近期A股市場(chǎng)遭遇了多年的怪現(xiàn)象，代表大市值藍(lán)籌的上證指數(shù)以及滬深300指數(shù)跌跌不休，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻能屹立在高位震蕩。年初至今上證指數(shù)是負(fù)增長(zhǎng)，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)卻大漲近50%，這到底意味著什么？是期盼多年的牛抬頭征兆，還是熊市持續(xù)，眼前的小股票大漲最終仍是空歡喜？

就經(jīng)濟(jì)基本面看，到目前為止，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的減速趨勢(shì)還沒有得到扭轉(zhuǎn)。世界銀行剛剛出版的《2 013年全球經(jīng)濟(jì)展望》把中國(guó)今年的增長(zhǎng)率從之前的8.4%下調(diào)到了7.7%。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局上周公布的5月份信貸數(shù)據(jù)也顯示，貸款的增加也不盡如人意，僅為6670多億人民幣，比4月還是減少了1200億元之多。實(shí)際上，這兩年多來，由于中央政府在宏觀上采取收縮的政策，特別是房地產(chǎn)政策的調(diào)控層層加碼，中國(guó)的固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率已經(jīng)明顯回落。在2008年之前，投資的年增長(zhǎng)率總是會(huì)超過25%，而現(xiàn)在已經(jīng)下降到不足20%。由于固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的回落，工業(yè)增加值的增長(zhǎng)回落就更快了。2010～2012年的增長(zhǎng)率則下降到了不足10%，今年第一季度更是只有7. 8%。這無疑是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)放緩的直接原因，因?yàn)樵谥袊?guó)的GDP中，工業(yè)增加值占了幾乎一半。

這樣看起來，答案就非常清楚了。如果允許固定資產(chǎn)的投資增速再次回到25%或更高的水平，那么，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的勢(shì)頭就可以迅速得到抑制和扭轉(zhuǎn)。緊接著的問題就自然是，中國(guó)的新一屆政府領(lǐng)導(dǎo)人是否會(huì)再次啟動(dòng)新一輪的保增長(zhǎng)計(jì)劃呢？坦誠(chéng)地說，這要看管理層在未來幾年里能容忍的最低增長(zhǎng)率是多少了，是7.8%，7.5%還是7%？近期習(xí)近平主席與奧巴馬會(huì)面時(shí)說，我們其實(shí)是可以讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)得更快的，但是我們把增長(zhǎng)目標(biāo)調(diào)低了，因?yàn)槲覀兿Ｍㄟ^壓低增長(zhǎng)率來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。習(xí)主席的這段話直截了當(dāng)?shù)氐莱隽酥袊?guó)最高領(lǐng)導(dǎo)人對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)減速的最明確的看法。如果這樣，那么就意味著，政府現(xiàn)在首先要做的就是去清算在2008～2010年“四萬億刺激計(jì)劃”下產(chǎn)能過快擴(kuò)張的“遺產(chǎn)”。而要做到這些，中央政府必須能夠容忍經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的持續(xù)放緩，維持偏緊的宏觀政策基本不變，從而給地方政府和企業(yè)（尤其是沿海地區(qū)）持續(xù)增壓，讓它們別無選擇，唯有尋找新的增長(zhǎng)源泉和增長(zhǎng)方式，方能實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

如果中國(guó)經(jīng)濟(jì)能順利轉(zhuǎn)型，那么中國(guó)股市會(huì)有一輪牛年，最大的受益者可能是民間資本。如果中國(guó)今后10年GDP名義增長(zhǎng)只有6%，10年后中國(guó)GDP可能達(dá)到90萬億元，可能超過美國(guó)，成為全球經(jīng)濟(jì)總量第一。如果按國(guó)際上的一般比例，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)總市值達(dá)到GDP的80%，則為70萬億元，是現(xiàn)在股市的差不多3倍，大約有近50萬億元的增長(zhǎng)。如果中國(guó)能非常幸運(yùn)地解決了體制問題、結(jié)構(gòu)問題和能力問題，就會(huì)有這么一個(gè)牛市，就會(huì)成為全球第一大經(jīng)濟(jì)體。

就當(dāng)前市場(chǎng)來看，由于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的整體超級(jí)強(qiáng)勢(shì)，市場(chǎng)似乎在做出自己的選擇。我們知道，依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)熊市結(jié)束時(shí)，也就是牛市初期，小盤股有超額收益；當(dāng)牛市進(jìn)入穩(wěn)定期之后，大盤股的收益將開始顯現(xiàn)。由此，我們可以將目標(biāo)盯住創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，如果其在經(jīng)歷回落整理后，繼續(xù)展開牛途，也就是意味著我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型成功概率在增大。