蘭州商學(xué)院會計(jì)學(xué)院 南星恒 張項(xiàng)英

一、引言

我國企業(yè)并購始于20世紀(jì)80年代，經(jīng)過近30年的發(fā)展，我國企業(yè)并購的規(guī)模和數(shù)量都在不斷擴(kuò)大。但截止到目前，我國企業(yè)并購成功率仍不高。針對我國企業(yè)并購失敗率居高不下的現(xiàn)狀，黃速建、令狐諳（2003）經(jīng)過研究指出并購的價(jià)值創(chuàng)造源于后期的整合工作，并購后整合是決定并購成敗的關(guān)鍵因素。高良謀（2003）以我國上市公司發(fā)生的購并活動為基礎(chǔ)，對購并后整合績效進(jìn)行了實(shí)證分析，指出我國上市公司的管理創(chuàng)新和購并整合實(shí)踐有待提高。周小春、李善民（2008）經(jīng)過對并購價(jià)值創(chuàng)造的影響因素研究，得出員工對并購的抵制不利于并購價(jià)值創(chuàng)造，而現(xiàn)金收購、收購比例高和并購后資源整合程度高都有利于并購價(jià)值創(chuàng)造?？梢钥闯觯陨蠋孜粚W(xué)者在歸集我國企業(yè)并購失敗原因時(shí)，都指出了企業(yè)并購后整合不成功這一關(guān)鍵原因。袁毅軍等（2007）通過對并購后整合不力現(xiàn)象的深入研究，進(jìn)一步指出并購失敗的主要原因在于企業(yè)在并購后對智力資本整合不力，沒有實(shí)現(xiàn)智力資本的協(xié)同效應(yīng)。而從國內(nèi)外關(guān)于智力資本與企業(yè)績效相關(guān)性研究可知，智力資本整體及其各組成要素與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。知識經(jīng)濟(jì)時(shí)代，智力資本已成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉和企業(yè)最為重要的戰(zhàn)略資源，是企業(yè)的核心競爭力。并購后對價(jià)值創(chuàng)造核心要素智力資本的整合，不僅能實(shí)現(xiàn)加總效應(yīng)（規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)），而且能夠?qū)崿F(xiàn)并購雙方各要素間的協(xié)同效應(yīng)，能夠在很大程度上提高企業(yè)績效。整合成功并購雙方的智力資本，發(fā)揮智力資本的協(xié)同效應(yīng)，是企業(yè)并購成功最為關(guān)鍵的要素。因此，企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵在于并購后整合，并購后整合的成功與否在于并購后智力資本的整合。

二、智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理

智力的實(shí)質(zhì)是知識。關(guān)于智力資本的本質(zhì)，筆者贊同知識論。智力資本是指一個(gè)企業(yè)能夠用來創(chuàng)造價(jià)值、增強(qiáng)企業(yè)市場競爭力，并由企業(yè)全體成員擁有或控制的知識的總和。關(guān)于智力資本的構(gòu)成，國內(nèi)外學(xué)者廣泛認(rèn)同三元結(jié)構(gòu)，即智力資本是由人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本構(gòu)成。智力資本是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉和不竭動力，于君（2010）依據(jù)我國滬深股市醫(yī)藥研發(fā)制造和信息技術(shù)兩個(gè)高新技術(shù)行業(yè)78家上市公司2005-2008年的面板數(shù)據(jù)，采用固定效應(yīng)變截矩模型檢驗(yàn)進(jìn)一步證實(shí)，智力資本亦是企業(yè)超額價(jià)值創(chuàng)造的核心動力。

