MSCI將A股納入其新興市場(chǎng)指數(shù)，以及富時(shí)準(zhǔn)備將A股市場(chǎng)納入其全球基金資產(chǎn)配置的消息，顯示出，A股國(guó)際化步伐已不可阻擋。

近日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)與國(guó)際指數(shù)產(chǎn)品開發(fā)巨頭（MSCI）進(jìn)行了交流和探討，去年，富時(shí)（英國(guó)富時(shí)集團(tuán)）也就納入A股的可行性與上海交易所進(jìn)行了接洽。隨著技術(shù)層面的種種努力，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，A股國(guó)際化之路正在慢慢展開，目前還需要就外匯管制、財(cái)稅政策等事宜進(jìn)行研究。

為何要與國(guó)際市場(chǎng)接軌？

有時(shí)候越朦朧的東西越能夠吸引資金的關(guān)注。我們有必要撥開MSCI朦朧的外衣。

MSCI指數(shù)由Morgan Stanley Capital International Barra公司推出，超過90%的美國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的國(guó)際投資部分是以MSCI系列指數(shù)為基準(zhǔn)的，在歐洲，這一比例超過2/3。幾乎所有的投資機(jī)構(gòu)都按這一指數(shù)來安排在世界各個(gè)證券市場(chǎng)的投資比例，而某個(gè)市場(chǎng)如果沒有被納入全球指數(shù)，則該市場(chǎng)對(duì)相當(dāng)多的機(jī)構(gòu)投資者都不具備吸引力。2005年5月，摩根斯坦利資本國(guó)際公司宣布推出MSCI中國(guó)A股指數(shù)，該指數(shù)是MSCI為中國(guó)A股市場(chǎng)創(chuàng)建的第一個(gè)獨(dú)立國(guó)家指數(shù)。

此次，監(jiān)管層與國(guó)際指數(shù)公司的接洽，仍處于技術(shù)問題討論階段，但已經(jīng)極大地激起市場(chǎng)熱情。據(jù)了解，MSCI計(jì)劃將中國(guó)股票的權(quán)重提高到30%，其中A股權(quán)重為17%。由于MSCI等指數(shù)公司都是為大型基金服務(wù)的，一旦調(diào)整旗下指數(shù)產(chǎn)品股票權(quán)重，指數(shù)基金將不得不相應(yīng)調(diào)整股票持倉(cāng)數(shù)量，追加入市資金。考慮到當(dāng)前跟蹤該指數(shù)的被動(dòng)型指數(shù)基金規(guī)模在1萬億美元左右，因此，一旦加入A股權(quán)重，按權(quán)重計(jì)算，將有1700億美元配置A股，相當(dāng)于1萬億元人民幣。同樣，目前，追蹤富時(shí)環(huán)球股票指數(shù)系列（GEIS）的資金總額約3萬億美元，若未來完全取消QFII額度上限，將涉及資金924億美元。

有國(guó)內(nèi)指數(shù)研究人士認(rèn)為，從中國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展及對(duì)外開放程度的提高布局來看，A股納入國(guó)際知名指數(shù)并提高權(quán)重是大趨勢(shì)?！安贿^，時(shí)間應(yīng)該不會(huì)太快，除了國(guó)內(nèi)方面的政策技術(shù)問題外，MSCI指數(shù)調(diào)整自身也有許多問題需要協(xié)調(diào)?！惫烙?jì)真正落地時(shí)間至少要一年。

中國(guó)政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀(jì)鵬表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，中國(guó)資本市場(chǎng)當(dāng)然要保持對(duì)外開放，最終和國(guó)際接軌。

作為全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，理應(yīng)有一個(gè)與其體量相匹配的、具有國(guó)際影響力的資本市場(chǎng)。華爾街之所以成為華爾街，紐約之所以成為紐約，都因其擁有一個(gè)可以為美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供源源不斷資金的資本市場(chǎng)。中國(guó)要提高社會(huì)資源的利用水平和經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行效率，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，增強(qiáng)國(guó)家的綜合國(guó)力，同樣需要一個(gè)具有國(guó)際影響力的健康、高效和穩(wěn)定的資本市場(chǎng)。

MSCI能改變中國(guó)股市嗎？

過去A股市場(chǎng)是一個(gè)封閉市場(chǎng)，投資者主要是國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)，基本上是存量資金，估值思路和估值體系相對(duì)更薄弱些。隨著QFII、RQFII投資額度的不斷加大，以及國(guó)際資金對(duì)香港市場(chǎng)的虎視眈眈，反映了外資高度看好中國(guó)境內(nèi)資本市場(chǎng)。

