期貨作為一種重要的金融衍生工具，正在我國得到快速發(fā)展。企業(yè)利用期貨交易不但可以促進(jìn)資金的橫向融通和經(jīng)濟(jì)的橫向聯(lián)系，提高資源配置的總體效益，而且有助于回避因價(jià)格波動(dòng)而帶來的市場風(fēng)險(xiǎn)，降低流通費(fèi)用，起到穩(wěn)定產(chǎn)銷關(guān)系、鎖定生產(chǎn)成本、穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營利潤等作用。同時(shí)，可以使企業(yè)開拓投資渠道，擴(kuò)大選擇范圍，適應(yīng)多樣性的交易動(dòng)機(jī)和利益需求，并提供獲得較高收益的可能性。但是受期貨市場特征所致，進(jìn)行期貨投資伴隨著很大的交易風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)如果風(fēng)險(xiǎn)控制不當(dāng)完全有可能出現(xiàn)巨額虧損。因此，企業(yè)必須建立完善的內(nèi)控體系，以規(guī)避期貨投資風(fēng)險(xiǎn)。

一、企業(yè)利用期貨市場的常用方式

（一）利用交割功能

1.利用交割功能拓展企業(yè)采購和銷售渠道。期貨的實(shí)物交割不但可以使期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格趨勢相同，也為企業(yè)原材料的采購與產(chǎn)品銷售開辟新的途徑。當(dāng)現(xiàn)貨市場原材料緊缺時(shí)，企業(yè)可在期貨市場進(jìn)行原材料買入操作，這樣不但能夠?qū)崿F(xiàn)套期保值，還能利用交割手段彌補(bǔ)原材料采購不足的狀況；當(dāng)現(xiàn)貨市場產(chǎn)品需求降低導(dǎo)致滯銷時(shí)，企業(yè)可在期貨市場進(jìn)行產(chǎn)品賣出操作，到期交割時(shí)，就實(shí)現(xiàn)了滯銷產(chǎn)品的銷售。

2.根據(jù)基差選擇交割形式以增加企業(yè)收益。對(duì)于買入套期保值，當(dāng)期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格差（基差）值較小時(shí)，期貨價(jià)格相對(duì)較高，企業(yè)可以選擇期貨平倉，賣出多頭頭寸，獲得額外利潤；當(dāng)基差值較大時(shí)，企業(yè)可以選擇到期進(jìn)行實(shí)物交割，此時(shí)相當(dāng)于用價(jià)格較低的期貨獲得價(jià)格較高的現(xiàn)貨商品。對(duì)于賣出套期保值，反之亦然。

3.期貨交割與現(xiàn)貨經(jīng)營相結(jié)合以降低企業(yè)運(yùn)輸成本。企業(yè)可以利用期貨品種的交割庫分布，通過期貨交割結(jié)合現(xiàn)貨經(jīng)營，在一定程度上降低企業(yè)的運(yùn)輸成本。但是由于期貨品種、交割庫設(shè)置區(qū)域等方面的差異，利用期貨市場企業(yè)并非一定能夠降低運(yùn)輸成本，比如工業(yè)品期貨的交割標(biāo)準(zhǔn)一般是設(shè)定交割品牌，工業(yè)品用戶也習(xí)慣采購固定品牌貨物，且交割庫數(shù)量相對(duì)較少，對(duì)于此類商品就很難節(jié)省運(yùn)輸成本。

（二）利用庫存管理功能

1.通過期貨市場轉(zhuǎn)移庫存。企業(yè)庫存過多不但占用資金，也會(huì)給企業(yè)帶來價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；而庫存過少則有可能影響企業(yè)的正常需求，導(dǎo)致生產(chǎn)脫鉤和需求脫節(jié)。期貨市場具有與現(xiàn)貨價(jià)格同向波動(dòng)的特點(diǎn)，可以成為企業(yè)庫存管理的有效輔助工具，轉(zhuǎn)移庫存是行之有效的方法，即將企業(yè)的實(shí)物庫存通過在期貨市場買入等量同品種的期貨合約，轉(zhuǎn)化為期貨市場上的虛擬庫存。如產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲而庫存不足時(shí)，企業(yè)在現(xiàn)貨銷售庫存的同時(shí)等量期貨建倉，以虛擬庫存形式維持庫存量，獲取更大收益。

