錄，一定是一個奇才。大部分人都處于被套牢和拋掉的狀態(tài)間，難以動彈。

對年近五旬的楊成來說，這樣一種狀態(tài)她幾乎都麻木了。楊成是江蘇一個小城市的事業(yè)單位職工。2007年，楊成入市，起初以為自己很冷靜，“在股市里走一遭，賺點(diǎn)快錢就出來”。這一“走”的結(jié)果，是30萬元的本金賠了一半。

2007年5月，身邊的人紛紛炒股炒基金，楊成也試著投了5萬。3個月，賬戶上多了5000元。興奮之下，楊成把家里的存折湊了湊，用湊了30萬元買了基金和股票。那時的滬指已經(jīng)達(dá)到5700點(diǎn)。

原本盤算著，2008年6、7月份就把錢拿出來，因為覺得2008年奧運(yùn)會開幕之前股市一定會一路飄紅。誰知，“特立獨(dú)行”中國證券市場風(fēng)云突變，到2008年過年時，滬指已經(jīng)從最高的6000多點(diǎn)跌到了4000多點(diǎn)。2年后，她從被套牢的賬戶里拿出了10萬，賬戶中剩下不到5萬。

后幾年，楊成轉(zhuǎn)而炒房。幾年下來賺了些錢，可現(xiàn)在市場二三線樓市開始降溫，限制政策頻出，房子不能投了，小貸風(fēng)險越來越大，投資玉石、黃金也覺得不靠譜，楊成把目光重新轉(zhuǎn)回了股市?！昂?007年比，股市還在冬天呢，但至少最冷的日子可能要過完了，現(xiàn)在最怕就是‘倒春寒’?！闭勂鸸墒薪诘幕厣?，楊成心有余悸的對本刊記者說。

經(jīng)過多年持續(xù)的下跌，中國股市近期開始反彈。中國證券登記結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，8月18日至8月22日一周，兩市A股新增開戶數(shù)突破17萬戶，創(chuàng)出今年6月份以來的新高，但整個8月大盤維持震蕩整理格局，“由熊轉(zhuǎn)?！睗u失底氣。然而，中秋節(jié)前6個交易日，大盤卻逆勢上揚(yáng)完成百點(diǎn)大逆轉(zhuǎn)，一舉突破并站穩(wěn)2300點(diǎn)。滬深兩市成交量也從日均不足2000億元飆升至4000億元，創(chuàng)下2010年11月以來的新高。

中國股市要“熊轉(zhuǎn)?！绷嗣?？兩個多月來，恐怕不少中國股民腦海里都冒出過這個問號，很多人就像打了雞血般盯著近期大盤的走勢，到底最終牛不牛？恐怕還是一個未知數(shù)。

滬深股指均創(chuàng)年內(nèi)新高

自9月以來A股量價齊升。上證綜指在8月底站穩(wěn)2200點(diǎn)之后，連續(xù)快速拉升，五連陽行情令股指一舉突破2300點(diǎn)關(guān)口。

9月4日，上證綜指以2290.03點(diǎn)小幅高開，最終以全天最高點(diǎn)2306.86點(diǎn)報收，漲幅達(dá)0.80%。深證成指也快速走高，當(dāng)日收盤報8176.57點(diǎn)，上漲60.70點(diǎn)，漲幅為0.75%。9月25日，滬指開盤即報2352.86點(diǎn)，漲9.29點(diǎn)，漲幅0.4%；深成指報8137.33點(diǎn)，漲37.11點(diǎn)，漲幅0.46%。

在連續(xù)快速拉升的帶動下，滬深兩市成交持續(xù)大幅放量，截至發(fā)稿日分別達(dá)1794億元和2173億元，總量在3900億元高位震蕩。

有專家指出，由于9月第一周，8只新股扎堆發(fā)行給A股資金面帶來沖擊，隨著4日發(fā)行的6只新股中簽號的出爐，凍結(jié)的逾6000億元打新資金也在9月2日回流A股。而在3日，參與周五發(fā)行兩只新股的約2000億元資金也已解凍。

匯豐晉信基金發(fā)布報告稱：從9月第一周的情況看，即便在下跌市中也并不缺乏賺錢效應(yīng)，活躍資金仍保持著較大的參與意愿，說明市場風(fēng)險偏好仍維持在高位，總體來看市場強(qiáng)勢格局并未改變。

另外，隨著樓市投資渠道的收緊，在投資渠道有限的背景下，有部分樓市資金或?qū)⒂咳階股。聯(lián)訊證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家文國慶也表示，本輪行情發(fā)動的貨幣基礎(chǔ)就是由于房地產(chǎn)銷售的下滑。他預(yù)計，今年樓市可釋放2.5萬億元資金，根據(jù)平均3倍的乘數(shù)，將帶來7.5萬億流通市值的增長空間。但文國慶不認(rèn)為現(xiàn)在是牛市，只是貨幣基礎(chǔ)的改變使市場存在較大運(yùn)行空間。