（一）智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理研究現(xiàn)狀 對于智力資本的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理，王薔、高欣（2007）通過智力資本與企業(yè)價(jià)值關(guān)系模型研究，指出企業(yè)價(jià)值的提升是從人力、結(jié)構(gòu)和客戶三種智力資本之間的互動中產(chǎn)生的，企業(yè)的知識流是三者互動的樞紐。知識作為一種價(jià)值創(chuàng)造要素被投入到企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動中，在企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動中長時(shí)間進(jìn)行累積。同時(shí)還指出知識流的循環(huán)將成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的基礎(chǔ)。徐鳳菊等（2010）通過對智力資本的價(jià)值創(chuàng)造路徑研究，指出智力資本分別以組織創(chuàng)新、員工主導(dǎo)型企業(yè)文化和顧客與社會需求作為組織資本、人力資本和關(guān)系資本價(jià)值創(chuàng)造的驅(qū)動力來進(jìn)行價(jià)值創(chuàng)造。可知智力資本三種價(jià)值創(chuàng)造驅(qū)動力都離不開企業(yè)的員工知識和組織知識。只有組織擁有了豐富的知識儲備后才能進(jìn)行組織創(chuàng)新，才能構(gòu)筑良好的企業(yè)文化，才會注重和易于了解顧客和社會需求，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的增值和企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，提高企業(yè)核心競爭力。南星恒（2012）曾指出智力資本的核心要素是個(gè)人的知識，貫穿智力資本價(jià)值創(chuàng)造過程始終的是知識的不斷轉(zhuǎn)化與升級。企業(yè)通過對價(jià)值創(chuàng)造核心要素智力資本的管理，把蘊(yùn)含在個(gè)人大腦中的知識轉(zhuǎn)化為企業(yè)的組織知識，然后將蘊(yùn)含了組織知識的智力資本和實(shí)物資本結(jié)合起來，利用復(fù)雜的智力勞動將不同的材料加工處理成為符合市場需求的產(chǎn)品和服務(wù)，最終實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造。

（二）智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理 智力資本的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理就是企業(yè)智力資本依托實(shí)物資本，將企業(yè)個(gè)人知識或組織知識進(jìn)行物化的過程。主要體現(xiàn)在企業(yè)組織知識與企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境的互饋過程中，同樣也體現(xiàn)在人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本的互動作用中，在整個(gè)互動作用中都伴隨著知識的不斷轉(zhuǎn)化和升級。人力資本是個(gè)人知識和組織知識的載體與源泉，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵要素，也是構(gòu)成其他智力資本要素的源泉；結(jié)構(gòu)資本是企業(yè)的軟資源，是個(gè)人知識和組織知識的轉(zhuǎn)換與應(yīng)用平臺；關(guān)系資本主要表現(xiàn)為企業(yè)與內(nèi)外部利益相關(guān)者的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，是個(gè)人知識和組織知識的價(jià)值實(shí)現(xiàn)平臺。三種智力資本通過知識的流動相互影響，使智力資本儲量不斷地螺旋上升。企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造活動中實(shí)物資本僅僅是價(jià)值的載體，貨幣資本也僅僅作為價(jià)值尺度和支付手段存在于價(jià)值活動中，起到價(jià)值創(chuàng)造作用的是企業(yè)的智力資本。具體可表述為：企業(yè)依據(jù)市場需求，取得相應(yīng)的自然資源，運(yùn)用企業(yè)智力資本將員工知識或組織知識投入到企業(yè)生產(chǎn)制造中，通過改變自然資源的結(jié)構(gòu)和性質(zhì)，創(chuàng)造出消費(fèi)者需求的產(chǎn)品，滿足市場需求，實(shí)現(xiàn)顧客價(jià)值，以此提升企業(yè)價(jià)值。智力資本價(jià)值創(chuàng)造流程如圖1：

企業(yè)通過智力資本的管理能使企業(yè)的核心競爭力和組織知識不因員工的流失、轉(zhuǎn)移而流失，隨著每個(gè)員工知識的融入，企業(yè)的組織知識不斷地積累和優(yōu)化，提升和保持企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)長期的可持續(xù)發(fā)展。

三、并購智力資本整合

并購行為的發(fā)生，會使企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生變化，為了適應(yīng)這種環(huán)境的變化，并購后的整合非常必要。通過智力資本價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理的研究和我國企業(yè)并購失敗率居高不下的現(xiàn)狀，可以看出智力資本對企業(yè)價(jià)值提升的重要性，以及企業(yè)并購后對智力資本進(jìn)行整合的必要性。并購后對智力資本的整合，實(shí)現(xiàn)智力資本的協(xié)同效應(yīng)，是提高企業(yè)并購效率，降低企業(yè)并購失敗率的關(guān)鍵步驟?；谥橇Y本的組成架構(gòu)及其價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理，并購后智力資本的整合過程應(yīng)以知識流動為主線，同時(shí)對智力資本的三個(gè)維度即人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本進(jìn)行整合。

