第四波中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市潮

本世紀(jì)初，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)眼看著納斯達(dá)克成為國(guó)外互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)者的一片熱土，也紛紛走出國(guó)門，赴美一較高下，中國(guó)門戶網(wǎng)站—網(wǎng)易、搜狐都成為了首批試水者。然而不巧的是，當(dāng)時(shí)的納斯達(dá)克正經(jīng)歷著陣痛，無(wú)數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)夢(mèng)碎美國(guó)，沒撈到錢不說(shuō)，甚至或多或少遭遇到了摘牌危機(jī)。在這種大環(huán)境之下，大多數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的美國(guó)夢(mèng)也只能暫時(shí)擱淺。

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)這個(gè)瞬息萬(wàn)變的市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，十多年可以發(fā)生很多事情，白駒過(guò)隙之間，又一次新的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在美上市潮開始了。在這段時(shí)間中，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)先后發(fā)起了兩次上市潮。其中，2010年他們所遭遇的做空危機(jī)，讓許多人看到了美國(guó)并非處處是熱土，而2012年國(guó)內(nèi)A股IPO暫停，也讓不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)只能“曲線救國(guó)”，選擇海外上市。但這絲毫沒有打碎科技創(chuàng)業(yè)者的上市夢(mèng)，在重整旗鼓之后，2014年—無(wú)數(shù)互聯(lián)網(wǎng)人所認(rèn)為的好時(shí)機(jī)終于來(lái)了。

相對(duì)于過(guò)去只有科技巨頭敢為風(fēng)氣先，試水在美上市，這一次的上市潮當(dāng)中的身影，就顯得有點(diǎn)五花八門了—視頻網(wǎng)站、社交網(wǎng)站、網(wǎng)游公司、購(gòu)物網(wǎng)站……，甚至連被業(yè)內(nèi)笑稱為“巨沒有品”的購(gòu)物網(wǎng)站聚美優(yōu)品，都能在美上市。一時(shí)間，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)似乎唯恐落于人后，引發(fā)了繼2001、2010、2012年三次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市潮之后，第四次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市潮。

赴美上市，各顯神通

與2010年的“一個(gè)概念就可以走天下”不同，2014年的赴美上市公司，顯然更有底氣，他們不僅有概念，有自己的實(shí)業(yè)，更有可觀的業(yè)績(jī)作為依托，這也讓不少打著做空算盤的機(jī)構(gòu)無(wú)縫可鉆（如京東、阿里巴巴，以及早先上市的58同城，都在自己領(lǐng)域內(nèi)處于領(lǐng)頭羊位置）。

可以說(shuō)，2014年的中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)上市公司，是一支“夢(mèng)之隊(duì)”，但這并不代表他們的上市之路就是一片坦途。讓我們不妨以京東、獵豹移動(dòng)和途牛網(wǎng)三個(gè)不同類型的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)作為藍(lán)本，看看中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的赴美上市之路。

1.樹大招風(fēng)的京東

2014年5月22日，京東于美國(guó)納斯達(dá)克證券市場(chǎng)掛牌上市，以接近20億美元的融資額成為了史上中國(guó)赴美最大規(guī)模IPO，這也使其在市值上成為了僅次于騰訊和百度的中國(guó)第三大互聯(lián)網(wǎng)上市公司。在這個(gè)過(guò)程中，京東成功抱到了騰訊的大腿，劉強(qiáng)東自己也牢牢控制住了京東接近20%的股份。如果光從這些事實(shí)來(lái)看，京東的上市，似乎占據(jù)了天時(shí)地利人和。

但這條路并非一帆風(fēng)順，從除夕夜京東遞交招股書以來(lái)，它就被各種負(fù)面新聞、謠言甚至緋聞纏身。劉強(qiáng)東與張近東的增長(zhǎng)率賭局被翻出，副董事長(zhǎng)趙國(guó)慶的辭職，甚至劉強(qiáng)東個(gè)人的緋聞都在一路唱衰京東。而這，正是典型的中國(guó)特色“IPO魔咒”在發(fā)揮威力。

所謂的中國(guó)IPO魔咒，其實(shí)就是IPO黑金產(chǎn)業(yè)鏈，在這其中，媒體、合作伙伴、員工、股東，甚至企業(yè)老板的家屬（如土豆網(wǎng)的王微就因?yàn)殡x婚官司而延緩了IPO）都在其中“各顯神通”想分一杯羹。而京東所遭遇的各種“上市劫”，不過(guò)是讓這一產(chǎn)業(yè)鏈從幕后浮出水面而已。