投資者信心指數(shù)創(chuàng)近五年來最高

記者看到一份中國證券投資者保護(hù)基金有限責(zé)任公司發(fā)布的報告：8月份A股投資者信心指數(shù)環(huán)比上升19%，連續(xù)三個月上升，創(chuàng)2009年11月以來最高值。8月投資者信心指數(shù)為69.6，同比上升40%，達(dá)到2008年4月指數(shù)創(chuàng)立以來的第二高值，僅比2009年10月的70.4低0.8。

投資者對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的信心有利于股市上升。8月國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策指數(shù)為79.5，比上月上升16.6。其中，57.9%的投資者認(rèn)為國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策對未來三個月的股市會產(chǎn)生有利影響。

基本上，現(xiàn)在過半投資者對中短期A股市場充滿信心。8月大盤樂觀指數(shù)為75.2，較上月上升15個基點(diǎn)。其中，投資者認(rèn)為上證綜指在未來1個月會上漲的達(dá)到55.9%，預(yù)計未來3個月會上漲的占57.7%，54.8%的投資者看好未來6個月內(nèi)的中國股市。另外，在未來3個月內(nèi)考慮增加投資股票資金的投資者占41.6%，較上月增加約14個百分點(diǎn)。

A股史上的“熊”“?！鞭D(zhuǎn)換

討論A股市場是否能夠由“熊”轉(zhuǎn)“?！保€需要回顧歷史，A股史上便經(jīng)歷了多次“熊”“?！敝g的轉(zhuǎn)換。

股市的第一次“熊市”出現(xiàn)在1994年。數(shù)據(jù)顯示，1992年，深滬兩地市場的A、B股上市公司有54家，1993年有177家，1994年有287家。A股籌資額1992年為50億元，1993年為276億元（其中81.5億是配股），1994年為99.78億元（其中50億元是配股），擴(kuò)容的勢頭十分兇猛。1993年上證指數(shù)盡管達(dá)到了最高點(diǎn)1558點(diǎn)，隨著發(fā)行額度的明確，市場開始進(jìn)入真正的低迷期，當(dāng)年年底收在833點(diǎn)。1994年2月14日，政府宣布當(dāng)年新股發(fā)行額度55億元，明顯要比1993年的195億元低得多，而市場并不買賬，上證指數(shù)在3月10日就擊破700點(diǎn)，4個月后的7月29日，上證指數(shù)跌到全年最低點(diǎn)325點(diǎn)。股市崩盤要影響社會和政局的穩(wěn)定，中國證監(jiān)會慌忙在8月1日宣布救市，暫停新股上市，當(dāng)天深滬兩個市場的漲幅都超過了30%。到了9月13日，上證指數(shù)到達(dá)全年最高點(diǎn)1，052點(diǎn)。但這不過是一場利用治標(biāo)不治本的政策進(jìn)行的投機(jī)罷了，接著兩地市場又暴跌36%以上。

1996年，A股牛市首次出現(xiàn)。1996年4月1日到12月12日，上證綜指上漲了124%，深成指上漲了346%，漲幅達(dá)5倍以上的股票超過百只。從10月起，管理層連續(xù)發(fā)出12道金牌，大致有：《關(guān)于規(guī)范上市公司行為若干問題的通知》、《證券交易所管理辦法》、《關(guān)于堅決制止股票發(fā)行中透支行為的通知》等，但這些都沒能阻止住大盤的升勢。

而由于1996年前后的股市暴漲，政府對股市的調(diào)控硝煙尚未散去，直至1999年5月19日之前，在各種政策利好之下，中國股市仍是熊氣彌漫，尤其是5月8日，美國導(dǎo)彈襲擊中國駐南聯(lián)盟大使館的消息傳來，5月10日深滬兩市跳空下挫，形成了較大的“導(dǎo)彈缺口”。

但5月19日起至5月28日幾天的中國股市表現(xiàn)，幾乎把全國人民憤怒視線轉(zhuǎn)移了。上證指數(shù)從1，058點(diǎn)上升至1，300點(diǎn)左右，累計升幅達(dá)25%左右。6月1日至6月14日，在央行降息和證監(jiān)會將B股印花稅由4‰降到3‰的利好形勢下，上證指數(shù)達(dá)到了1，427點(diǎn)。

自此之后，網(wǎng)絡(luò)概念股的強(qiáng)勁噴發(fā)將上證指數(shù)推高到2000點(diǎn)以上，并創(chuàng)出2245點(diǎn)的歷史最高點(diǎn)，伴隨一輪波瀾壯闊的大牛市，證券投資基金也出現(xiàn)了歷史上罕見的大發(fā)展。

“5·19”行情過后，市場最關(guān)注的就是股權(quán)分置的問題。投資者普遍認(rèn)為這是利空因素，解決股權(quán)分置也成為股市下跌的理由，2005年4月29日，上證指數(shù)收盤是1，159點(diǎn)，到了2005年6月6日，正在執(zhí)行第一批解決股權(quán)分置（即“股改”）試點(diǎn)的公司在網(wǎng)絡(luò)投票時，上證指數(shù)跌穿千點(diǎn)，最低為998點(diǎn)。

