貨幣購(gòu)買力和匯率是兩回事

常聽到不少人在問：“不是說人民幣升值了嗎？那么錢應(yīng)該更‘值錢’了吧？但為啥感覺錢越來越不禁花呢？”我們可通過一個(gè)例子，解開大家的困惑。

李大媽來到市場(chǎng)，發(fā)現(xiàn)某品牌的大米已是3.30元/ 斤，她記得這種大米在2005年為1.90元 /斤。由此可算出該大米的物價(jià)指數(shù)為1.74，8年期間年平均上漲9.2%。就購(gòu)買這種大米的能力而言，與2005年的1000元相比，2013年的1000元已縮水至575元。再看多年來，從各種生活必需品到商品房，價(jià)格都在上漲，這說明就國(guó)內(nèi)購(gòu)買力而言，人民幣對(duì)內(nèi)貶值。

但當(dāng)李大媽去中國(guó)銀行購(gòu)買外匯時(shí)，她又看到當(dāng)前匯率已是人民幣6.17元兌換1美元。她記得8年前為8.28元∶1美元。8年來，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值超過34%。今天，她手中的人民幣可換更多的美元，就交換美元而言，匯率上升使人民幣越來越值錢了。這就是物價(jià)上升帶來的人民幣對(duì)內(nèi)貶值和匯率上升帶來的人民幣對(duì)外升值。

這說明貨幣購(gòu)買力和匯率是兩個(gè)不同概念。一是指單位貨幣在某一價(jià)格水平下購(gòu)買商品及支付服務(wù)費(fèi)用的能力；另一則指兩種貨幣的兌換比率。今天在國(guó)內(nèi)買東西時(shí)，人們感覺到人民幣越來越不禁花，而換外匯時(shí)，又看到人民幣越來越值錢，前者原因在于國(guó)內(nèi)貨幣發(fā)行和流通量過大；后者則由匯率形成機(jī)制及國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)所決定。

錢不禁花有原因

多年來，由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多地依靠投資，依靠大量增加的信貸投放，致使貨幣投放量無論同自己的過去比還是在國(guó)際間比較，都有著較大數(shù)量的超發(fā)。到今年第一季度為止，廣義貨幣（M2）已經(jīng)超過100萬億元，2002年初為16萬億，十多年中增長(zhǎng)超過5倍。截至2012年末，中國(guó)的M2/GDP達(dá)到1.88，創(chuàng)下新高，遠(yuǎn)高于美國(guó)。我國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量為世界第二，大約為美國(guó)的53%，（2012年）而貨幣投放量比經(jīng)濟(jì)總量第一的美國(guó)高出1.5倍，位居世界第一。

貨幣數(shù)量與物價(jià)總水平有著水漲船高般的對(duì)應(yīng)關(guān)系。當(dāng)然，在實(shí)際中，貨幣超發(fā)后，往往不是表現(xiàn)為市場(chǎng)上所有物品都同時(shí)、同比例地漲價(jià)，而是表現(xiàn)為有的商品漲價(jià)堪稱兇猛，有些會(huì)漲得相對(duì)平穩(wěn)，有些則會(huì)呈價(jià)格下降的趨勢(shì)。這又是由具體商品的需求、供給狀況及購(gòu)買者預(yù)期等多因素決定的。國(guó)內(nèi)大城市中的商品房?jī)r(jià)上漲就是最為突出的堪稱兇猛者。

匯率衡量的是人民幣對(duì)美元和其他外幣的兌換比。在存在較大貿(mào)易順差和人民幣特有的、有管理的浮動(dòng)匯率機(jī)制及其他因素作用下，從8年前的8.28元∶1美元到近期的6.17元∶1美元，人民幣對(duì)美元升值累計(jì)已超過34%，體現(xiàn)出兩者關(guān)系中，人民幣對(duì)美元在變強(qiáng)，即對(duì)外升值。

這對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響是多方面的。譬如，有利于國(guó)內(nèi)企業(yè)降低進(jìn)口成本，在進(jìn)口所需的原材料、能源、高科技產(chǎn)品、各種消費(fèi)品，以及償還外債方面將獲益，還有利于國(guó)人去國(guó)外、境外的旅游、留學(xué)、投資活動(dòng)。但會(huì)提高企業(yè)出口成本，不利于外向型企業(yè)，特別是那些完全依靠產(chǎn)品低價(jià)、勞動(dòng)力廉價(jià)，利潤(rùn)較薄的企業(yè)。

