【摘要】本文采用我國(guó)1990年-2012年數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)量經(jīng)濟(jì)方法，在單整和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，利用Granger因果檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量與CPI的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行實(shí)證分析，并進(jìn)行VAR模型估計(jì)，結(jié)果表明，我國(guó)貨幣供應(yīng)量與CPI存在正相關(guān)關(guān)系；同時(shí)，我國(guó)廣義貨幣供應(yīng)量對(duì)CPI存在的較長(zhǎng)滯后影響。

【關(guān)鍵詞】貨幣供應(yīng)量 CPI 格蘭杰因果檢驗(yàn) VAR模型

一、引言

近些年來(lái)，物價(jià)飛漲問題一直困擾著我國(guó)政府，也是國(guó)內(nèi)外關(guān)注和研究的焦點(diǎn)。至2007年起，我國(guó)的通貨膨脹問題逐漸開始嚴(yán)重，當(dāng)年居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)達(dá)到了4.8%。2008年，為了應(yīng)對(duì)全球性的金融危機(jī)，我國(guó)采取寬松的貨幣政策更是讓通貨膨脹進(jìn)一步加劇，當(dāng)年達(dá)到5.9%。高位的通貨膨脹，蒸發(fā)了居民的財(cái)富，引發(fā)社會(huì)的不滿。為了抑制物價(jià)的不斷攀升，2010年動(dòng)用了高強(qiáng)度的貨幣政策。但是這種貨幣政策持續(xù)性并沒有那么就，近兩年物價(jià)不僅開始抬頭上漲，還有更強(qiáng)烈的通脹預(yù)期。

物價(jià)問題不僅關(guān)系到民生，還關(guān)系到國(guó)家穩(wěn)定性。對(duì)于如何控制物價(jià)，很多學(xué)者都提出不同的觀點(diǎn)。有人認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量的快速增加必然會(huì)引發(fā)通貨膨脹、物價(jià)上漲；有人認(rèn)為需求旺盛、供給不足是物價(jià)上升的主要原因；也有人認(rèn)為國(guó)家政策漏洞，給炒作者提供炒物價(jià)的機(jī)會(huì)。不管怎么樣的觀點(diǎn)，如果沒有貨幣供應(yīng)量的加大，整體物價(jià)短時(shí)間都不會(huì)迅速上漲的。本文立足于廣義貨幣對(duì)物價(jià)影響的角度，研究通貨膨脹問題，以期能夠梳理出我國(guó)貨幣供應(yīng)量與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)的關(guān)系。

二、模型、變量和數(shù)據(jù)

為了更加清晰研究貨幣供應(yīng)量與物價(jià)之間的關(guān)系，本文采用1990年到2012年廣義貨幣供應(yīng)量與居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)年度數(shù)據(jù)，在單整和Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上，利用Granger因果檢驗(yàn)對(duì)我國(guó)貨幣供應(yīng)量與CPI的內(nèi)在聯(lián)系進(jìn)行實(shí)證分析，最后在得出因果關(guān)系基礎(chǔ)上建立向量自回歸VAR模型。對(duì)于數(shù)據(jù)的處理上，為了使兩者處于同一量級(jí)，減少異方差性和偽回歸，采用CPI的年度增幅與貨幣供應(yīng)量年度增長(zhǎng)率。

三、模型實(shí)證檢驗(yàn)過程與結(jié)果

（一）單整檢驗(yàn)

如果把非平穩(wěn)的時(shí)間序列當(dāng)作平穩(wěn)的時(shí)間序列，實(shí)際上就會(huì)破壞回歸模型的基本假設(shè)，得出的R2、F、t統(tǒng)計(jì)量都是失效的，分析、檢驗(yàn)、預(yù)測(cè)的結(jié)果也都是無(wú)效的。時(shí)間序列的平穩(wěn)性檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）是對(duì)于時(shí)間序列計(jì)量分析有效性的基礎(chǔ)。對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行單整檢驗(yàn)是為了檢驗(yàn)時(shí)間序列的確定性與隨機(jī)性，以排除謬誤相關(guān)；同時(shí)也為Johansen協(xié)整檢驗(yàn)與Granger因果檢驗(yàn)提供保證。單整檢驗(yàn)通常采用的方法是擴(kuò)展的迪克-福勒檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）。

何時(shí)檢驗(yàn)拒絕零假設(shè)（tσ<τ），即原序列不存在單位根，為平穩(wěn)序列，何時(shí)停止檢驗(yàn)。根據(jù)估計(jì)出來(lái)的三個(gè)模型的適當(dāng)形式，然后通過ADF臨界值表檢驗(yàn)零假設(shè)：H0Iσ=0。只要其中一個(gè)模型的檢驗(yàn)結(jié)果拒絕了零假設(shè)（tσ<τ），就可以認(rèn)為時(shí)間序列是平穩(wěn)的。同時(shí)，在實(shí)踐中一般選取能夠保證ut是白噪聲的最小P值[1]。根據(jù)計(jì)量模型可以得出CPI與M2時(shí)間序列變量的一階差分序列式平穩(wěn)的。

