高盛集團6月20日公布的一份報告指出，發(fā)展中國家相關(guān)資產(chǎn)長達十年的高收益時代已經(jīng)結(jié)束。

在2003年準確預(yù)測了主要新興市場國家崛起的高盛集團首席市場經(jīng)濟學(xué)家多米尼克-威爾森（Dominic Wilson）在日期標注為6月19日的這份報告中指出，包括所謂金磚國家高速增長、更高的大宗商品價格、政府財政狀況的改善、較低的通貨膨脹率以及更低的美國債券收益率在內(nèi)的五組刺激過去十年以來大規(guī)模增長的趨勢正在陷入停滯狀態(tài)，在某些例子中甚至逆轉(zhuǎn)了走勢。他表示，“周期性的機會有時出現(xiàn)有時消失，新興市場國家結(jié)構(gòu)性的高收益時代可能已經(jīng)結(jié)束了?！?/p>

由于美聯(lián)儲將會很快開始縮小資產(chǎn)采購規(guī)模以減少經(jīng)濟刺激的市場預(yù)期，新興市場股票、債券和貨幣在周四均出現(xiàn)了大規(guī)模動蕩。美聯(lián)儲過去四年以來的多輪量化寬松措施向發(fā)展中國家提供了3.9萬億美元資本流。多米尼克-威爾森在最新的報告中指出，巴西、俄羅斯、印度和中國對全球增長的貢獻已經(jīng)見頂。他在2003年的一份研究報告中指出，這四個國家將會加入世界最大經(jīng)濟體的行列；他在當時與創(chuàng)造了金磚四國這個稱呼的吉姆-奧比爾（Jim ONeill）共事，后者已經(jīng)在2013年早些時候自高盛集團退休。

MSCI新興市場指數(shù)6月20日早些時候出現(xiàn)3.2%的跌幅，來到11個月低位的916.17點；印度、菲律賓和韓國的本國貨幣匯率都出現(xiàn)了超過1%的跌幅，南非債券收益率同期飆升。

不過即便是在近期的大跌走勢之后，MSCI新興市場指數(shù)相比2002年結(jié)束之后還是有約214%的漲幅，相比之下，同期的標準普爾500指數(shù)漲幅是85%；摩根大通用于追蹤發(fā)展中國家貨幣走勢的一項指標同期有103%的回報率。

多米尼克-威爾森指出，“未來十年，新興市場資產(chǎn)不太可能再有投資者在過去十年中習(xí)以為常的這種風(fēng)險回報。絕對回報將會低很多?！?/p>

不過阿什莫爾投資管理公司研究主管簡-迪恩（Jan Dehn）則是認為，由于股指變得更便宜了，新興市場的下跌實際上是一個很好的入場機會。他在一份電子郵件中寫道，“現(xiàn)在能做的正確的事情，很明顯就是買入?！?/p>

彭博社提供的數(shù)據(jù)顯示，MSCI指標目前是凈資產(chǎn)的1.4倍，相比追蹤發(fā)達國家市場表現(xiàn)的MSCI世界指數(shù)有28%的折扣。與之對比，過去五年這個折扣比例均值還不到1%。

IMF建議新興市場應(yīng)加強應(yīng)對QE3退出

國際貨幣基金組織（IMF）新聞發(fā)言人格里·賴斯20日表示，面對美國聯(lián)邦儲備委員會從今年下半年可能收縮資產(chǎn)購買計劃規(guī)模會造成的市場波動，新興市場應(yīng)當根據(jù)各自情況采取應(yīng)對措施并增加政策應(yīng)對空間。

賴斯在當天舉行的例行新聞發(fā)布會上說，各個新興市場的情況各異，因而所采取的應(yīng)對措施也需從各自情況出發(fā)；但是總體而言，妥善的應(yīng)對措施應(yīng)當是讓市場根據(jù)美國國債收益率和利率上行的前景自發(fā)調(diào)整，一些新興市場如果出現(xiàn)資本外流和流動性壓力明顯的跡象，需要關(guān)注如何確保市場正常運轉(zhuǎn)并合理使用緩沖政策手段。

賴斯表示，通常而言，一個國家如果擁有穩(wěn)健的宏觀經(jīng)濟政策、發(fā)達的國內(nèi)金融市場、強有力的宏觀及微觀審慎政策，應(yīng)對資本市場波動的抗風(fēng)險能力相對更強；近期發(fā)生的金融危機提醒新興市場，在發(fā)達國家回歸貨幣政策常態(tài)化的過程中，新興市場要注意增加政策應(yīng)對空間并減少脆弱性。

IMF在6月中旬發(fā)布的美國年度第四條款磋商的結(jié)論聲明中強調(diào)，美國高度寬松的貨幣政策為美國和全球經(jīng)濟復(fù)蘇提供了重要支持，但利率長期處于異常低的水平可能會給國內(nèi)金融穩(wěn)定帶來意想不到的后果，并導(dǎo)致一些新興市場的宏觀政策環(huán)境復(fù)雜化，退出寬松的貨幣政策可能會帶來挑戰(zhàn)。美聯(lián)儲就退出戰(zhàn)略進行良好溝通，并仔細確定時機至關(guān)重要，從而避免產(chǎn)生不良的全球性影響，包括流向新興市場的資本發(fā)生逆轉(zhuǎn)和國際金融市場波動加劇。

美聯(lián)儲主席伯南克19日表示，如果美國經(jīng)濟延續(xù)增長態(tài)勢并且失業(yè)率繼續(xù)下降，美聯(lián)儲可能在今年晚些時候減少正在執(zhí)行的“擴大版”第三輪量化寬松貨幣政策（QE3），并在2014年年中結(jié)束QE3，但是美聯(lián)儲退出QE3與加息之間尚有很長的距離。此消息宣布后，全球主要國家的股市大幅下挫，十年期美國國債的收益率升至22個月來的高位。