近十年來，伴隨經(jīng)濟總量的增長和貨幣化程度的提高，我國貨幣供應(yīng)量進(jìn)入歷史上增長最快的時期。廣義貨幣供應(yīng)量（M2）從2002年末的18.32萬億元增至2012年末的97.41萬億元，增長了4.32倍。今年6月末，達(dá)到105.44萬億元。從貸款和外匯占款兩大貨幣增長來源看，人民幣貸款在這一時期（2002～2012年）增長了3.80倍，金融機構(gòu)外匯占款增長了10.13倍。隨著M2激增，M2/GDP的比重也逐級攀升，從2002年末的153.82%升至2012年末的187.58%。貨幣總量的急速擴張，適應(yīng)了我國經(jīng)濟持續(xù)快速發(fā)展的需要，但同時也衍生出一系列問題。

銀行擴張沖動難以遏制

貨幣總量的快速增長，在以銀行間接融資為主體的金融市場體系中，必然帶來銀行業(yè)規(guī)模的急劇擴張，這一客觀因素與銀行自身追求規(guī)模、速度、爭搶市場份額的主觀愿望疊加，便引發(fā)近幾年銀行業(yè)規(guī)模的井噴。2013年6月末，銀行業(yè)資產(chǎn)總額141.34萬億元，是2002年末的5.96倍，其中2009年以來新增資產(chǎn)規(guī)模占67.1%。銀行業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的短期急速增長，往往帶來系統(tǒng)性金融風(fēng)險的累積。截至今年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款余額5395億元，連續(xù)7個季度反彈。部分地區(qū)、少數(shù)行業(yè)不良貸款集中爆發(fā)，已現(xiàn)冰山一角。有些銀行通過同業(yè)業(yè)務(wù)期限錯配做大資產(chǎn)規(guī)模，使自身債務(wù)清償能力和流動性管理面臨較大挑戰(zhàn)，反過來又進(jìn)一步依賴貨幣市場和央行流動性的支持，今年6月份的流動性事件充分暴露了這一問題。

銀行與監(jiān)管博弈升級

為確保大量涌入銀行體系的貨幣資金得到充分運用，銀行業(yè)機構(gòu)規(guī)避監(jiān)管的方式層出不窮?！叭谫Y-擴張-再融資-再擴張”成為上市銀行經(jīng)營模式的常態(tài)。近十年，上市銀行在A股市場的股權(quán)融資總額約8000億元，占整個A股市場融資規(guī)模的20%多。主要依靠外源融資的銀行資本補充機制不僅給資本市場造成較大壓力，而且由于銀行融資后的資金運營具有信用放大效應(yīng)，資本監(jiān)管未能有效約束銀行資產(chǎn)擴張，反而成為銀行不斷向市場融資的重要推力。值得重視的是，上市銀行利用寶貴的直接融資資源急劇放大間接融資總量，使本已失衡的直接融資與間接融資比例更加扭曲。從2013年上半年社會融資結(jié)構(gòu)看，由銀行主導(dǎo)的融資比重在80%以上，直接融資（企業(yè)債券+非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資）占比僅有13.21%。

與此同時，雖然央行和監(jiān)管部門的貨幣信貸調(diào)控、資本監(jiān)管、貸存比要求越來越嚴(yán)格，貿(mào)易融資類拆借、買入返售資產(chǎn)、非標(biāo)債權(quán)投資等各類非信貸融資又成為銀行業(yè)金融機構(gòu)突破調(diào)控和監(jiān)管約束的新路徑。一類業(yè)務(wù)受到規(guī)范后，同類業(yè)務(wù)改頭換面繼續(xù)發(fā)展，與監(jiān)管博弈的特征愈發(fā)明顯。這些新興融資業(yè)務(wù)大部分由銀行主導(dǎo)，銀行在其中承擔(dān)隱性或顯性擔(dān)保責(zé)任，隱蔽的業(yè)務(wù)形式和復(fù)雜的交易結(jié)構(gòu)，帶來跨行業(yè)、跨市場、表內(nèi)外各類風(fēng)險在銀行體系積聚。

