【摘要】本文運(yùn)用協(xié)整分析、格蘭杰因果檢驗(yàn)、誤差修正模型等方法對(duì)云南省外商直接投資與人民幣實(shí)際有效匯率的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究。實(shí)證結(jié)果表明人民幣實(shí)際有效匯率的變動(dòng)對(duì)云南省外商直接投資的影響較大；云南省對(duì)外開(kāi)放水平與外商直接投資呈正相關(guān)關(guān)系；而云南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平等因素對(duì)外商直接投資的影響并不顯著。針對(duì)實(shí)證分析結(jié)果并結(jié)合當(dāng)前云南省“橋頭堡”建設(shè)戰(zhàn)略，提出了注意引進(jìn)外資的規(guī)模，走重質(zhì)量輕數(shù)量的道路；加強(qiáng)對(duì)外資投向產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)等措施來(lái)吸引外資進(jìn)軍云南，促進(jìn)云南省經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】人民幣實(shí)際有效匯率 FDI 云南

一、云南省利用外商直接投資基本情況分析

外商直接投資（Foreign Direct Investment，簡(jiǎn)稱FDI）是指外國(guó)企業(yè)和經(jīng)濟(jì)組織或個(gè)人（包括華僑、港澳同胞以及云南省在境外注冊(cè)的企業(yè)）按中國(guó)有關(guān)政策、法規(guī)，用現(xiàn)匯、實(shí)物、技術(shù)等在云南境內(nèi)開(kāi)辦外商獨(dú)資企業(yè)、與中國(guó)境內(nèi)的企業(yè)或經(jīng)濟(jì)組織共同舉辦中外合資經(jīng)營(yíng)企業(yè)、合作經(jīng)營(yíng)企業(yè)或合作開(kāi)發(fā)資源的投資（包括外商投資收益的再投資），以及政府有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)的項(xiàng)目投資總額內(nèi)企業(yè)從境外借入的資金。

1995～2011年，云南省合同利用外商直接投資由3.74億美元，增加到2011年的21.54億美元。在這其中，實(shí)際利用的外商直接投資由2.35億美元增長(zhǎng)到2011年17.4億美元。云南省利用外商直接投資由從1995年到2011年的17年當(dāng)中并不是連續(xù)增長(zhǎng)，而是呈現(xiàn)階段性的下降和上升：從1997年一直到2001年實(shí)際利用外商直接投資額呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)；而到了2004年往后呈現(xiàn)逐年上升趨勢(shì)，而且增速較快（見(jiàn)圖1）。

圖1 1995～2011年云南省實(shí)際利用FDI變化情況

單位：億元人民幣

2011年以來(lái)，云南省立足“橋頭堡”建設(shè)的大背景下，加大力度引進(jìn)和利用外資。在2011年共批準(zhǔn)外商投資項(xiàng)目163個(gè)，合同利用外商直接投資21.5億美元，實(shí)際利用外商直接投資17.4億美元，同比增長(zhǎng)30.6%。與此同時(shí)，外商投資主體實(shí)現(xiàn)多元化，區(qū)域覆蓋泰國(guó)、加拿大、荷蘭、香港等多個(gè)國(guó)家和地區(qū)；投資領(lǐng)域涉及旅游業(yè)、制造業(yè)、能源、生物資源開(kāi)發(fā)、房地產(chǎn)、城市基礎(chǔ)設(shè)施等眾多領(lǐng)域。

二、人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)FDI影響的實(shí)證分析

（一）數(shù)據(jù)選取與模型的建立

本研究所選擇的數(shù)據(jù)是根據(jù)云南省歷年的《云南統(tǒng)計(jì)年鑒》以及IMF發(fā)布的IFS（International Financial statistics）整理所得。選取的數(shù)據(jù)有云南省1995～2011年每年的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、實(shí)際利用FDI數(shù)額、進(jìn)出口貿(mào)易總額以及我國(guó)人民幣實(shí)際有效匯率。