隨著資本項(xiàng)目開放的提速以及一系列配套政策的出臺(tái)，萬億資金入市將不再是鏡花水月。

過去，其他新興市場(chǎng)被納入MSCI指數(shù)或權(quán)重提高后，當(dāng)?shù)毓墒卸紩?huì)上漲。

以韓國(guó)為例，1998年2月，MSCI把韓國(guó)股市權(quán)重從50%調(diào)升至100%，隨后涌向韓國(guó)股市的資金將韓國(guó)股指抬升80%。另外，從1996年9月2日開始，MSCI將臺(tái)股指數(shù)納入其各項(xiàng)自由指數(shù)中，并從1999年8月開始，將50%比重調(diào)升至100%，2000年2月起生效。結(jié)果，截至2000年6月底，外資累計(jì)凈流入金額229億美元。

國(guó)際化是A股的必然趨勢(shì)。從股權(quán)分置改革，到提高上市公司質(zhì)量、證券公司綜合治理、大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者、完善資本市場(chǎng)法制……管理層的種種努力，都是為A股走向國(guó)際創(chuàng)造條件。

現(xiàn)在，A股國(guó)際化似乎就差“臨門一腳”。

是A股的巨大利好嗎？

A股的國(guó)際化之路已邁出一大步，在全球資產(chǎn)配置的背景下，其未來市場(chǎng)空間可期。不過財(cái)經(jīng)評(píng)論人熊錦秋認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)此還應(yīng)理性對(duì)待。就目前看，A股要被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，還有障礙：首先，A股市場(chǎng)和在境外上市中概股聲譽(yù)不佳；其次，A股市場(chǎng)對(duì)外資所有權(quán)限制還較嚴(yán)，國(guó)外基金要跟蹤MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，需要假道QFII等渠道，按有關(guān)規(guī)定，單個(gè)QFII持股比例不得超過某家公司股份總數(shù)的10%、所有QFII合計(jì)持有A股不超過某上市公司股份總數(shù)的30%。如果A股市場(chǎng)還是目前這種狀態(tài)，就算被納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，也并不意味著A股市場(chǎng)能夠有多大漲勢(shì)。

國(guó)內(nèi)某知名券商首席策略分析師也對(duì)記者表示，“A股納入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)，逾萬億增量資金入市就是個(gè)故事。消息出來當(dāng)天，資金追捧的并不是MSCI即將納入的權(quán)重成分股，大漲的是中小板 、創(chuàng)業(yè)板小盤股。”

上海一位資深量化投資專業(yè)人士指出，“A股納入MSCI長(zhǎng)期看是好事，但時(shí)間會(huì)非常長(zhǎng)，至少在三五年以上。即使通過了，也有建倉(cāng)期。大部分投資人把這當(dāng)個(gè)事件，想趕在與MSCI指數(shù)掛鉤的基金前建倉(cāng)，但實(shí)際上外資也不會(huì)通過后立刻買入A股?！?/p>

而事實(shí)上，記者掌握的MSCI最新數(shù)據(jù)資料顯示，以MSCI指數(shù)為bench mark（業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)）的全球ETF基金資產(chǎn)規(guī)模遠(yuǎn)沒國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)的那么龐大，MSCI指數(shù)基金能為A股帶來的增量資金或僅為100億美元左右。

在一個(gè)健康的市場(chǎng)，更多的企業(yè)會(huì)在一種良性循環(huán)的體系下成長(zhǎng)，這是A股新基因國(guó)際化的開始。自去年下半年以來，歐美股市迭創(chuàng)新高，特別是美國(guó)股市，金融危機(jī)前的高點(diǎn)也被跨越，而A股仍然在2200點(diǎn)的山腳下徘徊，并且還經(jīng)歷了連續(xù)三年“熊霸全球”的洗禮。所有的這一切，都說明問題出在市場(chǎng)本身。如果不能解決好自身的問題，休說是什么國(guó)際化，恐怕還會(huì)被國(guó)內(nèi)投資者所拋棄。而A股市場(chǎng)要吸引全球的目光與資金，要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，必須先練好內(nèi)功，打好基礎(chǔ)。當(dāng)自己的腰板挺起來后，離國(guó)際化也就越來越近了。