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        2000點:“雷區(qū)”還是“聚寶盆”

        2014-04-22 06:17:43薛原
        投資與理財 2014年8期
        關(guān)鍵詞:安信雷區(qū)創(chuàng)業(yè)板

        薛原

        一份數(shù)據(jù)慘淡的經(jīng)濟答卷讓早春行情戛然而止。

        2014年前兩個月,工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、發(fā)電量和房地產(chǎn)開工等多項數(shù)據(jù)大幅下滑。受經(jīng)濟開局不利影響,2月20日至3月11日,上證指數(shù)在15個交易日下跌200余點,并一度跌破2000點大關(guān)。

        2000點朝不保夕,勢必嚴(yán)重影響到剛剛啟動不久的IPO。特別是在近來投資者對IPO頗多詬病的背景下,2000點的得失對于市場信心、對于監(jiān)管層面子、對于新股順利發(fā)行都有著標(biāo)志性的意義。因此,20 0 0點關(guān)口儼然具備了一定的政策屬性。

        而近期除了《人民日報》發(fā)文為股市提振信心外,政策面也顯露出暖風(fēng)頻吹的氣象。從“降低交易成本”的提案,再到“優(yōu)先股試點”、“養(yǎng)老金入市”,這些都在力圖進一步改善股市的供求關(guān)系和投資環(huán)境。除此之外,隨著數(shù)據(jù)不斷驗證一季度的經(jīng)濟疲軟、GDP或?qū)⑾禄?.5%的情況下,市場對于穩(wěn)增長政策出臺、甚至“降準(zhǔn)”等預(yù)期已經(jīng)開始有所增強。

        實際上,3月13日,就在統(tǒng)計局發(fā)布“多項創(chuàng)新低”的1月和2月統(tǒng)計數(shù)據(jù)不久,發(fā)改委公布了5條高鐵審批項目,總投資逾1400億元。接著,3月16日中共中央、國務(wù)院印發(fā)了《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃( 2 014 -2 0 2 0年)》,并發(fā)出通知,要求各地區(qū)各部門結(jié)合實際認(rèn)真貫徹執(zhí)行。通知要求,各級黨委和政府著重解決好農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口落戶城鎮(zhèn)、城鎮(zhèn)棚戶區(qū)和城中村改造、中西部地區(qū)城鎮(zhèn)化等問題,推進城鎮(zhèn)化沿著正確方向發(fā)展。這些跡象似乎表明,“穩(wěn)增長”的實際舉措已經(jīng)悄然啟動。

        2012年以來,中國經(jīng)濟出現(xiàn)了一個固定模式,即經(jīng)濟開局不利,加劇市場擔(dān)憂,隨后政府出臺支持力度較大的政策,在年底前使增長回到正軌。對A股市場的影響就是,近兩年的上證走勢基本呈現(xiàn)“N”字形,如今該模式的前半段似乎又在上演。

        那么,經(jīng)歷并不火爆的春季攻勢后,伴隨著實體經(jīng)濟的疲軟,預(yù)期中的經(jīng)濟刺激政策能否力挺A股?股指重返2000點,投資者又該防守,還是撤退呢?

        通過對3月份以來多份機構(gòu)研報的梳理,可以發(fā)現(xiàn)券商雖不乏看多者,但整體上對A股未來中期走勢持謹(jǐn)慎態(tài)度。

        悲觀派:A股仍在“雷區(qū)”

        其中,安信證券的觀點最為悲觀。安信證券發(fā)布研究報告稱,短期A股仍陷“雷區(qū)”。市場的壓力和不確定性遠(yuǎn)未消除,下行風(fēng)險仍然明顯。不同意“市場已充分反應(yīng)經(jīng)濟下行壓力”的觀點,暴風(fēng)后的駭浪仍然可以掀翻巨輪。