由于對(duì)FDI流入的影響因素有許多，除了人民幣實(shí)際有效匯率以外，還有像區(qū)域金融生態(tài)環(huán)境好壞、地區(qū)經(jīng)濟(jì)水平、對(duì)外開(kāi)放水平等等，這些因素與人民幣實(shí)際有效匯率一同影響FDI對(duì)各地區(qū)的流入。借鑒前人的研究，在本研究中我們選取三個(gè)解釋變量即云南省GDP反映地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平用gdp表示；云南省對(duì)外開(kāi)放水平，用歷年進(jìn)出口貿(mào)易總額占?xì)v年GDP比反映，該值用open表示；歷年人民幣實(shí)際有效匯率用reer表示；被解釋變量：云南省歷年際利用FDI數(shù)額用fdi表示。因?yàn)閷?duì)數(shù)化可以很好地消除異方差，所以為了消除樣本可能出現(xiàn)的異方差，對(duì)數(shù)據(jù)取對(duì)數(shù)變換后分別表示為：lnfdi、lngdp、lnreer、lnopen。整個(gè)實(shí)證過(guò)程中的數(shù)據(jù)處理都是使用Eviewss5.0來(lái)完成。

本研究采取時(shí)間序列模型，根據(jù)以上分析建立的計(jì)量模型如下：

其中：α為常數(shù)項(xiàng)；β1、β2、β3為待估計(jì)參數(shù)；ξ是隨機(jī)誤差項(xiàng)。

（二）實(shí)證分析

1.平穩(wěn)性檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）。時(shí)間序列數(shù)據(jù)進(jìn)行分析時(shí)，一定要是平穩(wěn)才行，非平穩(wěn)序列會(huì)導(dǎo)致偽回歸現(xiàn)象。同時(shí)要考察時(shí)間序列是否具有協(xié)整關(guān)系，首先要對(duì)序列的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，本研究使用ADF檢驗(yàn)序列的平穩(wěn)性。Eviews估計(jì)結(jié)果如下：

表1 變量的平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果

由上表1可以看出：lnfdi、lngdp、lnreer、lnopen的t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量都大于1%、5%、10%顯著性水平下的臨界值，說(shuō)明接受原假設(shè)，lnfdi、lngdp、lnreer以及l(fā)nopen存在單位根，這四個(gè)序列都是非平穩(wěn)的序列，因此對(duì)這四個(gè)序列分別做一階差分，差分后分別為：Dlnfdi、Dlngdp、Dlnreer、Dlnopen。此時(shí)，分別檢驗(yàn)它們?cè)?%、5%、10%顯著水平下的平穩(wěn)性?？梢园l(fā)現(xiàn)（見(jiàn)表1）差分后的四個(gè)序列的t檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量都小于5%、10%顯著水平下的臨界值，說(shuō)明在95%、90%的置信水平下拒絕原假設(shè)，說(shuō)明Dlnfdi、Dlngdp、Dlnopen和Dlnreer不存在單位根，是平穩(wěn)序列。綜上所述，該四個(gè)序列都是同階單整序列，即一階單整序列。可以在此基礎(chǔ)上進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

2.協(xié)整檢驗(yàn)。協(xié)整（cointegration）分析是宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)態(tài)分析的標(biāo)準(zhǔn)范式，也是研究長(zhǎng)期均衡關(guān)系的一種很有效方法。下面根據(jù)前面提供的數(shù)據(jù)對(duì)序列l(wèi)nfdi、lngdp、lnreer、lnopen進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，由前面的單位根檢驗(yàn)可知這四個(gè)序列都是非平穩(wěn)的，經(jīng)過(guò)一階差分后得到的序列是平穩(wěn)的，而且它們都是一階單整序列，從而滿足了協(xié)整檢驗(yàn)的條件。Johansen與Juselius一起于1990年提出了一種用向量自回歸模型進(jìn)行檢驗(yàn)的方法，通常稱為Johansen檢驗(yàn)或JJ檢驗(yàn)，是一種進(jìn)行多重I（1）序列協(xié)整檢驗(yàn)的較好方法。

