錢麗

日前，“首批50家私募基金管理機(jī)構(gòu)獲得私募基金管理人登記證書”的消息在私募基金和信托兩個(gè)圈子里都引起了不小的震動(dòng)。根據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，這些私募基金今后將不再需要假借其他金融機(jī)構(gòu)的通道發(fā)行產(chǎn)品。

對(duì)于信托公司來說，這就意味著自身通道業(yè)務(wù)的萎縮，私募基金實(shí)行備案制管理相當(dāng)于取消了原本束縛私募基金發(fā)展的諸多限制，這無疑將會(huì)對(duì)信托行業(yè)造成沖擊。

用益信托的創(chuàng)始人李旸告訴記者，“事實(shí)上允許私募基金直接發(fā)產(chǎn)品對(duì)信托業(yè)影響很大，只是這種影響已經(jīng)隨著這些年信托公司‘禁止開設(shè)賬戶、‘新基金法等逐漸釋放出來了。允許私募基金開設(shè)賬戶并不直接意味著信托公司證券業(yè)務(wù)遭遇瓶頸，如果信托公司能夠擁有強(qiáng)大的募集能力和品牌效應(yīng)，私募也應(yīng)不會(huì)離信托遠(yuǎn)去?！?/p>

通道業(yè)務(wù)受沖擊

3月17日上午，私募投資基金管理人（第一批）見面會(huì)在北京舉行，首批50家私募基金獲得牌照，重陽、上海尚雅、深圳民森等紛紛在列。

在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布首批50家私募基金管理人名單的當(dāng)天，國內(nèi)知名私募機(jī)構(gòu)重陽投資在其官網(wǎng)發(fā)布公告稱，其重陽A股阿爾法對(duì)沖基金成立。值得關(guān)注的是，在這一產(chǎn)品中，上海重陽投資管理有限公司作為基金管理人，而不再是投資顧問。這意味著，重陽投資的這只產(chǎn)品不再需要信托等其他金融機(jī)構(gòu)作為通道。

更為重要的是，這樣的產(chǎn)品今后還將不斷出現(xiàn)。根據(jù)《私募投資基金管理人登記和基金備案辦法（試行）》，私募基金管理人應(yīng)當(dāng)向基金業(yè)協(xié)會(huì)履行基金管理人登記手續(xù)并申請(qǐng)成為基金業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)員，在私募基金募集完畢后20個(gè)工作日內(nèi)，通過私募基金登記備案系統(tǒng)進(jìn)行備案，經(jīng)備案的私募基金可以申請(qǐng)開立證券相關(guān)賬戶。這也就意味著，私募基金不再需要通過信托等通道來實(shí)現(xiàn)陽光化，今后可以自己發(fā)行產(chǎn)品并管理。

對(duì)此，有業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)于信托公司來說，這就意味著自身通道業(yè)務(wù)的萎縮。基金業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)私募基金實(shí)行備案制管理，相當(dāng)于取消了原本束縛私募基金發(fā)展的諸多限制，這無疑會(huì)對(duì)信托行業(yè)造成沖擊。

相關(guān)資料顯示，獲得牌照的私募基金分為私募證券類和私募股權(quán)類兩類，其中上海重陽、上海尚雅、深圳民森、深圳東方港灣等33家私募證券類基金獲得牌照；鼎暉股權(quán)、歌斐資產(chǎn)、硅谷天堂、中信資本（天津）等17家私募股權(quán)類基金獲得牌照。

長期影響不大

“以后就是自己當(dāng)家做主了，不僅不用交付通道費(fèi)，也不需要再等通道方來排期，而且發(fā)行產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)都由自己掌握?！币晃凰侥蓟鹑耸勘硎尽?/p>

幾家歡喜就有幾家愁，不需交付通道費(fèi)對(duì)私募基金行業(yè)無疑是一個(gè)利好，但同時(shí)也就意味呢信托公司通道業(yè)務(wù)的萎縮。那么，這對(duì)信托業(yè)的沖擊到底有多大呢？

