4年前，京東、凡客、當(dāng)當(dāng)?shù)纫慌娮由虅?wù)企業(yè)爭(zhēng)奪國(guó)內(nèi)第一家電商上市公司時(shí)，斜刺里卻殺出個(gè)麥考林，拔得“中國(guó)電子商務(wù)第一股”的頭籌。然而，“第一”終歸不是好當(dāng)?shù)摹?/p>

特別是在一個(gè)行業(yè)還處于初級(jí)階段，盈利模式未完全清晰的時(shí)候，率先成為美國(guó)資本市場(chǎng)上的公眾公司，得到的很可能不是萬(wàn)眾敬仰，而是“眾矢之的”。

上市后的業(yè)績(jī)變臉、持續(xù)近兩年的集體訴訟以及迅速縮水市值、游走在退市邊緣的股價(jià)都在時(shí)刻考驗(yàn)著麥考林。公司領(lǐng)導(dǎo)層也使盡渾身解數(shù)試圖挽救公司業(yè)績(jī)，期冀股票再次贏回投資者的信任。

1.96美元

3月12日，麥考林股價(jià)下跌2%，報(bào)收1.96 美元，這是自今年實(shí)施5并1更改美國(guó)存托股份比例提高股價(jià)后，首度跌破2美元。

麥考林內(nèi)部人士告知《英才》記者：這段時(shí)間公司高管都忙于產(chǎn)品和業(yè)務(wù)，在各地奔波。

為了不使“先鋒”變成“先烈”，麥考林改變刻不容緩。

贏官司輸股價(jià)

3月12日，麥考林股價(jià)下跌2%，報(bào)收1.96美元，這是自今年實(shí)施5并1更改美國(guó)存托股份比例提高股價(jià)后，首度跌破2美元。此時(shí)其市值也僅剩0.23億美元。

上市之初的麥考林何等風(fēng)光，背后“閃耀”著華平、紅杉等知名外資機(jī)構(gòu)的身影。紅杉2008年甚至出資8000萬(wàn)美元收購(gòu)了華平以及其他少數(shù)股東持有的麥考林股份，成為當(dāng)時(shí)紅杉最大筆的單次投資。

麥考林彼時(shí)不俗的業(yè)績(jī)也著實(shí)吸引了眾多投資者的關(guān)注。招股書(shū)顯示：麥考林2007、2008和2009年三年的凈利潤(rùn)分別達(dá)到411.2萬(wàn)美元、355.2萬(wàn)美元和721.2萬(wàn)美元。2010年上半年，麥考林旗下運(yùn)營(yíng)著的麥網(wǎng)（M18.com）網(wǎng)站實(shí)現(xiàn)凈收入1.08億美元，同比增長(zhǎng)41.6%。

2010年10月26日登陸納斯達(dá)克首日，麥考林股價(jià)大漲56.91%，報(bào)收17.26美元，高出發(fā)行價(jià)6.5美元，市值攀至11億美元。

反觀麥考林目前的股價(jià)、市值以及業(yè)績(jī)，簡(jiǎn)直是“慘不忍睹”。今年春節(jié)前后“堅(jiān)守”在美國(guó)資本市場(chǎng)的中概股出現(xiàn)了一輪普漲，但麥考林卻跌勢(shì)不改，持續(xù)低迷。

直到4月初麥考林有一輪“莫名”的暴漲——短短四天上漲80%，4月3日股價(jià)報(bào)收3.88美元，但考慮到麥考林在此之間進(jìn)行過(guò)5并1更改ADS（美國(guó)存托憑證）比例，現(xiàn)在的3.88美元按上市時(shí)的ADS代表的股數(shù)來(lái)算，只相當(dāng)于0.77美元，可謂“冰火兩重天”。

“股價(jià)的變化其實(shí)有各種因素的，有基本面，也有市場(chǎng)供需?！丙溈剂址矫鎸?duì)《英才》記者解釋?！爱吘刮覀兊慕灰琢吭谡麄€(gè)市場(chǎng)上不是特別大，相應(yīng)的我們的股價(jià)就一定會(huì)持續(xù)低迷了?！?/p>

另外，麥考林股價(jià)持續(xù)低迷和其之前的訴訟也有一定關(guān)系，“可能市場(chǎng)上對(duì)我們?cè)V訟也比較敏感?！睆?010年剛登上美國(guó)資本市場(chǎng)，就被美國(guó)一些律師事務(wù)所盯上，十天之內(nèi)遭到五起集體訴訟，此后就開(kāi)始了長(zhǎng)達(dá)兩年的應(yīng)訴之路。

這些訴訟基本聚焦在麥考林IPO時(shí)，是否對(duì)投資者存在誤導(dǎo)和虛假信息披露上。而當(dāng)投資者還著迷于麥考林上市時(shí)招股書(shū)披露的靚麗數(shù)據(jù)時(shí)，其登陸美國(guó)股市后的首份財(cái)報(bào)就給投資者潑了一盆冷水，使麥考林陷入了巨大的輿論漩渦之中，股價(jià)也一路下跌。

