路堯

摘 要：近幾年的改革開放使中國的國際地位得到很大提升，人民生活水平得到很大改善。這一切都得益于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策和社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的準(zhǔn)確定位。借助外向型的經(jīng)濟(jì)，中國依據(jù)世界市場(chǎng)的全球化趨勢(shì)積極參與了國際分工，突出了“中國制造”的國際影響力，也使世界對(duì)“中國模式”刮目相看。就在國際金融危機(jī)沖擊下，世界各國都在積極反思傳統(tǒng)的生產(chǎn)體制，并不斷對(duì)社會(huì)體系進(jìn)行改造。而對(duì)于QE量化寬松政策的反思和再治理就成為美聯(lián)儲(chǔ)和國際社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。近期關(guān)于“QE”退出的爭(zhēng)論在世界范圍內(nèi)都造成了普遍影響，很多國家的經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)應(yīng)聲而動(dòng)，中國股市也在隨著美聯(lián)儲(chǔ)的口風(fēng)呈現(xiàn)急促波動(dòng)。面對(duì)這種震蕩，一些人流露出了恐慌，另一些人也對(duì)未來表示樂觀估計(jì)。而對(duì)于中國這一在現(xiàn)代市場(chǎng)中極為關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)體來說，必須對(duì)于任何可能的變動(dòng)提高警惕，尤其是在出口減緩和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)期，對(duì)于未來的考察必須具有世界眼光，從自身實(shí)際出發(fā)綜合考量，為經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展尋找出路。這既是對(duì)時(shí)代變化的回應(yīng)，也對(duì)國家中長期發(fā)展計(jì)劃突出了考驗(yàn)。從QE退出產(chǎn)生的未來可能性做出分析和判斷，把握中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)未來的發(fā)展走向，指明中國轉(zhuǎn)型的必然取向和關(guān)鍵課題，為未來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和實(shí)踐決策提供參考。

關(guān)鍵詞：QE退出；“錢荒”；經(jīng)濟(jì)；未來趨向；發(fā)展

中圖分類號(hào)：F830 文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A 文章編號(hào)：1673-291X（2014）06-0149-03

背景

2013年12月20日美聯(lián)儲(chǔ)削減了債務(wù)投資銷售比例，由840億減少到100億，伯南克希望當(dāng)失業(yè)率少于7%時(shí)候，將QE逐步取消并漸行退出。這樣在12月19日的QE大規(guī)模退出浪潮開始之后，美元未來預(yù)期有兩種趨勢(shì)：

預(yù)判和分析：

（1）美元由于量化寬松政策退出，貨幣量減少從而使美元堅(jiān)挺，貨幣回流本土，新興經(jīng)濟(jì)體受到影響。

貨幣的減少讓美元的資金量在市場(chǎng)上縮減，造成升值。美元也因本土經(jīng)濟(jì)的回暖而轉(zhuǎn)回國內(nèi)投資，進(jìn)而美國近期（12月）庫存量大增。

（2）美元不升值，通過高流動(dòng)性壓低幣值，保持出口優(yōu)勢(shì)，為美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開辟道路。

一、2013年末美聯(lián)儲(chǔ)QE退出與中國“錢荒”的股市動(dòng)蕩

面對(duì)這兩種可能，新興經(jīng)濟(jì)體，例如中國首先做出了反應(yīng)，在QE退出開始之后，股市即從前一周的波動(dòng)升勢(shì)急速下滑近100點(diǎn)左右，這種原因后被人們指因?yàn)椤板X荒”，對(duì)于中國來說，這是2013年度第二次錢荒，上一次是在2013上半年的銀行流動(dòng)性資金緊張，這次是央行的3 000億“緊急救市”緩沖才沒有造成大的沖擊。

2013年12月15—19日，中國的股由小幅度回暖到2 200點(diǎn)急跳水到2 100點(diǎn)以下，這是因?yàn)樵S多投資熱錢的資金鏈突然收緊造成的暫時(shí)性“空洞”，一時(shí)間許多商業(yè)銀行再現(xiàn)“錢荒”局面，央行不得不印發(fā)3 000億救市緩解燃眉之急。（央行3 000億資金未解饑渴 7天回購利率攀升至8.9%）熱錢在國際市場(chǎng)上的投機(jī)行為使資本在全球流動(dòng)上呈現(xiàn)“浮島式”逐利行為，中國股市和歐美日的股市經(jīng)常出現(xiàn)“唱反調(diào)”的形勢(shì)，前一天的歐美銀行指數(shù)下降，使得中國股市相應(yīng)升溫，而一夜之后的利好消息又會(huì)催生資金回流歐美，造成中國股市下跌。這種現(xiàn)象體現(xiàn)了股市成為跨國資金隔夜周轉(zhuǎn)的“安全島”，變成了資金的臨時(shí)驛站，所以這種蜻蜓點(diǎn)水式的資本投機(jī)極易造成一國股市的波動(dòng)，使中小股民損失。

