孟 嘉

（重慶市中藥研究院，重慶 404100）

一、我國醫(yī)藥行業(yè)的特征分析

（一）行業(yè)發(fā)展迅速

我國政策一直對醫(yī)藥行業(yè)進(jìn)行大力支持，這種政策支持引致醫(yī)藥行業(yè)在過去十多年的發(fā)展中一直保持強(qiáng)勁的增長勢頭，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，行業(yè)整體實(shí)力不斷提高。有數(shù)據(jù)顯示，我國醫(yī)藥行業(yè)自2000 年到2010 年十年時間內(nèi)醫(yī)藥工業(yè)總產(chǎn)值平均增幅高達(dá)22%，比國民生產(chǎn)總值增幅的兩倍還要大[1]。

（二）監(jiān)督管理制度越發(fā)完善

隨著國家對醫(yī)藥行業(yè)重視程度的不斷提高，醫(yī)藥行業(yè)的監(jiān)督和管理也不斷加強(qiáng)，監(jiān)管制度不斷完善。從產(chǎn)品數(shù)量到產(chǎn)品質(zhì)量，從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)到成品治理，有關(guān)機(jī)構(gòu)的審批力度審批制度和審批程序都十分嚴(yán)格，實(shí)現(xiàn)了醫(yī)藥行業(yè)在產(chǎn)品信息方面的透明化、審批程序的法律化和監(jiān)督方面的專業(yè)化。

（三）醫(yī)藥外貿(mào)額發(fā)展迅速

自從加入世界貿(mào)易組織，我國的醫(yī)藥外貿(mào)額穩(wěn)中有升，特別是最近幾年，醫(yī)藥外貿(mào)額增長迅速。我國的外匯收入中，醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)收占比不斷提高，即便在2008 至2010 年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的蕭條時期，我國醫(yī)藥行業(yè)外貿(mào)額依舊保持同比增幅繼續(xù)提高的態(tài)勢。

（四）外企進(jìn)軍我國，加大行業(yè)競爭性

我國是人口大國，人口老齡化的加快催生了“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”，“銀發(fā)經(jīng)濟(jì)”主要利好醫(yī)藥行業(yè)，因?yàn)槲磥砣藗儗λ幤泛歪t(yī)藥器械的需求很大。很多國外的商人嗅到了這塊可口的蛋糕而進(jìn)軍我國，以合資的方式在我國成立醫(yī)藥相關(guān)企業(yè)，加大了行業(yè)競爭性。

二、我國醫(yī)藥企業(yè)的融資現(xiàn)狀分析

（一）我國醫(yī)藥企業(yè)融資的特點(diǎn)

1.對資金需求大。醫(yī)藥行業(yè)最主要的是在研究和開發(fā)階段，這個階段也是資金需求量最大的時候，先投入資金進(jìn)行研究開發(fā)，后通過銷售回收資金，這種高成本的研究開發(fā)使得醫(yī)藥行業(yè)對資金需求大。

2.高風(fēng)險(xiǎn)與高收益性。研究開發(fā)新藥前期需要巨額投資，但研究成果在臨床試驗(yàn)階段風(fēng)險(xiǎn)極高，新品成功率幾乎為千分之一。但風(fēng)險(xiǎn)與收益同在，企業(yè)一旦推出新藥，那么新藥將會在市場上形成壟斷效果，企業(yè)也很可能成為對應(yīng)同類藥品的龍頭，獲取高額收益。

（二）我國醫(yī)藥企業(yè)的融資現(xiàn)狀分析

1.我國醫(yī)藥企業(yè)普遍存在資金缺口。我國醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模和國外醫(yī)藥企業(yè)的規(guī)模相差巨大。這種現(xiàn)象的主要原因就是我國醫(yī)藥企業(yè)普遍存在資金缺口，沒有足夠的資金去研究開發(fā)新藥，導(dǎo)致企業(yè)不能突破規(guī)模瓶頸。有數(shù)據(jù)顯示：81%的企業(yè)認(rèn)為一年內(nèi)的流動資金只能部分或不能滿足需要，60.5%的企業(yè)沒有1～5 年的中長期貸款，即使能獲得，僅有1.6%能滿足需要，52.7%部分滿足需要，31.3%不能滿足需要[2]。