美元會(huì)變成“廢紙”嗎

在人民幣對(duì)美元不斷升值的情況下，如果李大媽在8年前存下一筆美元，到今天想再換成人民幣時(shí)，數(shù)量當(dāng)然會(huì)大為減少。因此，國(guó)內(nèi)有一說法認(rèn)為：美元的貶值致使人們持有的美元，特別是巨額國(guó)家外匯儲(chǔ)備，及政府購(gòu)買的美債損失嚴(yán)重，三萬多億美元的外儲(chǔ)及美債，迄今已損失1/3以上，超過1萬億美元。如此這般，余下的美元也將成為廢紙，此為外儲(chǔ)被國(guó)際陰謀所害。

這個(gè)說法之誤在于把貨幣的對(duì)內(nèi)貶值和對(duì)外升值混為一談了。需明確，反映國(guó)內(nèi)購(gòu)買力下降的對(duì)內(nèi)貶值，這是貨幣的自我比較；而人民幣對(duì)外升值，美元對(duì)人民幣貶值作為匯率概念，是不同貨幣間相互比較。

在現(xiàn)代社會(huì)，除了收藏家外，人們追求貨幣的基本目的，是為了買東西，還包括兌換其他貨幣的便利。即需要人民幣是為了買中國(guó)商品，需要美元是為了買美國(guó)商品及國(guó)際上可用美元支付的商品。但不是為了保證購(gòu)買人民幣或其他貨幣的價(jià)值。在當(dāng)今自由匯制下，任何貨幣都不具備這一能力。

因此，觀察持有美元有否受損及美元是否會(huì)變成廢紙，也要把美元在其國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力和美元匯率分開來看。而非只看單獨(dú)的美元對(duì)人民幣的匯率數(shù)值。即前者要看美國(guó)的物價(jià)水平，后者則看美元指數(shù)。

美元長(zhǎng)期不用不明智

近十多年來，美國(guó)國(guó)內(nèi)的通漲并不高，年均大約2.5%左右。

如果以購(gòu)買波音747飛機(jī)來看，其價(jià)格從2008年的3億美元/架，提高到2010年的3.17億美元/架，年增長(zhǎng)率為2.87%。這表明，中國(guó)人所持有的美元，相對(duì)世界其他貨幣，美元的國(guó)內(nèi)購(gòu)買力雖然有所下降，但下降的幅度仍屬較低的。

至于在美債上的年收益率只要高于2.87%，或高于美國(guó)的物價(jià)指數(shù)，那么其購(gòu)買力相對(duì)于一覽子消費(fèi)物品或波音747而言就沒有受到損失。

看美元對(duì)外升值或貶值的情況不能只看與人民幣的關(guān)系，更多地要看美元指數(shù)。該指數(shù)衡量美元對(duì)歐元、日元、英鎊、加元等可自由兌換貨幣匯率變化的程度。美元指數(shù)上升，表明美元對(duì)其他貨幣的比價(jià)上升，美元對(duì)外升值，美元有所走強(qiáng)，這意味著國(guó)際市場(chǎng)上以美元計(jì)價(jià)的商品價(jià)格下降，將有利于美國(guó)的進(jìn)口，但不利于出口。此時(shí)對(duì)持有美元的其他國(guó)家和個(gè)人，也意味著在國(guó)際市場(chǎng)的購(gòu)買力增強(qiáng)。反之則是國(guó)際購(gòu)買力降低，有利出口，不利進(jìn)口。

近些年來，美元指數(shù)一直在70～ 90點(diǎn)波動(dòng)徘徊。2012年最低78.77，最高80.20；今年1月79.21，7月一直在八十多點(diǎn)。

對(duì)持有美元的其他國(guó)家和個(gè)人而言，他們?cè)趪?guó)際市場(chǎng)上買美元計(jì)價(jià)商品的購(gòu)買力是在一個(gè)范圍內(nèi)有所波動(dòng)，雖不如在美國(guó)國(guó)內(nèi)“值錢”，但肯定沒有成為廢紙，至于陰謀說則是無根據(jù)的。

因此，持有美元者，不論是個(gè)人還是政府，去買回對(duì)自己有效用的、以美元計(jì)價(jià)的商品和服務(wù)，就實(shí)現(xiàn)了價(jià)值，就沒有“受坑害”。而把美元拿在手中長(zhǎng)期不用，或是為了單純保持在國(guó)際市場(chǎng)買某些商品的能力，以及日后買人民幣或歐元的能力，則是不明智的。

（責(zé)編：蕭茵）