中小股民至今仍有許多人未從2008年的急劇大沖擊之后解套。所以希望盡可能地從這種波動(dòng)中短線盈利以解套。

但是，由于這種流動(dòng)的不確定性讓很多人望而生畏，波動(dòng)的資金在各行業(yè)股之間的流竄，迷惑了股民的判斷力。因此不難看出，在這種情勢(shì)下，只有背后的大操盤手才有利可圖。

我們回來分析兩種趨勢(shì)的未來影響：

（一）美元升值的情況

相對(duì)地說，美元由于長期QE的量化寬松和人民幣市場(chǎng)化的凸顯趨勢(shì)，人民幣一方面對(duì)外升值，對(duì)內(nèi)卻因前期的大型投資拉動(dòng)造成市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性通貨膨脹，形成了貶值。這對(duì)中小企業(yè)來說是一個(gè)艱難的時(shí)期，無論是百姓民眾還是企業(yè)雇主很多人已經(jīng)有所體會(huì)，物價(jià)上漲的CPI指數(shù)的動(dòng)態(tài)趨勢(shì)和資金緊張+用工荒，使許多中小企業(yè)面臨困境，由于還沒有生成有效的“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”，企業(yè)未得到轉(zhuǎn)型即被復(fù)興的國外制造業(yè)用3D打印技術(shù)擊碎了勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)的保護(hù)屏障。許多中小企業(yè)破產(chǎn)倒閉，老板因欠錢“跑路”。

可是來看國有大型企業(yè)和壟斷行業(yè)，由于借助人民幣升值，國企購買了一定的國外技術(shù)、資源產(chǎn)品，這樣進(jìn)口的比重上升，出口的比重下降，雖然總體上出口仍大于進(jìn)口，但是今年的出口已經(jīng)大幅縮水，許多企業(yè)無法獲得往年那樣的豐富訂單，只能關(guān)門歇業(yè)。

而在未來一定時(shí)間，美元升值、人民幣相對(duì)貶值情況下，中小企業(yè)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)又會(huì)提升上來，競(jìng)爭(zhēng)力將進(jìn)一步回暖，解釋的出口形勢(shì)可以被認(rèn)為是“利好”的。但是一定要注意的是，以制造業(yè)為主的中小企業(yè)由于受到國外制造業(yè)就業(yè)率上升，借助3D打印技術(shù)庫存增加，價(jià)格也會(huì)形成比較優(yōu)勢(shì)，因此用價(jià)格贏回市場(chǎng)的中國制造業(yè)若繼續(xù)依賴低成本，其結(jié)果及可能是進(jìn)一步壓低工資，進(jìn)而造成個(gè)人與企業(yè)的利益博弈，形成“用工荒”與“就業(yè)難”的并存矛盾局面！

因此，對(duì)于中國制造來說，提升產(chǎn)品的高附加值，并從這一層面，生產(chǎn)相對(duì)來說中高級(jí)產(chǎn)品并形成價(jià)格優(yōu)勢(shì)的出路更為現(xiàn)實(shí)，因?yàn)榧词故浅隹诩夹g(shù)產(chǎn)品，中國的人力資源成本也比國外的成本低，這主要是近幾年來大學(xué)生畢業(yè)率較高的原因，有些人士所說的擴(kuò)大“職業(yè)教育”的做法，治標(biāo)不治本，大學(xué)就業(yè)體現(xiàn)的是制造業(yè)的整體轉(zhuǎn)型的必要性和必然性！產(chǎn)業(yè)開發(fā)和研究的領(lǐng)域，應(yīng)該擴(kuò)大投入，用創(chuàng)意贏得市場(chǎng)！實(shí)際上，并非大學(xué)生手高等教育的制度限制壓抑的想象力，只是因?yàn)橄胂箅y以付諸實(shí)踐“胎死腹中”，難有資金支持。造成國內(nèi)市場(chǎng)的研發(fā)水平相對(duì)不足所致。