2.根據(jù)基差配置實(shí)物庫存和虛擬庫存以降低庫存成本。由于市場影響因素和流動(dòng)性差異，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格的同向波動(dòng)趨勢經(jīng)常被打破，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格會(huì)出現(xiàn)短期波動(dòng)幅度差異較大、基差偏離正常區(qū)間的情況，因此隨時(shí)通過對(duì)實(shí)物庫存與虛擬庫存的有效調(diào)配，可以適當(dāng)降低庫存成本，進(jìn)而擴(kuò)大企業(yè)利潤。

（三）利用緩解資金壓力的功能

由于期貨交易只收取保證金，因此企業(yè)可以根據(jù)經(jīng)營需要，利用期貨交易適度緩解短期出現(xiàn)的資金壓力。如企業(yè)有遠(yuǎn)期采購計(jì)劃，但預(yù)期資金緊張，此時(shí)可通過期貨市場進(jìn)行買入操作，建立虛擬庫存，以較少的保證金提前訂貨，同時(shí)鎖定采購成本，為企業(yè)籌措資金贏得時(shí)間，可緩解企業(yè)的短期資金緊張局面。又如，企業(yè)因固定資產(chǎn)投資或還貸需要，導(dǎo)致短期流動(dòng)資金趨緊，此時(shí)可將常備庫存通過現(xiàn)貨市場銷售，同時(shí)在期貨市場買入等量期貨合約，將實(shí)物庫存轉(zhuǎn)為虛擬庫存，此舉可釋放大量資金，以利企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。當(dāng)企業(yè)資金寬松時(shí)再進(jìn)行反向運(yùn)作，將虛擬庫存轉(zhuǎn)為實(shí)物庫存。

總之，期貨具有與現(xiàn)貨同向性，以及保證金制度和高流動(dòng)性等特點(diǎn)，企業(yè)在現(xiàn)貨生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上利用期貨市場，通過多種形式發(fā)揮期貨功能和特點(diǎn)，不僅能夠轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，還能擴(kuò)大采購和銷售渠道，有效管理庫存并降低庫存成本，緩解企業(yè)資金壓力。

二、企業(yè)在期貨市場中面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

（一）套期保值時(shí)的基差風(fēng)險(xiǎn)

基差風(fēng)險(xiǎn)是指保值工具與被保值商品之間價(jià)格波動(dòng)不同步所帶來的風(fēng)險(xiǎn)?；畹牟▌?dòng)給套期保值者帶來了無法回避的風(fēng)險(xiǎn)，直接影響套期保值效果，特別是當(dāng)采用替代品種保值時(shí)。

（二）交叉套期保值風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)期貨市場上沒有與現(xiàn)貨商品相同品種的期貨合約時(shí)，可以利用其他具有相同價(jià)格發(fā)展趨勢的商品期貨合約為該現(xiàn)貨商品進(jìn)行保值，即所謂交叉保值。但交叉保值中所要保值的資產(chǎn)并不是所使用期貨標(biāo)的資產(chǎn)，在實(shí)際運(yùn)行過程中，兩類資產(chǎn)的價(jià)格走勢并不是完全一致的，這就會(huì)導(dǎo)致交叉保值風(fēng)險(xiǎn)。

（三）結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)

由于期貨交易實(shí)行保證金交易和逐日結(jié)算制度，因此一旦出現(xiàn)不利變動(dòng)，投資者可能被要求補(bǔ)足保證金至規(guī)定的額度。如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)不靈，無法及時(shí)補(bǔ)足保證金而被強(qiáng)行平倉，則企業(yè)可能面臨嚴(yán)重虧損。

