1、造船企業(yè)——熔盛重工的樣本：銀行一旦抽貸后果不堪設想

去年營收大降50%，今年一季度虧損4900萬元，全球航運業(yè)低迷令現(xiàn)金流及收賬情況均不理想。

因不滿中國熔盛重工集團控股有限公司（01101.HK，下稱“熔盛重工”）無法及時發(fā)放工資，7月1日及2日這兩天，部分熔盛重工勞務派遣人員圍堵在熔盛重工南通工廠的門口，希望討回薪水。

2012年以來，受全球航運市場低迷的影響，這家全國最大的民營造船公司正在遭遇諸多挑戰(zhàn)：現(xiàn)金流短缺、銀行貸款收緊、船東的付款周期拖長且棄船增加，推遲交貨的現(xiàn)象也屢屢發(fā)生。關于其即將破產(chǎn)的傳聞更是不斷。

財報顯示，2012年，熔盛重工收入同比銳減了50%，僅有79.6億元的收入，同時虧損5.7億元人民幣。

與此同時，盡管去年熔盛重工交付了21艘船，比2011年的15艘還多，但是該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物在去年僅有21.4億元（2011年為62.6億元）。也就是說，即便有船舶交付，熔盛重工手頭也并不寬裕。

事實上，熔盛重工的諸多問題，與全球航運業(yè)近來的萎靡不振密切相關。自從去年6月份開始，受各種因素影響，造船市場發(fā)生變化，部分中小船廠已經(jīng)陸續(xù)出現(xiàn)破產(chǎn)倒閉的情況。

業(yè)內(nèi)人士指出，壓垮以熔盛重工為代表的船企的最后一根稻草將是銀行貸款。據(jù)悉，目前熔盛重工尚有千億以上銀行授信額度，但或因投資回報率低、風險大等因素，銀行方面就是不愿意提供新的貸款支持，加之航運市場低迷，船東將首付款比例壓縮到10%～20%，榮盛重工資金鏈條異常緊張。

“銀行只可能會錦上添花，不太可能雪中送炭”。業(yè)內(nèi)人士指出，一旦銀行開始抽貸，行業(yè)破產(chǎn)的多米諾骨牌將會倒下。

2、鋼鐵行業(yè)：萍特鋼鐵已現(xiàn)跑路

具備年產(chǎn)80萬噸特種鋼生產(chǎn)能力的萍鄉(xiāng)萍特鋼鐵有限公司，一度曾是萍鄉(xiāng)市安源區(qū)的重點招商引資項目。而正是這家發(fā)展本來還算不錯的小型鋼企，日前也陷入了老板跑路的風波之中。

江西省萍鄉(xiāng)市宣傳部門6月25日對外通報，該市萍特鋼鐵有限公司因資金鏈斷裂于6月24日停產(chǎn)，200多名企業(yè)職工工資無著落。隨后根據(jù)媒體的披露，該公司董事長董建樂和總經(jīng)理董建武攜款2億元跑路，當?shù)卣凸矙C關已經(jīng)介入調(diào)查。

這一消息既顯得意外，似乎又順理成章。在“錢荒”來襲的大背景下，身處行業(yè)寒冬的鋼鐵行業(yè)無疑雪上加霜，而小型鋼廠極有可能成為最大的受害者。

萍鋼的事件并非個例。就在今年5月末，唐山地區(qū)多家小型鋼廠由于經(jīng)營始終不見起色，外加上環(huán)保環(huán)評不通過，被迫關閉高爐，導致經(jīng)營受困，資金破裂，最終倒閉。

“在現(xiàn)在這個環(huán)境下，跑路的或許不再單單是貿(mào)易商，那些小型鋼廠的老板看來也要加入這個隊伍當中來。”有業(yè)內(nèi)人士感嘆。

分析師沈一冰說，“小型鋼廠通常都是民營企業(yè)，因為我國沒有利率市場化，考慮到風險因素，銀行更愿意把錢貸給風險更低的國企，而現(xiàn)在隨著錢荒到來，小型鋼企能夠從銀行貸到錢則變得更加困難?！?/p>

來自環(huán)保的壓力也成了加劇小型鋼廠資金壓力的重要因素。在5月唐山小型鋼企倒閉的過程中，環(huán)保方面給小型鋼企帶來的壓力非常明顯。據(jù)了解，當時唐山市政府下發(fā)通知，決定關停取締首批199家嚴重污染企業(yè)及落后設備。本來一些小型鋼廠的規(guī)模就不大，關停了設備幾乎就使得他們無法正常開工，從而導致在經(jīng)營上嚴重受困，影響到了本來就薄弱的資金鏈。

