理財(cái)神器

“感謝使用PayPal及PayPal貨幣市場(chǎng)基金。但很遺憾，公司決定于2011年7月29日起關(guān)閉PayPal貨幣市場(chǎng)基金。PayPal將在關(guān)閉基金后的7個(gè)工作日內(nèi)將未劃付的分紅轉(zhuǎn)入用戶(hù)PayPal帳戶(hù)。用戶(hù)無(wú)需勞煩，敬請(qǐng)放心。”

2011年夏天，PayPal貨幣市場(chǎng)基金向用戶(hù)發(fā)送了這樣一條消息。沒(méi)人想到的是，在兩年以后的2013年，這條消息再次登上了太平洋對(duì)岸，中國(guó)媒體經(jīng)濟(jì)版的頭條。

2013年，中國(guó)幾大互聯(lián)網(wǎng)巨頭開(kāi)始向傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)起宣言式挑戰(zhàn)之際，支付寶旗下“余額寶”產(chǎn)品的成功推出，引發(fā)了電子支付和金融業(yè)的跨界熱議。

緊隨馬云的腳步，史玉柱的巨人集團(tuán)向國(guó)家工商行政管理總局商標(biāo)局遞交“全額寶”商標(biāo)注冊(cè)申請(qǐng)，一時(shí)之間，相似的產(chǎn)品名稱(chēng)讓外界猜測(cè)，巨人或?qū)⑸孀慊ヂ?lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域……

而一度立足于美國(guó)，放眼全球的PayPal貨幣市場(chǎng)基金則被許多人解讀為“余額寶”、“全額寶”的先驅(qū)和模仿對(duì)象。

PayPal成立于1999年，其功能和中國(guó)的支付寶類(lèi)似，為全球知名在線(xiàn)拍賣(mài)及購(gòu)物公司eBay旗下的子公司，2012年貢獻(xiàn)了母公司40%的營(yíng)業(yè)收入。

就像支付寶開(kāi)通“余額寶業(yè)務(wù)一樣”，1999年底，PayPal就極具開(kāi)創(chuàng)性地創(chuàng)建了“貨幣市場(chǎng)基金”，這一個(gè)項(xiàng)目將在線(xiàn)支付和金融業(yè)務(wù)結(jié)合起來(lái)。使用該基金非常方便，PayPal用戶(hù)只需將基金賬戶(hù)激活，賬戶(hù)余額每個(gè)月就可以獲得股息，收益率每天浮動(dòng)。

PayPal用戶(hù)可將PayPal轉(zhuǎn)賬交易資金投放到該貨幣市場(chǎng)基金中以賺取收益。用戶(hù)可選擇用手中暫時(shí)閑置的自由現(xiàn)金流申購(gòu)基金份額來(lái)獲取收益。此外，用戶(hù)可以將所持基金份額贖回，通過(guò)PayPal賬戶(hù)進(jìn)行支付、購(gòu)買(mǎi)及其他電子轉(zhuǎn)賬交易。

彼時(shí)，互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展尚無(wú)現(xiàn)在發(fā)達(dá)，但該基金通過(guò)PayPal網(wǎng)站向在線(xiàn)投資者開(kāi)放，前提是投資者須成為PayPal用戶(hù)。初始及追加投資的最小額均為0.01美元，最高賬戶(hù)余額為10萬(wàn)美元。該基金的回報(bào)率過(guò)去曾達(dá)到約5%，就像余額寶被成為“屌絲理財(cái)神器”一樣，PayPal的貨幣市場(chǎng)基金也一度被看成“民心之所向”。

可因?yàn)橹忻纼蓢?guó)政治經(jīng)濟(jì)的差異，它們注定不會(huì)一樣。

盛極而衰

經(jīng)濟(jì)學(xué)上著名的長(zhǎng)尾理論，指把數(shù)量龐大的微小客戶(hù)匯聚起來(lái)，可以產(chǎn)生與主流相匹敵的市場(chǎng)能量。PayPal的貨幣市場(chǎng)基金走的正是這樣的路線(xiàn)，余額寶、全額寶也如出一轍。

傳統(tǒng)的基金每個(gè)工作日對(duì)股息進(jìn)行結(jié)算，每個(gè)月將股息分配給股東。如果有資本收益，至少每年分配一次。所有股息和資產(chǎn)收益將自動(dòng)追加為基金股份進(jìn)行再投資。當(dāng)然，作為基金股份的購(gòu)買(mǎi)和持有者，投資者還可能需要支付一些費(fèi)用。

對(duì)于一般銀行客戶(hù)而言，原來(lái)放在賬戶(hù)的散錢(qián)，大多沒(méi)有任何利息收入。1999年，他們突然發(fā)現(xiàn)PayPal有這么一項(xiàng)服務(wù)，現(xiàn)在多了股息收入，無(wú)異于從“天上掉下來(lái)了餡餅”。貨幣市場(chǎng)基金受到了客戶(hù)的歡迎。對(duì)于PayPal而言，該基金也有助于增強(qiáng)客戶(hù)黏性，擴(kuò)大用戶(hù)數(shù)量。

從PayPal的角度看，做貨幣市場(chǎng)基金并不是為了賺資產(chǎn)管理的錢(qián)，也不是為資管銷(xiāo)售業(yè)務(wù)探路，其主要目的在于為客戶(hù)提供理財(cái)便利，以便吸引更多的沉淀資金、提高客戶(hù)黏性，這和多年后中國(guó)的支付寶的考慮是一樣的：雖然不會(huì)帶來(lái)直接收益，但所帶來(lái)的潛在好處是戰(zhàn)略性的。

