陳一洪

小企業(yè)融資方式創(chuàng)新之探悉

陳一洪

融資渠道創(chuàng)新

小型微型企業(yè)貸款專項金融債：2011年，銀監(jiān)會下發(fā)文件，支持商業(yè)銀行發(fā)行專項用于小型微型企業(yè)貸款的金融債（以下簡稱“小微金融債”），符合條件的銀行通過發(fā)行小微金融債募得資金，專項用于小微企業(yè)貸款的發(fā)放，該政策激勵有利于銀行拓寬小微企業(yè)放貸資金來源渠道。加大對小微客戶的融資支持。另外，該債項所對應(yīng)的單戶授信總額500萬元（含）以下的小企業(yè)貸款，可不納入存貸比考核范圍，在計算資本充足率時，銀行可申請將單戶500萬元（含）以下的小企業(yè)貸款視同零售貸款計提風險權(quán)重，以上措施有利于緩解銀行存貸比壓力、貸款增量約束和資本約束。據(jù)《經(jīng)濟日報》報道，截至2013年6月末，銀監(jiān)會已批復40家銀行小微金融債的發(fā)債申請，總額達4240億元，比2012年同期2620億元水平相比，批復額度增加了約62%。

信貸資產(chǎn)證券化：銀行將流動性較低但能產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的信貸資產(chǎn)打包，轉(zhuǎn)變?yōu)榭稍诮鹑谑袌錾箱N售和流通的證券。信貸資產(chǎn)證券化有利于改善銀行流動性，先行回籠資金，提高資產(chǎn)負債管理的靈活性，“賣”出部分貸款后，可騰挪出部分信貸空間，滿足更多小微企業(yè)的融資需求。2012年信貸資產(chǎn)證券化重啟，北京銀行、哈爾濱銀行、臺州銀行進入首批試點名單，額度分別為10億、5億、5億元。

區(qū)域集優(yōu)票據(jù)：區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資模式是依托地方政府主管部門和人民銀行分支機構(gòu)，共同遴選符合條件的地方企業(yè)，由中債信用增進投資股份有限公司提供擔保，聯(lián)合銀行、地方擔保公司和其他中介機構(gòu)為企業(yè)做債務(wù)融資服務(wù)方案，并提供全產(chǎn)品線金融增值服務(wù)的業(yè)務(wù)模式。區(qū)域集優(yōu)票據(jù)是中小企業(yè)集合票據(jù)的一種創(chuàng)新，中小企業(yè)集合票據(jù)是指若干個具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行、約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具，與一般的中小企業(yè)集合票據(jù)相比，區(qū)域集優(yōu)模式最大的區(qū)別在于政府的支持和出面參與，由政府出資設(shè)立中小企業(yè)直接融資發(fā)展基金，提供專項風險緩釋措施，當發(fā)行企業(yè)和擔保機構(gòu)無法償付到期資金時，由該基金償付，本質(zhì)上為發(fā)行區(qū)域集優(yōu)票據(jù)提供政府擔保，該模式目前在試水階段。2011年，廣東佛山、山東濰坊兩地中小企業(yè)區(qū)域集優(yōu)票據(jù)成功發(fā)行，募集資金5.39億元，惠及11家中小微企業(yè)。

中小企業(yè)私募債：中小微企業(yè)在境內(nèi)市場以非公開方式發(fā)行的、發(fā)行利率不超過同期銀行貸款基準利率的3倍、期限在1年（含）以上，對發(fā)行人沒有凈資產(chǎn)和盈利能力門檻要求，完全市場化的公司債券，有“中國版垃圾債”之稱。私募債發(fā)行不設(shè)行政許可，發(fā)行前由承銷商將發(fā)行材料向證券交易所備案；可滿足企業(yè)中長期資金需求；資金成本方面，據(jù)報道，首批中小企業(yè)私募債發(fā)行利率為9.5%，加上擔保費用1%，券商承銷費用1%，律師、審計等其他費用0.5%，整體融資成本大致在12%左右，與銀行貸款成本相當，遠低于民間借貸成本；對發(fā)行的市場約束較高；投資人群體比較有限，據(jù)上交所試點辦法，參與私募債券認購和轉(zhuǎn)讓的合格投資者主要包括以下四類：經(jīng)有關(guān)金融監(jiān)管部門批準設(shè)立的金融機構(gòu)，包括商業(yè)銀行、證券公司、基金管理公司、信托公司和保險公司等，上述金融機構(gòu)面向投資者發(fā)行的理財產(chǎn)品，包括但不限于銀行理財產(chǎn)品、信托產(chǎn)品、投連險產(chǎn)品、基金產(chǎn)品、證券公司資產(chǎn)管理產(chǎn)品等。

