醫(yī)藥：看好化學(xué)藥的投資機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

1、一季度堅(jiān)定看好處方藥的投資機(jī)會(huì)。

2、2014將出現(xiàn)LED照明換燈潮。

看好處方藥，首選化藥龍頭。近期在一系列的報(bào)告中，我們旗幟鮮明地提出看好處方藥的投資機(jī)會(huì)，首推化學(xué)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥，目前來(lái)看我們的邏輯初步得到了市場(chǎng)的驗(yàn)證。展望下一階段，我們維持此前的觀點(diǎn)，雖然醫(yī)療器械和醫(yī)療服務(wù)等子行業(yè)受政策擾動(dòng)較小而且長(zhǎng)期邏輯向好，但目前普遍都預(yù)期較為飽滿而且估值不低；當(dāng)下時(shí)點(diǎn)我們認(rèn)為屬于政策的緩沖期，從預(yù)期和估值的角度，我們一季度堅(jiān)定看好處方藥的投資機(jī)會(huì)。在中成藥降價(jià)尚未落地之前，我們繼續(xù)推薦化學(xué)?？扑廄堫^企業(yè)恒瑞醫(yī)藥和華東醫(yī)藥。

選股策略：1月選股主要選擇化學(xué)藥龍頭，以及部分存在階段性催化劑的公司。恒瑞醫(yī)藥（優(yōu)質(zhì)化學(xué)藥龍頭，等待重磅新藥獲批）、華東醫(yī)藥（優(yōu)質(zhì)?？扑幤髽I(yè)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定）、譽(yù)衡藥業(yè)（收購(gòu)上海華拓有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期）、京新藥業(yè)（2014年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)確定）、科華生物（優(yōu)質(zhì)IVD企業(yè)，股權(quán)轉(zhuǎn)讓有望成為階段性催化劑）和人福醫(yī)藥（麻醉藥降價(jià)利空出盡）。

電力設(shè)備：把握特高壓加速帶來(lái)的機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

1、國(guó)家戰(zhàn)略推進(jìn)特高壓建設(shè)。

2、投資規(guī)模提升裝備企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)。

多個(gè)國(guó)家層面的戰(zhàn)略支撐特高壓的的加速推進(jìn)。我國(guó)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略、環(huán)保戰(zhàn)略、電能替代戰(zhàn)略以及能源裝備走出去戰(zhàn)略等都支撐特高壓建設(shè)后續(xù)加快推進(jìn)。我們估算特高壓建設(shè)2014年將進(jìn)入爆發(fā)期，后續(xù)交、直流各維持每年2-3條的建設(shè)進(jìn)度，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)將得到大幅提升。

特高壓2020年前1.2萬(wàn)億投資將提升參與公司業(yè)績(jī)。根據(jù)國(guó)家電網(wǎng)的遠(yuǎn)景規(guī)劃，2020年前特高壓建設(shè)將投資1.2萬(wàn)億，形成“五縱五橫一環(huán)網(wǎng)”的交流電網(wǎng)和27回直流特高壓的格局。投資規(guī)模的放大將對(duì)參與其中的裝備企業(yè)未來(lái)的業(yè)績(jī)提升產(chǎn)生非常大的作用。

投資策略：我們認(rèn)為電力設(shè)備行業(yè)2014年的投資環(huán)境將好于2013年，特別是2014年電力設(shè)備行業(yè)涉及多個(gè)細(xì)分行業(yè)政策和規(guī)劃的出臺(tái)，將成為行業(yè)未來(lái)發(fā)展最為重要的催化劑。我們建議重點(diǎn)關(guān)注特高壓、配網(wǎng)投資以及前端節(jié)能控制投資有效放大帶來(lái)的業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)。重點(diǎn)關(guān)注平高電氣、首航節(jié)能、啟源裝備、智光電氣、國(guó)電南瑞、特變電工、特銳德、許繼電氣等。

通信：后4G周期的投資機(jī)會(huì)