2011年，PayPal的活躍用戶(hù)數(shù)突破了1億。這些可以說(shuō)都是貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)的，許多對(duì)基金投資毫無(wú)想法的客戶(hù)也抱著試一試的心態(tài)進(jìn)入了貨幣市場(chǎng)基金，2010年底，PayPal才有約9440萬(wàn)活躍用戶(hù)，但此后的半年里，PayPal的活躍用戶(hù)幾乎是以每月100萬(wàn)的速度在遞增。

與此同時(shí)，PayPal貨幣市場(chǎng)基金的規(guī)模在2007年達(dá)到了巔峰的10億美元，相當(dāng)于當(dāng)時(shí)一個(gè)規(guī)模排名中游的貨幣市場(chǎng)基金的水平。PayPal的1億客戶(hù)里，大量的小余額賬戶(hù)就屬于“長(zhǎng)尾”，這些游離于傳統(tǒng)商機(jī)之外的客戶(hù)群，被PayPal以貨幣市場(chǎng)基金的方式匯總起來(lái)。沒(méi)人想得到，PayPal貨幣市場(chǎng)會(huì)盛極而衰。

2011年6月，PayPal將這一年的移動(dòng)交易總額調(diào)升至30億美元，日交易總額已由3月份的600萬(wàn)美元上升至1000萬(wàn)美元。

但就在2011年7月的第一天，美國(guó)的一名IT評(píng)論人撰文稱(chēng)，PayPal公司將關(guān)閉其貨幣市場(chǎng)基金，并已告知用戶(hù)該基金將在當(dāng)年7月29日之后關(guān)閉。這條消息隨即被PayPal貨幣市場(chǎng)基金官方證實(shí)。

次貸危機(jī)

PayPal宣布關(guān)閉這一服務(wù)時(shí)，不少用戶(hù)表達(dá)了遺憾與不舍，有的客戶(hù)說(shuō)自己一直往PayPal基金賬戶(hù)上存錢(qián)，因?yàn)樗J(rèn)為沒(méi)有哪家銀行是能真心為客戶(hù)的存款考慮。

而有的網(wǎng)友則在PayPal網(wǎng)站論壇上高呼，PayPal一度是自己心中的銀行，但在基金取消以后，貨幣市場(chǎng)也隨之消失了，他已經(jīng)找不到理由再使用PayPal了。

美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站SmartMoney曾研究過(guò)十多年間PayPal的收支走向趨勢(shì)，在PayPal貨幣市場(chǎng)基金消亡前的一周，該基金管理資金規(guī)模還有共計(jì)4.71億美元，只不過(guò)回報(bào)率從傲人的5%掉到了0.04%。PayPal的一位發(fā)言人向SmartMoney表示，對(duì)于商戶(hù)而言，該基金的市場(chǎng)環(huán)境及資金優(yōu)勢(shì)已減弱。

這些問(wèn)題的癥結(jié)在于美國(guó)次貸危機(jī)。在次貸危機(jī)的3年里，美國(guó)貨幣市場(chǎng)基金數(shù)量減少了大約20%。美聯(lián)儲(chǔ)在金融危機(jī)之后實(shí)行的超低利率政策，使美國(guó)很多貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)營(yíng)虧損，而在美國(guó)發(fā)行的開(kāi)放式基金PayPal貨幣市場(chǎng)基金也沒(méi)能逃脫這個(gè)命運(yùn)——在美聯(lián)儲(chǔ)超低利率政策頒布之后，貨幣市場(chǎng)基金已經(jīng)完全沒(méi)法為PayPal掙錢(qián)了。

在美聯(lián)儲(chǔ)頒布超低利率政策的情況下，以PayPal關(guān)閉貨幣市場(chǎng)基金時(shí)的數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)，基金扣除費(fèi)用后僅支付0.04%的回報(bào)。而即便是為了實(shí)現(xiàn)這微不足道的收益率，PayPal不得不自己掏錢(qián)補(bǔ)貼客戶(hù)：因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)的美國(guó)，此類(lèi)基金短期投資利率已經(jīng)降至0.25%。

當(dāng)短期利率為0.25%時(shí)，PayPal的貨幣市場(chǎng)基金在扣除管理成本之前平均每個(gè)賬戶(hù)每年的收益不到1美元。而這些收益加起來(lái)不夠彌補(bǔ)基金的監(jiān)管申報(bào)、稅收?qǐng)?bào)告、開(kāi)戶(hù)人記錄保管等各項(xiàng)管理支出。

美國(guó)標(biāo)桿資本風(fēng)險(xiǎn)投資者格斯·菲爾德納算了一筆賬，結(jié)論是，從2009年開(kāi)始，PayPal為了維持基金正的收益率實(shí)際上已經(jīng)補(bǔ)貼了基金兩年時(shí)間。另一組數(shù)據(jù)則顯示，2007年年底，PayPal用戶(hù)在貨幣市場(chǎng)基金賬戶(hù)里存了9.961億美元資金，而2009年年底，這一數(shù)額已降至5.145億美元。盡管2010年的后半年，PayPal的活躍用戶(hù)在狂增，但并不代表這些“長(zhǎng)尾”真能給PayPal貨幣市場(chǎng)基金帶來(lái)大幅的資金。

2010年，被美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策擊敗的基金項(xiàng)目遠(yuǎn)不止PayPal，而另一方面，自今年5月份以來(lái)，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將提前退出量化寬松貨幣政策的預(yù)期不斷增強(qiáng)，這也不排除在某天，PayPal有可能重開(kāi)貨幣市場(chǎng)基金服務(wù)。