摘要：近年來，隨著我國改革開放的不斷深入，國際貿(mào)易的不斷增加，與其他經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)系不斷加強(qiáng)。由此產(chǎn)生的人民幣匯率制度日益成為關(guān)注的焦點(diǎn)。我國金融體制發(fā)展還不完善，由此貨幣當(dāng)局如何應(yīng)對匯率政策和貨幣政策的矛盾，也成為完善金融體制和促進(jìn)對外貿(mào)易發(fā)展，維護(hù)國家主權(quán)的關(guān)鍵所在。論述我國的匯率政策演變，以及人民幣匯率政策目標(biāo)。分析我國的貨幣政策和匯率政策之間的矛盾，并進(jìn)一步提出如何合理協(xié)調(diào)貨幣政策和匯率政策。

關(guān)鍵詞：匯率政策；貨幣政策；協(xié)調(diào)

中圖分類號：

F2

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198（2013）20000102

1 我國貨幣政策和匯率政策的關(guān)系

1.1 匯率政策對貨幣政策的影響

2005年以來，在匯率政策上我國仍實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，是介于固定與浮動(dòng)之間的匯率。由于人民幣在資本流動(dòng)上還不能自由兌換，并且沿革管制國際資本流動(dòng)，同時(shí)還沒有實(shí)現(xiàn)所謂的完全市場化，使得我國的利率市場化程度不高，資本處于不完全流動(dòng)狀態(tài)。

因而我國相關(guān)部門根據(jù)對匯率合理均衡水平進(jìn)行測算，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行局部、關(guān)鍵的改革。通過分析匯率政策對貨幣供應(yīng)量、對中央銀行產(chǎn)出以及利率的影響，認(rèn)真審核現(xiàn)行的匯率與貨幣政策，進(jìn)而對我國貨幣政策起到了積極的作用。第一是在匯率市場化的前提下，有利于貨幣政策獨(dú)立性。第二是增強(qiáng)貨幣政策效應(yīng)效力，保證中央銀行能夠及時(shí)地執(zhí)行政策。第三是擴(kuò)大拓展貨幣政策可調(diào)控空間，在開放經(jīng)濟(jì)條件下，尤其我國加入世貿(mào)組織后，進(jìn)一步加強(qiáng)其外在約束力。第四是有利于減輕我國貨幣政策實(shí)施難度、并降低貨幣政策操作執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。第五是促進(jìn)我國貨幣政策既定的四大宏觀目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

1.2 貨幣政策對匯率政策的影響

開放條件下的貨幣供給具有內(nèi)生性，主要取決于經(jīng)濟(jì)體系中的實(shí)際變量和微觀主體的經(jīng)濟(jì)行為。自2003年至今，由于國際收支呈現(xiàn)雙順差的狀態(tài)，致使我國的外匯儲備增加，又由于我國是外匯管制國家，投入了大量的基礎(chǔ)貨幣，為減輕壓力，央行必須采取相應(yīng)的貨幣政策回籠貨幣。央行的被動(dòng)貨幣政策必定影響其政策的有效性。國際貿(mào)易對貨幣的內(nèi)生性路徑表示如下：國際收支順差→外匯儲備增加→基礎(chǔ)貨幣被動(dòng)增加→回籠貨幣→貨幣政策一定程度上失效。

貨幣政策的主要形式是改變經(jīng)濟(jì)體系中的貨幣供應(yīng)量。當(dāng)其發(fā)生變化時(shí)，相應(yīng)的利率也隨即改變，其中利率只是作為一個(gè)中間變量。寬松的貨幣政策會導(dǎo)致外匯市場上本幣供給量的上升，進(jìn)而導(dǎo)致本幣對外幣有貶值傾向。緊縮的貨幣政策則會引起該貨幣市場流通量減少，提高利率，幣值上升；該貨幣利率上升，會引起人們對其兌換獲取套利收入，使得該貨幣需求增加，幣值上升。

1.3 貨幣政策和匯率政策的沖突

一般認(rèn)為，我國貨幣和匯率政策發(fā)生沖突始自1994年，后來我國發(fā)生了三次較大的沖突。第一次沖突主要表現(xiàn)為外匯儲備快速增加與抑制通貨膨脹的貨幣政策（1994年至1996年），為保持人民幣匯率穩(wěn)定的外部目標(biāo)與所采取的緊縮的貨幣政策發(fā)生強(qiáng)有力的沖突。第二次沖突主要表現(xiàn)為抑制人民幣貶值的匯率政策與穩(wěn)健的貨幣政策目標(biāo)（1998年至2000年），第三次沖突表現(xiàn)為維護(hù)匯率穩(wěn)定的匯率政策和控制通貨膨脹貨幣政策（2001年至2008年上半年）。