本文采用JJ檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系的結(jié)果見(jiàn)下表2：

表2 協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由上表2可以看出：

在原假設(shè)：存在零個(gè)和至多一個(gè)協(xié)整關(guān)系時(shí)。跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值都大于5%臨界值，說(shuō)明拒絕原假設(shè)，即至少存在一個(gè)協(xié)整關(guān)系。

在原假設(shè)：至多兩個(gè)協(xié)整關(guān)系時(shí)。跡統(tǒng)計(jì)量和最大特征值都小于5%臨界值，說(shuō)明接受原假設(shè)，即存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系。也就說(shuō)明變量lnfdi、lngdp、lnreer、lnopen之間存在兩個(gè)協(xié)整關(guān)系，具有長(zhǎng)期的穩(wěn)定關(guān)系。

此時(shí)，以lnfdi為被解釋變量，lnreer、lngdp、lnopen為解釋變量，建立的協(xié)整方程如下：

由協(xié)整方程可以看出：FDI與人民幣實(shí)際有效匯率、云南省對(duì)外開(kāi)放水平呈正相關(guān)；與云南省經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的關(guān)系不顯著。具體來(lái)講，人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)1%，將引起FDI同向變動(dòng)14.45%；云南省對(duì)外開(kāi)放水平每變動(dòng)1%，將引起FDI同向變動(dòng)6.61%。由上分析可知，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)云南省外商直接投資的影響最明顯。

3.誤差修正模型。誤差修正模型（Error Correction Model，簡(jiǎn)記為ECM）是一種具有特定形式的計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，它的主要形式是由Davidson、Hendry、Srba和Yeo于1978年提出的，稱為DHSY模型。其基本形式像對(duì)于（1，1）階自回歸分布滯后模型：

移項(xiàng)后整理得：

方程（2）為ECM，其中y-（β1+β3）X/1-β2項(xiàng)為誤差修正項(xiàng)，記為ecm。方程（2）可簡(jiǎn)化為△yt=β0+β1△Xt+aecm+εt。該模型揭示了因變量的短期波動(dòng)△yt是如何被決定的：△yt一方面受到自變量短期波動(dòng)△Xt的影響，另一方面還取決于ecm，其中a反映了對(duì)偏離長(zhǎng)期均衡的調(diào)整力度。

本研究中利用打開(kāi)誤差修正項(xiàng)括號(hào)的方法直接估計(jì)誤差修正模型，得到：

寫(xiě)成誤差修正模型的形式如下：

可以看出：lnfdi關(guān)于lnreer的短期彈性為11.16，長(zhǎng)期彈性為0.7；lnfdi關(guān)于lngdp的短期彈性為0.17，長(zhǎng)期彈性為0.04；lnfdi關(guān)于lnopen的短期彈性為4.87，長(zhǎng)期彈性為2.59。在短期，fdi對(duì)reer的彈性系數(shù)最大為11.16，說(shuō)明當(dāng)reer變動(dòng)1%時(shí)，將引起fdi流入（流出）增加11.16%；長(zhǎng)期fdi對(duì)open的彈性系數(shù)最大為2.59.說(shuō)明open變動(dòng)1%時(shí)，將引起fdi流入（流出）增加2.59%。ecm的系數(shù)為-0.71，說(shuō)明長(zhǎng)期均衡趨勢(shì)偏離的收斂機(jī)制在起作用。當(dāng)短期波動(dòng)偏離長(zhǎng)期均衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)將以0.7的調(diào)整力度將非均衡狀態(tài)拉回到均衡狀態(tài)，調(diào)整力度較顯著。

