上一期討論了目前風(fēng)格轉(zhuǎn)換的意義，認(rèn)為所謂的風(fēng)格切換，面臨的未必是大盤藍(lán)籌股的機(jī)會(huì)，而是可能意味著市場(chǎng)的整體調(diào)整，大盤小盤的全面下跌，而這種所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，對(duì)于我們實(shí)際的意義并不大。但當(dāng)端午前后，市場(chǎng)調(diào)整狀態(tài)卻是超出預(yù)期的。因?yàn)槲覀儼l(fā)現(xiàn)，在大盤指數(shù)下跌了六七十點(diǎn)時(shí)，卻沒(méi)有出現(xiàn)大盤少跌中小盤多跌的這種下跌過(guò)程中的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，中小盤股還是一如既往的強(qiáng)勢(shì)，只不過(guò)現(xiàn)在體現(xiàn)為抗跌，而不是強(qiáng)勢(shì)上漲而已。而如果這個(gè)狀態(tài)延續(xù)，或許也意味著一旦反彈，依然也是中小盤股為主。

現(xiàn)在看來(lái)，除非所有人都轉(zhuǎn)向看好中小盤股，否則所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，還是欠缺一些條件和情緒。所謂空頭不死，多頭不止嘛。而且，畢竟資金還充裕一些，畢竟創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成份股的業(yè)績(jī)遠(yuǎn)好于滬深300成份股，畢竟實(shí)體經(jīng)濟(jì)沒(méi)有像去年8月以后連續(xù)幾月的好轉(zhuǎn)，你說(shuō)還有政策么，但現(xiàn)在還只是期望，而且是持續(xù)了一年多的期望，以此作為理由，恐怕難以一呼百應(yīng)。所以，所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，不止是是否從八二切換到二八的問(wèn)題，而是，沒(méi)有理由支持二，反而找理由認(rèn)為八不合適，所以八不該漲，或者八該跌，然后呢，總要有好的地方吧，那就支持二吧。這恐怕是很多市場(chǎng)人士的基本邏輯線條，但是邏輯基礎(chǔ)卻未必成立，因?yàn)闈q的多而看空，或者因?yàn)橐活悥|西長(zhǎng)得多，而看多另一類東西，中間的邏輯傳導(dǎo)機(jī)制往往基于主觀，而非客觀的邏輯線條。

還有很多人認(rèn)為，中報(bào)的披露會(huì)使大批小盤股打破原型，上漲不可持續(xù)。這個(gè)觀點(diǎn)有一定道理，中報(bào)確實(shí)會(huì)清洗出一部分“假大空”，但問(wèn)題是，還會(huì)有很多公司業(yè)績(jī)依舊靚麗，在此條件下，期望其有很大的跌幅，反倒有些自欺欺人的意味。

今年和去年最大的不同點(diǎn)之一就是，去年是宏觀經(jīng)濟(jì)下滑與微觀企業(yè)整體盈利下降的同趨勢(shì)，而今年，卻是宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)沒(méi)有起色，而微觀企業(yè)層面，卻有不少行業(yè)及企業(yè)的盈利有很大的改善，甚至有了大幅的提高，這是一個(gè)經(jīng)濟(jì)在復(fù)蘇前期及復(fù)蘇初期的典型特征，忽視了這一點(diǎn)，而簡(jiǎn)單的認(rèn)為今年是去年的復(fù)制或延續(xù)，就容易對(duì)目前的市場(chǎng)形態(tài)造成誤解。

經(jīng)過(guò)幾年的投資工作，我認(rèn)識(shí)到最重要的一點(diǎn)就是，每年的市場(chǎng)都是不一樣的，妄圖通過(guò)過(guò)去找到一些相似是可以的，但要找到同樣的邏輯，確實(shí)極難辦到的。歷史經(jīng)驗(yàn)是寶貴財(cái)富，但對(duì)于投資，卻經(jīng)常是個(gè)拖累，因?yàn)槲覀冞^(guò)于執(zhí)著過(guò)去的走勢(shì)和基本理由，而深層次邏輯卻往往有意無(wú)意的忽略掉了。