對于開放經(jīng)濟(jì)體而言，在政府不加干預(yù)而匯率完全由市場供求決定的前提下，也就是浮動(dòng)匯率下無論資本自由流動(dòng)與否，為了使擴(kuò)張性的貨幣政策導(dǎo)致的國際收支得到平衡，貨幣政策有效；而貨幣政策在固定匯率制度下是無效的。因此，1999年克魯格曼在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步推出所謂的“三元悖論”，即一個(gè)國家的貨幣政策的獨(dú)立性，匯率的穩(wěn)定性，資本的完全流動(dòng)性三大金融項(xiàng)目不能同時(shí)實(shí)現(xiàn)。只能進(jìn)行以下三種選擇：第一在維持貨幣政策的獨(dú)立性和資本的完全流動(dòng)性時(shí)，必須放棄匯率的穩(wěn)定性，來實(shí)施浮動(dòng)的匯率制度。第二在維持貨幣政策獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性時(shí)，必須放棄資本的完全流動(dòng)性，并需要實(shí)行資本管制。第三在保持本國資本的完全流動(dòng)性和匯率的穩(wěn)定性時(shí)，必須放棄貨幣政策的獨(dú)立性。即本國貨幣政策的變動(dòng)隨著資本的流動(dòng)變化而抵消效果，繼而本國貨幣喪失了自身的自主性。

在開放經(jīng)濟(jì)條件下的重要特點(diǎn)是資本項(xiàng)目完全流動(dòng)，三元悖論說明了有效協(xié)調(diào)貨幣政策的獨(dú)立性和有管理的匯率制度是很困難的。結(jié)合我國的實(shí)際情況，我國目前處于圖形的右上半部分。在三元悖論的背景下，我國目前實(shí)行的有管理的浮動(dòng)匯率制度，一定要保持匯率具有一定的彈性，保持貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定。

2 協(xié)調(diào)貨幣政策和匯率政策的建議

貨幣政策和匯率政策之間的沖突反映了一個(gè)國家的對內(nèi)均衡與對外均衡目標(biāo)之間可能存在矛盾，并且這種矛盾是任何國家包括實(shí)行浮動(dòng)匯率的發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家都無法完全避免的。因?yàn)槿魏螄业母?dòng)匯率實(shí)際上都是有管理的浮動(dòng)，任何政府都不會任由本幣匯率無限制地浮動(dòng)。因此，盡管目前我國的匯率改革已經(jīng)跨出歷史性的一步，但完善匯率形成機(jī)制、協(xié)調(diào)匯率政策和貨幣政策之間的矛盾還需以下措施：

2.1 推進(jìn)結(jié)售匯環(huán)節(jié)的市場化、實(shí)施綜合的貨幣政策

為了實(shí)現(xiàn)真正的匯率市場化，由現(xiàn)階段的強(qiáng)制結(jié)售匯制度轉(zhuǎn)變?yōu)橐庠附Y(jié)售匯制度，是我國目前匯率制度所需要做的。即讓更多的市場主體通過自身的需要，依照自身的真實(shí)情況進(jìn)入外匯市場進(jìn)行充分交易。讓各大企業(yè)按照自身需要持有外匯并且承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和收益。這樣一來，既有利于推動(dòng)外匯的市場化進(jìn)程又有利于緩解外匯儲備不斷增長的壓力，進(jìn)而使外匯市場真實(shí)反映實(shí)際供求關(guān)系。

為防止出現(xiàn)“米德沖突”，不但要防止通貨膨脹等簡單的貨幣政策，還需要適當(dāng)?shù)膮R率浮動(dòng)區(qū)間相配套的匯率政策，同時(shí)刺激國內(nèi)消費(fèi)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行情況，把利率、匯率、公開市場操作等多種政策工具相結(jié)合，合理運(yùn)用并按照總量適度、審慎靈活、定向支持的要求，保持合理的社會融資規(guī)模，運(yùn)用相關(guān)的逆回購、正回購和存款準(zhǔn)備金率等一系列貨幣政策，調(diào)節(jié)好各項(xiàng)關(guān)系，優(yōu)化結(jié)構(gòu)，引導(dǎo)金融部門更有針對性采取措施，注重適時(shí)適度的預(yù)調(diào)和微調(diào)。

