蔡恩澤

常言道：“盛世藏古董，亂世存黃金?！闭f(shuō)的是黃金作為避險(xiǎn)工具的功能，對(duì)于現(xiàn)代投資者來(lái)說(shuō)，黃金是最后的避險(xiǎn)貨幣。就國(guó)家而言，黃金儲(chǔ)備關(guān)系到一國(guó)的主權(quán)財(cái)富水平以及維護(hù)本幣穩(wěn)定的能力，是抵御通貨膨脹、經(jīng)濟(jì)危機(jī)，甚至是戰(zhàn)爭(zhēng)的終極武器。

（一）黃金“失色”

可是，在經(jīng)歷了2013年4月中旬金價(jià)的驚魂暴跌后，黃金的身價(jià)江河日下，黃金貨幣功能已淡化。雖說(shuō)后來(lái)黃金價(jià)格又有幾輪反彈上漲，特別是今年2月24日黃金國(guó)際市場(chǎng)，黃金價(jià)格上漲至1334.00美元/盎司，創(chuàng)2013年11月1日以來(lái)新高。但是，黃金的富貴形象已大不如從前。

在1870年至1914年間的金本位時(shí)代，黃金從帝王專(zhuān)擅走向了大眾社會(huì)，從幽深的宮廷墻院進(jìn)入了平民的經(jīng)濟(jì)生活，從華貴的特權(quán)象征演變?yōu)橘Y產(chǎn)富有的標(biāo)志。金本位制意味著黃金就是貨幣，在國(guó)際上是硬通貨，可以自由進(jìn)出，充當(dāng)國(guó)際貿(mào)易結(jié)算貨幣，在國(guó)內(nèi)則可以作為貨幣流通。

然而第一次世界大戰(zhàn)嚴(yán)重沖擊了金本位制，1929年至1933年間世界性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)又使金本位制徹底崩潰，各國(guó)自掃門(mén)前雪，禁止黃金自由買(mǎi)賣(mài)和進(jìn)出口，黃金市場(chǎng)失去了公開(kāi)存在的基礎(chǔ)，倫敦黃金市場(chǎng)一關(guān)便是15年。

到了20世紀(jì)70年代，美元危機(jī)導(dǎo)致布雷頓森林體系崩潰。1976年，國(guó)際貨幣基金組織（IMF）主持簽訂的《牙買(mǎi)加協(xié)議》，取消美元與黃金直接掛鉤，從此，國(guó)際貨幣的官方序列中再無(wú)黃金，黃金走上了非貨幣化“黃泉路”。

目前全球投資者都在搶購(gòu)黃金，搶購(gòu)的目的不是避險(xiǎn)，而是投資，是抄底，甚至是投機(jī)，黃金已淪落為投機(jī)工具，可悲可嘆。

（二）“安全港”地位難變

但是，將近40年過(guò)去了，黃金憑借其頑強(qiáng)的生命力，至今仍是危機(jī)中能夠抵擋紙質(zhì)貨幣信用危機(jī)的最后一道屏障。黃金內(nèi)含的貨幣功能及實(shí)踐運(yùn)用并沒(méi)有消失，影響力依然根深蒂固，特別是儲(chǔ)備功能的“安全港”地位難變。這是學(xué)界的最新研究結(jié)論。

一個(gè)重要事實(shí)是，美國(guó)擁有的官方黃金儲(chǔ)備傲視全球。世界黃金協(xié)會(huì)（WGC）數(shù)據(jù)顯示，2014年1月，美國(guó)擁有8133.5噸國(guó)家黃金儲(chǔ)備，占其外匯儲(chǔ)備的71%，位居全球第一。在目前國(guó)際貨幣體制美元獨(dú)霸的情況下，美元不僅需要龐大、安全且具有高度流動(dòng)性的國(guó)債市場(chǎng)來(lái)支撐，還需要黃金振奮“底氣”，黃金仍然是美國(guó)未來(lái)抵抗經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)和金融壓力的籌碼與工具。

在歐洲，早在1999年歐元誕生當(dāng)初，歐洲央行（ECB）就規(guī)定成員國(guó)央行首次上繳的國(guó)際儲(chǔ)備必須是黃金。黃金儲(chǔ)備為歐元國(guó)際化提供了更有質(zhì)地硬朗的信用背書(shū)，充當(dāng)最后通用的債務(wù)清償與流動(dòng)性管理工具。據(jù)WGC2014年1月公布的最新全球官方黃金儲(chǔ)備排行，ECB的黃金儲(chǔ)備共計(jì)502.1噸，占其外匯儲(chǔ)備總額的26.9%。

比利時(shí)著名智庫(kù)布魯格經(jīng)濟(jì)研究所資深研究員達(dá)瓦斯認(rèn)為，對(duì)歐洲央行來(lái)說(shuō)，黃金儲(chǔ)備的主要作用就是保護(hù)歐元。對(duì)于央行來(lái)說(shuō)，黃金一向是最重要的避險(xiǎn)資產(chǎn)之一。歐洲央行行長(zhǎng)德拉基在哈佛肯尼迪商學(xué)院演講中也表示，黃金儲(chǔ)備在央行的運(yùn)作中占據(jù)十分重要的作用，央行拋售黃金儲(chǔ)備是不明智的舉動(dòng)。