但是不得不看到，中小企業(yè)由于前一段時(shí)間的資金問題，難以在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)，創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)缺乏后勁，所以這就需要政府和自身采取“雙向互助”辦法，擴(kuò)大創(chuàng)新能力！即政府對(duì)于有前景的創(chuàng)意進(jìn)行擔(dān)保和補(bǔ)助！企業(yè)吸引銀行的投資，盡管有風(fēng)險(xiǎn)，但是可以采用小規(guī)模運(yùn)動(dòng)的辦法，循序漸進(jìn)，以支持個(gè)人創(chuàng)業(yè)者用“專利”、“創(chuàng)意”入股，參與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新。從而擴(kuò)大市場(chǎng)。

在美元升值的情況下，人們的焦點(diǎn)都不約而同地落在“房地產(chǎn)業(yè)”上面，這一牽動(dòng)了億萬人直接間接利益的領(lǐng)域，成為QE退出之后備受考驗(yàn)的對(duì)象。

由于大量熱錢的撤出，房地產(chǎn)有可能從僵局中出現(xiàn)拐點(diǎn)。僵持中的利益博弈面對(duì)有限剛需的誘惑和資金鏈斷裂的壓力，可能出現(xiàn)價(jià)格上的“調(diào)整”，但是一旦引起抵押債務(wù)壞賬的情況，極有可能陷入一種危險(xiǎn)的境地，被刺破的房地產(chǎn)泡沫若回到原型，那么可以由剛性需求和“中國大媽”來支撐，但是一旦心理防線隨著資金流的看緊和利率的上升而緊縮，那么，不難想象，下一場(chǎng)次貸危機(jī)，將會(huì)以怎樣的形式，在怎樣的社會(huì)內(nèi)，造成怎樣的沖擊！

對(duì)于中國的大城市，政府的強(qiáng)行政策調(diào)控和戶籍限制不可避免，這是城鎮(zhèn)化初級(jí)階段走向成熟的必然過程，但是，隨著大城市容納能力的衰弱和生態(tài)的消耗，人們極可能采用臨時(shí)安置與退休回遷的方式，從大城市轉(zhuǎn)移到二、三線城市或周邊衛(wèi)星城，這樣租賃市場(chǎng)將比房地產(chǎn)市場(chǎng)中的售樓更加火爆。保障房的建設(shè)不可能一勞永逸地解決問題，衛(wèi)星城市的容納能力也十分有限，所以下一步的政策重點(diǎn)，將不得不集中在養(yǎng)老保險(xiǎn)全國統(tǒng)一跨區(qū)域聯(lián)動(dòng)和規(guī)范個(gè)人住房租賃市場(chǎng)的方面！

目前人們的住房貸款，在銀行也承受著巨大壓力，很多貸款由于銀根的縮緊被限制，而廉租房的苛刻條件和有效數(shù)量難以滿足打工人員和青年就業(yè)者的剛性需要，若忽視這一問題，極可能導(dǎo)致“個(gè)人次貸”與住房不足的問題并生，影響社會(huì)發(fā)展。

人們目前的購買力實(shí)際上仍相對(duì)有限，雖然人均購買力較從前有了很大進(jìn)步，但是不平衡的財(cái)富分配格局好利益占有形式，使得基本購買力與奢侈購買力脫節(jié)，也因?yàn)槲飪r(jià)的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹而脫節(jié)，這種“滯脹”的趨勢(shì)，是任何人都不愿看到的，也是需要一種長效機(jī)制來解決的。針對(duì)這一思考，人們還將繼續(xù)。

由于社會(huì)“節(jié)約型”要求的影響，很多原來計(jì)劃中的過剩產(chǎn)能無法消化，海外市場(chǎng)是不能輕易放棄的，因?yàn)檫@涉及到中國制造的國際競(jìng)爭(zhēng)力。實(shí)體經(jīng)濟(jì)在隨著美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇相對(duì)好轉(zhuǎn)的同時(shí)，也可能面臨歐美“自由貿(mào)易”的沖擊，市場(chǎng)將會(huì)被擠占。因此在保證海外市場(chǎng)的同時(shí)，在內(nèi)部轉(zhuǎn)型升級(jí)刻不容緩。

當(dāng)時(shí)，人們?cè)趧?chuàng)業(yè)的時(shí)候，往往將重點(diǎn)關(guān)注在股市中的“創(chuàng)業(yè)板”股，若這一熱潮持續(xù)發(fā)酵，造成的虛擬泡沫及可能造成“只創(chuàng)無業(yè)”的局面，這種吸金的行為將浪費(fèi)原本充裕的資金，使其他方面的投資不足。中國下一階段最根本的要義，就是平衡市場(chǎng)物價(jià)和經(jīng)濟(jì)活力的關(guān)系。通過降低通貨膨脹壓力，縮減物價(jià)，擴(kuò)大人民購買力，激發(fā)市場(chǎng)活力，挽回中小企業(yè)頹勢(shì)。