3、LED行業(yè)：巨頭隕落破產(chǎn)洗牌將加劇

2012年，對于中國LED照明行業(yè)來說，注定是一個危機之年。在宏觀政策的指引下，中國大陸LED產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，但是受制于價格、技術、產(chǎn)品等方面的影響，終端市場處在疲軟狀態(tài)。即便是這樣，依舊眾多企業(yè)轉(zhuǎn)投LED產(chǎn)業(yè)或者眾多大型LED企業(yè)繼續(xù)擴充產(chǎn)能，給市場造成更大的擠壓，出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的狀況。

繼2011年鈞多立倒閉之后，號稱中國最大中外合資LED芯片專案佛山的旭瑞光電宣布停產(chǎn)；自稱“連續(xù)兩年入圍行業(yè)五強”的LED顯示幕企業(yè)、深圳愿景光電子有限公司也走到末路，老板跑路。隨后不到一個月，寧波安迪光電也申請破產(chǎn)，據(jù)安迪光電員工透露公司2011年3月份就欠債2億，大概三個月就換一次總監(jiān)，電費都欠了10多萬。

外行人看熱鬧，內(nèi)行人看門道。大型LED企業(yè)頻繁的倒閉證明了LED行業(yè)危機超出了行業(yè)正常洗牌的范疇。說到底，LED火了，也讓LED行業(yè)自身上火了。LED產(chǎn)品節(jié)能環(huán)保不假，但是這不是人們投向LED事業(yè)當中的直接目的和根本動機，有錢賺，才是硬道理！政策補助的利誘讓部分LED企業(yè)得隴望蜀，各地LED企業(yè)迅速上馬，然后或擱淺，或隕落。

“今年LED市場將迎來真正的爆發(fā)”，勤上光電董事長李旭亮稱：“前兩年LED行業(yè)‘主菜’還沒，企業(yè)搶著吃‘前菜’，結(jié)果誰都吃不飽。2013年，LED‘主菜’開始上桌，但還會有一些企業(yè)餓死?！?/p>

4、家居賣場：受電商、成本上漲沖擊接受沖動的懲罰

曾為國內(nèi)本土最大的東方家園建材超市總部正在申請破產(chǎn)，美國第二大建材零售商家得寶宣布關閉其在中國的所有店面，英國百安居將中國區(qū)的門店由高峰時的60多家削減至40家左右……不斷“消失”的店鋪和倒閉的大型賣場告訴我們，國內(nèi)家居建材領域正在遭受一次不小的沖擊。

以東方家園為例，在東方家園前員工聚集的一個論壇上，一些員工還表示對每年都會出現(xiàn)的資金緊張、拖欠供應商貨款“習以為常”了。

在2013年新年剛到之際，東方家園陷入了“崩盤”傳言中，北京作為東方家園的大本營，5家門店全部暫停營業(yè)。一時間，索要退款的消費者、被拖欠貨款的供應商和被辭退的員工紛紛發(fā)聲，讓東方家園瀕臨崩盤的傳聞愈演愈烈。

日前，中國建材流通協(xié)會發(fā)布的全國建材家居景氣指數(shù)（BHI）證實了過去一年市場的冷清。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年12月的BHI延續(xù)了11月的頹勢，各大建材家居市場已經(jīng)進入市場的寒冬期。2012年全國規(guī)模以上建材家居賣場全年累計銷售額12467億元，同比下降2.46%。

2012年以來，國內(nèi)樓市成交量因房價被嚴格調(diào)控而減少，在很大程度上成為導致家居市場景氣指數(shù)下降的重要因素。除此之外，投資主體盲目進行擴建，導致賣場面積過剩、閑置店鋪過多，迫使其必須通過提高賣場租金來回收成本。這樣一來，便出現(xiàn)賣場出租率下跌、難以招商等問題，最終陷入行業(yè)內(nèi)部的惡性循環(huán)狀態(tài)。某些經(jīng)銷商就表示，相比三年前，一家店鋪的裝修加賣場租金已高出五萬余元。

此外，電商也被認為是造成家居賣場銷售被分流的一大因素。據(jù)中國電子商務研究中心調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2012年家居電商銷售額490億元，占到電商銷售總額的4.5%。中國家具銷售商聯(lián)合會會長李俊明近日就對媒體表示，五年內(nèi)，該行業(yè)的零售額至少有40%會在線上完成。

5、中小房地產(chǎn)企業(yè)：擠壓式破產(chǎn)