（四）投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)

期貨投資與商品投機(jī)在交易上并沒有本質(zhì)的區(qū)別，當(dāng)商品投機(jī)能夠給企業(yè)帶來巨額的利潤時(shí)，有的企業(yè)會(huì)放棄套期保值等操作方案，或者并不嚴(yán)格執(zhí)行預(yù)期計(jì)劃，導(dǎo)致期貨投資成為徹頭徹尾的投機(jī)，在市場方向發(fā)生變化或判斷失誤時(shí)給企業(yè)帶來損失。

（五）操作風(fēng)險(xiǎn)

由于期貨交易并非客戶之間面對(duì)面的交易，需要通過期貨交易所和經(jīng)紀(jì)人進(jìn)行操作，因此隱含操作風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)期貨投資操作流程中的風(fēng)險(xiǎn)主要產(chǎn)生于經(jīng)紀(jì)公司選擇不當(dāng)、沒有按規(guī)定的程序與經(jīng)紀(jì)公司簽訂合同、開戶未經(jīng)有效審批、投資方案未經(jīng)有效審批、資金劃撥未經(jīng)有效審批等情況。

綜上所述，對(duì)于企業(yè)而言，期貨投資的主要目的在于轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、管理庫存或緩解資金壓力，但企業(yè)在實(shí)現(xiàn)這些目的的同時(shí)，更應(yīng)專心致力于現(xiàn)貨經(jīng)營以獲取正常的經(jīng)營利潤，而不能不顧各種風(fēng)險(xiǎn)指望利用期貨市場賺取更多的額外利潤。

三、企業(yè)期貨投資內(nèi)部控制體系的建立與完善

（一）建立權(quán)責(zé)分明的組織架構(gòu)

有效的內(nèi)部控制體系可以讓企業(yè)期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)降到最低，而內(nèi)部控制體系的建立與運(yùn)行，依賴于權(quán)責(zé)分明且能相互制衡的組織架構(gòu)。好的組織架構(gòu)不僅可以促使組織中每一個(gè)成員為完成既定的組織目標(biāo)而盡職盡責(zé)，而且依賴組織內(nèi)的嚴(yán)格分工，做到相互稽核與牽制，避免出現(xiàn)挪用資金和越權(quán)交易等風(fēng)險(xiǎn)，能夠及時(shí)發(fā)現(xiàn)期貨投資風(fēng)險(xiǎn)并采取相應(yīng)的對(duì)策。企業(yè)期貨投資應(yīng)該實(shí)行權(quán)力集中原則，決策權(quán)歸企業(yè)最高決策層，通常由董事會(huì)授權(quán)董事長組建期貨領(lǐng)導(dǎo)小組，成員包括董事長、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、采購總監(jiān)、內(nèi)審負(fù)責(zé)人等，小組具體負(fù)責(zé)制訂年度期貨投資計(jì)劃、對(duì)期貨業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督管理、批準(zhǔn)授權(quán)范圍內(nèi)的交易方案、負(fù)責(zé)審定有關(guān)期貨投資的各項(xiàng)規(guī)章制度以及交易風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急處理預(yù)案等。期貨領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)期貨管理辦公室作為日常辦事機(jī)構(gòu)，負(fù)責(zé)制訂、調(diào)整期貨投資計(jì)劃和交易方案，并進(jìn)行交易操作，具體的崗位包括交易員、檔案管理員、資金調(diào)撥員、會(huì)計(jì)核算員和風(fēng)險(xiǎn)控制員等崗位，各崗位可由相應(yīng)的職能部門內(nèi)設(shè)。嚴(yán)格制定各崗位職能，對(duì)各崗位職能描述做到權(quán)責(zé)明確、責(zé)任分離。

（二）完善管理制度并嚴(yán)格執(zhí)行以控制操作風(fēng)險(xiǎn)