（一）并購后人力資本的整合 人力資本是指企業(yè)員工的知識容量、經(jīng)驗(yàn)以及解決問題的業(yè)務(wù)能力，同時(shí)還包括雇員知識更新、共享知識和經(jīng)驗(yàn)的能力、學(xué)習(xí)能力等。人力資本作為企業(yè)個(gè)人知識和組織知識的載體，是企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的關(guān)鍵所在，實(shí)現(xiàn)人力資本的協(xié)同效應(yīng)，對企業(yè)并購成功與否至關(guān)重要。楊潔等（2008）指出人力資源是生產(chǎn)力各要素中最活躍的因素，并購后的人力資源整合是并購成功的關(guān)鍵，對并購后生產(chǎn)效率的發(fā)揮起著決定性作用。并購后人力資本的整合，首先要解決的就是員工的心理契約重建。朱靜等（2003）指出企業(yè)并購是否真正成功在很大程度上取決于能否快速、有效地整合并購雙方的人力資源，而其中不可忽視的關(guān)鍵就是如何根據(jù)具體情況重建員工與企業(yè)之間的心理契約。文先明等（2010）進(jìn)一步指出員工心理契約的穩(wěn)定對于企業(yè)并購的成敗有著至關(guān)重要的作用。因此，在對并購后智力資本整合時(shí)應(yīng)鎖定人力資本整合的核心地位，而人力資本的整合程度取決于并購后對員工心理契約重建程度的高低，企業(yè)應(yīng)重視員工心理契約的重構(gòu)。

由于企業(yè)并購行為的發(fā)生，雇傭關(guān)系的變化，使員工心理契約的構(gòu)成基礎(chǔ)發(fā)生了改變，孟玉娟（2013）指出并購后流程再造、戰(zhàn)略聯(lián)盟、業(yè)務(wù)外包、組織扁平化等政策的改變使組織不愿意或者沒有能力來兌現(xiàn)對員工的承諾，反復(fù)改變原有的雇傭協(xié)議，導(dǎo)致雇員努力工作和對企業(yè)的忠誠換來的工作保障和職業(yè)發(fā)展的約定化為泡影。這些容易導(dǎo)致員工心理契約失衡，甚至導(dǎo)致員工心理契約的違背和破裂。心理契約違背直接表現(xiàn)為員工的滿意度降低、生產(chǎn)效率下降、忠誠度不高以及核心員工流失，甚至引發(fā)敵對行為等，給企業(yè)帶來損失，最終導(dǎo)致企業(yè)總績效下降，影響企業(yè)并購的成敗。并購企業(yè)只有重構(gòu)員工心理契約，提升員工的組織公民行為，才能最小化或者避免以上現(xiàn)象的發(fā)生，順利實(shí)現(xiàn)并購后人力資本的整合，提高人力資本整合的效率。

對并購后人力資本的整合，企業(yè)應(yīng)利用“胡蘿卜+大棒槌”策略重建員工心理契約。具體可從以下幾個(gè)方面著手：（1）明確企業(yè)總體發(fā)展戰(zhàn)略，確立組織的發(fā)展目標(biāo)，盡快對員工進(jìn)行評估，及時(shí)給予員工準(zhǔn)確的角色定位，緩解他們的心理壓力。（2）重構(gòu)并完善企業(yè)的信息溝通渠道，加強(qiáng)員工間的溝通交流，建立組織中信任關(guān)系，促進(jìn)員工知識在組織中的流動。（3）及時(shí)調(diào)整企業(yè)薪酬制度，設(shè)計(jì)合理的薪酬體系，利用加薪、股權(quán)激勵以及升遷等降低員工流失率，穩(wěn)定目標(biāo)企業(yè)核心人才。（4）重塑企業(yè)激勵機(jī)制，鼓勵員工參與到企業(yè)并購的整合過程中，讓員工感受到組織的認(rèn)同感，充分調(diào)動員工的積極性、主動性和創(chuàng)造性。（5）取長補(bǔ)短，選擇最優(yōu)的企業(yè)文化適應(yīng)模式，相互吸納融合，有目的地開展跨文化培訓(xùn)，培養(yǎng)員工的整體意識，努力樹立共同的價(jià)值觀念，盡快實(shí)現(xiàn)并購雙方的文化整合。（6）采用競業(yè)禁止、知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等經(jīng)濟(jì)契約制約機(jī)制保護(hù)企業(yè)商業(yè)機(jī)密，進(jìn)而限制核心人才的流失。

