*ST炎黃、*ST創(chuàng)智成為退市新規(guī)實(shí)施后首批退市的上市公司，標(biāo)志著千呼萬喚的退市制度，終于“走下了樓梯”。不過，拿這兩家爛的不能再爛的公司祭退市的大旗，不免令人有些失望，大有“皮鞭高高舉起輕輕放下”的感覺。

首批退市的名單，沒有出現(xiàn)人們所期望的長(zhǎng)長(zhǎng)的一大串，反映了管理層極其矛盾和復(fù)雜的心情。

退市的直接目的，是把最具投資價(jià)值的公司保留在證券市場(chǎng)上，把那些不具投資價(jià)值的垃圾公司清理出去，也就是“扶優(yōu)汰劣”?！疤印北旧砭哂袘土P性，懲罰那些不具備上市條件的垃圾公司和那些對(duì)退市負(fù)有責(zé)任的人，由這些人承擔(dān)退市的成本和代價(jià)，從而警示那些還保留在市場(chǎng)上的公司及其經(jīng)營(yíng)管理者和控制者，使他們不敢懈怠。因此，退市是為了建設(shè)一個(gè)健康、有效、干凈的證券市場(chǎng)，根本目的是為了保護(hù)投資者。

但是，每一家上市公司都有成千上萬的中小投資者，一旦退市，這些投資者基本上就是血本無歸。損失慘重的投資者如此眾多，極有可能影響社會(huì)穩(wěn)定，而這種以犧牲中小投資者利益為代價(jià)的退市結(jié)果，也有違退市制度設(shè)計(jì)的初衷。

公司無論何種原因退市，中小投資者對(duì)退市結(jié)果都不負(fù)有責(zé)任。中小投資者雖然在名義上是公司的股東，是公司的所有者，但無論是管理者的選擇還是公司經(jīng)營(yíng)決策的做出，中小投資者基本上起不到任何作用。目前中國(guó)的上市公司均被大股東和實(shí)際控制人所控制，公司經(jīng)營(yíng)管理者的選擇和經(jīng)營(yíng)決策的做出，完全是大股東意志的體現(xiàn)。

根據(jù)公司法的相關(guān)規(guī)定，對(duì)于一般事項(xiàng)，由出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)過半數(shù)通過，特別事項(xiàng)則由出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過。現(xiàn)階段，大多數(shù)公司第一大股東的持股比例基本上在50%左右，有的持股比例更高。在此種情況下，對(duì)于一般事項(xiàng)，大股東一票就可以通過了。由于很多中小投資者不參加股東會(huì)或參與網(wǎng)上投票，對(duì)于特別事項(xiàng)，大股東往往一票也可以通過。即便有些第一大股東的持股比例沒有達(dá)到上述程度，但聯(lián)合二股東或者三股東后，同樣也可以使審議的事項(xiàng)順利獲得通過。在這種情況下，大股東和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者自然應(yīng)當(dāng)對(duì)公司的退市負(fù)有責(zé)任。

公司雖然退市了，但退市公司的大股東和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理者卻未必落魄。這些人利用經(jīng)營(yíng)管理公司的便利，早已從上市公司中獲得了巨額利益。有些大股東和公司的經(jīng)營(yíng)管理者，甚至利用關(guān)聯(lián)交易和其他非法手段，侵占了上市公司大量財(cái)產(chǎn)，進(jìn)而掏空了上市公司。對(duì)他們來說，即便公司退市，他們依然可以香車寶馬。有人甚至把退市看做是金蟬脫殼、逃避追究的大好機(jī)會(huì)，公司退市之后他們就可以優(yōu)哉游哉的生活。

完善的退市制度設(shè)計(jì)，理應(yīng)讓對(duì)公司退市負(fù)有責(zé)任的人承擔(dān)退市的成本，受到退市的懲罰。然而現(xiàn)實(shí)的退市結(jié)果卻是，讓不應(yīng)承擔(dān)責(zé)任的中小投資者承擔(dān)了退市的惡果，而責(zé)任人卻是毫發(fā)無損，退市的鞭子打錯(cuò)了人。

目前的退市制度，在某種意義上來說只是解決了該不該退的問題，還沒有完全解決怎么退和退后怎么辦的問題。因此，應(yīng)當(dāng)盡快完善退市的責(zé)任追究機(jī)制。在民事方面，讓對(duì)退市負(fù)有責(zé)任的大股東和經(jīng)營(yíng)管者，賠償中小投資者的損失，賠得他們傾家蕩產(chǎn)。啟動(dòng)刑事立法程序，在刑法中專門規(guī)定有關(guān)公司退市的刑事責(zé)任，并予以嚴(yán)格執(zhí)行。同時(shí)在法律上作出規(guī)定，限制那些對(duì)退市負(fù)有責(zé)任的人進(jìn)行高消費(fèi)，不讓他們?cè)诠就耸泻箦羞b自在享清福。當(dāng)退市的鞭子真正狠狠打在這些人的屁股上，才能警示上市公司的大股東和經(jīng)營(yíng)管理者，盡職盡責(zé)履行好對(duì)中小投資者的受托責(zé)任，才能真正發(fā)揮退市的作用。