4.格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)。由上述協(xié)整檢驗(yàn)方法我們可以知道變量之間是否存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系，然而變量之間的這種關(guān)系是否構(gòu)成因果關(guān)系還需要進(jìn)一步驗(yàn)證。根據(jù)赤池信息準(zhǔn)則（AIC和SC值最小）確定各變量的最佳滯后階數(shù)，本文選取滯后1期和4期進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

由上表檢驗(yàn)結(jié)果可看出：當(dāng)確定95%的顯著性水平下時(shí)，lnfdi是lnreer的Granger原因，而lnreer不是lnfdi的Granger原因；Lnopen與lnfdi之間沒(méi)有Granger因果關(guān)系；lnfdi是lngdp的Granger原因，而Lngdp不是lnfdi的Granger原因。

5.脈沖響應(yīng)分析。脈沖響應(yīng)函數(shù)（impulse response function）刻畫(huà)了內(nèi)生變量對(duì)誤差變化大小的反應(yīng)。具體講即在誤差項(xiàng)上施加一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差大小的沖擊對(duì)內(nèi)生變量的當(dāng)期值和未來(lái)值所帶來(lái)的影響。本文在VEC模型的基礎(chǔ)上，運(yùn)用脈沖響應(yīng)函數(shù)來(lái)反映人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)與FDI之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系（見(jiàn)圖2、圖3）。其中：橫軸表示脈沖響應(yīng)函數(shù)的響應(yīng)時(shí)期數(shù)；縱軸表示云南省FDI對(duì)變量沖擊響應(yīng)的變化程度；實(shí)線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)，虛線表示正負(fù)兩倍標(biāo)準(zhǔn)差偏離帶。

從圖2可以看出：人民幣實(shí)際有效匯率在零期對(duì)外商直接投資沒(méi)有沖擊，反映出當(dāng)年的匯率對(duì)本期的外商直接投資沒(méi)有影響，可能因?yàn)橥顿Y者的投資決策不是當(dāng)期而是前期作出的；隨著時(shí)間推移，實(shí)際有效匯率會(huì)對(duì)FDI產(chǎn)生負(fù)向效應(yīng)，并且一直延續(xù)約10期后慢慢趨于零。

由圖3可看出：首先，對(duì)外開(kāi)放水平在第二期FDI對(duì)沖擊的響應(yīng)值最大，隨后慢慢衰減至零，全過(guò)程都是比較微弱的正向效應(yīng)。其次，云南省GDP對(duì)外商直接投資在零期同樣是沒(méi)有沖擊。但從長(zhǎng)期來(lái)看，該沖擊對(duì)FDI的作用一直都是正向效反映出地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)外商直接投資的影響較顯著。

三、回歸結(jié)果分析

本文利用云南省1995～2011年的外商直接投資數(shù)據(jù)、人民幣實(shí)際有效匯率并結(jié)合其他一些影響FDI流入的相關(guān)因素來(lái)對(duì)云南省外商直接投資與人民幣實(shí)際有效匯率的相關(guān)性進(jìn)行了實(shí)證研究。綜合以上分析可得到以下幾個(gè)結(jié)論：

第一，人民幣實(shí)際有效匯率是影響云南省FDI流入的重要因素。FDI與人民幣實(shí)際有效匯率呈顯著正相關(guān)。人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)1%，將引起FDI流入增加變動(dòng)14.45%；但在長(zhǎng)期的話對(duì)外商直接投資流入的影響力較小。這可能與當(dāng)前的一些政策相關(guān)，像2010年12月國(guó)家工商總局出臺(tái)的《國(guó)家工商行政管理總局關(guān)于支持云南建設(shè)我國(guó)面向西南開(kāi)放重要橋頭堡的意見(jiàn)》，允許外商在滇邊境州市可以用人民幣直接投資。這些政策使外商投資可規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，降低時(shí)間成本。

第二，人民幣實(shí)際有效匯率對(duì)于當(dāng)期外商直接投資流入的影響較小，可能是由于投資決策是在前期作出的。隨著時(shí)間推移，在長(zhǎng)期實(shí)際有效匯率會(huì)對(duì)外商直接投資產(chǎn)生負(fù)向效應(yīng)，并且一直延續(xù)約10期后慢慢趨于零。

