隨著提名的8名董事7人成功入選第八屆董事會(huì)，長城國匯宣告正式完成了對ST天目董事會(huì)的改組，取代杭州現(xiàn)代聯(lián)合投資有限公司掌握了這家公司的控制權(quán)。趙旭東、崔宏、杜群陽、葉檀成為公司獨(dú)立董事。上一屆董事會(huì)成員則完全消失在人們視線當(dāng)中，僅原獨(dú)立董事吳曉波、原董事長范建國出任公司董事會(huì)顧問。截至去年9月末，長城國匯系通過增持舉牌等方式持有*ST天目24.64%的股權(quán)。

ST天目易主的案例在中國資本市場上并非絕無僅有，此前ST興業(yè)既是一例，那么長城國匯入局到底意欲何為？

在成熟市場，并購基金通過收購目標(biāo)企業(yè)股權(quán)，獲得目標(biāo)企業(yè)控制權(quán)，然后對上市公司資產(chǎn)重組，提高公司財(cái)務(wù)狀況和市場估值，最后通過資本市場退出，也可通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓或者分紅等方式退出。

而借用長城國匯并購基金的創(chuàng)始人和CEO宋曉明的話講，這次長城國匯成為*ST天目大股東是志在長遠(yuǎn)，絕非傳言所謂的短期投資或其他安排，今后會(huì)做出一系列大力度的運(yùn)作。現(xiàn)實(shí)似乎也證實(shí)了這一說法。長城國匯在入主ST天目后，首先就是規(guī)范決策，制定和發(fā)布了《調(diào)整財(cái)務(wù)審批等流程的通知》，重新規(guī)范和加強(qiáng)了財(cái)務(wù)支出的審批程序，并請來了專業(yè)機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行管理診斷和管理咨詢，上調(diào)了基層員工的工資，完善了薪酬體系，盤活資產(chǎn)并改善工作環(huán)境等11項(xiàng)工作。

長城國匯入主迷霧背后還有哪些看點(diǎn)呢？首先，長城國匯入手ST天目的背景是中國資本市場總體運(yùn)行不景氣，二級市場舉牌可以避開與企業(yè)大股東間交易的信息不對稱，為以更低成本控制企業(yè)創(chuàng)造可能。按照宋曉明的說法，長城國匯控股的成本比較低，只花了2.9億元。相對應(yīng)的，天目藥業(yè)雖然賬面凈資產(chǎn)只有1.4億元左右，但如果將公司的經(jīng)營性資產(chǎn)公允化，實(shí)際價(jià)值將超過3億元。

其次，鐵皮石斛被列為“中華九大仙草之首”，具有較高的藥用價(jià)值。目前由國家質(zhì)檢總局批準(zhǔn)的唯一實(shí)施地理標(biāo)志產(chǎn)品保護(hù)的，是浙江臨安的天目山鐵皮石斛。顯而易見，*ST天目經(jīng)營鐵皮石斛產(chǎn)品有先天地理優(yōu)勢。最近10年，醫(yī)藥行業(yè)的年均增長速度達(dá)21.9%，而2010 年到2015 年，中國市場的復(fù)合增長率將達(dá)到20.1%。醫(yī)藥行業(yè)的高成長性為長城國匯入主ST天目提供了邏輯上的合理猜測。

并購基金想要發(fā)揮價(jià)值提升作用，首先要成為被投資企業(yè)的主要股東，即第一大股東或者第二大股東，最重要的是能進(jìn)入董事會(huì)發(fā)揮作用，能對上市公司進(jìn)行改造。長城國匯并購基金的創(chuàng)始人和CEO宋曉明是這樣表示的，也是這樣開展工作的。

他的思路是長城國匯入主ST天目后，最重要的是向上市公司輸血，單純尋求內(nèi)生性增長并不實(shí)際，最終還是依靠外延式擴(kuò)張，以增量彌補(bǔ)存量，利用旗下的多個(gè)基金入駐上市公司，通過定增-整合-定增的模式，實(shí)現(xiàn)資本增值和產(chǎn)業(yè)整合。

由此，長城國匯更重要的目的可能是實(shí)現(xiàn)旗下資金板塊的最優(yōu)化配置，“借殼生蛋”，達(dá)到最大化的投資收益。從長城國際官網(wǎng)可以看到，這家成立于2008年的公司專注于企業(yè)并購及產(chǎn)業(yè)整合投資業(yè)務(wù)，管理的基金包括有限合伙基金、信托基金和公司制基金等。

在管理層上，長城國匯也具備相當(dāng)?shù)膶?shí)力。公司董事長張?zhí)m永主持參與了西北軸承、酒鬼酒、皇臺(tái)酒業(yè)等多家上市公司資產(chǎn)重組及大量資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)處置、對外投資工作；公司戰(zhàn)略發(fā)展委員會(huì)委員夏斌現(xiàn)任國務(wù)院參事，國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長，中國人民銀行貨幣政策委員會(huì)委員。

盡管真正的效果還需市場去檢驗(yàn)，但長城國匯的這種運(yùn)作模式，給市場提供了一個(gè)可資觀察的樣本。