對人力資本整合的同時(shí)也要對企業(yè)結(jié)構(gòu)資本、關(guān)系資本進(jìn)行整合，三者之間相互影響、相互促進(jìn)。并購后對企業(yè)文化、管理制度及戰(zhàn)略規(guī)劃等結(jié)構(gòu)資本的整合以及對企業(yè)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的整合能夠影響和促進(jìn)人力資本的整合，提高并購后人力資本整合的效率。

（二）并購后結(jié)構(gòu)資本的整合 資本是指企業(yè)組織人力、物力、財(cái)力以創(chuàng)造企業(yè)價(jià)值，提供產(chǎn)品和服務(wù)的“基礎(chǔ)設(shè)施”，具體包括管理制度、組織結(jié)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、戰(zhàn)略規(guī)劃、企業(yè)文化、信息系統(tǒng)、專利技術(shù)以及專有技術(shù)等企業(yè)軟資源。結(jié)構(gòu)資本是個(gè)人知識和組織知識轉(zhuǎn)換平臺，人力資本只有依托結(jié)構(gòu)資本才能實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造，因此對企業(yè)結(jié)構(gòu)資本的整合也是企業(yè)并購成功必不可少的步驟。企業(yè)的結(jié)構(gòu)資本可分為流程資本和創(chuàng)新資本，流程資本具體表現(xiàn)為戰(zhàn)略規(guī)劃、管理制度、信息系統(tǒng)、組織機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)流程、企業(yè)文化等方面；創(chuàng)新資本具體表現(xiàn)為專有技術(shù)、專利技術(shù)、商業(yè)機(jī)密等無形資產(chǎn)。并購后結(jié)構(gòu)資本的整合可以從流程資本的整合和創(chuàng)新資本的整合兩個(gè)角度進(jìn)行。

企業(yè)并購后流程資本的整合應(yīng)通過對并購雙方各種流程資本的重組實(shí)現(xiàn)，具體可以從并購雙方的管理制度、組織結(jié)構(gòu)、戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)流程以及企業(yè)文化等方面進(jìn)行。企業(yè)文化的整合是并購后整合項(xiàng)目中最為復(fù)雜、耗時(shí)最久的項(xiàng)目，也是并購整合中非常重要的一環(huán)。吳戰(zhàn)波（2008）指出企業(yè)并購后的整合是一場“革命”，其中最難的是觀念的轉(zhuǎn)變，企業(yè)文化的整合是企業(yè)并購的重中之重。并購雙方流程資本重組的具體措施如下：（1）通過對并購雙方核心競爭力等的識別，結(jié)合雙方的核心競爭力對并購雙方的戰(zhàn)略進(jìn)行整合，為并購雙方的整合和發(fā)展指引方向。具體包括企業(yè)總體戰(zhàn)略、企業(yè)的職能戰(zhàn)略以及企業(yè)競爭戰(zhàn)略等方面的整合。（2）依據(jù)并購后企業(yè)的總體發(fā)展戰(zhàn)略，進(jìn)行企業(yè)組織再造，建立相適應(yīng)的現(xiàn)代企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)組織扁平化，為并購后整合的進(jìn)行打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。（3）對企業(yè)的管理制度進(jìn)行創(chuàng)新設(shè)計(jì)，建立適宜的管理制度，強(qiáng)化并購后企業(yè)管理制度的整合。（4）以市場或客戶需求為導(dǎo)向，充分結(jié)合并購雙方的優(yōu)勢，對并購雙方的業(yè)務(wù)流程進(jìn)行重組。具體包括新產(chǎn)品和技術(shù)開發(fā)流程、生產(chǎn)流程、營銷流程等方面的重組。（5）對并購雙方的信息系統(tǒng)進(jìn)行整合，構(gòu)建一個(gè)完善的信息溝通機(jī)制，加強(qiáng)員工間溝通、信息流動，促進(jìn)員工知識在組織中的流動。（6）企業(yè)并購后開展跨文化培訓(xùn)，應(yīng)積極倡導(dǎo)員工互動學(xué)習(xí)，培養(yǎng)員工的整體意識，通過學(xué)習(xí)、溝通、交流、分享、最后融合形成一個(gè)新的價(jià)值觀念，逐漸實(shí)現(xiàn)并購雙方企業(yè)文化的整合，進(jìn)而發(fā)展成為一種更優(yōu)秀的企業(yè)文化。

