雅戈爾是資本市場知名的“炒股專業(yè)戶”，投資收益一度為公司業(yè)績錦上添花。然而，2012年，公司投資板塊卻虧損達(dá)2.31億。

服裝、地產(chǎn)、投資，近年來被稱雅戈爾的“三駕馬車”。不過，多元化策略并未與公司凈利增長畫上等號。雅戈爾年報披露其炒股浮虧2億多，其持有證券個數(shù)高達(dá)22只，證券投資為68.95億元。

大額應(yīng)收款風(fēng)險難料

從年報披露信息來看，雅戈爾2012年底對其合營聯(lián)營企業(yè)有大額的應(yīng)收款項(xiàng)，合計約22.20個億，2011年底合計約21.98個億。（表一、表二）

針對這些巨額往來欠款，雅戈爾并未計提一分錢的壞賬準(zhǔn)備。就此，記者采訪了雅戈爾董秘劉新宇，她給出的回答是：“根據(jù)我公司的應(yīng)收款項(xiàng)壞賬準(zhǔn)備計提政策，對文中列示的應(yīng)收款項(xiàng)計提方法為“單獨(dú)進(jìn)行減值測試”，即如有客觀證據(jù)表明其已發(fā)生減值，按照預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值低于其賬面價值的差額計提壞賬?！睋Q言之，雅戈爾認(rèn)為這些巨額往來欠款“無回收風(fēng)險”。實(shí)際情況確實(shí)如此嗎？怕不盡然。

在公司對其合營企業(yè)“陸裕投資有限公司”的應(yīng)收款項(xiàng)，雅戈爾2012年底和2011年底對該關(guān)聯(lián)方的其他應(yīng)收款余額分別高達(dá)5.19億元和5.2億元。與此同時，從年報的信息可以看出，陸裕投資有限公司是2011年度新出現(xiàn)的聯(lián)營的公司，公司所占的股權(quán)比例為50%，注冊資本僅為2港元。2011年底的凈資產(chǎn)為-23.30萬元，2011年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為-510.48萬元。公司對其的長期股權(quán)投資賬面原始成本為115.86萬元，由于按照股權(quán)比例計算出來的虧損大于公司的長期股權(quán)投資，因此公司賬面上顯示的對該公司的長期股權(quán)投資為0。

2012年度陸裕投資有限公司的凈資產(chǎn)為-1076.04萬元，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的凈利潤為-362.01萬元。從以上兩年的數(shù)據(jù)可以陸裕投資有限公司已嚴(yán)重的資不抵債，而且2012年度尚無好轉(zhuǎn)的跡象。

聯(lián)營合營企業(yè)投資收益存質(zhì)疑

更何況，這還不是存在于雅戈爾聯(lián)營企業(yè)財務(wù)核算數(shù)據(jù)中最嚴(yán)重的問題，如果我們對比年報中披露的聯(lián)營合營企業(yè)的信息，和雅戈爾對合營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)確認(rèn)的投資收益信息，就不難發(fā)現(xiàn)其中疑點(diǎn)重重。（表三、表四）

我們不難發(fā)現(xiàn)“杭州中海雅戈爾房地產(chǎn)有限公司”2012年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤為15429.6萬元，按照公司50%的持股比例，2012年應(yīng)確認(rèn)的對該公司的投資收益為7714.80萬元，但是公司確認(rèn)的投資收益卻為7883.22萬元，多確認(rèn)了168.42萬元。

同樣的問題還出現(xiàn)在聯(lián)營公司“嵊州盛泰色織科技有限公司”身上，2012年度該關(guān)聯(lián)方實(shí)現(xiàn)的凈利潤為-7321.96萬元，按照公司的持股比例26%計算出的2012年度應(yīng)確認(rèn)的對該公司的投資收益為-1903.71萬元，但公司確認(rèn)的投資收益卻為94.34萬元，多確認(rèn)了1998.05萬元。

就上述問題，雅戈爾解釋稱：“上述兩家為未審計對于聯(lián)營企業(yè)的投資，上市公司應(yīng)按照持股比例，根據(jù)該公司當(dāng)年利潤表上列報的數(shù)據(jù)確認(rèn)投資收益。但是，由于我公司年報最近兩年對外披露時間均為3月下旬，而此時杭州中海、嵊州色織等公司尚未完成自身公司年審，不能提供審定利潤表，因此我公司審計師按照該公司提供的未審加蓋公章利潤表確認(rèn)了投資收益，由于使用未審數(shù)據(jù)而產(chǎn)生的差異，在次年年審中調(diào)整?！钡沁@樣的簡單解釋實(shí)在說不過去，因?yàn)槿绻菚嫴铄e，那么是否應(yīng)該在會計差錯中予以披露，但公司的前期會計差錯更正中并無顯示。

值得注意的是，“嵊州盛泰色織科技有限公司”為雅戈爾在2010年5月公司轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)從而由子公司變?yōu)槁?lián)營公司的。在2010年至2012年間，嵊州盛泰色織科技有限公司的情況如表五。

由上可知，2010年嵊州盛泰色織凈資產(chǎn)50040.26萬，凈利潤15183.53萬。2011年凈資產(chǎn)、凈利潤分別為85752.41萬、29769.60萬（加上了企業(yè)所說的會計差錯），2012年結(jié)果變?yōu)閮糍Y產(chǎn)、凈利潤分別為73231.71萬、-7321.96萬。該聯(lián)營公司嵊州盛泰色織科技有限公司自2010年5月由雅戈爾的子公司轉(zhuǎn)為聯(lián)營公司之后，在不到三年的時間中，經(jīng)營業(yè)績從2010年的盈利15183.53萬元，2011年度的盈利29769.60萬元，驟跌至2012年的-7321.96萬元。