中國(guó)企業(yè)海外礦業(yè)收購(gòu)屢遭敗績(jī)的根由

從北京礦業(yè)與投資峰會(huì)上傳出消息，據(jù)業(yè)內(nèi)統(tǒng)計(jì)，“十一五”期間，中國(guó)企業(yè)海外礦業(yè)收購(gòu)的失敗率高達(dá)95%。

從目前業(yè)內(nèi)人士披露的信息來(lái)看，國(guó)內(nèi)企業(yè)收購(gòu)海外礦業(yè)之難主要表現(xiàn)在兩方面：一是收購(gòu)過(guò)程艱辛，收購(gòu)結(jié)果不理想，有的表現(xiàn)為收購(gòu)遲遲不能到位，有的則表現(xiàn)為收購(gòu)成本遠(yuǎn)超預(yù)算。另一種失敗的表現(xiàn)是收購(gòu)后的實(shí)際效果大失所望，實(shí)際效益遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期效益。

為此，這次高峰論壇也得出了初步意見(jiàn)：建立并借助專(zhuān)業(yè)礦業(yè)企業(yè)并購(gòu)平臺(tái)來(lái)規(guī)避并購(gòu)過(guò)程中經(jīng)常出現(xiàn)的“并購(gòu)?fù)怙L(fēng)險(xiǎn)”。但深入剖析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這只是“象”，并非“理”。

收購(gòu)海外鐵礦石企業(yè)股份，其實(shí)是為了對(duì)沖鋼企原材料價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)，并非真的占有別人的企業(yè)。從國(guó)內(nèi)企業(yè)海外收購(gòu)的結(jié)果看，國(guó)內(nèi)企業(yè)并沒(méi)有達(dá)到這樣的收購(gòu)目的。這也許是受傳統(tǒng)意識(shí)的影響，原本是金融頭寸的對(duì)沖操作，到了企業(yè)經(jīng)營(yíng)者手里卻變成了實(shí)打?qū)嵉钠髽I(yè)收購(gòu)。末了，預(yù)算超支之類(lèi)還在其次，最終的結(jié)果很有可能是不了了之。

另一種失敗的表現(xiàn)是收購(gòu)效益的下降。如果當(dāng)初的目的是對(duì)沖國(guó)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，那么這種效益下降就不能歸為失敗，因?yàn)檫@邊的損失，在另一邊，也就是原材料價(jià)格的下降中得以補(bǔ)償了。所以說(shuō)，草草地下一個(gè)海外收購(gòu)失敗的結(jié)論，卻并不能理清收購(gòu)的目的和手段，進(jìn)而找出未來(lái)真正確實(shí)可行的方法，比失敗本身更可怕。

（節(jié)選自2014年6月6日《上海證券報(bào)》，作者：田立）

厄爾尼諾預(yù)期升溫 有色金屬或受牽連

令許多人想象不到的是，有色金屬也是深受影響的大宗商品。因?yàn)橛猩饘俅髧?guó)可能面臨嚴(yán)重的洪水或干旱，導(dǎo)致礦業(yè)受影響。金屬采礦過(guò)程中通常需要消耗大量水資源，在印尼、菲律賓等基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的地區(qū)，礦業(yè)依賴(lài)于水運(yùn)及水電能源供應(yīng)，這些地區(qū)的礦業(yè)開(kāi)采可能受到顯著影響。

法國(guó)興業(yè)銀行最近發(fā)布了“厄爾尼諾大宗商品指數(shù)”。該指數(shù)顯示，從以往記錄看，金屬鎳居然最有漲價(jià)潛力。自1991年以來(lái)，每逢厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生，鎳價(jià)格平均上漲13%。法興銀行大宗商品研究全球負(fù)責(zé)人Michael Haigh對(duì)此解釋說(shuō)，這是因?yàn)槎驙柲嶂Z通常會(huì)使全球最大鎳產(chǎn)國(guó)印度尼西亞出現(xiàn)干旱，而印尼的采礦設(shè)備依賴(lài)水電。

除了鎳，厄爾尼諾大宗商品指數(shù)看好的還有銅。因?yàn)槎驙柲嶂Z期間全球最大銅產(chǎn)國(guó)智利和秘魯會(huì)大量降雨，遭遇洪水的礦區(qū)會(huì)減產(chǎn)。標(biāo)準(zhǔn)銀行的分析師Leon Westgate認(rèn)為，印尼的干旱可能會(huì)影響銅的供給，因?yàn)楫?dāng)?shù)匾粭l將銅精礦等原材料運(yùn)出印度尼西亞的主干道——弗萊河（Fly River）會(huì)因干旱而水位下降。

海通證券認(rèn)為，在厄爾尼諾發(fā)生時(shí)期，印度尼西亞、澳大利亞、南亞次大陸和巴西東北部均出現(xiàn)干旱，而從赤道中太平洋到南美西岸則多雨。從2013年智利、秘魯、印尼、澳大利亞和巴西這幾個(gè)主要的礦產(chǎn)國(guó)各種金屬占全球比例排序分析，鋰、銅、錫、銀、鋅和鎳六個(gè)品種是核心的受影響品種。

（節(jié)選自2014年6月6日《中國(guó)證券報(bào)》，作者：王超）

光伏企業(yè)紛紛拋擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃 美國(guó)雙反或形成新威脅

多家光伏企業(yè)今年一季報(bào)出利好業(yè)績(jī)的同時(shí)，它們也重新審視自己的現(xiàn)有產(chǎn)能，并提出增產(chǎn)目標(biāo)。盡管市場(chǎng)還沒(méi)有回到2008年前的極度瘋狂，但不論是上游的多晶硅，還是下游的組件廠商，都在實(shí)施自己的擴(kuò)產(chǎn)戰(zhàn)略。

國(guó)泰君安分析師侯文濤說(shuō)，2013年全球的組件需求約增長(zhǎng)了20%，而預(yù)計(jì)今年也將保持20%至30%的增速。而且，全球的光伏裝機(jī)總量也在2013年37吉瓦的基礎(chǔ)上，于2014年提至45吉瓦左右，增幅會(huì)很大。

另?yè)?jù)東方證券的分析，今年總體來(lái)看，更多的需求增量會(huì)來(lái)自于中、日、美等三地，而且2014年到2016年都有較大的提升。當(dāng)然，歐洲也一改以往萎靡不振的情形，有可能會(huì)觸底反彈。

大量擴(kuò)產(chǎn)雖然可以搶占市場(chǎng)份額，但是不由不讓人擔(dān)心是否過(guò)一陣子又會(huì)出現(xiàn)組件過(guò)剩的問(wèn)題。全球的組件供應(yīng)量擴(kuò)產(chǎn)10%以上應(yīng)該還算合理。但假設(shè)按照現(xiàn)有一些公司擴(kuò)大至20%的話，那么供求矛盾又會(huì)更加突出。

“硬幣的另一面”還包括美國(guó)正在展開(kāi)的“雙反”調(diào)查。一線主流企業(yè)在美的出貨量已占每家公司出貨量比重的25%～45%不等，而隨著“雙反”調(diào)查的深入，在今年7月末會(huì)有反傾銷(xiāo)的初裁結(jié)果，如果征收較高的反傾銷(xiāo)稅又會(huì)對(duì)中國(guó)企業(yè)形成新的威脅。

（節(jié)選自2014年5月28日《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》，作者：王佑）