對并購后創(chuàng)新資本的整合包括：（1）企業(yè)應(yīng)采取積極措施挽留目標(biāo)企業(yè)的核心技術(shù)人才、高管人員等來維持并購后企業(yè)的創(chuàng)新能力以及專有技術(shù)、專利技術(shù)和商業(yè)秘密不外泄。（2）企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)并購雙方核心技術(shù)人員的溝通交流，促進(jìn)員工知識或組織知識在并購雙方中的流轉(zhuǎn)，為新技術(shù)等的誕生創(chuàng)造優(yōu)良環(huán)境。

當(dāng)然，并購后結(jié)構(gòu)資本的整合除了內(nèi)部因素的影響外，還受到外部利益相關(guān)者的影響，同時(shí)還需要對外部關(guān)系資本進(jìn)行整合。只有這樣，并購雙方才能在結(jié)構(gòu)資本方面最大化地互取所長，摒棄落后的戰(zhàn)略規(guī)劃、管理制度、組織結(jié)構(gòu)、營銷策略以及業(yè)務(wù)流程等，達(dá)到共同的提升，最后融為一體，構(gòu)建出一個(gè)新型的、更為優(yōu)秀的企業(yè)文化，實(shí)現(xiàn)結(jié)構(gòu)資本的協(xié)同效應(yīng)，提升企業(yè)的價(jià)值。

（三）并購后關(guān)系資本的整合 關(guān)系資本是指企業(yè)與內(nèi)外部利益相關(guān)者如供應(yīng)商、采購商、政府、員工、股東等保持良好關(guān)系而投入的各種資本，由此形成的往來關(guān)系以及體現(xiàn)出來的價(jià)值創(chuàng)造資源和關(guān)系網(wǎng)絡(luò)等。關(guān)系資本是企業(yè)個(gè)人知識和組織知識的實(shí)現(xiàn)平臺，是企業(yè)并購后整合的重要組成部分。并購活動的發(fā)生，使企業(yè)內(nèi)部環(huán)境改變的同時(shí)，也改變了外部環(huán)境，這樣也就改變了原有并購雙方利益相關(guān)者利益分配的均衡模式，直接導(dǎo)致內(nèi)外部關(guān)系網(wǎng)絡(luò)的變動。只有使并購雙方利益相關(guān)者的利益分配達(dá)到一個(gè)新的均衡模式，才能完善整合并購雙方的關(guān)系資本，充分利用并購雙方的優(yōu)勢關(guān)系資本，實(shí)現(xiàn)關(guān)系資本協(xié)同效應(yīng)，提高企業(yè)的市場競爭力，提升企業(yè)價(jià)值。

筆者依據(jù)企業(yè)利益相關(guān)者是否屬于企業(yè)，將關(guān)系資本細(xì)分為內(nèi)部關(guān)系資本和外部關(guān)系資本兩個(gè)層次。內(nèi)部關(guān)系資本主要表現(xiàn)為企業(yè)與員工、管理者以及股東等內(nèi)部利益相關(guān)者的相互關(guān)系；外部關(guān)系資本主要表現(xiàn)為企業(yè)與外部利益相關(guān)者間的關(guān)系。關(guān)于企業(yè)外部關(guān)系資本，筆者贊同楊孝海（2010）的三維分類方法，他依據(jù)邊燕杰和丘海雄（2000）的分析方法，將企業(yè)外部關(guān)系資本劃分為企業(yè)的縱向關(guān)系資本（主要包括與供應(yīng)商、顧客的關(guān)系）、橫向關(guān)系資本（主要包括與合作伙伴、同業(yè)競爭者的關(guān)系）和社會關(guān)系資本（主要包括與政府部門、金融機(jī)構(gòu)、大學(xué)和科研院所、其他利益相關(guān)者等方面的關(guān)系）三個(gè)維度。對于并購后內(nèi)部關(guān)系資本的整合，具體可通過建立健全企業(yè)溝通交流機(jī)制，加強(qiáng)員工間、管理人員及股東等內(nèi)部利益相關(guān)者的溝通交流、及時(shí)調(diào)整企業(yè)薪酬制度、創(chuàng)建新的管理模式、組織架構(gòu)再造、重建利益分配制度及構(gòu)建共同的價(jià)值觀念等強(qiáng)化企業(yè)與員工、管理人員、股東等內(nèi)部利益相關(guān)者之間的關(guān)系。由于企業(yè)并購行為的發(fā)生，關(guān)系主體的更改，勢必影響到企業(yè)外部各方面利益相關(guān)者心理，打破原有并購雙方外部利益相關(guān)者利益分配的均衡模式。所以對于企業(yè)外部關(guān)系資本的整合，企業(yè)需要強(qiáng)化與各方面利益相關(guān)者的溝通協(xié)作、促進(jìn)與利益相關(guān)者間知識和信息的共享、強(qiáng)化和維護(hù)各方面利益相關(guān)者的利益、增加并購后各方面關(guān)系資本的投資等，構(gòu)建出一個(gè)新的外部利益相關(guān)者利益分配均衡體系。這樣才能地整合好企業(yè)外部縱向關(guān)系資本，保留被并企業(yè)的資源供應(yīng)商和產(chǎn)品采購商，擴(kuò)大企業(yè)的資源供應(yīng)渠道和產(chǎn)品銷售渠道；才能整合好企業(yè)外部橫向關(guān)系資本，保持與目標(biāo)企業(yè)合作伙伴的戰(zhàn)略聯(lián)盟關(guān)系，構(gòu)建企業(yè)新型的市場競爭優(yōu)勢；才能整合好企業(yè)外部社會關(guān)系資本，保持目標(biāo)企業(yè)與相關(guān)政府部門、金融機(jī)構(gòu)及大學(xué)（科研院所）等的良好關(guān)系，為企業(yè)的長期發(fā)展奠定基礎(chǔ)等。只有并購雙方的關(guān)系資本很完善地整合，才能發(fā)揮其協(xié)同效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更高效的價(jià)值增長。