“新三板”市場融資：“新三板”擴容是指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進入代辦股份系統(tǒng)進行轉(zhuǎn)讓試點，由于掛牌企業(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故稱為“新三板”?！靶氯濉弊鳛閳鐾馐袌?，是多層次資本市場的組成部分之一，為處于不同成長階段的中小微企業(yè)提供新的融資平臺。2012年，僅在中關(guān)村試點的新三板首次擴容，首批擴容試點包括上海張江、武漢東湖、天津濱海三個高新園區(qū)，新三板市場發(fā)展正式提速。2012年中國證監(jiān)會建立了全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，其前身是有6年運作經(jīng)驗的中關(guān)村代辦股份報價轉(zhuǎn)讓試點，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度特征包括公開轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行、股東人數(shù)可超200人、混合交易方式、納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管。2013年，據(jù)報道，6月19日召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究部署金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的政策措施，會議決定加快發(fā)展多層次資本市場，將中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(俗稱“新三板”)試點擴大至全國，鼓勵創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)型中小企業(yè)融資發(fā)展。全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的制度特征包括公開轉(zhuǎn)讓、定向發(fā)行、股東人數(shù)可超200人、混合交易方式、納入證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管等5個方面。下一步全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)將進一步進行融資工具創(chuàng)新，全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌企業(yè)既可實現(xiàn)掛牌后融資，也可實現(xiàn)掛牌同時融資，未來也可以實現(xiàn)發(fā)行債券進行融資，另外，近期全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)正在和各大國有商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，掛牌公司將可得到合作銀行的貸款授信。

圖1 多層次資本市場為處于不同成長階段的企業(yè)提供不同的融資渠道

擔保方式創(chuàng)新

助保金貸款：小微企業(yè)繳納一定比例的助保金，加上政府提供的風險補償金，共同作為增信手段，進入“小微企業(yè)池”的企業(yè)提供貸款額度一定比例的擔保，即可獲得貸款。以山東菏澤建行的做法為例，鄆城縣成立助保金管理機構(gòu)，即縣助保金管理辦公室，在銀行開設(shè)助保金專戶，注入一定風險鋪底資金作為助保金，銀行按政府注入助保金數(shù)額的10倍放大貸款，企業(yè)要獲得貸款，需先經(jīng)過縣助保金管理辦公室和銀行的篩選，并按不低于貸款合同額度的4%繳納助保金，按期償還后再退還。從實踐看，互保聯(lián)保模式發(fā)展得較好、信用氛圍較好的地方，助保金模式的試點推廣也相對順暢。

互助基金擔保融資：該模式是近年銀行在破解小微企業(yè)融資難題的一個創(chuàng)新。小微企業(yè)以“利益共享、風險共擔、自愿互助”為原則組成互助合作社，并繳納一定數(shù)額的資金，委托專門的管理機構(gòu)設(shè)立小微企業(yè)互助基金，用于為認繳基金的小微企業(yè)（基金會員）在銀行融資提供質(zhì)押擔保，基金會員以其認繳的基金份額為全體基金會員的融資承擔有限擔保責任。

這一融資方式以銀行+基金管理人+企業(yè)（基金會員）的模式進行，可選擇產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)、區(qū)域龍頭企業(yè)、行業(yè)協(xié)會、商會等作為基金管理人?；ブ鸢ɑブＷC金和風險準備金兩部分，會員按銀行要求的比例繳納互助保證金，并委托基金管理人管理，繳納比例按授信額度的一定比例確定，另外，會員每次用信前按銀行要求的比例繳納風險準備金，風險準備金的來源也可以是其他機構(gòu)的捐贈或政府獎勵或補貼。在風險管理上，銀行也有一定的風險緩釋措施，例如對一個基金的會員融資總額、單戶最高融資額度、保證金比例等作出限制，該模式的主擔保方式為互助基金質(zhì)押，銀行可追加其他擔保方式緩釋風險。

