商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行之間及其與其他金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來行為，如同業(yè)拆借、同業(yè)存放、同業(yè)借款等。近年來資產(chǎn)管理鏈條不斷拉長(zhǎng)，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)特征愈發(fā)明顯，借助各種通道推動(dòng)信貸業(yè)務(wù)表外化，加大了貨幣政策調(diào)控難度，成為系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

傳統(tǒng)同業(yè)業(yè)務(wù)的功能定位以短期資金融通和閑置資金運(yùn)用為主，其流動(dòng)性管理的意義往往大于盈利性。但隨著合作層級(jí)不斷提升，依托產(chǎn)品創(chuàng)新，商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)逐步衍生出更多新功能，表現(xiàn)為：一是期限轉(zhuǎn)換和杠桿功能，如利用在貨幣市場(chǎng)和理財(cái)市場(chǎng)的交易便利和信用優(yōu)勢(shì)，滾動(dòng)拆入短期資金，發(fā)放長(zhǎng)期同業(yè)借款，套取期限利差；二是信用創(chuàng)造功能，如與信托、證券等機(jī)構(gòu)構(gòu)成組合渠道，向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供融資服務(wù)，影子銀行特征日益明顯；三是監(jiān)管套利功能，如借助投資類科目隱匿信貸規(guī)模，通過買入返售方式將企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)變?yōu)殂y行同業(yè)債權(quán)，減少資本占用。

同業(yè)業(yè)務(wù)演變暴露出現(xiàn)行金融監(jiān)管體制的不足，分業(yè)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)性不夠，金融市場(chǎng)主體監(jiān)管套利留有空間。由于行業(yè)監(jiān)管約束更趨嚴(yán)格，商業(yè)銀行通常借助非銀行金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理功能，通過結(jié)構(gòu)調(diào)整等途徑，將部分業(yè)務(wù)從監(jiān)管要求高的市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到監(jiān)管要求低的市場(chǎng)，尋求監(jiān)管套利。因此，限制通道類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，是防止同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管套利的主要方向。但由于監(jiān)管理念和行業(yè)發(fā)展水平的差異，資本約束、業(yè)務(wù)管理和信息披露等方面監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)寬嚴(yán)不一甚至差異較大，為商業(yè)銀行不斷拓展同業(yè)業(yè)務(wù)新通道留下空間。金融同業(yè)類似監(jiān)管套利行為大量存在，反映出分業(yè)監(jiān)管體制下監(jiān)管合作協(xié)調(diào)不足，導(dǎo)致監(jiān)管效果下降。

跨市場(chǎng)金融創(chuàng)新監(jiān)管機(jī)制缺失，易形成交叉性風(fēng)險(xiǎn)隱患。同業(yè)業(yè)務(wù)涉及銀行、證券、保險(xiǎn)、信托多個(gè)行業(yè)，橫跨貨幣、資本、保險(xiǎn)、理財(cái)、信貸多個(gè)金融市場(chǎng)。此類創(chuàng)新雖未使用國外衍生品復(fù)雜的數(shù)學(xué)估值模型，但具有兩個(gè)共同特征：一是重復(fù)交易和拉長(zhǎng)資產(chǎn)管理鏈條，二是缺乏跨市場(chǎng)金融監(jiān)管機(jī)制?？缡袌?chǎng)金融監(jiān)管機(jī)制的缺位，使交易鏈條中的部分環(huán)節(jié)完全脫離監(jiān)管視野，難以防控風(fēng)險(xiǎn)在不同機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)之間交叉?zhèn)魅?，埋下系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)隱患。

同業(yè)業(yè)務(wù)透明度監(jiān)管要求不嚴(yán)，風(fēng)險(xiǎn)揭示嚴(yán)重不足。目前，審慎監(jiān)管偏重“指標(biāo)控制”和“準(zhǔn)入管理”，一些涉及同業(yè)業(yè)務(wù)的重要信息獲取不足，制約了監(jiān)管部門外部監(jiān)督和金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制的有效實(shí)施。從外部監(jiān)督看，同業(yè)代付和買入返售業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，使大量信用風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)脫離資本約束和撥備覆蓋范圍，資本充足率、撥備覆蓋率、存貸比等傳統(tǒng)的核心監(jiān)管指標(biāo)失真。同時(shí)，同業(yè)業(yè)務(wù)替代并改變了傳統(tǒng)的資金配置渠道，使監(jiān)管部門難以對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為進(jìn)行跟蹤監(jiān)測(cè)，監(jiān)管措施始終滯后于金融市場(chǎng)和金融業(yè)務(wù)的發(fā)展，停留在堵漏和打補(bǔ)丁階段。從內(nèi)部控制看，以滿足指標(biāo)考核為導(dǎo)向的激勵(lì)約束機(jī)制，使商業(yè)銀行管理層習(xí)慣“拿數(shù)據(jù)說話”，往往忽視對(duì)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，風(fēng)控審核和法律審查恐流于形式。

金融創(chuàng)新的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)模糊，風(fēng)險(xiǎn)和收益難以匹配。金融創(chuàng)新的本質(zhì)是通過對(duì)安全性、流動(dòng)性和收益性的重新平衡和合理組合，達(dá)到規(guī)避和分散風(fēng)險(xiǎn)的作用。然而，以過橋融資為主的同業(yè)合作方式，對(duì)應(yīng)基礎(chǔ)資產(chǎn)大多不符合信貸政策和審慎監(jiān)管要求。這類創(chuàng)新業(yè)務(wù)扭曲了風(fēng)險(xiǎn)收益匹配機(jī)制，使得“壞資產(chǎn)”在銀行體系不斷聚集。即便在短期內(nèi)獲取監(jiān)管“溢價(jià)”，長(zhǎng)期也難以平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益。而且，隨著業(yè)務(wù)交叉和產(chǎn)品復(fù)合程度不斷提高，銀行體系對(duì)同業(yè)資金和中央銀行流動(dòng)性支持的依賴程度加大，結(jié)構(gòu)性的流動(dòng)性緊張可能通過同業(yè)鏈條傳導(dǎo)，演變?yōu)橄到y(tǒng)流動(dòng)性危機(jī)。

