傳媒產(chǎn)業(yè)的收購潮還在持續(xù)。

10月28日晚間，光線傳媒發(fā)布公告稱，將以自有資金人民幣8.29億元投資參股新麗傳媒股份有限公司（以下簡稱“新麗傳媒”），通過收購股權(quán)及增資的方式，獲得后者27.642%的股權(quán)。

光線傳媒認為，參股投資新麗傳媒，可以加強公司在電視劇領(lǐng)域的戰(zhàn)略布局，使之與公司原有的電視劇投資業(yè)務(wù)形成互補。而更為重要的是，后者的到來將進一步完善光線傳媒的產(chǎn)業(yè)布局。據(jù)了解，新麗傳媒是以影視劇內(nèi)容及其衍生品的投資、制作和運營為主營業(yè)務(wù)的文化傳媒企業(yè)，在影視領(lǐng)域運營多年，2012年其凈利潤為8167.58萬元。

針對今年影視業(yè)并購案密集涌現(xiàn)，藝恩咨詢副總裁侯濤認為這是由行業(yè)所處的發(fā)展階段所決定的：“我國影視市場集中度低，加上創(chuàng)業(yè)板文化影視類公司上市受阻，通過并購成為很多企業(yè)獲得融資的有效渠道?！?/p>

至此，包括華誼兄弟、光線傳媒、華策、樂視網(wǎng)、中視傳媒等在內(nèi)的影視傳媒公司都完成了大手筆的并購。其中，華誼兄弟發(fā)起的并購案例最多，達3起，合計耗資11.34億元；樂視網(wǎng)雖然只有2起對外并購，但合計耗資比華誼兄弟多出6500萬元。在單個并購金額方面，華策影視以16.52億元收購克頓傳媒成就“最大單”，中視傳媒以10.2億元收購金英馬居第二位。

分析認為，經(jīng)過這一輪并購狂潮后，大者越大，小體量的公司則選擇“傍大樹”，影視行業(yè)終究逃不過“大魚吃小魚”的生存定律，資本在此過程中成為最迅速、最有效的助推力。

光線傳媒緊跟潮流

光線傳媒將新麗傳媒攬入懷中，順應(yīng)了傳媒產(chǎn)業(yè)的并購之勢，卻沒有趕上傳媒股最火熱的日子。

在并購公告發(fā)出后，光線傳媒股價連續(xù)3個交易日下跌，跌幅累計達到7%。一位關(guān)注傳媒業(yè)的券商分析師不無感嘆地說，“光線的收購如果提前一兩個月，那肯定是要漲停的。”

“光線的收購的確有些瑕疵。”一位熟悉光線內(nèi)部情況的人士告訴本刊記者，“一來估值太高，按2014年的利潤計算，市盈率超過20倍，之前華誼、華策收購?fù)愑耙暪荆际鞘?，還有對賭協(xié)議來保障后續(xù)業(yè)績；二是此次光線是純現(xiàn)金收購，沒有利用自己的股權(quán)，還為此發(fā)行短期融資券來籌錢，收購成本太大。”

不管業(yè)界如何評論，光線傳媒已經(jīng)仿效同業(yè)競爭對手，成為影視行業(yè)并購“弄潮兒”。

今年7月24日，華誼兄弟以6.72億元收購廣東老牌手游公司銀漢科技50.88%的股權(quán)，成就了“中國A股并購手游第一單”。為達此目標，華誼同時將配套募集資金2.24億元，該項議案在股東大會通過，標志著華誼兄弟這家影視巨頭正式將觸角伸向了移動網(wǎng)游業(yè)。

這一跨界并購案完成月余，9月3日，華誼兄弟又以2.52億元人民幣收購著名演員張國立擁有的浙江常升影視制作公司70%的股權(quán)，同時，浙江常升以2.16億元購買華誼兄弟實際控制人王中軍和王中磊持有的股票，并鎖定3年。如此獨特的并購方式引來業(yè)界關(guān)注。在業(yè)內(nèi)人士看來，這與王氏兄弟近年來頻繁的并購舉動密切相關(guān)，全產(chǎn)業(yè)鏈擴張是華誼兄弟的一貫戰(zhàn)略，電影、電視、藝人經(jīng)紀、游戲成為華誼的“四駕馬車”。

有“電視劇第一股”之稱的華策影視自然不甘落在人后。7月29日，華策影視宣布擬將以現(xiàn)金及發(fā)行股份相結(jié)合的方式收購上海克頓文化傳媒有限公司（以下簡稱“上?？祟D”）100%的股權(quán)，交易金額為16.52億元。這也成為了截至目前國內(nèi)影視行業(yè)交易金額最大的并購項目。

與上述公司的并購相比，有“妖股”之稱的樂視網(wǎng)在其并購行為中則顯得疑點重重。8月27日，樂視網(wǎng)因籌劃重大資產(chǎn)重組而停牌。9月30日，樂視網(wǎng)發(fā)布了重組方案，擬以現(xiàn)金和發(fā)行股份相結(jié)合的方式，購買東陽市花兒影視文化有限公司100%的股權(quán)，以發(fā)行股份的方式購買樂視新媒體文化（天津）有限公司99.5%的股權(quán)，并同時募集配套資金，最終以15.98億元拿下了花兒影視和樂視新媒體。