去年11月，美國(guó)聯(lián)邦上訴法院對(duì)之前美國(guó)紐約南區(qū)法院關(guān)于麥考林勝訴的判決維持原判，才宣告這場(chǎng)歷時(shí)近兩年的馬拉松式訴訟結(jié)束。

然而，勝訴之后麥考林的股價(jià)并沒(méi)有恢復(fù)，一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)《英才》記者表示：這幾個(gè)季度看下來(lái)，公司業(yè)績(jī)依舊虧損，沒(méi)有贏回投資者對(duì)麥考林的信心。

如何止虧

虧損，幾乎是麥考林每個(gè)財(cái)報(bào)的關(guān)鍵詞。從第一份季報(bào)業(yè)績(jī)下滑以來(lái)，麥考林虧損的勢(shì)頭幾乎沒(méi)有轉(zhuǎn)變。

正如在麥考林上市之初，一位行業(yè)人士說(shuō)的那樣，此時(shí)上市并不能使其更好的發(fā)展，也許三五年之后，當(dāng)真正實(shí)現(xiàn)規(guī)?；耍攀巧鲜械暮脮r(shí)機(jī)。

如今預(yù)言成為事實(shí)。

麥考林去年年報(bào)業(yè)績(jī)，虧損仍然是“主基調(diào)”。財(cái)報(bào)顯示，其2012財(cái)年的凈營(yíng)收為1.518億美元，上年同期為2.179億美元，同比下滑30.3%；凈虧損為2240萬(wàn)美元，上年同期為3330萬(wàn)美元。不僅虧損依舊，麥考林的各項(xiàng)業(yè)務(wù)還有下滑之勢(shì)。

首當(dāng)其沖的是其實(shí)體店表現(xiàn)不佳，直接運(yùn)營(yíng)店鋪的凈營(yíng)收為1730萬(wàn)美元，而上年同期為2580萬(wàn)美元，同比下滑32.7%；特許經(jīng)營(yíng)店鋪的凈營(yíng)收為1470萬(wàn)美元，上年同期為2080萬(wàn)美元，同比下滑29.6%。

并且，麥考林線下實(shí)體店鋪也在“縮水”。其2012年直接運(yùn)營(yíng)店鋪的平均數(shù)量從上年同期的117家減少至91家，特許經(jīng)營(yíng)店鋪的平均數(shù)量也從上年同期的306家減少至266家。

除此之外，2012財(cái)年凈營(yíng)收中，網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)業(yè)務(wù)凈營(yíng)收為7180萬(wàn)美元，同比下滑39.4%。伴隨著業(yè)績(jī)的虧損，股價(jià)自然也“跌跌不休”，去年8月其股價(jià)多日徘徊在1美元以下，最低時(shí)甚至跌到0.46美元，按規(guī)定，上市公司總市值小于3500萬(wàn)美元或股價(jià)連續(xù)30個(gè)交易日低于1美元，納斯達(dá)克市場(chǎng)將發(fā)出警告，被警告公司180天內(nèi)如果無(wú)法使股價(jià)回升，將被退到粉單市場(chǎng)。

為滿足在納斯達(dá)克繼續(xù)上市的要求，麥考林此后把ADS（美國(guó)存托憑證）對(duì)普通股的比例進(jìn)行調(diào)整，由原來(lái)的每ADS代表7股普通股，調(diào)整為每ADS代表35股普通股。但這也只是治標(biāo)不治本的權(quán)宜之計(jì)。

“我覺(jué)得電商未來(lái)發(fā)展還需要更理性，要規(guī)劃好未來(lái)盈利的路線?！鄙虾Ｒ晃粚Ｗ㈦娚掏顿Y的PE負(fù)責(zé)人對(duì)《英才》記者稱電商暫時(shí)虧損不是那么重要，但企業(yè)生存的根本是“長(zhǎng)期來(lái)看有沒(méi)有從本質(zhì)上給消費(fèi)者帶來(lái)價(jià)值？跟別的電商或者線下實(shí)體店相比，有沒(méi)有實(shí)實(shí)在在的價(jià)值?！?/p>

“我們的策略上面，還是會(huì)繼續(xù)提升運(yùn)營(yíng)效率，降低成本，增加總體的毛利率，來(lái)降低我們的運(yùn)營(yíng)虧損，從而保留我們的運(yùn)營(yíng)資金?！丙溈剂址矫嫒绱藢?duì)《英才》記者闡述其未來(lái)戰(zhàn)略。

上述投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人對(duì)《英才》記者表示，電商企業(yè)現(xiàn)在虧損只是一個(gè)階段性的，任何一個(gè)行業(yè)在發(fā)展的初期都會(huì)有一些盈利壓力，“但總是會(huì)走向光明的未來(lái)的”。

不過(guò)，麥考林要走向盈利，重新贏得投資者的信任，還需要拿出一些實(shí)實(shí)在在的改變。