注重信貸資源優(yōu)化配置，使之能更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)能夠及時(shí)把握信貸投放結(jié)構(gòu)和節(jié)奏，能夠行之有效的做到有保有壓，有扶有控。

2.2 保持適量的外匯儲備、完善相應(yīng)的貨幣市場和利率傳導(dǎo)渠道

外匯儲備有利于國家平衡本國國際收支、穩(wěn)定本國匯率、抵御一定金融風(fēng)險(xiǎn)并且擁有保持清償能力。但并不是外匯儲備越多越好，而是要根據(jù)本國自身經(jīng)濟(jì)情況持有適量外匯儲備。釋放市場需求，以市場供求定價(jià)，適當(dāng)減少外匯儲備，實(shí)現(xiàn)外匯的保值增值，大力引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和管理人才，汲取國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，建立數(shù)據(jù)模型，購買先進(jìn)的設(shè)備，同時(shí)促進(jìn)國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

研究并且完善利率的形成和傳導(dǎo)機(jī)制，努力營造利率市場化條件，加強(qiáng)貨幣市場各部分聯(lián)系，完善同業(yè)拆借的市場業(yè)務(wù)和資本市場，形成一套健全的利率風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測機(jī)制。在實(shí)施關(guān)于利率市場化過程的同時(shí)要加強(qiáng)銀行的監(jiān)管力度，增強(qiáng)利率的引導(dǎo)作用，相應(yīng)的擴(kuò)大其市場的交易主體，保持穩(wěn)定的利率水平，相繼發(fā)展貨幣市場、利率市場，并同時(shí)完善人民幣匯率形成機(jī)制。通過干預(yù)和合理的管理來進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)匯率的穩(wěn)定。繼續(xù)貫徹并落實(shí)利率市場化政策，提高效率，并運(yùn)用相關(guān)措施協(xié)調(diào)價(jià)格型調(diào)控和數(shù)量型調(diào)控，增加利率政策的有效性。

2.3 完善匯率的形成制度、認(rèn)真引導(dǎo)公眾預(yù)期

在有管理的浮動(dòng)的匯率制度的基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善匯率形成機(jī)制，提高我國央行市場利率調(diào)控水平，改善央行對外匯的操作方式，適當(dāng)擴(kuò)大人民幣的浮動(dòng)區(qū)間，進(jìn)而保證在我國貨幣政策在為實(shí)現(xiàn)國內(nèi)宏觀調(diào)控目標(biāo)時(shí)人民幣貨幣政策的有效性被削弱。實(shí)行有管理浮動(dòng)匯率制度，并且維持匯率的合理，均衡水平。不以扭曲市場機(jī)制為代價(jià)，通過適當(dāng)干預(yù)管理手段來保證開放條件下我國金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定，與國際形勢相結(jié)合，提高我國金融監(jiān)管體系的自主性和有效性，增強(qiáng)對我國人民幣的信心，為其完全自由兌換打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

首先，加大有關(guān)信息的透明度，公開和準(zhǔn)確的披露參與者的交易信息；改善有關(guān)信息不對稱的缺陷。其次，正確、準(zhǔn)確、及時(shí)披露當(dāng)前公關(guān)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，從而采取合理正當(dāng)?shù)慕鉀Q措施，引導(dǎo)公眾的宏觀經(jīng)濟(jì)向好的預(yù)期發(fā)展。最后，完善國內(nèi)金融市場，規(guī)避相應(yīng)匯率風(fēng)險(xiǎn)，合理適時(shí)調(diào)整外匯儲備，加強(qiáng)政策國際協(xié)調(diào)。

3 結(jié)論

本文從貨幣政策和匯率政策之間的矛盾角度分析了我國目前的金融體制現(xiàn)狀，并且提出建議，從幾方面來緩解矛盾，為貨幣政策和匯率政策改革提供了合理的建議，從理論的角度論證了兩者之間的可以通過內(nèi)部體制改革進(jìn)行相互協(xié)調(diào)發(fā)展，為國家的宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)：保持經(jīng)濟(jì)增長，穩(wěn)定就業(yè)，保持物價(jià)穩(wěn)定，保持國際收支平衡服務(wù)。

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