        一方面,經(jīng)濟的量價齊跌意味著企業(yè)收入和利潤率增速的下滑,A股凈利潤增速恐將連續(xù)第二個季度下滑。另一方面,海外市場需要對中國經(jīng)濟的著陸速度進行重估,外資流出和做空中概股都會對A股造成直接沖擊。除此之外,市場還面臨著兩會過后IPO重啟、18日聯(lián)儲議息、流動性時點性收縮等不確定性,下行風(fēng)險仍然明顯。因此安信證券認(rèn)為,市場將延續(xù)東南方向,降低倉位是操作上的首要任務(wù)。

        安信還強調(diào)對于近期市場預(yù)期的降準(zhǔn),在當(dāng)前形勢下仍是央行對于外匯嚴(yán)重流失的被動對沖,即便發(fā)生,也不能等同于政策放松,更無法阻止A股下跌趨勢。

        謹(jǐn)慎派:市場無大機會

        以中信建投、平安證券為代表的多數(shù)券商較為謹(jǐn)慎。中信建投證券認(rèn)為,目前基本面存在一些不確定性,這些不確定性一是經(jīng)濟何時企穩(wěn)?二是債務(wù)違約會否持續(xù)?三是大宗商品沖擊何時結(jié)束?在這些問題明朗之前,未來一階段對市場相對謹(jǐn)慎,降低倉位可能是比較好的避險策略。

        另一方面,中信證券也提醒,由于“估值”上,上證A股指數(shù)實際上已經(jīng)比2013年6月25日1849點時還“便宜”,即便調(diào)整,幅度可能會相對比較有限。但是,創(chuàng)業(yè)板和中小板“估值”相對較高,加上2013年凈利潤增速大多不達預(yù)期,在經(jīng)濟下滑過程中,可能面臨較大的風(fēng)險。

        平安證券同樣較為謹(jǐn)慎,他們認(rèn)為,兩會透露出的以穩(wěn)求進,反映了改革難有超預(yù)期;而經(jīng)濟增長是否階段性觸底的擔(dān)憂仍在;資金面上匯改對于未來外匯占款的負(fù)面影響,增大了流動性的變數(shù),以及對于商品貿(mào)易融資的擠壓,或進一步加大信用風(fēng)險的憂慮;而諸如優(yōu)先股等利好因素影響有限。因此,市場風(fēng)險尚未充分釋放前,股市難有大的機會,宜采取適度求穩(wěn)的策略。

        樂觀派:股市中期看好 創(chuàng)業(yè)板將達3000點

        中金公司是少數(shù)幾家唱多A股的券商,對中期走勢相對較為樂觀。中金認(rèn)為,當(dāng)前市場估值在低位(朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)顯示滬深30 0動態(tài)市凈率已經(jīng)低于1倍,該指數(shù)歷史上首次)。雖然短期仍面臨一定的挑戰(zhàn),但中國存在較多政策作為和改革的空間。悲觀預(yù)期的糾正是逐漸的,對市場中期樂觀的邏輯不變。

        除中金公司外,海通證券則積極看好創(chuàng)業(yè)板機會,繼續(xù)堅持2013年7月研報“創(chuàng)業(yè)板指36個月有望達到3000點”的觀點。

        海通分析認(rèn)為,從PPI代表的存貨周期來看,經(jīng)濟底部或許會在2 014年底前后明確。在此契機出現(xiàn)之前,市場焦點仍在產(chǎn)業(yè)屬性好、杠桿程度低的行業(yè)有望通過加杠桿,來提高業(yè)績增速,醫(yī)藥生物、計算機和傳媒就屬于此類。而它們也是創(chuàng)業(yè)板中市值前三的板塊,在創(chuàng)業(yè)板綜指中總占比43. 56%,在創(chuàng)業(yè)板指中總占53.79%。創(chuàng)業(yè)板短期盤整消化是買入機會,建議關(guān)注權(quán)重白馬股和相關(guān)指數(shù)基金的投資機會。

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