生存考驗(yàn)

一場(chǎng)考驗(yàn)行業(yè)生存能力的風(fēng)暴正在發(fā)酵，10月23日，北京某信托公司的項(xiàng)目經(jīng)理在首批銀行資管產(chǎn)品推出后，神經(jīng)再度緊繃起來(lái)——“其實(shí)從泛資管時(shí)代到來(lái)，圈子里很多人就說(shuō)信托業(yè)最美的時(shí)代已經(jīng)快要結(jié)束了?！鄙鲜鋈耸勘硎?，盡管這樣的話(huà)或許有些悲觀(guān)，但多少反映了行業(yè)的現(xiàn)狀。

在他看來(lái)，盡管不少信托公司今年由于泛資管和兌付帶來(lái)的壓力已經(jīng)開(kāi)始尋找新的投資方向和領(lǐng)域，但“銀行版”資管計(jì)劃的推出無(wú)疑將加快這一腳步，“大家都希望趕在政策出現(xiàn)更大變化之前有所準(zhǔn)備，一旦政策放開(kāi)再應(yīng)對(duì)就太晚了。”

不少在銀行購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的投資者轉(zhuǎn)眼一看，自己不經(jīng)意間就成為了某信托產(chǎn)品的持有人，原因就是通過(guò)銀行購(gòu)買(mǎi)了信托的產(chǎn)品。

實(shí)際上，包括信托、券商、基金甚至保險(xiǎn)產(chǎn)品，都需要通過(guò)銀行代銷(xiāo)，而這就是俗稱(chēng)的通道業(yè)務(wù)，銀行從中收取一定的費(fèi)用，發(fā)行產(chǎn)品方則獲得投資者的認(rèn)購(gòu)。

然而，隨著“銀行版”資管計(jì)劃試水，信托公司長(zhǎng)期以來(lái)依靠通道銷(xiāo)售做大資產(chǎn)規(guī)模的方式可能將面臨更大的壓力。

“對(duì)信托的影響很大，而且會(huì)根據(jù)銀行資管產(chǎn)品的規(guī)模來(lái)決定有多大的影響。”上述項(xiàng)目經(jīng)理坦言。而在用益信托首席研究員李旸看來(lái)，信托之所以成為此次“影響面積”最大最廣的那個(gè)，原因就是規(guī)模大。雖然短期內(nèi)由于銀行的資管計(jì)劃沒(méi)有完全覆蓋銀信合作產(chǎn)品所有的通道業(yè)務(wù)，“但未來(lái)的趨勢(shì)必然會(huì)擴(kuò)大?！?/p>

事實(shí)上，近年來(lái)，通道業(yè)務(wù)早已成為各家信托公司資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)最主要的業(yè)務(wù)，來(lái)自中國(guó)信托業(yè)協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，截至二季度末，67家信托公司管理的信托資產(chǎn)規(guī)模為9.45萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)70.72%，其中銀信合作余額為2.08億元，占到了近乎四分之一的比重。

這就意味著，一旦銀行資管試點(diǎn)擴(kuò)大，那么高達(dá)“兩萬(wàn)億”的通道規(guī)模顯然將面臨巨大的生存壓力甚至是降低的風(fēng)險(xiǎn)。不過(guò)，盡管對(duì)行業(yè)帶來(lái)的沖擊不小，但李旸指出，銀行開(kāi)放資管在給信托帶來(lái)壓力的同時(shí)，對(duì)自己也是一把雙刃劍。

“一方面，為銀行開(kāi)發(fā)了新業(yè)務(wù)帶來(lái)更多利潤(rùn)，另一方面也帶來(lái)了更大的風(fēng)險(xiǎn)?！崩顣D說(shuō)，“按照原來(lái)的分工，銀行和信托分屬于兩個(gè)不同的領(lǐng)域，那么在銀信合作的產(chǎn)品中，銀行通過(guò)表內(nèi)轉(zhuǎn)表外便能降低風(fēng)險(xiǎn)，但如果自己做產(chǎn)品，那么等于風(fēng)險(xiǎn)依然留存在自己內(nèi)部。”

當(dāng)然，就算風(fēng)險(xiǎn)更大，對(duì)資管這塊蛋糕，誰(shuí)都不會(huì)錯(cuò)過(guò)，“現(xiàn)在大家試水的主要目的都是為今后的財(cái)富管理做準(zhǔn)備。”李旸說(shuō)。

亟待轉(zhuǎn)型

事實(shí)上，就算“銀行版”資管暫緩?fù)瞥?，信托業(yè)也必須面對(duì)亟待轉(zhuǎn)型的境地。根據(jù)用益信托工作室統(tǒng)計(jì)，截至10月20日，今年10月成立信托產(chǎn)品105款，募集資金76.18億元，與9月同期相比，產(chǎn)品數(shù)量和融資規(guī)模均大幅下降；而從7月至9月，集合信托的平均募資規(guī)模則已經(jīng)連降三個(gè)月。

