林然

受IPO重啟、新股發(fā)行節(jié)奏加快影響，本周市場持續(xù)震蕩下跌，上證指數(shù)暫時在2000點關(guān)口位置附近徘徊。短期內(nèi)市場資金仍在觀望新股發(fā)行對行情帶來的沖擊，因此在農(nóng)歷春節(jié)前仍應(yīng)以謹(jǐn)慎態(tài)度面對短線炒作。

本周晨會，招商證券推薦東方精工（002611），看好公司在全自動印刷生產(chǎn)線上的布局。東方精工日前發(fā)布與意大利 EDF Europe s.r.l.公司（以下簡稱意大利 EDF）共同研發(fā)的新產(chǎn)品“全自動聯(lián)動線”。招商證券對公司進(jìn)行了跟蹤調(diào)研，了解到了最新的情況。

二級市場上，東方精工前期出現(xiàn)連續(xù)漲停突破均線壓制后，目前股價運行仍呈現(xiàn)多頭排列，并且公司當(dāng)前估值在中小盤股票中并不算高，后市仍可看高一線。

據(jù)悉，東方精工目前和意大利EDF共同研發(fā)生產(chǎn)的“全自動聯(lián)動線”（包括 FlexyFeed 高速預(yù)送紙機(jī)、IFP 高堆收紙清廢堆疊機(jī)、PRM 式計數(shù)收紙清廢堆疊機(jī)、FLEXYPAL 堆碼機(jī)）產(chǎn)品已推向市場，配合東方精工原有產(chǎn)品組合后，即可形成下印式全自動亞太之星（APSTAR）系列成套印刷設(shè)備生產(chǎn)線。目前公司已經(jīng)成為能夠同時生產(chǎn)上印式和下印式兩大類全自動印刷設(shè)備成套生產(chǎn)線的企業(yè)。

招商證券了解到，與傳統(tǒng)印刷方式相比，東方精工下印式“全自動輸送聯(lián)動線”僅需工人8人，主要負(fù)責(zé)操作作業(yè)，而國內(nèi)傳統(tǒng)方式需要22人，包括多種簡單體力勞動，但效率卻提高1倍以上，投資差額回報期在2年左右。同時，招商證券預(yù)計在目前國內(nèi)的生產(chǎn)情況下，該全自動輸送聯(lián)動線是新增廠房的理想選擇。近期，東方精工將和EDF在國內(nèi)成立一家合資公司來實現(xiàn)該系列產(chǎn)品的運營，東方精工將控股該合資公司在合資公司正式設(shè)立前，該系列產(chǎn)品的訂單由東方精工負(fù)責(zé)生產(chǎn)，訂單受益權(quán)也歸東方精工所有。目前公司已經(jīng)取得國內(nèi)、國際訂單約人民幣1600萬元，受到下游歡迎，預(yù)計將成為明年另一個重要的增長點。

投資者可以把握的是，國外全自動流水線是國內(nèi)未來發(fā)展方向。國外自動化工廠包括瓦楞紙板生產(chǎn)線，預(yù)送紙、印刷開槽模切機(jī)、后端設(shè)備以及輔助自動化設(shè)備等，全程自動化，僅需少量技術(shù)人員。隨著國內(nèi)勞動力成本不斷上升、招工難以及下游集中度提升，自動化水平提升是趨勢，不過與國外相比國內(nèi)瓦楞紙箱下游應(yīng)用比較分散，印刷品種多，同時目前自動化物流系統(tǒng)可占到設(shè)備投資 50%左右，因而國內(nèi)短期還達(dá)不到國外這種自動化程度，而除去自動化物流系統(tǒng)外其他部分的自動化水平提升是目前階段趨勢。

業(yè)績方面，招商證券認(rèn)為東方精工2013年會是一個業(yè)績低點，但明年隨著新產(chǎn)品的推出預(yù)計將會恢復(fù)較快增長，在不考慮并表但包含收購費用的情況下預(yù)計2013-2015年EPS為0.30、0.39和0.47元，如果與佛斯伯的合資公司進(jìn)展順利，預(yù)計合并后2014-2015年EPS為0.56和0.72元，屆時公司將重新進(jìn)入一個快速增長期。