人民銀行缺乏維護(hù)金融穩(wěn)定的有效機(jī)制和手段，防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)能力有待提升。同業(yè)業(yè)務(wù)具有順周期和跨市場(chǎng)特征，會(huì)加劇去杠桿化時(shí)期風(fēng)險(xiǎn)的傳染性和波及面，是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要源頭和傳導(dǎo)途徑，應(yīng)當(dāng)納入金融穩(wěn)定工作框架來監(jiān)測(cè)和管理。信息獲取和監(jiān)督管理是支撐人民銀行履行維護(hù)金融穩(wěn)定職能的兩大支柱。從信息獲取看，人民銀行難以從微觀審慎監(jiān)管部門獲取核心監(jiān)管信息，直接信息收集主要來源于銀行，證券、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)信息獲取不足，導(dǎo)致金融穩(wěn)定信息的全面性、及時(shí)性和準(zhǔn)確性較差。從監(jiān)督管理看，現(xiàn)行監(jiān)管體制將監(jiān)督檢查權(quán)分離到微觀審慎監(jiān)管部門，人民銀行對(duì)影響系統(tǒng)性區(qū)域性金融穩(wěn)定的金融機(jī)構(gòu)和金融業(yè)務(wù)缺乏監(jiān)督檢查手段，無法及時(shí)準(zhǔn)確掌握金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控管理、經(jīng)營動(dòng)向和風(fēng)險(xiǎn)狀況，履行法律賦予的維護(hù)金融穩(wěn)定職責(zé)尚有困難。

完善金融監(jiān)管體制，規(guī)范發(fā)展同業(yè)業(yè)務(wù)。加強(qiáng)功能監(jiān)管，彌補(bǔ)跨市場(chǎng)監(jiān)管的缺失。關(guān)注金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的基本功能，消除分業(yè)監(jiān)管之間政策沖突，建立連續(xù)性、一致性和前瞻性的監(jiān)管規(guī)則。一是協(xié)調(diào)功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的關(guān)系，以功能監(jiān)管維護(hù)系統(tǒng)金融穩(wěn)定，以機(jī)構(gòu)監(jiān)管促進(jìn)個(gè)體審慎經(jīng)營；二是加強(qiáng)監(jiān)管政策協(xié)調(diào)，統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)，最大限度地防止監(jiān)管套利；三是承擔(dān)交叉性金融業(yè)務(wù)監(jiān)管職責(zé)，制定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)審核，提高產(chǎn)品透明度。

加強(qiáng)貨幣政策與金融監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合。適時(shí)修訂貨幣供應(yīng)量與社會(huì)融資規(guī)模的統(tǒng)計(jì)口徑，客觀反映理財(cái)產(chǎn)品、同業(yè)業(yè)務(wù)等對(duì)貨幣供應(yīng)量乃至廣義流動(dòng)性的影響。將類信貸創(chuàng)新業(yè)務(wù)納入逆周期調(diào)控政策框架，調(diào)整同業(yè)資產(chǎn)的資本標(biāo)準(zhǔn)和撥備要求，改進(jìn)存貸比指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)口徑，通過監(jiān)測(cè)表內(nèi)外杠桿和跟蹤短期批發(fā)融資市場(chǎng)變化，不斷完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理框架。

把握好金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管關(guān)系，促進(jìn)同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)范發(fā)展。一方面，加強(qiáng)對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)品實(shí)行備案制，及時(shí)甄別各類創(chuàng)新活動(dòng)的真實(shí)動(dòng)機(jī)和行為實(shí)質(zhì)，規(guī)范創(chuàng)新業(yè)務(wù)的會(huì)計(jì)處理，防止金融機(jī)構(gòu)違規(guī)賬務(wù)處理影響監(jiān)管指標(biāo)和統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的真實(shí)性。另一方面，鼓勵(lì)開展有價(jià)值的金融創(chuàng)新。創(chuàng)新同業(yè)存單等替代性金融產(chǎn)品，優(yōu)化中長(zhǎng)端市場(chǎng)利率形成機(jī)制；鼓勵(lì)發(fā)展簡(jiǎn)單透明的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，推動(dòng)“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)”向“標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)”的轉(zhuǎn)變。

完善中央銀行金融穩(wěn)定工作框架，豐富維護(hù)金融穩(wěn)定手段。首先，完善監(jiān)管信息定期交換機(jī)制，最大限度地獲取核心監(jiān)管信息，建立覆蓋全面、標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一、信息共享的金融業(yè)綜合統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)。其次，完善宏觀審慎分析框架，加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營行為的跟蹤監(jiān)測(cè)，開展系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的可處置性評(píng)估、關(guān)鍵業(yè)務(wù)的專項(xiàng)評(píng)估和核心功能的壓力測(cè)試，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。第三，構(gòu)筑涉及金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)防控和處置機(jī)制，發(fā)揮最后貸款人功能，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警和早期介入的協(xié)調(diào)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)處置和救助環(huán)節(jié)的協(xié)調(diào)性。