（二）美元不貶值情況與未來

這可能是美國通過近來與歐洲、日本自由貿(mào)易談判產(chǎn)生的高流動(dòng)性導(dǎo)致的。未來的自由貿(mào)易，將通過各種渠道，增強(qiáng)資金流動(dòng)性，形成“虛擬貶值”，讓人民幣依然堅(jiān)挺，而美國的幣值依舊疲軟，出口的大庫存和低成本，將提高其國際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。日美歐的國際貨幣互換協(xié)定，將可能形成在這一圈子內(nèi)部的“貨幣操縱”，進(jìn)而影響全世界貨幣市場(chǎng)，構(gòu)成核心話語權(quán)。把其他幣種邊緣化，阻滯人民幣國際化。安倍政府的經(jīng)濟(jì)學(xué)主要手段之一就是貨幣的貶值提高出口，而美國QE退出后借助這種定值機(jī)制，并不很在擴(kuò)大外債的情況下提升幣值，所以美國就是要用這種方式保持一段時(shí)期的競(jìng)爭(zhēng)力，以滿足經(jīng)濟(jì)調(diào)整、實(shí)現(xiàn)再繁榮。重復(fù)資本主義經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩—調(diào)整—復(fù)興的周期。

若真如此，中國制造業(yè)的出口壓力將會(huì)進(jìn)一步增大，房地產(chǎn)又因?yàn)橘Y金緊張泡沫破裂，但因競(jìng)拍成本過高無法實(shí)際降價(jià)，造成僵局，要么政府銀行買單，要么低價(jià)出售。

未來的中國經(jīng)濟(jì)社會(huì)“軟滯脹”、“延退休”、“用工荒”、“低就業(yè)”、“低出口”將不斷考驗(yàn)著我們的發(fā)展可持續(xù)性。產(chǎn)業(yè)升級(jí)壓力、勞動(dòng)成本壓力、出口市場(chǎng)壓力、資金結(jié)構(gòu)性壓力、通貨膨脹壓力、地方債務(wù)壓力，加之外部環(huán)境壓力，將會(huì)對(duì)于中國崛起提出很大挑戰(zhàn)。我們要對(duì)著一些列問題采取必要的措施，形成協(xié)同效應(yīng)才能化解危機(jī)走出困境。

二、未來對(duì)策與發(fā)展機(jī)遇

對(duì)于未來對(duì)策，政府不能在這關(guān)鍵時(shí)期放棄調(diào)控的多維手段和力度，市場(chǎng)的決定性作用在下一階段未必會(huì)滿足人們的期待，對(duì)于市場(chǎng)，這種博弈不過只是話語權(quán)強(qiáng)者的勝利，但是要想實(shí)現(xiàn)整體的全面發(fā)展，就必須對(duì)真?zhèn)€經(jīng)濟(jì)、社會(huì)格局綜合考慮，而不能被某一特定領(lǐng)域的利益主體牽制，造成結(jié)構(gòu)失衡，中國社會(huì)經(jīng)濟(jì)在各方面交錯(cuò)的極深，這是中國與眾不同的國情。我們?cè)谧⒅亍肮?jié)約型社會(huì)”建設(shè)的同時(shí)，也要不斷解放生產(chǎn)力，滿足人民日益增長的物質(zhì)和文化需要，實(shí)現(xiàn)人本發(fā)展。

“綠色經(jīng)濟(jì)”將成為我們下一階段極具潛質(zhì)的領(lǐng)域，在新能源開發(fā)和利用，環(huán)保產(chǎn)品生產(chǎn)，公共交通改造，居民生活改善方面，中國市場(chǎng)的急需要求，將讓企業(yè)大有作為，適當(dāng)?shù)卣魇仗寂欧哦惡蛯?duì)低碳環(huán)保產(chǎn)業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼，也并非會(huì)對(duì)外資產(chǎn)生擠出效應(yīng)，相反將進(jìn)一步的吸引高技術(shù)清潔技術(shù)的市場(chǎng)開拓，引領(lǐng)一批新技術(shù)革命，帶動(dòng)真正的“新型工業(yè)化道路”發(fā)展。

提高化石能源利用效率，對(duì)于煤炭等主要自然資源的使用要進(jìn)一步“深開發(fā)”，提高利用率，增大二次利用率。減少污染和消耗，擺脫依賴，尋找可替代能源，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì)。

