盧蕩

摘要：本文從保險(xiǎn)產(chǎn)品基本概念出發(fā)，了解金融型保險(xiǎn)產(chǎn)品的特點(diǎn)，并且根據(jù)保險(xiǎn)業(yè)在我國的發(fā)展現(xiàn)狀和趨勢(shì)進(jìn)行分析，對(duì)金融型保險(xiǎn)產(chǎn)品所誕生的環(huán)境有所了解，進(jìn)而通過對(duì)金融型保險(xiǎn)產(chǎn)品的幾種定價(jià)模型進(jìn)行對(duì)比和論述，找出更適合的定價(jià)方法。

關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)產(chǎn)品 保險(xiǎn)業(yè) 定價(jià)模型

自從改革開放以來，我國進(jìn)入了嶄新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，隨著加入世貿(mào)組織，金融業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)都有了一定的發(fā)展。在目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和背景下，將保險(xiǎn)業(yè)和金融業(yè)有機(jī)融合在一起，使保險(xiǎn)產(chǎn)品提升了一個(gè)高度，由單純的保障型向投資金融型轉(zhuǎn)變。這種結(jié)合，使金融理論在保險(xiǎn)定價(jià)的基礎(chǔ)上進(jìn)行滲入和彌補(bǔ)。

一、保險(xiǎn)的基本概念

所謂保險(xiǎn)是一種商業(yè)保險(xiǎn)行為，它是由投保人支付保險(xiǎn)費(fèi)，在特定情況下由保險(xiǎn)人按照合同約定內(nèi)容給予投保人的賠償保險(xiǎn)金的責(zé)任，簡單來說，保險(xiǎn)是一種商業(yè)保險(xiǎn)行為，是一種合同行為，是一種風(fēng)險(xiǎn)管理方法，是一種有效的財(cái)務(wù)安排。

二、我國保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢(shì)

我國保險(xiǎn)業(yè)務(wù)在國民經(jīng)濟(jì)體占有一席之地，保險(xiǎn)的投資渠道在近幾年，逐步向銀行、債券、證券、股票等方向發(fā)展，這樣不僅使國家的經(jīng)濟(jì)建設(shè)得到了快速的發(fā)展，同時(shí)保險(xiǎn)業(yè)本身也提高了利潤率，優(yōu)化了自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，雖然我國的政策水平，監(jiān)管力度都在不斷的提高，但我國保險(xiǎn)業(yè)起步較世界同行業(yè)水平要晚一些，所以發(fā)展程度受限，低于世界平均水平，但我國的保險(xiǎn)業(yè)開發(fā)潛力是巨大的。

三、保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)模型研究

通過上述分析和論述，可以得出在如今的保險(xiǎn)業(yè)和金融業(yè)不斷迅猛發(fā)展的今天，將金融經(jīng)濟(jì)融合于保險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)當(dāng)中，利用金融理論和手段進(jìn)行保險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)，這樣可以有效地彌補(bǔ)傳統(tǒng)定價(jià)模型產(chǎn)生的缺陷，使投資收入不再被忽視。下面將通過幾種定價(jià)模型進(jìn)行保險(xiǎn)定價(jià)，以期能通過這些方式來達(dá)到一定程度的提高和改進(jìn)。

（一）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

資本資產(chǎn)定價(jià)模型是最基本的原理，它是建立在一系列的假設(shè)基礎(chǔ)之上，是一個(gè)比較理想的資本市場(chǎng)狀態(tài)，沒有摩擦，不存在交易成本，市場(chǎng)只有一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)利率；投資者選擇的資本產(chǎn)品有既定的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差；投資者具有相同的期望收益率、標(biāo)準(zhǔn)差等；在風(fēng)險(xiǎn)一定的條件下，投資者永遠(yuǎn)都追求收益最大化，在收益率一定的條件下，投資者永遠(yuǎn)都站在規(guī)避最大風(fēng)險(xiǎn)的角度。

基于以上種種假設(shè)，CAPM表示為：某種資產(chǎn)的期望收益率=有效市場(chǎng)組合的期望收益率+某種資產(chǎn)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)*（有效的市場(chǎng)組合期望收益率—無風(fēng)險(xiǎn)收益率），通過這個(gè)公式可以看出，資本產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系主要通過系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)來確定。對(duì)于任何一種資產(chǎn)來說，風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)就越高，則其預(yù)期收益率也就隨之越高。這種模型在20世紀(jì)的中后期才被應(yīng)用到保險(xiǎn)定價(jià)中。