1.企業(yè)應(yīng)規(guī)定期貨投資的原則。主要包括專人負(fù)責(zé)原則，選擇與現(xiàn)貨相關(guān)產(chǎn)品進(jìn)行套期保值原則，以防御現(xiàn)貨經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)為目的原則，交易方向相反、商品種類相同、商品數(shù)量相等、交貨月份相同或相近原則，考慮成本和預(yù)期利潤水平原則等。

2.對(duì)于期貨投資過程應(yīng)做好事前、事中和事后的控制工作。

（1）事前控制。事前應(yīng)制訂盡量詳盡的期貨投資計(jì)劃，具體包括市場分析、可行性研究報(bào)告、投資數(shù)量及規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一些措施等。同時(shí)，應(yīng)選擇一家能提供準(zhǔn)確的市場信息和正確的投資方案、能夠保證資金安全且運(yùn)作規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司，并簽訂長期的合作協(xié)議，這對(duì)于企業(yè)期貨投資也至關(guān)重要。

（2）事中控制。事中控制是對(duì)期貨投資計(jì)劃執(zhí)行過程的控制，具體內(nèi)容包括對(duì)期貨價(jià)格趨勢的分析，對(duì)下單、交易和結(jié)算等環(huán)節(jié)的控制，也包括財(cái)務(wù)部門對(duì)交易賬務(wù)的處理、登記并進(jìn)行盈虧平衡分析。在操作過程中要加強(qiáng)審批授權(quán)工作，對(duì)于審批授權(quán)應(yīng)留有相關(guān)記錄，監(jiān)督部門不定期核查，同時(shí)應(yīng)保證對(duì)資產(chǎn)記錄的接觸和使用的安全、責(zé)任分離、獨(dú)立稽核等控制活動(dòng)的實(shí)施。

（3）事后評(píng)價(jià)。事后評(píng)價(jià)是指通過審計(jì)發(fā)現(xiàn)期貨投資管理中的問題，并提出有效的治理辦法，以防各種問題的再次發(fā)生。

（三）規(guī)范信息披露和內(nèi)控監(jiān)督機(jī)制

1.實(shí)行內(nèi)部控制需要規(guī)范的內(nèi)部信息披露和溝通機(jī)制。通常要求期貨管理辦公室于月初向期貨領(lǐng)導(dǎo)小組提交上月期貨業(yè)務(wù)報(bào)告，內(nèi)容包括新建倉位狀況、總體持倉狀況、結(jié)算狀況、收益情況、未來價(jià)格趨勢及相關(guān)分析等。同時(shí)，所有參與期貨業(yè)務(wù)的員工都應(yīng)遵守規(guī)范的匯報(bào)制度，使內(nèi)部信息傳遞順暢，要求報(bào)告人能理解自己在內(nèi)部控制系統(tǒng)中所處的位置以及相互關(guān)系，將期貨業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)相關(guān)活動(dòng)、事件進(jìn)行逐級(jí)匯報(bào)，尤其對(duì)于突發(fā)事件更應(yīng)及時(shí)上報(bào)。

2.監(jiān)督是內(nèi)部控制系統(tǒng)必不可少的工作環(huán)節(jié)。監(jiān)督活動(dòng)由持續(xù)監(jiān)控、個(gè)別評(píng)估所組成，以確保企業(yè)內(nèi)部控制能持續(xù)有效的運(yùn)作。企業(yè)參與期貨交易的主要目的是規(guī)避市場經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，因此，企業(yè)應(yīng)針對(duì)期貨業(yè)務(wù)建立經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督機(jī)制，在決策、授權(quán)、交易等操作程序上規(guī)范運(yùn)作，發(fā)揮各級(jí)操作者的主觀能動(dòng)性，提高企業(yè)在期貨市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，實(shí)現(xiàn)企業(yè)進(jìn)行期貨投資的目的。

責(zé)任編輯：康偉