而這一融資模式的顯著特點在于，繼經(jīng)濟下行期間互保聯(lián)保困局之后，為小微企業(yè)開辟新的融資方式，并且這一融資模式相當于獲得“準信用、免抵押、免擔?！钡馁J款。與互保聯(lián)保模式不同，互助基金會員承擔有限擔保責任，具體的區(qū)別包括：

首先，在互助基金擔保模式下，企業(yè)只需承擔有限責任擔保，而在聯(lián)保模式下，企業(yè)需要承擔全額連帶責任擔保。我們簡單舉個例子：假設(shè)A企業(yè)加入三戶聯(lián)保小組，申請貸款200萬元；B企業(yè)加入互助基金，申請貸款200萬元；在貸款金額都是200萬元的情況下，A企業(yè)需要為其他兩位聯(lián)保成員的貸款承擔全額無限擔保責任，即400萬元；而B企業(yè)只需以繳納的互助基金承擔有限擔保責任，例如，按融資規(guī)模22%的比例繳納基金（各家銀行繳納標準不同），會員最高僅需承擔44萬元的擔保責任，B企業(yè)承擔的擔保責任僅聯(lián)保模式的十分之一。

其次，在互助基金擔保模式下，組織形式更為開放，對后續(xù)申請的企業(yè)，銀行僅需對該企業(yè)進行審核，手續(xù)更為簡便；而在聯(lián)保模式下，如新增聯(lián)保成員，則需對聯(lián)保小組重新審查，審批手續(xù)相對復雜。

第三，互助基金擔保模式遵循“大數(shù)法則”，通過“大數(shù)法則”降低風險，如出現(xiàn)個別企業(yè)違約，則全體基金會員按一定比例分攤代償，單戶代償金額較小，出現(xiàn)連鎖反應(yīng)的可能性相對較??；而在聯(lián)保模式下，如個別企業(yè)出現(xiàn)違約，則其他成員需要代償，且代償比例較大，出現(xiàn)連鎖反應(yīng)的可能性較大。目前民生銀行等幾家銀行已推出小微互助基金擔保融資這項業(yè)務(wù)。

圖2 小微企業(yè)互助基金擔保融資模式特點

還款方式創(chuàng)新

無還本續(xù)貸：符合條件的小微企業(yè)，經(jīng)銀行審批通過后，其流動資金貸款到期時無需償還本金，僅需與銀行重新簽訂借款合同、借款憑證，提交新的借款申請，銀行通過關(guān)閉貸款舊賬戶、建立新賬戶的會計處理，視同完成企業(yè)的還款及續(xù)貸。該模式有利于緩解企業(yè)貸款期限與實際經(jīng)營周期不匹配導致的還款壓力。

年審制+期限自動延長：例如，紹興銀行推出“年審工廠”模式，銀行通過名單制管理、貸款年審和到期風險復查，判斷企業(yè)是否具備還貸和續(xù)借無縫對接的資質(zhì)，通過年審的客戶，若流動資金貸款到期且仍需再次申請用款，無需籌措資金還貸，也無需辦理續(xù)貸手續(xù)，可自動延長貸款期限。年審的準入條件之一是企業(yè)負責人具有“唯一銀行”或“主辦銀行”理念，即愿意將該銀行作為長期合作的伙伴銀行，愿意將其他信貸業(yè)務(wù)一并交由該銀行辦理，愿意在該銀行開立基本結(jié)算賬戶，主要結(jié)算通過該銀行進出。該模式有利于減輕企業(yè)轉(zhuǎn)貸和續(xù)貸壓力，幫助企業(yè)降低“融資”成本，消除民間借貸滲入風險。

寬限期還本付息貸：銀行根據(jù)客戶資金回流的周期和生產(chǎn)經(jīng)營特點，給予客戶一定的還款寬限期，減輕企業(yè)到期集中還款壓力，第一階段可按月還息不需還本，也可提前償還部分或全部貸款本金，第二階段（寬限期）采用分期或一次性還款。例如華夏銀行南京分行推出此類產(chǎn)品，該模式主要針對生產(chǎn)周期較長、后期回款較集中、有固定經(jīng)營場所的小微企業(yè)，授信額度最高2000萬元人民幣，貸款期限為T＋6個月（T≤12個月）。