而家電零售商蘇寧云商的入局，讓影視產(chǎn)業(yè)的出資方背景發(fā)生改變，也標志著影視行業(yè)正受到“業(yè)外”的熱捧。10月28日，蘇寧云商和弘毅以4.2億美元聯(lián)合戰(zhàn)略投資PPTV聚力，在此項交易中，蘇寧投資2.5億美元，占股44%，順利成為PPTV聚力第一大股東，這是蘇寧迄今為止最大的一筆戰(zhàn)略投資。

在現(xiàn)今的市場環(huán)境和資本環(huán)境下，傳媒產(chǎn)業(yè)并購正在提速，一些大的公司都成為了故事的主人公。

資本推波助瀾

“資本層面的驅(qū)動是引發(fā)影視產(chǎn)業(yè)并購潮的重要原因?！焙顫J為，“上市公司增多，憑借自有業(yè)務(wù)收入增長已無法滿足股東對公司的預(yù)期，通過并購能快速達到該目的?！?/p>

事實確如侯濤所說，這些有并購行為的影視傳媒類公司都經(jīng)歷了股價幾連跳。萬德數(shù)據(jù)顯示，自2013年1月1日至10月30日，華誼兄弟上漲了233%，光線傳媒上漲154%，華策影視上漲178%，中視傳媒上漲109%，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)樂視網(wǎng)上漲最多，高達312%。

“一方面是行業(yè)的發(fā)展確實有橫向整合的需求，另一方面是二級市場對并購的熱情很高，促使這些企業(yè)去做資本方面的運作，在這些非理性的情緒之下，風(fēng)險、被收購方的業(yè)績，似乎都沒人關(guān)心了，幾乎是任何并購案都引發(fā)了股價的漲停?！鼻笆鋈谭治鰩熣f道。

華誼兄弟股價在今年的表現(xiàn)，便是絕佳的樣板。進入2013年，華誼兄弟股價開始狂飚，受自產(chǎn)的《十二生肖》和《西游·降魔篇》在年初的大賣，以及《致青春》、《中國合伙人》等其他國產(chǎn)片創(chuàng)造票房神話的刺激，這個國產(chǎn)片“領(lǐng)頭羊”更受投資人的熱捧，在6月5日停牌前，其股價較年初已經(jīng)翻倍。7月復(fù)牌后，華誼收購手游公司銀漢科技，股價躥升更快，加之9月華誼再啟收購之旅，將江蘇耀萊（影院公司）和常升影視（主營電視劇制作）納入囊中，其股價在10月8日創(chuàng)下了盤中81.8元的歷史新高。截至11月7日，華誼兄弟市值約為281.20億元，而在今年年初，其市值還不到90億。

此外，一些傳媒類的明星股也有著類似的經(jīng)歷。與年初相比，截至10月初，光線傳媒市值增長3.9倍，百視通為3.3倍，浙報傳媒為3.8倍，而樂視網(wǎng)的股價攀升最快，達到5.2倍，截至11月8日，樂視網(wǎng)市值超過319億元，超過了整個搜狐集團和視頻業(yè)公認的老大優(yōu)酷土豆集團。

高漲的熱情持續(xù)到10月，投資者們逐漸回歸理性，傳媒股全線下挫，領(lǐng)跌的華誼兄弟和光線傳媒較高位時的跌幅真達四成，華誼的動態(tài)市盈率仍然超過50倍，光線、華策、百視通等公司更是超過了60倍。

長期投資傳媒股的投資界人士杜澎對《IT時代周刊》表示，“文化傳媒股代表了新經(jīng)濟，相比于很多非市場化運營的大型國企，盤子小，故事好，容易被業(yè)界看好?！?/p>

行業(yè)整合是大趨勢

股價下行，上市公司必然會承受一定的壓力，包括對外并購的熱情，但影視行業(yè)本身還處在上升期，市場集中度提高了，龍頭公司競爭力增強，這是大趨勢。

光線傳媒董事長王長田就此發(fā)表觀點指出，這種整合并購最終會形成一些綜合性的傳媒娛樂集團，他們起家業(yè)務(wù)可能會有差異，但是最后它們會融合成類似的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，覆蓋面比較廣，會同時擁有渠道和內(nèi)容，而且規(guī)模比較大，新舊媒體相互融合?！斑@樣的大型綜合性娛樂傳媒集團，國內(nèi)會形成10家左右，每一家公司的規(guī)模都很大。”王長田說。

中研普華的行業(yè)報告認為，文化企業(yè)的發(fā)展黃金期也是文化產(chǎn)業(yè)并購整合的黃金期，而大部分文化企業(yè)都屬于小微企業(yè)，只有大幅提高行業(yè)集中度，中國才能誕生世界級的綜合傳媒集團。而事實上，整個影視行業(yè)占我國GDP總量和A股市值的比例并不大?！霸诿绹鲜磕岬氖兄禐?000億美元（合6000多億元人民幣），我們A股市值最大的文化傳媒類公司市值才300多億元人民幣，差距很大?！币晃凰侥脊镜睦峡傉f。

他還向本刊記者指出，未來影視發(fā)展的市場空間將持續(xù)擴大，具有先發(fā)優(yōu)勢的影視公司會采取投資并購策略來整合資源并形成規(guī)模優(yōu)勢。同時，一些小、散、弱的影視公司可能會面臨一定的危機，它們要么轉(zhuǎn)變自己的經(jīng)營方式，要么跟優(yōu)勢公司進行分工合作，像過去那樣的獨立發(fā)展空間會進一步縮小。