第三，云南省經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展并沒(méi)對(duì)外商直接投資的流入產(chǎn)生顯著作用。反而是外商直接投資的流入在一定程度上促進(jìn)云南省經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。云南省對(duì)外開(kāi)放水平在短期和長(zhǎng)期對(duì)外商直接投資的彈性都較大。脈沖響應(yīng)分析可看出對(duì)外開(kāi)放水平在第二期FDI對(duì)沖擊的響應(yīng)值最大，隨后慢慢衰減至零，全過(guò)程都是比較微弱的正向效應(yīng)。這與當(dāng)前云南省開(kāi)展的人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算情況有一定的相關(guān)性。隨著該試點(diǎn)的發(fā)展，能有效規(guī)避以美元結(jié)算的匯率風(fēng)險(xiǎn)，像2011年云南省跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算額到達(dá)250.3億元，比2010年增長(zhǎng)201.1%。

四、相關(guān)政策建議

（一）注意引進(jìn)外資的規(guī)模，走重質(zhì)量輕數(shù)量的道路

在當(dāng)前“橋頭堡”建設(shè)的大背景下，云南省更多的是大力引進(jìn)各種產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，而不是出于有選擇性、針對(duì)性引進(jìn)企業(yè)的境況。這就容易導(dǎo)致某些原本經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)，利用云南省大力建設(shè)“橋頭堡”工程給予的諸多優(yōu)惠政策，入駐云南省從而在源頭上埋下了有損經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患。在吸引外資時(shí)同樣要注意這方面問(wèn)題，防止數(shù)量放開(kāi)后出現(xiàn)問(wèn)題再找解決辦法的現(xiàn)象。而且同時(shí)也應(yīng)看到外資的大量引進(jìn)雖然能增加云南省的資本存量，但是這也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)現(xiàn)象。在吸引外資時(shí)，云南省應(yīng)立足自身情況引進(jìn)自身發(fā)展能消化和掌控的外資規(guī)模，走重引進(jìn)外資質(zhì)量輕數(shù)量道路，這樣才能使云南省的經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)性的發(fā)展。

（二）結(jié)合當(dāng)前“橋頭堡”建設(shè)形勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)外資投向產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)

根據(jù)云南省社科院編制的《云南向西南開(kāi)放的重要橋頭堡專項(xiàng)規(guī)劃制定指導(dǎo)意見(jiàn)》，“橋頭堡”的建設(shè)是一個(gè)為期十年的中長(zhǎng)期規(guī)劃，由兩個(gè)階段構(gòu)成，建設(shè)的重點(diǎn)都主要集中在交通運(yùn)輸網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的突破方面。而云南省自身所處的發(fā)展條件和地理?xiàng)l件，使得這些建設(shè)需要大量的資金投入。目前，云南省直接融資比例仍然偏低，在短期內(nèi)主要依靠銀行間接融資的局面難以得到根本性的扭轉(zhuǎn)。這樣，可以引導(dǎo)外資流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，緩解建設(shè)資金壓力。同時(shí)，可鼓勵(lì)外資流入環(huán)保行業(yè)、高新技術(shù)領(lǐng)域、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等利用外資帶來(lái)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)技術(shù)促進(jìn)云南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。其次，云南省可以立足相對(duì)低廉的勞動(dòng)力成本、較豐富的自然資源、地理位置與他國(guó)接壤等優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展資源加工型外資項(xiàng)目以及外向型產(chǎn)業(yè)。

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作者簡(jiǎn)介：陸萬(wàn)田（1986-），男，安徽蕪湖人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理。

