林然

本周上證指數(shù)小幅回升，但市場(chǎng)人氣仍有所缺失，在成交量未明顯放大的情況下，策略上不宜追漲短線熱點(diǎn)個(gè)股，但可中線布局成長(zhǎng)類個(gè)股。

招商證券本周推薦金正大（002470），看好公司擬與全國(guó)最大的尿素企業(yè)晉煤集團(tuán)進(jìn)行全面戰(zhàn)略合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，此舉將有助于金正大強(qiáng)化原料保障、產(chǎn)品銷售和新產(chǎn)品創(chuàng)新，加快全國(guó)布局和提高競(jìng)爭(zhēng)能力。

二級(jí)市場(chǎng)上，金正大經(jīng)過(guò)前期底部盤整后，已展開(kāi)向上趨勢(shì)，突破了均線的壓制，后續(xù)波段上行或?yàn)榇蟾怕适录?/p>

金正大擬與山西晉城無(wú)煙煤礦業(yè)集團(tuán)有限公司合作，共同成立“山西晉美金正大農(nóng)業(yè)科技有限公司”（下稱“晉美金正大”），注冊(cè)資本3億元，晉煤集團(tuán)出資1.2億元，持股40%，金正大或其子公司出資1.8億元，持股60%。

資料顯示，晉煤集團(tuán)是全國(guó)最大的煤化工企業(yè)，2012年合成氨、尿素年產(chǎn)能分別達(dá)1196萬(wàn)噸、1475萬(wàn)噸，尿素產(chǎn)量達(dá)1166萬(wàn)噸，占總產(chǎn)量的18%，居全國(guó)第一位。金正大是全國(guó)最大的復(fù)合肥企業(yè)，目前年

總產(chǎn)能達(dá)720萬(wàn)噸，年銷量達(dá)近400萬(wàn)噸。晉煤集團(tuán)分別在臨沭附近、鄆城建設(shè)合成氨和肥料裝置，為金正大提供原料配套，實(shí)現(xiàn)雙方產(chǎn)業(yè)鏈對(duì)接。招商證券認(rèn)為，如此一來(lái)將有利于金正大原料及時(shí)、充分、低成本的獲取，提高競(jìng)爭(zhēng)能力。

事實(shí)上，合資公司晉美金正大主要從事復(fù)合肥等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，相當(dāng)于金正大在山西或?qū)⒔⑿碌纳a(chǎn)基地，完善了全國(guó)產(chǎn)能的布局，有利于公司渠道向山西、河北、陜西、寧夏、甘肅盒內(nèi)蒙古西部拓展。

投資者可重點(diǎn)關(guān)注金正大未來(lái)的產(chǎn)能擴(kuò)張及渠道擴(kuò)張，未來(lái)公司渠道內(nèi)生增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?lái)自于新型肥料的產(chǎn)能投放以及原有產(chǎn)品的更新?lián)Q代。其中，2014年公司新增產(chǎn)能220萬(wàn)噸，增速46%，為產(chǎn)能擴(kuò)張最快的一年，其中新增產(chǎn)能以硝基復(fù)合肥（新增產(chǎn)能占 57.1%）、水溶肥（新增產(chǎn)能占 23.8%）等高端新型肥料為主。

此外，2013年秋季推出的硝基雙效肥可成功應(yīng)用于小麥，使核心市場(chǎng)中原5省（收入占比約80%）的控釋肥市場(chǎng)空間擴(kuò)大1.5倍，有效提高控釋肥的產(chǎn)能利用率。并且，2014年硝基肥產(chǎn)能將擴(kuò)張3倍，今年硝基肥的成功推廣預(yù)示未來(lái)公司可憑借渠道優(yōu)勢(shì)順利消化新增產(chǎn)能。最后，2014年公司新增50萬(wàn)噸高端肥料水溶性肥，效果可與進(jìn)口產(chǎn)品媲美，我們預(yù)計(jì)公司可通過(guò)降低終端價(jià)格、替代高端復(fù)合肥和進(jìn)口水溶肥的方式成功推廣產(chǎn)品，為業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

業(yè)績(jī)方面，招商證券認(rèn)為金正大新型肥料持續(xù)發(fā)力，營(yíng)銷創(chuàng)新不斷深入，產(chǎn)品銷量快速增長(zhǎng)，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁；土地流轉(zhuǎn)進(jìn)程加快，農(nóng)業(yè)發(fā)生新變局，催化行業(yè)集中度提高，公司充分受益。預(yù)計(jì)2013-2015年EPS分別為1.00元、1.34元、1.76元，目前股價(jià)相應(yīng)于2014年P(guān)E 15.6倍。