林然

各券商研究所關(guān)于汽車行業(yè)2014年投資策略已陸續(xù)出爐。本刊記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，與往年不同的是，關(guān)于行業(yè)整體增速回落的判斷已成為投研領(lǐng)域的共識，雖然在具體增速的預(yù)測上各研究員略有偏差，但10%的增速預(yù)期是一個中位數(shù)。汽車行業(yè)整體的增速回落，是2014年投資者需要把握的一個大背景。

不過，汽車行業(yè)內(nèi)部各個細分領(lǐng)域的差異仍將會表現(xiàn)得比較明晰，因此2014年全年的投資需要把握“細分”的機會。綜合而言，2014年汽車行業(yè)的兩個確定性投資方向包括：一；SUV仍將是熱點，競爭焦點在新產(chǎn)品投放。二；新能源客車發(fā)展方向明確，政策推廣將帶來機會。

另外，2014年中重卡銷量再度面臨下滑風(fēng)險，投資者應(yīng)有所警惕。

行業(yè)整體增速或回落

包括湘財證券、興業(yè)證券、中投證券、山西證券等在內(nèi)的多家券商2014年汽車行業(yè)投資策略中，都表述了對于行業(yè)整體增速的判斷，基本的增速預(yù)期都集中在10%左右。這亦顯示，在行業(yè)經(jīng)過持續(xù)多年較快速增長后，業(yè)界的預(yù)期已有所下降。

東興證券甚至預(yù)計，2014年乘用車將繼續(xù)增長，但增速將回落至5%至10%的區(qū)間，商用車再度面臨負(fù)增長壓力，增速在—5%至—10%的可能性較大。

具體而言，根據(jù)美國及日本等國家發(fā)展經(jīng)驗看，扣除到2013年年底的汽車保有量后，我國將只有 1 億人有需求且買得起汽車。如果收入分配方面無實質(zhì)變化，每年的潛在銷量規(guī)模也就只有2000—2500萬輛，再扣除限購的影響，2013年2200萬輛的銷量規(guī)模已經(jīng)基本達到了階段性的頂部，后續(xù)增長必須依靠“收入分配改革”帶來的基尼系數(shù)的下降，使更多的人具有購買力。

從國內(nèi)的情況看，截止2013年年底我國的千人汽車保有量邁過了100的檻，而恰好在 10年前北京的千人汽車保有量超過了100，當(dāng)2003年北京千人汽車保有量邁過100的門檻后，整體的銷量增速也經(jīng)歷了一個下移過程，并且這是在北京常住人口每年增加 50-60萬的背景下。因此，全國汽車千人保有量過 100后，銷量增速下移的幅度或?qū)⒏蟆?/p>

SUV仍將是細分領(lǐng)域的熱點

盡管行業(yè)整體增速或?qū)⒊霈F(xiàn)回落，但各個細分領(lǐng)域仍蘊藏不少投資機會。SUV將仍是細分領(lǐng)域熱點，山西證券認(rèn)為，SUV方向上的競爭焦點在于新產(chǎn)品投放——隨著消費群體的年輕化以及更新需求的增加，預(yù)計 2014年SUV需求將繼續(xù)高增長且份額進一步得到提升，全年SUV有望增長39%左右，份額有望提升至21%左右。

事實上，乘用車企業(yè)的“制勝法寶”主要體現(xiàn)在新產(chǎn)品的投放力度上，車企不斷推出有特色的新車型是在未來競爭中取勝的關(guān)鍵所在。根據(jù)目前的統(tǒng)計，2014年主要廠商計劃推出的新車型中，上市公司層面包括上汽集團、廣汽集團、比亞迪、長城汽車推出的新車型居多。

值得指出的是，SUV替代轎車將是長期趨勢。而目前轎車和SUV在乘用車中的占比分別為 67.02%和 16.14%，意味著SUV銷量占比仍未見天花板，占比提升將是中長期趨勢。

新能源客車增長確定性強

新能源客車是又一個具有確定性增長的方向，政策上已經(jīng)明確防止地方保護，這將使得龍頭公司市占率提高。

在2013年，霧霾現(xiàn)象已經(jīng)引起公眾的高度關(guān)注?？諝馕廴九c交通擁堵是目前國內(nèi)大中型城市普遍遇到的公共問題，在短期道路通行能力大幅提高難度較大的情況下，大力發(fā)展清潔能源公共交通是最有效的解決辦法，限購城市在在限購政策中大都配有相應(yīng)新能源公交發(fā)展目標(biāo)，加大新能源公交車采購規(guī)模已經(jīng)成為政策趨勢。

具體的數(shù)量判斷上，投資者可把握2013年11月首批28個新能源汽車試點城市或區(qū)域名單已發(fā)布，未來兩年新能源汽車推廣量將不低于1.8萬輛。并且可以預(yù)計的是，其中大部分為新能源公交車。如果更長期的看，未來試點范圍將逐步擴大，政策開始著重防止地方保護，龍頭公司市占率將進一步提高。

重卡：值得警惕的領(lǐng)域

在固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)仍然較差的情況下，重卡銷量從2013年3月開始出現(xiàn)反彈，但不少券商也指出，重卡的反彈主要是因為國四標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致的提前消費，雖然國四在7月1號開始實行較為確定，但是部分下游需求的提前消費是存在的，而2013下半年雖然銷量增速仍然較好，但主要是 2012年基數(shù)低和 2012 年投資計劃的落實拉動了需求的增長。

東興證券指出，固定資產(chǎn)新開工項目計劃總投資額累計同比增速與一年后的廣義中重卡銷量累計同比增速數(shù)據(jù)的相關(guān)系數(shù)高達0.85，已經(jīng)是線性正相關(guān)。從2013年初以來此項數(shù)據(jù)來看，增速從去年底的近30%下降到10%以后，始終處于10-15%左右的低位，因此從下游需求來看，明年重卡銷量增速的反彈難以持續(xù)，基本面不容樂觀或再度面臨銷量負(fù)增長的局面。