保險(xiǎn)產(chǎn)品的價(jià)格（總保險(xiǎn)費(fèi)）=純保費(fèi)+附加保費(fèi)，就目前我國的保險(xiǎn)產(chǎn)品定價(jià)原則來看，純保費(fèi)是根據(jù)給定的賠付率和投資回報(bào)率為基礎(chǔ)平衡計(jì)算出來的；而附加保費(fèi)是利用純保費(fèi)為前提，再通過某一固定比率進(jìn)行計(jì)算得出。這種定價(jià)制度具有一定的不合理性，在保險(xiǎn)公司的日常經(jīng)營中通過節(jié)約成本、提高投資收益率和嚴(yán)格核保等手段來獲取利潤，這里邊不乏人為因素而使投保人會(huì)覺得事有不公。所以，在種種疑問的基礎(chǔ)上，采用CAPM理論投保人進(jìn)行選擇產(chǎn)品的同時(shí)體現(xiàn)出相應(yīng)的利潤，這樣在很大程度上就減少了套利的情況出現(xiàn)。

（二）期權(quán)定價(jià)模型

期權(quán)定價(jià)模型，是在考慮保險(xiǎn)人持續(xù)經(jīng)營過程中，在保費(fèi)收取的時(shí)間點(diǎn)和索賠支付的時(shí)間點(diǎn)是存在時(shí)差的，所以期權(quán)定價(jià)模型是證券市場(chǎng)中用以評(píng)估具有到期日或者執(zhí)行日等特征的一種投資模型。這種模型基本假設(shè)為保費(fèi)的收取是在期初（比如月初或年初），而支付賠償?shù)臅r(shí)間點(diǎn)均在期末（月末或年末），這種假設(shè)就使模型變得簡單一些。

（三）套利定價(jià)模型（APM）

套利定價(jià)模型是一種通過增加一些因素或風(fēng)險(xiǎn)，而不僅僅是靠協(xié)方差來確定證券的收益情況，這種模型在CAPM的基礎(chǔ)上得到了一定的擴(kuò)展，使該模型具有了一定的可適用性。但同時(shí)由于增加的是沒有限制的其他因素，就某一方法缺少了一定的控制，隨之會(huì)產(chǎn)生一系列的新問題，從而導(dǎo)致產(chǎn)生不同的結(jié)果或者效果。在應(yīng)用套利定價(jià)模型來進(jìn)行保險(xiǎn)定價(jià)存在著一個(gè)與CAPM類似的問題，都需要將保險(xiǎn)定價(jià)中涉及到的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)因素轉(zhuǎn)換為會(huì)計(jì)核算因素的問題。

（四）評(píng)估模型

評(píng)估模型主要有兩種形式，一種是資產(chǎn)負(fù)債模型，一種是貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型。

資產(chǎn)負(fù)債模型公式為：公司價(jià)值=資產(chǎn)總計(jì)一負(fù)債總計(jì)，這個(gè)公式一般是來確定保險(xiǎn)公司的評(píng)估值。金融機(jī)構(gòu)中資產(chǎn)的評(píng)估相對(duì)來說是容易得到的，而負(fù)債的評(píng)估卻相對(duì)困難。在評(píng)估時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債的評(píng)估價(jià)值不是賬面價(jià)值或賬面余額，而是實(shí)際市場(chǎng)上的公允價(jià)值。舉個(gè)簡單的例子，長期債券的市場(chǎng)價(jià)值不是分期償還的價(jià)值，而是利用適當(dāng)?shù)馁N息率計(jì)算出的攤余成本。對(duì)于負(fù)債來說，確定起來更為困難，因此報(bào)告得到的數(shù)據(jù)與真實(shí)的價(jià)值可能會(huì)相差很懸殊而導(dǎo)致最終結(jié)果不夠準(zhǔn)確。

貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型：這個(gè)模型需要確定適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率，而這個(gè)貼現(xiàn)率的實(shí)現(xiàn)還是要依賴于CAPM中的假設(shè)問題來進(jìn)行，所以這個(gè)貼現(xiàn)率的準(zhǔn)確度也有待商討，同時(shí)，貼現(xiàn)現(xiàn)金流的時(shí)間必須精確，否則也會(huì)影響到這個(gè)模型計(jì)算出來的結(jié)果。

四、結(jié)束語

綜上所述，以上的定價(jià)模型自身都存在一定的優(yōu)缺點(diǎn)，如何能將保險(xiǎn)理論與實(shí)際的定價(jià)模型達(dá)到協(xié)調(diào)一致，將是今后金融型保險(xiǎn)研究的主要方向。

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