四、相關(guān)政策建議

（一）注意引進(jìn)外資的規(guī)模，走重質(zhì)量輕數(shù)量的道路

在當(dāng)前“橋頭堡”建設(shè)的大背景下，云南省更多的是大力引進(jìn)各種產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，而不是出于有選擇性、針對(duì)性引進(jìn)企業(yè)的境況。這就容易導(dǎo)致某些原本經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)，利用云南省大力建設(shè)“橋頭堡”工程給予的諸多優(yōu)惠政策，入駐云南省從而在源頭上埋下了有損經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患。在吸引外資時(shí)同樣要注意這方面問(wèn)題，防止數(shù)量放開(kāi)后出現(xiàn)問(wèn)題再找解決辦法的現(xiàn)象。而且同時(shí)也應(yīng)看到外資的大量引進(jìn)雖然能增加云南省的資本存量，但是這也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)現(xiàn)象。在吸引外資時(shí)，云南省應(yīng)立足自身情況引進(jìn)自身發(fā)展能消化和掌控的外資規(guī)模，走重引進(jìn)外資質(zhì)量輕數(shù)量道路，這樣才能使云南省的經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)性的發(fā)展。

（二）結(jié)合當(dāng)前“橋頭堡”建設(shè)形勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)外資投向產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)

根據(jù)云南省社科院編制的《云南向西南開(kāi)放的重要橋頭堡專項(xiàng)規(guī)劃制定指導(dǎo)意見(jiàn)》，“橋頭堡”的建設(shè)是一個(gè)為期十年的中長(zhǎng)期規(guī)劃，由兩個(gè)階段構(gòu)成，建設(shè)的重點(diǎn)都主要集中在交通運(yùn)輸網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的突破方面。而云南省自身所處的發(fā)展條件和地理?xiàng)l件，使得這些建設(shè)需要大量的資金投入。目前，云南省直接融資比例仍然偏低，在短期內(nèi)主要依靠銀行間接融資的局面難以得到根本性的扭轉(zhuǎn)。這樣，可以引導(dǎo)外資流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，緩解建設(shè)資金壓力。同時(shí)，可鼓勵(lì)外資流入環(huán)保行業(yè)、高新技術(shù)領(lǐng)域、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等利用外資帶來(lái)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)技術(shù)促進(jìn)云南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。其次，云南省可以立足相對(duì)低廉的勞動(dòng)力成本、較豐富的自然資源、地理位置與他國(guó)接壤等優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展資源加工型外資項(xiàng)目以及外向型產(chǎn)業(yè)。

參考文獻(xiàn)

[1]AliberA Theory of Foreign DirectInvestment[M].MIT Press，1970.

[2]Cushman K.Real Exchange Rate Risk，Expectations，and the Level of Direct Investment[J].Review of Economics and Statistics，1985，（2）：297-308.

[3]Froot，Stein J·C.Exchange Rates and Foreign Direct Investment An Imperfect Capital Markets Approach[J].Quarterly Journal of Economics，1991，（11）：135-149.

[4]邱立成，劉文軍.人民幣匯率水平高低與波動(dòng)對(duì)外國(guó)直接投資的影響[J].經(jīng)濟(jì)科學(xué)，2006，（10）：77-80.

[5]張亮.實(shí)際匯率對(duì)我國(guó)外商直接投資的影響[J].統(tǒng)計(jì)與決策，2006，（3）：87-89.

[6]鹿梅等.人民幣匯率與外商直接投資關(guān)系研究——基于上海市的數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2012，（3）：112-116.

[7]魏建，王超.人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)山東外商直接投資的影響[J].理論學(xué)刊，2012，（1）：45-49.

[8]云南省統(tǒng)計(jì)局.云南統(tǒng)計(jì)年鑒[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，1995-2011.

[9]中華人民共和國(guó)統(tǒng)計(jì)局，www.stats.gov.cn.

[10]國(guó)家外匯管理局，www.safe.gov.cn.

[11]劉紅忠.中國(guó)對(duì)外直接投資的實(shí)證研究及國(guó)際比較[M].上海：復(fù)旦大學(xué)出版.

[12]張曉恫.Eviews使用指南與案例[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2009.