投資要點(diǎn)：

1、14年4G大規(guī)模建設(shè)帶來(lái)投資機(jī)會(huì)。

2、移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈14年迎爆發(fā)性增長(zhǎng)。

4G大規(guī)模建設(shè)14年落實(shí)：含電信、聯(lián)通在FDD-LTE牌照14年發(fā)放后的追加投資預(yù)期，我們對(duì)三大運(yùn)營(yíng)商資本開支預(yù)測(cè)保持謹(jǐn)慎樂(lè)觀，電信主設(shè)備及配套產(chǎn)業(yè)基于業(yè)績(jī)成長(zhǎng)仍存在投資機(jī)會(huì)。重點(diǎn)看好電信主設(shè)備、機(jī)房動(dòng)力設(shè)備，以及圍繞運(yùn)營(yíng)商4G時(shí)代豐富的用戶行為數(shù)據(jù)積累進(jìn)行的“大數(shù)據(jù)”分析商業(yè)潛力大。推薦中興通信、烽火通信、大唐電信。

移動(dòng)支付產(chǎn)業(yè)鏈14年迎爆發(fā)性增長(zhǎng)：4G網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的啟動(dòng)，為運(yùn)營(yíng)商14年借助4G智能機(jī)換機(jī)周期大力推動(dòng)移動(dòng)支付創(chuàng)造了條件，天線、卡商、國(guó)產(chǎn)化芯片商預(yù)期均顯著受益。推薦天喻信息、同方國(guó)芯。

軍用北斗進(jìn)入規(guī)模列裝期，大眾市場(chǎng)伴隨GPS/北斗雙模芯片的成本持續(xù)下降，15年將迎來(lái)爆發(fā)性增長(zhǎng)；看好“天線-芯片-終端-應(yīng)用”全產(chǎn)業(yè)鏈布局和軍用北斗市場(chǎng)份額突出的公司，以及在導(dǎo)航測(cè)繪及應(yīng)用領(lǐng)域準(zhǔn)入門檻較高的公司。推薦國(guó)騰電子、華力創(chuàng)通。

PDT數(shù)字集群產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，14年有望大規(guī)模啟動(dòng)，看好一線企業(yè)海能達(dá)、東方通信的競(jìng)爭(zhēng)力；國(guó)內(nèi)地鐵高速發(fā)展，相關(guān)Tetra集群通信市場(chǎng)迎國(guó)產(chǎn)化機(jī)遇。

調(diào)味品：醬油升級(jí)提速 老醬新春

投資要點(diǎn)：

1、醬油行業(yè)空間大， 多重因素推動(dòng)量?jī)r(jià)齊升。

2、醬油領(lǐng)先企業(yè)有望成為行業(yè)整合者。

預(yù)計(jì)醬油市場(chǎng)規(guī)模從2012年的250億元提高到2017年的520億元，未來(lái)5年收入CAGR為16%；1）受益于生抽滲透率提升和人均消費(fèi)量提高，預(yù)計(jì)銷量增長(zhǎng)CAGR為6%；2）受益于生抽占比提高和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)（更高端），預(yù)計(jì)噸價(jià)上漲CAGR 為10%。我們認(rèn)為中國(guó)人均醬油消費(fèi)量有較大提高空間，預(yù)計(jì)從2012年的4.4/人升提高到2017年的5.6升/人。

我們把行業(yè)發(fā)展分為單品驅(qū)動(dòng)、渠道驅(qū)動(dòng)、多品類驅(qū)動(dòng)三個(gè)階段，并看好第一階段公司市場(chǎng)份額提升和第三階段盈利高彈性和凈利潤(rùn)高增速帶來(lái)的機(jī)會(huì)。處于單品驅(qū)動(dòng)階段的中炬高新產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)明顯，有望持續(xù)提高市場(chǎng)份額，而處于多品類驅(qū)動(dòng)階段的公司渠道力和品牌力強(qiáng)，有能力保持領(lǐng)先地位。

國(guó)家政策、食品安全和消費(fèi)升級(jí)將引導(dǎo)消費(fèi)向大品牌集中，預(yù)計(jì)醬油領(lǐng)先企業(yè)有望憑借產(chǎn)品和渠道優(yōu)勢(shì)，分享行業(yè)快速增長(zhǎng)并搶占市場(chǎng)份額。我們預(yù)計(jì)醬油領(lǐng)先企業(yè)市占率有望從28%提升到2017 年的32%，當(dāng)醬油領(lǐng)先企業(yè)發(fā)展步入多品類驅(qū)動(dòng)階段后，有望成為整個(gè)調(diào)味品行業(yè)的整合者。個(gè)股關(guān)注中炬高新和加加食品。