中小房企“退房”事件正在愈演愈烈。調(diào)控“寒冬期”，廣東順德、湛江等地房企的破產(chǎn)申請被公之于眾。去年以來，中恒集團轉(zhuǎn)讓廣西房地產(chǎn)100%股權(quán)，浙江剛泰控股宣布資產(chǎn)重組轉(zhuǎn)攻礦業(yè)。分析指出，房地產(chǎn)TOP10企業(yè)及TOP20企業(yè)的市場份額占比再度提升，行業(yè)集中度持續(xù)提高。

中國房地產(chǎn)業(yè)協(xié)會預計，未來3年內(nèi)至少有30%的內(nèi)地房企被淘汰，企業(yè)總數(shù)將由目前約5萬家減至3.5萬家。中小房企土地市場遇擠壓、資金鏈不穩(wěn)固成致命要害。而合作開發(fā)、以二手市場買地或收購股權(quán)等方式曲線拿地，成為房企維穩(wěn)發(fā)展的“救命稻草”。

調(diào)控進入“寒冬”前，不少小房企進進出出，各種注冊注銷并未引起關注。直到2012年4月9日，開發(fā)規(guī)模過億的杭州金星房產(chǎn)被爆向法院申請破產(chǎn)，一聲驚雷震倒多米諾骨牌。

建設銀行在2012年向全國38家分行下發(fā)的2012年房地產(chǎn)行業(yè)信貸調(diào)整文件中，規(guī)定“分支機構(gòu)不得對小企業(yè)發(fā)放房地產(chǎn)開發(fā)貸款”，同時“開發(fā)貸占對公貸款比例超過15%的一級分行、各限購地級市所在地分行，應嚴格控制新增貸款投放，降低集中度”。這令中小房企處境雪上加霜。

6、航運業(yè)：央企中國遠洋可以不破產(chǎn)其它企業(yè)可以嗎？

遠洋“老船長”魏家福正式離任中國遠洋，把A股虧損王留給馬澤華。

魏家福頻頻被稱為“A股史上最大虧損上市央企的掌門人”，旗下最重要的上市平臺中國遠洋被ST，并岌岌可危。在去年的股東大會上，魏家福頂著三度“A股虧損王”的帽子，接受了眾多媒體的狂轟濫炸。

作為央企，中國遠洋可以不倒閉，因為有政府的補貼。但是航運業(yè)的其它企業(yè)或許沒有這么幸運了。

“當前航運業(yè)正經(jīng)歷著百年不遇的大蕭條，中國航運業(yè)連續(xù)兩年罕見地出現(xiàn)全行業(yè)嚴重虧損，航運業(yè)面臨著行業(yè)性‘破產(chǎn)’的可能。”全國政協(xié)委員、河北遠洋運輸集團董事局主席高彥明表示，應加快航運業(yè)振興，解決運力過剩的問題。

航運業(yè)持續(xù)低迷，航運企業(yè)經(jīng)營“慘淡聲一片”，尤以干散貨航運市場為甚。在2008年航運業(yè)最“風光”之時，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）曾一度達到11793點；而去年BDI平均值為920點，比2011年平均值1549點下跌40.6%；與此同時，燃油及相關成本又居高不下。航運業(yè)虧損仍在加劇。

運力過剩是航運低迷的根本原因。高彥明表示，由于前幾年航運市場的“泡沫繁榮”帶來了“天量”的新造船，而大量的老齡船又沒有及時退出市場，使得全球運力激增，超出正常需求30%左右，造成運力“災難性過剩”。

7、信托公司：

壞孩子早晚會被管教

吉林信托詐騙案，將信托行業(yè)償付風險再度放到市場面前，用市場人士的話說就是“信托通過幾年畸形發(fā)展，到了開始還債的時候了。”今年以來，從“青島凱悅”到“三峽全通”再到“舒斯貝爾”，甚至包括目前事件走向尚不明確的*ST珠江信托融資展期遭拒一事，信托業(yè)風險一再暴露在公眾視野之下。

資產(chǎn)規(guī)模從3606億元到8.72萬億元，信托業(yè)只用了不到6年的時間。目前，我國信托資產(chǎn)規(guī)模已超過保險業(yè)，成為僅次于銀行業(yè)的金融業(yè)“老二”。但信托大躍進的背后，卻是風險隱患的暴露以及競爭加劇的隱憂。

歷史上，信托公司曾經(jīng)經(jīng)歷過一場清理。亞洲金融危機的時候，信托有好幾百家，后來經(jīng)過清理整頓只剩了60多家?，F(xiàn)在，信托業(yè)的風險積聚，“倒閉的風險很大”。經(jīng)濟學家謝國忠說。