作者簡(jiǎn)介：陸萬(wàn)田（1986-），男，安徽蕪湖人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理。

四、相關(guān)政策建議

（一）注意引進(jìn)外資的規(guī)模，走重質(zhì)量輕數(shù)量的道路

在當(dāng)前“橋頭堡”建設(shè)的大背景下，云南省更多的是大力引進(jìn)各種產(chǎn)業(yè)和企業(yè)，而不是出于有選擇性、針對(duì)性引進(jìn)企業(yè)的境況。這就容易導(dǎo)致某些原本經(jīng)營(yíng)管理不善的企業(yè)，利用云南省大力建設(shè)“橋頭堡”工程給予的諸多優(yōu)惠政策，入駐云南省從而在源頭上埋下了有損經(jīng)濟(jì)發(fā)展的隱患。在吸引外資時(shí)同樣要注意這方面問(wèn)題，防止數(shù)量放開(kāi)后出現(xiàn)問(wèn)題再找解決辦法的現(xiàn)象。而且同時(shí)也應(yīng)看到外資的大量引進(jìn)雖然能增加云南省的資本存量，但是這也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)的投資產(chǎn)生“擠出”效應(yīng)現(xiàn)象。在吸引外資時(shí)，云南省應(yīng)立足自身情況引進(jìn)自身發(fā)展能消化和掌控的外資規(guī)模，走重引進(jìn)外資質(zhì)量輕數(shù)量道路，這樣才能使云南省的經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)性的發(fā)展。

（二）結(jié)合當(dāng)前“橋頭堡”建設(shè)形勢(shì)，加強(qiáng)對(duì)外資投向產(chǎn)業(yè)的引導(dǎo)

根據(jù)云南省社科院編制的《云南向西南開(kāi)放的重要橋頭堡專項(xiàng)規(guī)劃制定指導(dǎo)意見(jiàn)》，“橋頭堡”的建設(shè)是一個(gè)為期十年的中長(zhǎng)期規(guī)劃，由兩個(gè)階段構(gòu)成，建設(shè)的重點(diǎn)都主要集中在交通運(yùn)輸網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的突破方面。而云南省自身所處的發(fā)展條件和地理?xiàng)l件，使得這些建設(shè)需要大量的資金投入。目前，云南省直接融資比例仍然偏低，在短期內(nèi)主要依靠銀行間接融資的局面難以得到根本性的扭轉(zhuǎn)。這樣，可以引導(dǎo)外資流向基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，緩解建設(shè)資金壓力。同時(shí)，可鼓勵(lì)外資流入環(huán)保行業(yè)、高新技術(shù)領(lǐng)域、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等利用外資帶來(lái)的先進(jìn)管理經(jīng)驗(yàn)技術(shù)促進(jìn)云南省產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整和升級(jí)。其次，云南省可以立足相對(duì)低廉的勞動(dòng)力成本、較豐富的自然資源、地理位置與他國(guó)接壤等優(yōu)勢(shì)，大力發(fā)展資源加工型外資項(xiàng)目以及外向型產(chǎn)業(yè)。

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[6]鹿梅等.人民幣匯率與外商直接投資關(guān)系研究——基于上海市的數(shù)據(jù)[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2012，（3）：112-116.

[7]魏建，王超.人民幣實(shí)際有效匯率變動(dòng)對(duì)山東外商直接投資的影響[J].理論學(xué)刊，2012，（1）：45-49.

[8]云南省統(tǒng)計(jì)局.云南統(tǒng)計(jì)年鑒[M].北京：中國(guó)統(tǒng)計(jì)出版社，1995-2011.

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[12]張曉恫.Eviews使用指南與案例[M].北京：機(jī)械工業(yè)出版社，2009.

作者簡(jiǎn)介：陸萬(wàn)田（1986-），男，安徽蕪湖人，云南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院金融學(xué)專業(yè)研究生，研究方向：商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)與管理。