記者采訪相關(guān)信托業(yè)內(nèi)人士了解到，目前私募基金獲得申領(lǐng)賬戶資格對(duì)信托公司影響并不大。

來自信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2013年信托資產(chǎn)總規(guī)模為10.91萬億元，同比增長46%。投向證券市場(chǎng)領(lǐng)域余額僅為1.06萬億元左右，占比約為10.35%。其中，投向股票市場(chǎng)的規(guī)模為3030億元，占比僅為2.94%，投向債券市場(chǎng)的規(guī)模為6876.24億元，占比為6.67%，投向基金的占比為0.74%。

事實(shí)上，從2010年開始，信托投向證券市場(chǎng)領(lǐng)域的數(shù)額就一直呈現(xiàn)低位徘徊態(tài)勢(shì)。2010年至2012年，信托投向證券市場(chǎng)領(lǐng)域的占比分別為9.49%、9.06%和11.60%。

某信托公司高管表示，“陽光私募業(yè)務(wù)信托公司每單賺取的利潤大概從十幾萬元至幾十萬元不等。相比之下，近幾年其他融資業(yè)務(wù)利潤更高一些。目前股票市場(chǎng)不景氣，信托公司有逐漸放棄這一塊業(yè)務(wù)的趨勢(shì)。因此，陽光私募不再借道對(duì)信托公司來說，長期影響并不是很大?！?/p>

此外，某信托人士坦陳，部分私募機(jī)構(gòu)與信托公司已經(jīng)形成非常穩(wěn)定的合作，且目前信托公司申請(qǐng)新的信托賬戶已經(jīng)放開，私募機(jī)構(gòu)通過信托發(fā)行產(chǎn)品的渠道成本并不高。在尚未形成足夠成熟的渠道之前，短期內(nèi)私募機(jī)構(gòu)可能會(huì)選擇繼續(xù)與信托公司進(jìn)行合作，利用目前產(chǎn)品的品牌募集資金。

會(huì)否離信托遠(yuǎn)去

然而，針對(duì)多家私募備案登記制度的推行，多家私募對(duì)脫離“通道”的好處亦分外看好。

“以前私募借道信托牌照發(fā)行產(chǎn)品，信托發(fā)揮監(jiān)管作用，私募僅作為投資顧問，高額的賬戶通道使用費(fèi)降低了客戶的收益。以0.5%的信托管理費(fèi)用和0.2%的托管費(fèi)用計(jì)算，客戶單年的收益可以提高0.7%。最為重要的是成為具有獨(dú)立法律意義的私募機(jī)構(gòu)，對(duì)于產(chǎn)品的公信力以及企業(yè)形象及品牌的打造都大有裨益。隨著私募登記備案制度的推行，相信私募發(fā)展將進(jìn)入到一個(gè)新的平臺(tái)?！北本┠乘侥脊緞?chuàng)始人趙先生在接受《金融理財(cái)》記者采訪時(shí)說。

而國投信托相關(guān)負(fù)責(zé)則認(rèn)為，事實(shí)上，私募基金的登記備案制的推行早已在預(yù)料之中，信托公司與私募基金的合作不應(yīng)局限于“賣賬戶”的層面，而應(yīng)使自身的信托產(chǎn)品與私募產(chǎn)品有更多的合作。”

對(duì)此，李旸持有不同的看法，“事實(shí)上允許私募基金直接發(fā)產(chǎn)品對(duì)信托業(yè)影響很大，只是這種影響已經(jīng)隨著這些年信托公司‘禁止開設(shè)賬戶、‘新基金法等逐漸釋放出來了。允許私募基金開設(shè)賬戶并不直接意味著信托公司證券業(yè)務(wù)遭遇瓶頸，如果信托公司能夠擁有強(qiáng)大的募集能力和品牌效應(yīng)，私募也應(yīng)不會(huì)離信托遠(yuǎn)去?！?