四、結(jié)論

并購后整合不力是我國企業(yè)并購失敗率居高不下的最主要影響因素，智力資本作為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的源泉和不竭動力，并購后對于智力資本的整合是影響并購后整合成敗的關(guān)鍵所在。企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造過程就是智力資本依托企業(yè)實(shí)物資本，將企業(yè)個(gè)人知識或組織知識進(jìn)行物化的過程。企業(yè)并購后智力資本的整合應(yīng)結(jié)合智力資本的價(jià)值創(chuàng)造機(jī)理，以知識流動為主線，同時(shí)對并購后人力資本、結(jié)構(gòu)資本和關(guān)系資本三個(gè)維度進(jìn)行整合。企業(yè)并購后人力資本的整合首先要進(jìn)行員工心理契約的重建，以此來提升員工的組織公民行為，減少并購后智力資本整合的阻力。并購后結(jié)構(gòu)資本的整合主要通過對并購雙方的流程資本重組以及創(chuàng)新資本的整合來實(shí)現(xiàn)。并購后關(guān)系資本的整合主要通過對并購雙方構(gòu)建出一個(gè)新的利益相關(guān)者利益分配均衡體系來實(shí)現(xiàn)。只有實(shí)現(xiàn)并購后三種智力資本的完善整合，才能最大化地發(fā)揮并購雙方三種智力資本各自的協(xié)同效應(yīng)以及三者間的互動協(xié)同效應(yīng)，從根本上提升我國企業(yè)并購成功率。

［1］高良謀：《購并后整合管理研究——基于中國上市公司實(shí)證研究》，《管理世界》2003年第12期。

［2］周小春、李善民：《并購價(jià)值創(chuàng)造的影響因素研究》，《管理世界》2008年第5期。

［3］黃速建、令狐諳：《并購后整合：企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵因素》，《經(jīng)濟(jì)管理》2003年第15期。

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［6］徐鳳菊、周文：《基于智力資本的企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造路徑研究》，《財(cái)會通訊》（綜合·上）2010年第12期。

［7］于君：《智力資本與企業(yè)超額價(jià)值創(chuàng)造》，《吉林工商學(xué)院學(xué)報(bào)》2010年第5期。

［8］袁毅軍、李宜、高微：《智力資本的協(xié)同效應(yīng)：企業(yè)并購成敗的關(guān)鍵》，《企業(yè)活力》2007年第4期。

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［10］孟玉娟：《基于心理契約的并購企業(yè)人力資源整合研究》，《特區(qū)經(jīng)濟(jì)》2013年第2期。

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［12］南星恒：《企業(yè)智力資本價(jià)值創(chuàng)造理論——行為與度量》，中國財(cái)政經(jīng)濟(jì)出版社2012年版。

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