黨紅超

金融改革已明確目標(biāo)，未來前景可期。但是，今后金融改革的每一項(xiàng)具體內(nèi)容的落實(shí)和推進(jìn)，都會(huì)面臨極大困難，需要勇氣，更需要智慧。

“擴(kuò)大金融業(yè)對(duì)內(nèi)對(duì)外開放，在加強(qiáng)監(jiān)管前提下，允許具備條件的民間資本依法發(fā)起設(shè)立中小型銀行等金融機(jī)構(gòu)?！?/p>

民間資本依法設(shè)立金融機(jī)構(gòu)的提法并不鮮見，被再次提出凸顯了形勢的嚴(yán)峻性和改革的緊迫性。在當(dāng)前，允許民間資本依法設(shè)立中小型銀行幫助中小企業(yè)融資脫困已被廣泛認(rèn)可。不過，這項(xiàng)改革措施能否有效推進(jìn)，還要著眼于現(xiàn)實(shí)。

首先，民營銀行能否提供需要的服務(wù)和業(yè)務(wù)有待觀察。面對(duì)數(shù)量龐大、需求多樣的中小型客戶，需要民營銀行提供多樣的差異服務(wù)，并且具有抵御信用風(fēng)險(xiǎn)的能力。如果民營銀行不能與時(shí)俱進(jìn)，達(dá)不到提供滿意的金融服務(wù)的條件，反會(huì)增加金融風(fēng)險(xiǎn)，成為金融體系負(fù)擔(dān)。

其次，民營銀行難以提供資金的平民價(jià)格。由于民間資本本身來源不穩(wěn)定、來源復(fù)雜，加上服務(wù)的中小型客戶風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)較高，導(dǎo)致融資費(fèi)用很難有所降低。

再次，民營銀行未必能解決自身融資難的問題?！渡虡I(yè)銀行法》對(duì)同一借款人的貸款余額和對(duì)單一集團(tuán)的授信余額做了嚴(yán)格的規(guī)定，并對(duì)銀行行使經(jīng)營管理權(quán)做了嚴(yán)格的限制。銀行很難對(duì)同一客戶進(jìn)行無限制的資金供應(yīng)，融資缺口仍然存在。

最后，銀行業(yè)屬于高杠桿行業(yè)，銀行利潤主要靠資產(chǎn)規(guī)模來創(chuàng)收。辦銀行要想獲得高利潤，必須有相當(dāng)高的資產(chǎn)規(guī)模，只有滿足嚴(yán)格的資本充足率要求，才能獲得相應(yīng)的資本金，從而達(dá)到既定的資產(chǎn)規(guī)模。這樣看來，在資本有限的情況下，民營資本發(fā)起設(shè)立銀行未必穩(wěn)賺不賠。

“健全多層次資本市場體系，推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革，多渠道推動(dòng)股權(quán)融資，發(fā)展并規(guī)范債券市場，提高直接融資比重?！?/p>

當(dāng)前股票發(fā)行多采取“核準(zhǔn)制”，證券主管機(jī)關(guān)對(duì)股票發(fā)行有決定作用。核準(zhǔn)制下，股票大部分價(jià)值是人為賦予的。因?yàn)橹挥械玫阶C監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)的公司才可以發(fā)行股票，股票供給受到限制。大量資金需求者得不到滿足，能夠進(jìn)入證券市場的總在少數(shù)，也使資金供給者不辨好壞，新股上市照單全收。上市公司只要得到證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，就能在股市上大把圈錢，證監(jiān)會(huì)掌握了資本配置的決定權(quán)，市場調(diào)控失靈。

新股發(fā)行注冊制的改革，將辨別股票好壞的權(quán)力交給市場，監(jiān)管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查申報(bào)文件的全面性、準(zhǔn)確性、真實(shí)性和及時(shí)性。

新股發(fā)行注冊制能否得到成功實(shí)施，取得預(yù)期效果，取決于如何強(qiáng)化發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，市場參與主體是否具備誠信與自律。

新股發(fā)行注冊制取得成功的另一基礎(chǔ)條件是市場比較成熟和有效，投資者隊(duì)伍相對(duì)成熟、專業(yè)與理性，而這些恰是我國證券市場投資者所欠缺的。

“完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，加快推進(jìn)利率市場化，健全反映市場供求關(guān)系的國債收益率曲線?！?/p>

針對(duì)我國金融市場現(xiàn)狀，對(duì)利率、匯率機(jī)制進(jìn)行改革難以一蹴而就。一方面，利率市場化將加劇商業(yè)銀行之間的競爭，依靠利差來賺取利潤的業(yè)務(wù)模式將受到?jīng)_擊。同時(shí)，對(duì)金融監(jiān)管的效率、貨幣政策的操作提出了更高的要求，不同規(guī)模的企業(yè)將面臨內(nèi)部機(jī)制、融資模式和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的挑戰(zhàn)，需要現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)。