尤其是在流動性收緊的背景下，高度依賴“影子銀行”發(fā)行的單一信托將受到非常大的影響。此前，安信證券首席經(jīng)濟學家高善文認為，央行不會允許銀行類金融機構(gòu)破產(chǎn)，但不排除有信托或證券公司，在流動性問題、資產(chǎn)質(zhì)量惡化的情況下，出現(xiàn)資本金短缺以至清盤風險。

8、第三方理財：或?qū)⒌归]600家

第三方理財機構(gòu)主要靠銷售產(chǎn)品來獲取利潤，其中占比最大的就是信托。今年以來，信托整體發(fā)行規(guī)模大幅下降、信托公司加碼異地直銷——上游行業(yè)的縮水，給第三方理財機構(gòu)帶來更大的沖擊?！澳切┤鄙俸诵母偁幜Φ牡谌嚼碡敊C構(gòu)或?qū)⒚媾R被淘汰的危機?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士如是說。

作為領頭羊，諾亞財富似乎已經(jīng)感受到了這股“寒流”：其2011年年報顯示，雖然全年公司營業(yè)收入增長90.6%、凈利潤增長107.9%，但是當年四季度這兩項指標卻分別同比下降了65.6%和16.8%。除了總體規(guī)?？s水外，第三方機構(gòu)更大的壓力是來自信托公司直銷的沖擊。

“去年洗牌的跡象已經(jīng)出現(xiàn)了，影響最大的就是基金銷售公司，今年信托銷售公司的影響會更明顯，洗牌不可避免?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士分析。

南方一家第三方銷售負責人也坦陳，這個行業(yè)本身就需要洗牌，許多第三方公司只是一兩個人從銀行或者信托公司出來，手中有一定的客戶量，就成立上馬了第三方公司，“其實，第三方并沒有那么簡單，需要有一定的門檻和篩選”。

一位金融機構(gòu)銷售業(yè)務高管表示：“第三方理財，要倒掉五六百家，才會像模像樣的細分龍頭出來。”

9、PE：99%PE投資機構(gòu)會面臨倒閉危機？

“錯過了深圳，錯過了浦東，不要錯過天津濱海！”一句響亮的口號，曾是天津發(fā)展PE的招牌，天津也一度成為了PE天堂。不過，才僅僅幾年時間，這個美譽就成了“燙手山芋”，不少公司和個人以私募投資的名義，涉嫌從事向社會公眾承諾高額回報的非法集資活動，許多投資者被卷入了“龐氏騙局”中。

近期天津市官方對幾年來一直沸沸揚揚的清理非法私募基金一事首次做出公開回應：天津正在妥善處理涉嫌非法集資等問題的26只私募股權(quán)基金，涉案金額高達數(shù)十億元。

天津的案例是一個縮影。從曾經(jīng)的“全民PE”熱潮，到如今的談PE色變，中國PE行業(yè)的急轉(zhuǎn)直下，不過短短一年。盛宴過后，鉛華褪盡。募資難、投資回報下滑、監(jiān)管升級等一系列困難與挑戰(zhàn)，似乎令PE的生存環(huán)境舉步維艱。

10、團購行業(yè)

今天，你團購的網(wǎng)倒閉了嗎？

2010年3月，突然出現(xiàn)一種商業(yè)模式——團購，幾萬元就可起家，還能速賺大錢。僅三年后，這個當初人氣最旺的創(chuàng)業(yè)和投資行當早已草木皆兵，陸陸續(xù)續(xù)關張裁員，直至最近頗具知名度的團寶網(wǎng)和聚齊網(wǎng)先后陷入困境。

有報告顯示，截至今年上半年，全國團購網(wǎng)站誕生總數(shù)高達6218家，累計關閉4670家，死亡率達75%，運營中1548家。

由于資本浪潮的一次次掀起，網(wǎng)絡團購市場空間的誘人利潤，致使入行者不斷暴增，整體行業(yè)勢態(tài)已呈“非理性”介入與擴張局面。團購行業(yè)亂象的根源，其實就在于以破壞商業(yè)生態(tài)為代價的惡性競爭，就好比一刀砍斷柱子，讓別人跌下來的同時，自己也被倒塌的房頂砸了頭。

在團購行業(yè)“洗牌整風”運動中，大量缺乏后續(xù)資本支持、轉(zhuǎn)型失敗或誠信缺失、運作不規(guī)范的團購網(wǎng)站被淘汰出局。

本文由國金證券投行部董事副總經(jīng)理 米云推薦