身為歐盟和歐元區(qū)軸心國(guó)的德國(guó)，正啟動(dòng)一項(xiàng)“黃金回家”計(jì)劃。目前德國(guó)是僅次于美國(guó)的世界第二大黃金儲(chǔ)備國(guó)，擁有黃金儲(chǔ)備近3400噸。然而，由于歷史的原因，直到1998年，只有2%共約77噸的黃金存放在德國(guó)境內(nèi)。2014年1月，德意志聯(lián)邦銀行對(duì)外宣布，目前“黃金回家”的起步階段已順利完成，從巴黎運(yùn)回32噸黃金，從紐約運(yùn)回5噸黃金。按照計(jì)劃，到2020年，德意志聯(lián)邦銀行將逐步把存放在巴黎的374噸黃金和存放在紐約的300噸黃金運(yùn)回德國(guó)。把自家的錢(qián)存放在別人的家里畢竟不太放心。

而過(guò)去10多年間動(dòng)蕩的歷史背景下，已迫使多國(guó)央行或貨幣當(dāng)局開(kāi)始重視國(guó)際儲(chǔ)備管理中的黃金持有狀況。這期間，各國(guó)央行的黃金交易狀態(tài)已由過(guò)去長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的凈賣(mài)出悄然轉(zhuǎn)變?yōu)閮糍I(mǎi)入。據(jù)WGC公布的數(shù)據(jù)顯示，全球央行2013年就已經(jīng)增持價(jià)值150億美元的黃金，創(chuàng)近50年以來(lái)最大央行購(gòu)買(mǎi)量。

自2011年以來(lái)，俄羅斯央行增持力度在所有央行中居首。該行增持171噸黃金，幅度高達(dá)20%。韓國(guó)央行2年內(nèi)也將黃金儲(chǔ)備翻了7翻，購(gòu)買(mǎi)65噸黃金。土耳其央行和哈薩克斯坦央行分別增持了371噸和67.2噸。

中國(guó)近幾年黃金儲(chǔ)備一直在1054噸規(guī)模，全球排名第五，在儲(chǔ)備資產(chǎn)中的占比為1.1%。雖說(shuō)占比低了些。但中國(guó)的國(guó)情是，中國(guó)已超過(guò)南非成為全球最大的黃金生產(chǎn)國(guó)，還是黃金最大進(jìn)口國(guó)。而“中國(guó)大媽”搶購(gòu)黃金經(jīng)久不息的沖動(dòng)，為民間黃金儲(chǔ)備增添雄厚的實(shí)力。按最保守的估計(jì)，現(xiàn)在中國(guó)民間積累的黃金已超過(guò)6000噸。

作為國(guó)家黃金儲(chǔ)備體系的重要構(gòu)成部分，中國(guó)鼓勵(lì)個(gè)人對(duì)黃金的投資需求，增加黃金消費(fèi)品、投資品的品種，擴(kuò)大民間黃金消費(fèi)，實(shí)現(xiàn)“藏金于民”的目標(biāo)。一旦有事，政府可以緊急收買(mǎi)民間黃金。

（三）投資功能墊底

盡管眼下國(guó)際上黃金儲(chǔ)備“無(wú)用論”還有一定的市場(chǎng)，認(rèn)為黃金不再保值，黃金不抗通脹，黃金價(jià)格還將低迷，國(guó)際黃金儲(chǔ)備面臨一定挑戰(zhàn)。但由于黃金的投資功能墊底，其抗風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)危機(jī)的職能依然存在。

鑒于黃金作為特殊商品，它具備稀有、易于儲(chǔ)存、容易分割融合便于攜帶、同時(shí)又是勞動(dòng)產(chǎn)品四大屬性，黃金的避險(xiǎn)功能不會(huì)因一時(shí)的挫折而喪失。黃金長(zhǎng)久以來(lái)一直是一種投資工具。它價(jià)值高，并且是一種獨(dú)立的貨幣資源，不受任何國(guó)家或貿(mào)易市場(chǎng)限制，它與公司或政府也沒(méi)有牽連和瓜葛。

再說(shuō)，雖然眼下美元?dú)鈮讶缗?，是?guó)際貿(mào)易結(jié)算的首選幣種，是國(guó)際貨幣儲(chǔ)備的第一幣種，但是由于美國(guó)長(zhǎng)期推行QE政策，量化寬松禍害無(wú)窮，美國(guó)背負(fù)的債務(wù)越來(lái)越沉重，美元事實(shí)上也越來(lái)越不值錢(qián)。雖說(shuō)美聯(lián)儲(chǔ)正逐步退出QE政策，但這么多年累積的流動(dòng)性也傷害了美元的形象。有專(zhuān)家預(yù)測(cè)，10年后美元再也不能支撐龐大的債務(wù)，屆時(shí)，美元將走下坡路，黃金這個(gè)“硬通貨”還會(huì)成為香餑餑。

因此，投資黃金通常可以幫助投資者避免經(jīng)濟(jì)環(huán)境中突發(fā)問(wèn)題。從長(zhǎng)計(jì)議，當(dāng)市場(chǎng)利息超低，或是市場(chǎng)信貸風(fēng)險(xiǎn)超高時(shí)，市場(chǎng)還會(huì)青睞黃金這個(gè)老情人，黃金的儲(chǔ)備功能當(dāng)然也會(huì)水漲船高。