金融資源配置嚴(yán)重失衡

銀行業(yè)資產(chǎn)擴張需要尋找相對安全的承接產(chǎn)業(yè)和具體項目，而短期內(nèi)資產(chǎn)的批量配置使大量金融資源投向房地產(chǎn)、地方政府融資平臺以及“兩高一?！钡仁芟扌袠I(yè)或領(lǐng)域，導(dǎo)致投資驅(qū)動經(jīng)濟增長的模式難以改善，也成為房地產(chǎn)調(diào)控大打折扣和平臺債務(wù)不斷累積的主要原因，以及強化產(chǎn)能過剩的重要驅(qū)動力量，客觀上導(dǎo)致金融體系對小微企業(yè)、“三農(nóng)”領(lǐng)域、科技創(chuàng)新的支持力度不足。小微企業(yè)融資難、融資貴長期難以破解，技術(shù)進(jìn)步對經(jīng)濟的推動作用偏弱。2013年6月末，全國銀行業(yè)金融機構(gòu)地方政府融資平臺貸款和房地產(chǎn)貸款合計占各項貸款的比重達(dá)到34.2%；信托融資的36%也投向房地產(chǎn)業(yè)和以銀信、政信合作為主的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)。資本市場上，我國市值前10位的上市公司中沒有一家高科技企業(yè)，而美國市值前10位的上市公司中就有蘋果、谷歌、微軟等3家高科技企業(yè)。

社會資本脫實向虛傾向明顯

2013年上半年，16家上市銀行實現(xiàn)凈利潤6242億元，占到A股全部上市公司凈利潤的51.6%，其中同業(yè)業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)率達(dá)到18.25%。金融資本的高回報，不僅帶來金融同業(yè)資金自交易規(guī)模的膨脹，而且吸引產(chǎn)業(yè)資本紛紛進(jìn)入金融領(lǐng)域。2013年6月末，共有566家非金融上市公司參股、控股非上市金融機構(gòu)，占全部上市公司數(shù)量的23%，投資金額共計857億元。銀行體系外非銀行機構(gòu)間的借貸活動也相當(dāng)活躍，據(jù)有關(guān)機構(gòu)估算，2012年，包括民間借貸、小額貸款公司貸款、典當(dāng)行貸款以及其他未納入央行社會融資規(guī)模統(tǒng)計的社會融資存量合計13.65萬億元，相當(dāng)于同期社會融資存量的13.33%。

貨幣邊際效用明顯弱化

近年來，在經(jīng)濟增長內(nèi)生動力下降的形勢下，貨幣高增長已難以起到刺激經(jīng)濟的作用，只能帶來貨幣貶值和經(jīng)濟泡沫化。2002～2012年，根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的歷年CPI數(shù)據(jù)推算，物價上漲了34.69%。房地產(chǎn)和股市成為吸納貨幣的兩大領(lǐng)域。2005年以來，房地產(chǎn)的金融屬性愈發(fā)明顯，成為居民財產(chǎn)性收入提高的最主要形式。以深圳新建商品房為例，十年漲幅達(dá)到233%。寬松的貨幣環(huán)境按理應(yīng)帶來股市的繁榮，但因股權(quán)分置改革形成的可流通股權(quán)成倍增長，流通市值由股權(quán)分置改革時（2005年5月）不足1萬億元增至2013年8月末的19萬億元，占總市值比重由32%升至83%。同時，2008～2012年，滬深兩市IPO企業(yè)家數(shù)達(dá)962家，募集資金1.17萬億元，均居全球前列，股市雖出現(xiàn)大幅波動，但總體上泡沫化程度不高。從實體經(jīng)濟看，2002～2007年，M2平均增長率為17.0%，GDP平均增長率達(dá)到11.2%；2008～2012年，M2平均增長率升至18.5%，但GDP增速并未同步提升，平均增長率降至9.2%。貨幣平均增速超GDP平均增速由5.8個百分點拉大至9.3個百分點，固定資產(chǎn)投資占GDP的比重也由十年前的36.5%上升到70.3%。

目前，中國經(jīng)濟正處于體制轉(zhuǎn)軌、發(fā)展轉(zhuǎn)型、增長轉(zhuǎn)段的關(guān)鍵時期，歷史問題與現(xiàn)實矛盾相互影響，總量問題與結(jié)構(gòu)性矛盾相互交織，經(jīng)濟運行的不確定性明顯加大。新一屆政府按照“穩(wěn)中有進(jìn)、穩(wěn)中有為、穩(wěn)中提質(zhì)”的經(jīng)濟工作總方針，提出了“用好增量、盤活存量”的貨幣政策新基調(diào)，期望通過深化改革，擴大開放，釋放市場活力，實現(xiàn)經(jīng)濟社會的有質(zhì)量穩(wěn)定增長和可持續(xù)全面發(fā)展。因此，銀行監(jiān)管部門應(yīng)科學(xué)研判經(jīng)濟金融形勢和政策走勢，加快改革步伐，提升金融資源配置效率，切實發(fā)揮金融支持經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的作用。

