田磊

2014年東方通即將迎來上市元年，這家頂著“高科技”光環(huán)的公司也被寄予了眾多期待。但是在華麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，卻隱藏著一個(gè)嚴(yán)峻的現(xiàn)實(shí)，艱難的行業(yè)發(fā)展空間以及巨頭林立的競爭環(huán)境均在考驗(yàn)著這家傳統(tǒng)IT企業(yè)的成長性以及盈利能力。

市場需求影響成長性

東方通是中間件軟件研發(fā)廠商。所謂中間件軟件是處于操作系統(tǒng)和應(yīng)用程序之間的軟件，總的作用是為處于自己上層的應(yīng)用軟件提供運(yùn)行與開發(fā)的環(huán)境，幫助用戶靈活、高效地開發(fā)和集成復(fù)雜的應(yīng)用軟件，也有人認(rèn)為它應(yīng)該屬于操作系統(tǒng)中的一部分。

作為IT行業(yè)的一份子，市場一般會(huì)將其與所謂“高科技”公司等同，而從其公開的招股說明書所反應(yīng)的業(yè)績似乎也頗為喜人，截至2012 年末公司實(shí)現(xiàn)營收1.55 億元，歸屬于母公司股東的凈利潤4002 萬元。

但是華麗的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)背后，則是有限的行業(yè)發(fā)展空間以及夾縫生存的現(xiàn)實(shí)。據(jù)了解中間件已經(jīng)有三十年的發(fā)展歷程，但在我國卻面臨行業(yè)發(fā)展空間有限，市場容量超小的行業(yè)現(xiàn)狀。根據(jù)計(jì)世資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年我國軟件產(chǎn)業(yè)總收入已經(jīng)超過2萬億元，而中間件市場份額為27.2億元，中間件行業(yè)市場份額占整個(gè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模僅僅0.13%，不難看出中間體軟件在整個(gè)軟件占比非常低。

其次從行業(yè)市場份額增速來看，據(jù)計(jì)世資訊數(shù)據(jù)顯示2012 年中國中間件市場銷售額27.2 億元，年復(fù)合增值率12.9%，其預(yù)計(jì)2013國內(nèi)中間件市場銷售規(guī)模較2012年同比增長13.3%。可見相對(duì)軟件行業(yè)整體30%的增速，該細(xì)分行業(yè)增速顯得極為緩慢，中金公司的最新研報(bào)對(duì)此也頗為擔(dān)心，他們表示“中間件行業(yè)市場份額占整個(gè)軟件產(chǎn)業(yè)規(guī)模的比重較低，市場規(guī)模有限，公司可能面臨市場過度競爭的風(fēng)險(xiǎn)?！?/p>

夾縫中生存還能走多遠(yuǎn)？

事實(shí)上，東方通一直面臨著夾縫中求生存的困境，壓力不僅僅來自于狹小的行業(yè)空間，巨頭林立的競爭環(huán)境也使得公司的發(fā)展并不被看好，一位業(yè)內(nèi)資深人士認(rèn)為東方通要崛起早已錯(cuò)過了最佳時(shí)機(jī)。

東方通自1997年成立以來就開始進(jìn)行中間件軟件的研發(fā)和生產(chǎn)，而根據(jù)計(jì)世資訊的市場分析報(bào)告，2010-2012年，東方通在中間件軟件行業(yè)的市場占有率分別為4.8%、5.4%和6.8%，盡管市場份額在不斷提升，但無疑與第一梯隊(duì)的中間件提供商相差懸殊，資料顯示，國內(nèi)中間件領(lǐng)域IBM、Oracle兩國外軟件巨頭所占市場份額最高，2012年分別為36.1%、31.8%，形成了中間件市場競爭的第一梯隊(duì)。以上資深人士認(rèn)為“雖然IBM和Qracle都是后期才介入中間件領(lǐng)域，但是從研發(fā)能力以及市場競爭力這些方面來說，東方通現(xiàn)在都是屌絲級(jí)的”。他進(jìn)一步分析到“消息中間件這一塊的市場基本上處于飽和狀態(tài)，過度競爭導(dǎo)致價(jià)格一路下滑。而其他中間件產(chǎn)品，東方通幾乎已經(jīng)完敗?！?/p>

從東方通近幾年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)似乎也反應(yīng)了這一困境，記者注意到雖然經(jīng)營業(yè)績保持快速增長，但是東方通凈利潤增速卻明顯小于收入增速，根據(jù)公開的財(cái)務(wù)報(bào)表顯示2010-2012年度，公司收入增速分別為51.41%、42.07%和39.01%；而凈利潤增速卻分別為83.91%、33.25%和2.48%，凈利潤增速呈現(xiàn)明顯下滑的態(tài)勢。

同時(shí)值得一提的是東方通經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額也在持續(xù)下滑，2010-2012年公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為1811.67萬元、1344.51萬元、-1914.66萬元，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)一觸即發(fā)。

募投項(xiàng)目前景堪憂

根據(jù)東方通此次募投計(jì)劃，將募集資金1.12億元主要投向Tong系列中間件產(chǎn)品升級(jí)和營銷服務(wù)平臺(tái)擴(kuò)建。這也意味著在近幾年的規(guī)劃中，東方通將繼續(xù)深挖空間并不大的中間件領(lǐng)域，因此此舉也引發(fā)各種質(zhì)疑。

募集項(xiàng)目被認(rèn)為公司產(chǎn)品競爭力和未來成長及盈利能力的重要保障。根據(jù)東方通募投項(xiàng)目規(guī)劃新產(chǎn)品有利于持續(xù)滿足客戶需求和擴(kuò)展市場，另一方面，銷售能力也是軟件產(chǎn)品公司最重要的素質(zhì)，對(duì)公司未來持續(xù)擴(kuò)展新客戶、更好服務(wù)老客戶有積極作用。

但是長久以來東方通深挖客戶需求能力并不強(qiáng)，從公布的客戶數(shù)據(jù)來看，近3年的時(shí)間中僅針對(duì)中國移動(dòng)的銷售額出現(xiàn)明顯增長，從2010年的484萬元增長至2012年的1063.39萬元，而其他客戶則呈現(xiàn)較為分散的特征，在其最近三年的最終客戶中鮮少見到重復(fù)的地方政府或銀行。

對(duì)此，一位關(guān)注該公司的業(yè)內(nèi)人士坦誠“東方通是一個(gè)很執(zhí)著的軟件公司，它沒有做外包，它也沒有去做應(yīng)用，但這個(gè)戰(zhàn)略現(xiàn)在看來是錯(cuò)誤的，由于其中間件介入銀行、電信、移動(dòng)通訊等大行業(yè)，它本來應(yīng)該可以把這些企業(yè)的應(yīng)用也承接下來，過去10年這些企業(yè)的應(yīng)用開發(fā)非常火爆，東方通錯(cuò)過了成為真正系統(tǒng)集成商的良機(jī)?！?而申銀萬國研報(bào)也指出“應(yīng)用軟件的市場空間遠(yuǎn)大于中間件系統(tǒng)軟件空間，（提高應(yīng)用軟件市場份額）有助于公司擴(kuò)大空間”。

根據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2013年度歸屬于母公司所有者的凈利潤同期增長5%-15%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于此前平均增速。也許“條條大路通羅馬”，但是總會(huì)有倒在通往羅馬路上的人，對(duì)于東方通的投資者來說短期看到的仍是凈利增速持續(xù)下滑的現(xiàn)實(shí)。