2年后，股市出現(xiàn)了“暴跌”。2007年5月30日0時，財政部公布，決定從2007年5月30日起，調(diào)整證券（股票）交易印花稅稅率，由現(xiàn)行1‰調(diào)整為3‰。當(dāng)天，兩市大盤大幅跳水，滬指收盤報4053.09點(diǎn)，下跌281.84點(diǎn)，成交2712.94億元；深成指報12627.15，跌829.45點(diǎn)，成交1393.14億元。兩市九百余只跌幅超過9%。

而2008年，則出現(xiàn)了A股的大市。自A股在連續(xù)大幅下挫后，下跌至1800點(diǎn)附近之時。2008年9月19日三大利好政策出臺，兩市1500多只個股全部漲停，為A股歷史上首次全部漲停。

但在此之后，A股市場便顯得“一蹶不振”，故而，近期對牛市是否能夠來臨的探討顯得特別激烈。

如今“5000點(diǎn)不是夢”？

希望“?！辈皇谴档?，而是真的來了。

春江水暖券商先知。國泰君安繼今年以來“400點(diǎn)大反彈”的論調(diào)后，又提出“5000點(diǎn)論”，足夠賺眼球。

國泰君安首席宏觀分析師任澤平稱，“手握改革利劍，破舊立新，降低無風(fēng)險利率，提升風(fēng)險偏好，將開啟一輪波瀾壯闊的大牛市，5000點(diǎn)不是夢”。他的理據(jù)是，房地產(chǎn)率先開啟長周期出清，并帶動重化工業(yè)過剩產(chǎn)能收縮和地方債務(wù)收縮，隨著無效融資需求的收縮，無風(fēng)險利率或已出現(xiàn)趨勢性下沉。

不論是2600點(diǎn)，還是5000點(diǎn)，市場對后市還有上漲空間的判斷基本一致。

特別是隨著滬港通日益臨近和各地國資國企改革風(fēng)起云涌，市場熱點(diǎn)不斷。比如，滬港交易所等就滬港通簽署《四方協(xié)議》明確業(yè)務(wù)細(xì)節(jié)，向著10月13日最早開閘點(diǎn)沖刺。滬港通的開通將吸引近萬億海外資金布局A股，滬市藍(lán)籌股的價值將逐步回歸。

隨著境外資金持倉A股市值的逐步增加，A股的投資理念將逐步與國際接軌，價值投資、長期投資、現(xiàn)金分紅等主流理念將被放棄，這或?qū)⒊蔀锳股步入慢牛行情的一大推力。

有中國私募教父之稱的趙丹陽亦看好當(dāng)下的市場，他表示，A股將迎來史上最大牛市，目前正處于牛市第一浪。主要基于以下判斷：利率下行，且會持續(xù)很長時間，中國股市太便宜，遠(yuǎn)低于自身價值；長期利率下行，債市也會是大牛；目前滿倉加滿倉，以長期持有的價值投資為主，不考慮短期波動，不考慮對沖、題材等；主要關(guān)注大藍(lán)籌，高門檻，壟斷性企業(yè)，行業(yè)主要看消費(fèi)類、金融和能源三大板塊。

但也有業(yè)內(nèi)人士抱以謹(jǐn)慎的態(tài)度，稱股市運(yùn)行受多重因素影響，投資者仍需理性看市。

宏觀經(jīng)濟(jì)基本面向來被各界認(rèn)為是決定股市走向的最重要因素。今年上半年我國GDP同比增長7.4%，同比增幅回落0.2個百分點(diǎn)。從GDP內(nèi)部的構(gòu)成看，投資和消費(fèi)增速均呈現(xiàn)高位放緩的跡象。固定資產(chǎn)投資增速同比增幅回落2.8個百分點(diǎn)；消費(fèi)額增速比上年同期回落0.6個百分點(diǎn)?！肮潭ㄙY產(chǎn)投資和內(nèi)需下滑趨勢性能否反轉(zhuǎn)，是決定股市走勢的最實(shí)質(zhì)問題?！焙ＭㄗC券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、副總裁李迅雷說。

從股市自身層面來講，今年以來，致力于疏導(dǎo)新股“堰塞湖”的第三輪新股發(fā)行體制改革持續(xù)進(jìn)行，伴隨著注冊制鋪開后大量企業(yè)的集中上市，股市或?qū)⒂瓉砬八从械臄U(kuò)容壓力。而企業(yè)利用股票市場融資以降低財務(wù)杠桿的過程短期內(nèi)勢必帶來較大的擴(kuò)容壓力。

在此過程中，能否協(xié)調(diào)好擴(kuò)容節(jié)奏和社會整體流動性安排成為影響股市未來走勢的又一個因素。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的背景下，A股市場傳統(tǒng)周期性行業(yè)上市公司正面臨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與升級的壓力，這些企業(yè)的轉(zhuǎn)型成敗也影響著未來股市走勢。