20世紀(jì)初期，清朝中央政府大權(quán)日益旁落，無力承擔(dān)推行“新政”所需的經(jīng)費，只能靠地方大員籌集，除了傳統(tǒng)的加捐加稅，還紛紛發(fā)行了新式的公債來籌集經(jīng)費。

直隸省為各省之首，袁世凱任直隸總督之后，“新政”的花費也是各省無法比擬的。原來可以通過清朝政府直接獲得經(jīng)費，但國力漸微，袁世凱也捉襟見肘，只能發(fā)行公債。但到了1905年底，僅募得一百多萬兩。

不得已，袁世凱只能把公債轉(zhuǎn)借于天津的外國銀行，此時，日本經(jīng)濟(jì)勢力正想打入直隸省，故而異常高興，立即與袁世凱簽署協(xié)議，把直隸省剩下的三百余萬兩公債全部買下。大部分公債被日本銀行掌握，公債頓時變?yōu)橥鈧?/p>

湖北仿效直隸，也開始發(fā)行公債。雖然官員極力勸募，甚至強(qiáng)行攤派，終因民力匱乏，只有一半左右推銷出去。其余的債票也與直隸省公債一樣，由外國銀行購買。

直隸、湖北兩省發(fā)行公債，其他各省不顧后果，也相繼效仿。 有的省份發(fā)行公債，與湖北、直隸兩省相比，有過之而無不及，甚至干脆不公開發(fā)行，幾乎全部包給外商，用公債之名行外債之實。

清政府開始憂慮，借外債過多，可能影響中國經(jīng)濟(jì)。但湖南省巡撫楊文鼎以財力殫竭為由，在湖南省也發(fā)行公債120萬兩。

日本等國虎視眈眈，知道湖南民力無法承擔(dān)這批公債，湖南省公債最后必然走直隸、湖北、安徽的老路。果然，公債在湖南根本發(fā)行不出去，預(yù)先留在本省發(fā)行的20萬兩，只有10萬兩募到了款，在上海、漢口、天津等地極力推銷，也毫無進(jìn)展。最后，在1911年，湖南省只能以公債作為抵押，向德國禮和洋行借款70萬兩。

為了茍延殘喘，清政府不管不顧，用新式的經(jīng)濟(jì)手段來個“霸王硬上弓”，先后發(fā)行五次公債，發(fā)行額達(dá)到1690萬兩。而且，不能“因地制宜”，必定導(dǎo)致失敗，其中的1324萬兩公債被外國購買。本想利用公債來尋求發(fā)展，卻背上外債這個大包袱，釀成更大的危機(jī)。

摘自《從百年屈辱到民族復(fù)興》