另一方面，匯率市場化要求我國形成多層次的市場結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大外匯交易市場規(guī)模，增加外匯交易品種，發(fā)展多種交易方式，完善法律制度建設(shè)，打通境內(nèi)外人民幣流通渠道，合理引導(dǎo)境外人民幣有序回流，實(shí)現(xiàn)人民幣可兌換。

“推動(dòng)資本市場雙向開放，有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系，加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換?！?/p>

資本賬戶開放降低了國際資本進(jìn)出一國金融市場的門檻，加大了國際投機(jī)資本套利的風(fēng)險(xiǎn)，助推信貸和資產(chǎn)泡沫，加劇金融系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，現(xiàn)有金融監(jiān)管工具匱乏，需要與之相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境和金融監(jiān)管體系。

資本流動(dòng)管理工具體系的搭建對(duì)于一國經(jīng)濟(jì)發(fā)展至關(guān)重要。然而，隨著金融一體化程度不斷加深，資本流動(dòng)管理工具的效力受到影響。有序提高跨境資本和金融交易可兌換程度，建立健全宏觀審慎管理框架下的外債和資本流動(dòng)管理體系是加快實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換的重要基礎(chǔ)。然而，當(dāng)前我國還未建立起國際資本流動(dòng)監(jiān)管的法律框架，資本流動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警與處理體系仍不完善。

借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，隨著資本賬戶開放，臨時(shí)性、應(yīng)急性資本流出管理不可忽視，以價(jià)格為基礎(chǔ)的資本流動(dòng)管理工具更能發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，數(shù)量型資本管理工具可在資本賬戶未完全放開的情況下做適當(dāng)?shù)难a(bǔ)充。

“建立存款保險(xiǎn)制度，完善金融機(jī)構(gòu)市場化退出機(jī)制?！?/p>

建立存款保險(xiǎn)制度，無論從國際金融監(jiān)管形勢、金融風(fēng)險(xiǎn)衍化趨勢，還是從國內(nèi)金融改革、金融風(fēng)險(xiǎn)管理、金融市場基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)來說，都到了不容再拖的地步了。

存款保險(xiǎn)制度的初衷是構(gòu)建防范金融機(jī)構(gòu)道德風(fēng)險(xiǎn)的無形障礙，確立金融機(jī)構(gòu)的市場主體地位，培育穩(wěn)健經(jīng)營的企業(yè)文化，保持央行貨幣政策的獨(dú)立性。然而，費(fèi)率和賠付問題是此項(xiàng)制度改革的關(guān)鍵。在費(fèi)率方面，對(duì)于大銀行來說，由于其實(shí)力雄厚，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，費(fèi)率一般較低；小銀行則相反，費(fèi)率一般較高。高費(fèi)率直接導(dǎo)致銀行成本上升，加重中小型金融機(jī)構(gòu)的負(fù)擔(dān)。這導(dǎo)致大中小銀行之間的差距越來越大，金融服務(wù)范圍收窄，存款保險(xiǎn)制度事與愿違。對(duì)于賠付方面，由于存款人結(jié)構(gòu)不同，信用風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)參差不齊。針對(duì)我國客戶群體，設(shè)定怎樣的賠付水平是存款保險(xiǎn)制度付諸實(shí)施的關(guān)鍵。

經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下，中國金融體系難以調(diào)和的矛盾和問題越來越凸顯，提升金融內(nèi)在資源配置效率和降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能長期被忽視。擴(kuò)大發(fā)揮市場對(duì)資源配置的決定性作用已成為深化改革的方向，而退出機(jī)制也是金融市場化改革中不可或缺的部分。然而，由于利益群體交織相連，一旦拿到牌照，便掌握了推動(dòng)經(jīng)濟(jì)、金融發(fā)展的工具，退出作為底線之選，往往是在重組、注資等方式均失敗下作出的。事實(shí)證明，即便金融風(fēng)險(xiǎn)較高的信用社，通過重組、注資等方式均能獲得重生，有序退出很難實(shí)施。

綜上所述，我國金融體制改革已進(jìn)入攻堅(jiān)期。今后一定時(shí)期，應(yīng)本著放眼國際、放寬準(zhǔn)入、放開價(jià)格、放松管制、放手發(fā)展、嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)的基本原則，整體推進(jìn)，重點(diǎn)突出，加快推進(jìn)金融體制改革，解決供給和需求存在的錯(cuò)配關(guān)系，讓金融資源真正市場化。