以碳排放稅和低碳補(bǔ)貼，促成企業(yè)的轉(zhuǎn)型，發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)。扶植綠色投入。

中國應(yīng)該逐漸擺脫廉價(jià)勞動(dòng)力資本的依賴模式，不必急于保持人口優(yōu)勢(shì)和廉價(jià)拉動(dòng)力，可以將3D打印技術(shù)不斷地改造升級(jí)，而注重高職教育與高等教育協(xié)調(diào)發(fā)展的方法，消化高校就業(yè)，將研發(fā)和生產(chǎn)、服務(wù)鏈條不斷完善起來，提高勞動(dòng)力水平，促進(jìn)升級(jí)。當(dāng)嬰兒潮一代退卻之時(shí)，中國的發(fā)展將迎來一個(gè)新的時(shí)代。

把信息產(chǎn)業(yè)和工業(yè)化進(jìn)一步有機(jī)結(jié)合，讓新能源汽車，新概念產(chǎn)業(yè)得到資金扶持，使之走出國門邁向世界，對(duì)于不斷增長的信息產(chǎn)業(yè)，國家應(yīng)從長遠(yuǎn)戰(zhàn)略高度，發(fā)展和升級(jí)“物聯(lián)網(wǎng)”的工業(yè)、民用、電子政務(wù)的運(yùn)用，進(jìn)而縮減勞動(dòng)者生活成本，方便交往，提高效率。

注意新型城鎮(zhèn)化和勞動(dòng)力有效轉(zhuǎn)移的結(jié)合，特別要注重耕地保護(hù)和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)多元化，物價(jià)水平關(guān)系到國計(jì)民生和社會(huì)穩(wěn)定，而糧食和農(nóng)副產(chǎn)品直接與百姓生活掛鉤，中國人均消費(fèi)還是以基本食宿方面為主，刺激消費(fèi)不能片面追求市場(chǎng)調(diào)節(jié)和高消費(fèi)，而是要通過析出水分，真正讓人民群眾成為消費(fèi)主力，擠掉不合理的高消費(fèi)和浪費(fèi)，促進(jìn)生產(chǎn)向有效需要轉(zhuǎn)移。

在房地產(chǎn)布局上，有核心城市建設(shè)轉(zhuǎn)移到衛(wèi)星城擴(kuò)大上來，分散工業(yè)和商業(yè)布局，減緩核心城市的壓力，并采用社保聯(lián)動(dòng)的方式，實(shí)現(xiàn)省內(nèi)或地域性的養(yǎng)老金聯(lián)動(dòng)，讓居民不再有后顧之憂，將戶籍的社會(huì)權(quán)重能力減小，調(diào)整政策制度，完善、改變周邊地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施和條件，支持地方就地吸引人才和就業(yè)。減少城市居民的生活成本，激發(fā)主體活力和創(chuàng)造力。

另外，在促就業(yè)方面，加大人力成本的使用，較少廉價(jià)勞動(dòng)力依賴，形成完整產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)立自主品牌，將部分過剩產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到第三世界市場(chǎng)，并吸引外來人才，助燃研發(fā)熱情，提高科技水平。對(duì)外努力促成“亞洲經(jīng)濟(jì)自由貿(mào)易區(qū)”的“聯(lián)動(dòng)協(xié)同”協(xié)議的簽訂，擴(kuò)大中國制造和資本投資的海外生存空間，對(duì)沖TPP等不平衡協(xié)議的影響等。

此外要注意擴(kuò)展東亞經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境，努力爭(zhēng)取經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)空間，對(duì)于某些東亞國家，采用剝離政府與民眾的方式，用良序經(jīng)濟(jì)交流，取代政治冷漠和隔絕，爭(zhēng)取最廣泛的和平陣線，構(gòu)建和平而繁榮的未來。

總的來講，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚處于醞釀期的過程中，保持中國經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵在于政策與市場(chǎng)的有機(jī)結(jié)合，這需要具有高瞻遠(yuǎn)矚的戰(zhàn)略眼光從大局入手統(tǒng)籌兼顧。中國的發(fā)展不可偏廢任何方面，因?yàn)槎嘣陌l(fā)展趨勢(shì)將在未來提多挑戰(zhàn)，只有靈活地審時(shí)度勢(shì)才能保證持續(xù)繁榮，實(shí)現(xiàn)共同富裕和復(fù)興夢(mèng)想。

[責(zé)任編輯 陳鳳雪]