在制度紅利越來(lái)越不明顯的情況下，信托業(yè)面臨的競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。對(duì)此，信托專(zhuān)家孫飛認(rèn)為，信托轉(zhuǎn)型升級(jí)是大勢(shì)所趨，未來(lái)將向四方面發(fā)展，“一是打造金融控股集團(tuán)；二是成為大財(cái)團(tuán)、大銀行或大集團(tuán)旗下的子公司；三是構(gòu)建相對(duì)業(yè)務(wù)專(zhuān)業(yè)化的信托公司；四是升級(jí)為信托銀行”。與此同時(shí)，“信托業(yè)也要從被動(dòng)融資型向主動(dòng)理財(cái)型提升，從傭金收入型向投資收益型提升，從單一粗放型向規(guī)模集約型提升?！鄙鲜鋈耸勘硎尽?/p>

其實(shí)，在信托瘋狂生長(zhǎng)的十多年里，無(wú)論是行業(yè)規(guī)模還是薪水收入，信托業(yè)都成為金融圈的“高帥富”，但在李旸眼中，完全依靠自己打拼出來(lái)的信托在其他金融機(jī)構(gòu)面前，依然存在諸多“屌絲”的氣質(zhì)。

“無(wú)論是銀行還是基金或是保險(xiǎn)，幾乎都有自己的領(lǐng)域，但信托則只是借助制度的優(yōu)勢(shì)，依靠自己做出來(lái)的市場(chǎng)，能夠做到今天這樣的規(guī)模，很重要的一點(diǎn)就是信托的創(chuàng)新能力和適應(yīng)能力?！崩顣D說(shuō)，也因此，即便是轉(zhuǎn)型，創(chuàng)新能力也將成為信托生存的基礎(chǔ)。

“目前大家談到的信托轉(zhuǎn)型，主要是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，也就是業(yè)務(wù)比例發(fā)生變化，比如傳統(tǒng)的通道業(yè)務(wù)占比為80%，那么今后就調(diào)整到30%-40%?！崩顣D說(shuō)，因?yàn)橐耆D(zhuǎn)型并不現(xiàn)實(shí)，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，信托公司已經(jīng)形成了自己的業(yè)務(wù)投資方式、領(lǐng)域和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，“至于今后的發(fā)展，無(wú)論是公益信托、資產(chǎn)證券化、企業(yè)年金等，都可以成為信托轉(zhuǎn)型的發(fā)展方向，但怎么發(fā)展還要看政策?！?/p>

證券化難落地

現(xiàn)實(shí)是，在一邊調(diào)整通道業(yè)務(wù)的同時(shí)，諸多信托公司也將轉(zhuǎn)型目標(biāo)瞄向了曾多次被管理層提及的信貸資產(chǎn)證券化。此前，平安信托有限責(zé)任公司董事長(zhǎng)童愷和興業(yè)國(guó)際信托有限公司總裁林靜都曾公開(kāi)表示資產(chǎn)證券化是下一步創(chuàng)新發(fā)展的趨勢(shì)。

對(duì)此，孫飛坦言：信托業(yè)想要在資產(chǎn)證券化領(lǐng)域取得快速發(fā)展，就應(yīng)加快資產(chǎn)證券化的相關(guān)立法，“實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)證券化的真正證券化及公募化，特別是加快與國(guó)際接軌，加快房地產(chǎn)信托投資基金REITs的推出。”

然而從目前來(lái)看，資產(chǎn)證券化的“常規(guī)化”似乎仍需時(shí)日。根據(jù)國(guó)泰君安的數(shù)據(jù)，從2005年信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)截至2013年上半年，總共發(fā)行了23期產(chǎn)品，發(fā)起人包括商業(yè)銀行、政策性銀行、資產(chǎn)管理公司和汽車(chē)金融公司。但其中，銀行占據(jù)了絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。

這就意味著，盡管信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)以來(lái)，先后將商業(yè)銀行、政策性銀行、財(cái)務(wù)公司、城市信用社、農(nóng)村信用社、銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的其他金融機(jī)構(gòu)、汽車(chē)金融公司、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司以及銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管的金融租賃公司的融資租賃債權(quán)納入試點(diǎn)范圍，但除了銀行以及個(gè)別汽車(chē)金融公司、財(cái)務(wù)公司外，其他試點(diǎn)機(jī)構(gòu)目前都尚未發(fā)行產(chǎn)品。

“發(fā)起機(jī)構(gòu)的范圍局限，使得那些資本管理愿望更加強(qiáng)烈的中小銀行往往難以獲得信貸資產(chǎn)證券化的額度分配，也無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)證券化融資或管理資產(chǎn)負(fù)債表，而銀監(jiān)會(huì)下屬的融資租賃公司、證券公司以及保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)目前也無(wú)法通過(guò)資產(chǎn)證券化融資?！眹?guó)泰君安債務(wù)融資部副總經(jīng)理尚理慧表示。

也因此，在資產(chǎn)證券化中扮演SPV（特殊目的載體）的信托也想要通過(guò)參與資產(chǎn)證券化增收，依然存在相當(dāng)?shù)碾y度。