一是強化制度規(guī)范，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟的質(zhì)效。引導(dǎo)銀行業(yè)金融機構(gòu)形成對穩(wěn)健貨幣政策的合理預(yù)期，摒棄依靠規(guī)模擴張追求高盈利的經(jīng)營模式，兼顧流動性、盈利性、安全性的經(jīng)營目標(biāo)。督促銀行業(yè)金融機構(gòu)嚴(yán)格執(zhí)行放款“實貸實付”和大額貸款“受托支付”的原則，確保信貸資金流入實體經(jīng)濟。進(jìn)一步規(guī)范非信貸融資，明確監(jiān)管要求，改善期限錯配，增強透明度，防止資金繞道進(jìn)入不符合國家宏觀調(diào)控政策及產(chǎn)業(yè)政策的投資項目。

二是推進(jìn)金融市場化改革，激發(fā)金融支持實體經(jīng)濟的內(nèi)生活力。通過推進(jìn)民間資本進(jìn)入金融業(yè)，改善金融競爭生態(tài)，疏解戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、小微企業(yè)和“三農(nóng)”的融資困境。通過完善多層次資本市場，加快發(fā)展直接融資，優(yōu)化社會融資結(jié)構(gòu)，將直接融資資源向戰(zhàn)略性、科技型民營企業(yè)傾斜。通過逐步簡并存貸款基準(zhǔn)利率期限檔次、建立主導(dǎo)利率集中報價和發(fā)布機制等方式，擴大金融機構(gòu)自主定價空間，有序加快利率市場化步伐。

三是加大金融創(chuàng)新力度，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的能力。培育不同類型、不同層次的金融市場產(chǎn)品，加快資產(chǎn)證券化相關(guān)制度和市場體系建設(shè)，通過證券化手段激活資產(chǎn)存量，釋放可貸資金能力。鼓勵銀行業(yè)金融機構(gòu)充分利用互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)時代的歷史機遇，積極探索發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)金融、移動金融，對傳統(tǒng)經(jīng)營模式和服務(wù)方式進(jìn)行創(chuàng)新。堅持簡單、實用、透明、服務(wù)實體經(jīng)濟的創(chuàng)新原則，切實根據(jù)不同客戶業(yè)務(wù)需求量身定制個性化產(chǎn)品和服務(wù)，下沉客戶層次，降低融資成本，提升服務(wù)效率。

四是切實加強監(jiān)管，嚴(yán)守不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性風(fēng)險底線。前瞻性做好經(jīng)濟金融形勢的預(yù)判分析，重點關(guān)注房地產(chǎn)市場變化趨勢以及產(chǎn)能過剩、景氣度下滑行業(yè)的償債能力，最大限度減少行業(yè)、企業(yè)風(fēng)險向銀行體系傳染。嚴(yán)格落實平臺貸款風(fēng)險監(jiān)管措施，加強全口徑地方政府性債務(wù)的監(jiān)測，避免地方政府性債務(wù)風(fēng)險向銀行轉(zhuǎn)移。加強對非信貸融資業(yè)務(wù)的研究，盡快出臺銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的管理規(guī)范，防范跨行業(yè)、跨市場、跨境業(yè)務(wù)帶來的交叉風(fēng)險。

五是推動銀行轉(zhuǎn)型發(fā)展，打造根植實體經(jīng)濟的銀行體系。對銀行上市和再融資從嚴(yán)控制，鼓勵銀行立足內(nèi)源性資本補充，同時，創(chuàng)新資本工具，從風(fēng)險資產(chǎn)的總量控制和結(jié)構(gòu)優(yōu)化兩方面降低資本消耗，保持資本占補平衡。引導(dǎo)銀行差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，通過強化戰(zhàn)略引領(lǐng)、規(guī)范績效考核、完善審慎監(jiān)管等手段，督導(dǎo)銀行走內(nèi)涵發(fā)展道路，持續(xù)整治銀行不合理收費、不規(guī)范經(jīng)營行為，嚴(yán)格限制銀行過度杠桿化、盲目多元化的做法。倡導(dǎo)綠色金融，積極履行社會責(zé)任。