（二）Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

協(xié)整關(guān)系對(duì)如何處理協(xié)整空間中的確定項(xiàng)非常敏感。在Eviews6.0軟件中，有五種可供選擇的決定確定趨勢(shì)的情況。序列會(huì)有非零均值，或有確定趨勢(shì)，協(xié)整方程也可能會(huì)有截距項(xiàng)和確定趨勢(shì)，而協(xié)整的LR檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的漸近分布不再是通常的x2分布，它的分布依賴于與確定趨勢(shì)有關(guān)的假設(shè)?；趩挝桓鶞y(cè)試的結(jié)果，我們選擇第三種情況來(lái)測(cè)試協(xié)整向量的個(gè)數(shù)，即在水平層面的數(shù)據(jù)有確定性線性趨勢(shì)項(xiàng)，在協(xié)整等式中只包含截距項(xiàng)。在既定的2個(gè)滯后期長(zhǎng)度的情況下，趨勢(shì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明有1個(gè)協(xié)整關(guān)系，而最大特征值的統(tǒng)計(jì)結(jié)果表明有1個(gè)協(xié)整關(guān)系，趨勢(shì)統(tǒng)計(jì)結(jié)果和最大特征值的統(tǒng)計(jì)結(jié)果相同。

（三）Granger因果檢驗(yàn)

判斷一個(gè)變量的變化是否是另一個(gè)變量變化的原因，是計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)中常見的問題。Granger提出一個(gè)判斷因果關(guān)系的檢驗(yàn)。我們樣本中的所有變量是一階差分單位根過程，并且存在協(xié)整關(guān)系，因此我們運(yùn)行基于一階差分的格蘭杰因果關(guān)系測(cè)試。

Granger因果檢驗(yàn)的結(jié)果顯示：在滯后一期、二期和三期的檢驗(yàn)中，1%的顯著水平上拒絕格蘭杰因果關(guān)系不存在的原假設(shè)，與 Johansen協(xié)整分析一致，廣義貨幣供應(yīng)量M2是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)CPI的Granger原因。（2）在滯后一期、二期和三期檢驗(yàn)中，1%的顯著水平上不拒絕格蘭杰因果關(guān)系不存在的原假設(shè)，居民消費(fèi)價(jià)格CPI不是貨幣供應(yīng)量M2。

（四）VAR模型的估計(jì)

1980年，西姆斯將VAR模型引入到經(jīng)濟(jì)學(xué)中，推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)動(dòng)態(tài)性分析的廣泛應(yīng)用。VAR模型通常用于相關(guān)時(shí)間序列系統(tǒng)的預(yù)測(cè)和隨機(jī)擾動(dòng)對(duì)變量系統(tǒng)的動(dòng)態(tài)沖擊，從而解釋各種經(jīng)濟(jì)沖擊對(duì)經(jīng)濟(jì)變量形成的影響[2]。

由圖2可知，給定一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的正向M2貨幣沖擊，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)在第3期達(dá)到最大值，之后緩慢下降持續(xù)到第6期，這說明廣義貨幣對(duì)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)有正向的影響且有滯后期較長(zhǎng)。

四、結(jié)論

本文在對(duì)CPI和貨幣供應(yīng)量的時(shí)間序列單整和Johansen協(xié)整的基礎(chǔ)上，運(yùn)用Granger因果檢驗(yàn)，建立向量自回歸（VAR）模型，根據(jù)數(shù)據(jù)結(jié)果得出以下的結(jié)論：

貨幣供應(yīng)量在滯后一定時(shí)期內(nèi)對(duì)CPI有影響，而CPI對(duì)貨幣供應(yīng)量的影響沒有得到證明。換言之，貨幣供應(yīng)量對(duì)物價(jià)指數(shù)變化有直接影響，貨幣供應(yīng)量的變化是引起物價(jià)變化的原因。這一實(shí)證結(jié)論符合紙幣流通條件下貨幣供應(yīng)量與物價(jià)關(guān)系的一般原理，是對(duì)紙幣流通規(guī)律的現(xiàn)實(shí)驗(yàn)證。廣義貨幣對(duì)CPI的影響不同于現(xiàn)金，因?yàn)槠渲械臏?zhǔn)貨幣不能立即形成購(gòu)買力，因此其對(duì)CPI的影響具有較長(zhǎng)滯后期。根據(jù)以上結(jié)論，我們認(rèn)為，為了保持物價(jià)穩(wěn)定，要通過貨幣政策的實(shí)施，控制貨幣供應(yīng)的總量，使貨幣供應(yīng)量的增速與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)貨幣的需要大體適應(yīng)。

參考文獻(xiàn)

[1]李子奈，潘文卿.計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].高等教育出版社，2009.

[2]張世英，樊智.協(xié)整理論與波動(dòng)模型[M].清華大學(xué)出版社2009.

基金項(xiàng)目：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)研究生科技創(chuàng)新資助項(xiàng)目。

作者簡(jiǎn)介：田競(jìng)宸（1990-），女，北京市人，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院2012級(jí)碩士研究生，金融專業(yè)，研究方向：國(guó)際金融。