2.我國醫(yī)藥企業(yè)制度不完善，普遍面臨融資難現(xiàn)狀。企業(yè)融資一般按照內(nèi)部融資、權(quán)益融資和債務(wù)融資的順序進(jìn)行融資，上市公司可以通過在股票市場上進(jìn)行權(quán)益融資。但大多數(shù)企業(yè)在制度方面不完善，各項(xiàng)指標(biāo)無法滿足上市條件，特別是醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)督管理機(jī)制不完善，所以多數(shù)醫(yī)藥企業(yè)主要依靠銀行貸款，前文介紹了醫(yī)藥行業(yè)的特點(diǎn)是高風(fēng)險(xiǎn)和高收益相伴的行業(yè)，而銀行是典型的“錦上添花”但不會“雪中送炭”的作風(fēng)，為了規(guī)避貸款難收的風(fēng)險(xiǎn)，銀行對醫(yī)藥企業(yè)的貸款審批十分嚴(yán)格，對醫(yī)藥企業(yè)惜貸明顯。藥企因?yàn)橹贫炔粔蛲晟茻o法在資本市場融資，又無法從銀行融得資金，導(dǎo)致陷入融資難的現(xiàn)狀。

3.我國醫(yī)藥企業(yè)融資渠道相對匱乏。企業(yè)融資一般按照內(nèi)部融資、權(quán)益融資和債務(wù)融資的順序進(jìn)行融資。有數(shù)據(jù)顯示，在我國已經(jīng)轉(zhuǎn)化的科技成果中，成果轉(zhuǎn)化的資金主要靠自籌的約占60.9%，國家科技計(jì)劃貸款占33.3%,風(fēng)險(xiǎn)投資僅占5.58%[3]。可見我國藥企缺乏權(quán)益融資和一般的債權(quán)融資，隨著我國證券市場的發(fā)展，醫(yī)藥企業(yè)的權(quán)益融資渠道可以依靠新三板。

綜上所述，我國醫(yī)藥企業(yè)融資渠道有限，并且在企業(yè)常用的權(quán)益融資方面面臨發(fā)展瓶頸，一方面是因?yàn)闄?quán)益融資需要完善的資本市場；另一方面是因?yàn)闄?quán)益融資對融資企業(yè)的制度有所要求，而我國醫(yī)藥企業(yè)和資本市場顯然存在問題?？偨Y(jié)起來，我國醫(yī)藥企業(yè)融資難的主要問題在于三方面，其一是資本市場不健全；其二是融資渠道有限；其三是醫(yī)藥企業(yè)方面的制度不完善。

三、完善我國醫(yī)藥企業(yè)融資的建議

（一）完善我國資本市場以提高融資效率

我國針對中小企業(yè)融資難的問題推出了新三板，這在某種程度上可以解決我國醫(yī)藥行業(yè)融資難的問題，但在以下兩方面還存在問題：

1.健全監(jiān)督和管理制度。完善的監(jiān)督管理機(jī)制需要有完善的法律法規(guī)做基礎(chǔ)。我國證券市場的法律法規(guī)尚不健全，許多企業(yè)在證券市場中利用法律的擦邊球，以謀求自身利益并規(guī)避政府機(jī)構(gòu)的監(jiān)督和管理。推動我國醫(yī)藥企業(yè)在證券市場的融資，必須完善相應(yīng)的法律法規(guī)，以及政府機(jī)構(gòu)嚴(yán)格的監(jiān)督管理。