2.瞄準(zhǔn)海外的獵豹移動(dòng)

與鋒芒畢露的京東不同，同期上市的獵豹移動(dòng)就顯得低調(diào)了不少。在許多人的印象中，這只是一個(gè)以搶火車票為噱頭的瀏覽器公司，然而就是這么一個(gè)公司明修棧道暗渡陳倉(cāng)，完成了自己的海外布局。

在整個(gè)上市過(guò)程中，獵豹移動(dòng)最大的賣點(diǎn)是《獵豹清理大師》。據(jù)招股書介紹，該APP截至2014年3月31日的安裝量達(dá)2.373億，月活躍用戶1.399億。根據(jù)App Annie的數(shù)據(jù)，按2014年3月的月度下載量計(jì)算，它是Google Play全球第一大工具類APP，全球50多個(gè)國(guó)家工具榜No.1。這一華麗的數(shù)據(jù)，讓其旗下產(chǎn)品能夠通過(guò)“老大哥”的帶動(dòng)，獲得了相當(dāng)數(shù)量的曝光。

在整個(gè)公司經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，獵豹移動(dòng)顯然更注重海外市場(chǎng)。超過(guò)一半的海外用戶，使其擁有不小的貨幣化潛力。可以說(shuō)，在上市之前，獵豹移動(dòng)就已經(jīng)成為了全球最大移動(dòng)工具開發(fā)商，而其對(duì)于自己“全球移動(dòng)工具第一股”的定位，也吸引到了不少投資者。

3.華麗逆襲的途牛網(wǎng)

同樣在五月上市的途牛網(wǎng)，和上述兩大互聯(lián)網(wǎng)公司不同。在市場(chǎng)上，他還面臨著三個(gè)強(qiáng)有力的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手—攜程、藝龍和去哪兒。在這樣的劣勢(shì)之下，途牛網(wǎng)想要突破這一三分天下的境況，繞過(guò)三巨頭上市實(shí)非易事。

一方面在美國(guó)的資本市場(chǎng)中，途牛網(wǎng)很難套用美國(guó)的商業(yè)模式打動(dòng)投資者。另一方面，途牛網(wǎng)尚未盈利，僅在2013年，它的毛利率就只有5%，凈虧了7 963萬(wàn)元。

但盡管如此，途牛網(wǎng)卻在上市兩個(gè)月的時(shí)間里，實(shí)現(xiàn)了市值翻番，原因就在于它在細(xì)分市場(chǎng)找準(zhǔn)了定位，并把這個(gè)細(xì)分市場(chǎng)做深做大。最后，它還聰明地選擇了與巨頭合作而非對(duì)壘，拉到了攜程的入股。最終，“小嘍啰”玩出了大花樣。

為何人人都愛納斯達(dá)克？

中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)放著自家門口的一畝三分地不理，遠(yuǎn)隔萬(wàn)里跑到美國(guó)上市是為哪般？

首先，許多中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司，打著民族互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的招牌，實(shí)際上卻可能是外資主導(dǎo)。別看他的主要業(yè)務(wù)和管理層都來(lái)自中國(guó)，但資金來(lái)源與注冊(cè)點(diǎn)都在境外。如阿里巴巴的主要投資方就是雅虎和軟銀。由于中國(guó)目前禁止外資控制信息企業(yè)，外資風(fēng)投一般會(huì)拒絕被投資企業(yè)在國(guó)內(nèi)上市，因此家門口的一畝三分地，看得著卻未必吃得著。

其次，中國(guó)對(duì)于上市企業(yè)的要求相對(duì)于美國(guó)要來(lái)得更高。比如，要求相關(guān)企業(yè)有連續(xù)的盈利（這對(duì)于許多還處于燒錢階段的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言是天方夜譚），如果等到那時(shí)再上市，恐怕許多國(guó)內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)公司已經(jīng)餓死。

而從企業(yè)注冊(cè)角度來(lái)看，中國(guó)目前是工商登記，而美國(guó)是商事登記。后者對(duì)于企業(yè)本身要求更低，審批時(shí)間更短，在納斯達(dá)克，甚至允許擁有雙重股權(quán)。這也讓許多小互聯(lián)網(wǎng)公司看到了自己還有一爭(zhēng)之地。雖然年底我國(guó)證券法將重新修訂，企業(yè)上市流程也有望得到簡(jiǎn)化，但美國(guó)目前依舊是無(wú)數(shù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的熱土。