2.對中介市場加以規(guī)范。我國證券市場的信息不對稱問題十分嚴(yán)重，散戶無法獲得上市醫(yī)藥企業(yè)的真實(shí)信息，所以，為了規(guī)避信息不對稱所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)，散戶們不愿意將資金投向醫(yī)藥企業(yè)。若想改變這種現(xiàn)狀，就必須通過對中介機(jī)構(gòu)的規(guī)范，實(shí)現(xiàn)醫(yī)藥上市公司信息的透明化。同時還要加大對證券市場不法分子和違規(guī)操作人員的懲罰力度，以促進(jìn)我國資本市場的有序發(fā)展。

（二）拓寬醫(yī)藥企業(yè)融資方式和改變?nèi)谫Y渠道

1.加強(qiáng)國際合作以吸引外資。我國醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)該堅(jiān)持“走出去”和“引進(jìn)來”的方針，“走出去”是指我國醫(yī)藥企業(yè)通過各種可行的方式，獲取國外醫(yī)藥企業(yè)在新藥研究開發(fā)方面的經(jīng)驗(yàn)；“引進(jìn)來”是指我國醫(yī)藥企業(yè)應(yīng)加快與外國醫(yī)藥企業(yè)的合作，利用外國的資金和醫(yī)藥研發(fā)方面的技術(shù)優(yōu)勢，并結(jié)合我國廉價勞動力和自然資源的優(yōu)勢進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，以此解決我國醫(yī)藥企業(yè)融資難的問題。

2.加強(qiáng)企業(yè)兼并和企業(yè)聯(lián)盟。醫(yī)藥行業(yè)屬于規(guī)模經(jīng)濟(jì)的類型，所以在面臨重大問題的時候我國醫(yī)藥企業(yè)可以選擇通過兼并和采取企業(yè)聯(lián)盟的方式實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和統(tǒng)一的高效管理，并且可以將兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)之間的優(yōu)勢疊加，企業(yè)之間通過相對優(yōu)勢來獲得各自的好處，以使得企業(yè)在醫(yī)藥行業(yè)激烈的市場競爭中生存下來。

（三）完善我國醫(yī)藥企業(yè)相關(guān)制度

1.完善醫(yī)藥企業(yè)法律制度。完善我國的醫(yī)藥企業(yè)法律制度需要以《憲法》、《公司法》作為基礎(chǔ)，及時根據(jù)我國醫(yī)藥企業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀、國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢和行業(yè)發(fā)展進(jìn)行相應(yīng)的修訂，應(yīng)該加大在法律上對醫(yī)藥企業(yè)融資的政策支持力度，如補(bǔ)貼和利率優(yōu)惠等。

2.完善醫(yī)藥企業(yè)監(jiān)督管理制度。完善我國醫(yī)藥企業(yè)的監(jiān)督管理制度需要醫(yī)藥企業(yè)具備完善的法律法規(guī)，在此基礎(chǔ)之上，應(yīng)積極推進(jìn)有利于醫(yī)藥企業(yè)融資的監(jiān)管政策，對違規(guī)融資的企業(yè)法人和個人進(jìn)行嚴(yán)厲的處理，通過完善的監(jiān)管機(jī)制提高銀行與醫(yī)藥企業(yè)、股民與上市醫(yī)藥企業(yè)之間的信息透明度，以促進(jìn)我國醫(yī)藥企業(yè)的債權(quán)融資和股權(quán)融資的發(fā)展。

[1]馮根福，吳林江，劉世彥.我國上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的影響因素分析[J].經(jīng)濟(jì)學(xué)家，2000(5):59-66.

[2]黃少安，張崗.中國上市公司股權(quán)融資偏好分析[J].經(jīng)濟(jì)研究，200l(ll):12-20.

[3]萬朝領(lǐng)，儲誠忠，李翔，袁野，周建新.上市公司的外部資金來源問題研究.上證聯(lián)合研究.計(jì)劃第三期課題報(bào)告，2002(3).